Актуальность исследования. За два десятилетия существования российской рыночной экономики было проведено множество научных исследований по различным аспектам инвестиционной проблематики. Значительные результаты в этой области достигнуты такими отечественными экономистами, как Л. И. Абалкин, H.A. Абыкаев, В. М. Аныдин, С. Аукционек, И. Т. Балабанов, В. В. Бочаров, JI.T. Гиляровская, С. Гуриев, Ю. А. Ендовицкий, JI.JI. Игонина, В. В. Ковалев, В. Н. Лившиц, И. В. Липсиц, Д. С. Львов, М. А. Лимитовский, A.C. Нешитой, С. А. Смоляк, Ф. С. Тумусов, А. Г. Шахназаров и др. Это объясняется не только научным интересом к инвестиционной теории, но потребностями российских компаний в соответствующих инструментах и методах управления инвестициями, которые (потребности) возникли и стали возрастать по мере роста инвестиционной активности реального сектора экономики.
Вклад в разработку теоретических и практических вопросов экономического прогнозирования внесли А. Г. Аганбегян, Л. Е. Басовский, Е. В. Бурнаев, И.В. Бестужев-Лада, В. В. Давние, Г. М. Добров, Э. Б. Ершов, Ю. П. Лукашин, Ю. В. Трифонов, Е. А. Черныш, С. С. Шаталин, Ф. Ф. Юрлов и Др.
С другой стороны, можно говорить о том, что использование методов моделирования и прогнозирования в управлении инвестиционной деятельностью (далее ИД) нечасто является предметом научных публикаций и тем более нечасто используется в практике работы российских компаний. Это можно объяснить как отсутствием информационных баз данных о деятельности российских компаний, необходимых для статистического анализа связи и построения линий тренда, так и отсутствием у топ-менеджмента компаний понимания возможностей использования данных методов, а также нехваткой высококвалифицированных специалистов в области моделирования и прогнозирования ИД в штате компаний реального сектора экономики.
Тем не менее, отдельные теоретические и эмпирические разработки данного направления ведутся. Среди российских авторов нужно отметить Е. А. Дубик, М. С. Крылову, С. А. Кошечкина, А. Лукашова, Н. В. Слинькову, A.C. Реброва. В. Е. Удальцова, Т. В. Теплову, E.JI. Шекову, В. А. Черкасову, И. Б. Черняховского, О. С. Яковлеву. Число зарубежных исследований более велико, особенно посвященных выявлению влияния различных фундаментальных и нефундаментальных факторов на масштабы инвестирования. Это работы Б. Д. Бейсингера, Р. Д. Козник и Т. А. Тёрка, Н. Блума, С. Р. Бонда и Дж. Ван Ринэна, О. Борэна, И. Купера и Р. Пристли, JI.T. Булана, К. Гаглера, Д. Мюллера и Б. Юртоглу, С. Гилхриста и Ч. П. Химмельберга, Р. Гоэла и Р. Рэма, С. Каплана и JI. Зингалеса, Н. Мойена, Дж. Тайбоута, С. Фаззари, Г. Хуббарда и Б. Петерсена, Дж. Фердерера, Х. А. Хёрна и Р. Райта, В. Хозала и П. Лунгани.
Одной из приоритетных задач экономического развития России является модернизация экономики и развитие высокотехнологичных отраслей. Ее решение невозможно без высокого уровня инвестиционной активности компаний реального сектора экономики. Вместе с тем, мировой финансовый кризис наглядно продемонстрировал, как важно обеспечить целевое и высокоэффективное использование имеющихся ресурсов, в том числе и инвестиционных. Более широкое применение моделирования и прогнозирования представляется основным направлением совершенствования технологии обоснования инвестиционных решений. Корректное моделирование, во-первых, обеспечивает большую точность и достоверность прогнозов, во-вторых, позволяет оценивать чувствительность основных показателей инвестиционной деятельности к действию тех или иных факторов среды. Прогнозирование действия внутренних и внешних, управляемых и неуправляемых факторов ИД — это, по сути, исходный этап формирования инвестиционной программы. Его основная задача — снизить вероятность принятия неоптимального, рискованного, способного обернуться крупными потерями решения и, таким образом, способствовать достижению целевых установок инвестиционного процесса. Использование моделирования в управлении инвестициями позволяет сопоставить альтернативные варианты решения по различным критериям и в различных условиях, оценить риски, сформировать оптимальную с позиции максимизации стоимости компании инвестиционную программу.
Вышесказанное определяет актуальность и практическую значимость разработки темы диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования
Цель диссертации — обосновать целесообразность применения методов моделирования и прогнозирования в управлении ИД и предложить методологические решения по повышению эффективности ИД компаний реального сектора экономики на основе, моделирования и прогнозирования.
Выбор цели предопределил следующие основные задачи исследования:
— дать общую характеристику степени разработанности базовой терминологии и методологии ИД компаний реального сектора экономики;
— проанализировать современный уровень инвестиционной активности в реальном секторе российской экономики и оценить последствия влияния мирового финансового кризиса;
— ознакомиться с примерами мирового и отечественного опыта моделирования ИД;
— уточнить место моделирования и прогнозирования в методологии ИД;
— применить системный подход к описанию ИД компании реального сектора экономики;
— предложить целевые функции системы ИД, которые могут использоваться для решения задачи рационализации управления ИД компании реального сектора экономики;
— обосновать целесообразность использования методов факторного анализа для выявления ключевых факторов ИД и прогнозирования результатов ИД;
— методически проработать проблему оценки эффективности применения моделирования и прогнозирования в управлении ИД;
— охарактеризовать моделирование как элемент процессного подхода к управлению ИД компании реального сектора экономики;
— проиллюстрировать возможности применения методов моделирования и прогнозирования ИД в рамках оценки влияния ИД на стоимость бизнеса.
Объектом исследования являются компании реального сектора экономики как субъекты ИД.
Предмет исследования — комплекс теоретических и методических вопросов применения методов моделирования и прогнозирования в управлении ИД.
Теоретическую и методическую базу исследования составляют научные труды и учебные пособия отечественных и зарубежных ученых-экономистов в области теории инвестиций и инвестиционного менеджмента, социально-экономического прогнозирования, теории статистики, управления финансами. В процессе исследования использовались общенаучные методы познания (анализ, синтез, индукция, дедукция), статистические методы изучения рядов динамики, статистические методы обработки результатов экспертного опроса, методы комплексной оценки сложных объектов анализа.
Информационная база исследования. В качестве источников информации использовались материалы специализированных периодических изданий и статистические сборники, ресурсы Интернет, в том числе сайты Росстата (www.gks.ru), Центрального Банка России (www.cbr.ru), финансовая отчетность транспортной компании ОАО «Лорри» за 2004;2010 гг. (www.lorry-ural.ru).
Научная новизна выносимых на защиту положений диссертации состоит в следующем:
— систематизированы подходы и методы ИД компаний реального сектора экономики;
— установлено место моделирования и прогнозирования в предложенной структуре методологии ИДохарактеризованы особенности применения этих методов при управлении ИД;
— определены основные элементы управляющей и управляемой подсистем системы ИД компании реального сектора экономикисформулирован алгоритм разработки общесистемной модели ИД;
— формализованы целевые функции эффективности системы ИД, которые могут быть использованы при постановке задачи рационализации управления ИД;
— предложена классификация факторов ИД для целей факторного анализа инвестиционной активности и прогнозирования результатов ИД;
— предложены методические приемы. оценки эффективности моделирования и прогнозирования, позволяющие учесть опосредованный характер их влияния на результативность ИД;
— разработан алгоритм расчета добавленной стоимости акционерного капитала компании реального сектора экономики.
Практическая значимость работы заключается в том, что основные теоретические разработки и методические положения доведены до уровня конкретных практических рекомендаций и могут быть использованы как для дальнейших научно-теоретических исследований, так и в практической деятельности компаний реального сектора экономики для повышения эффективности управления ИД.
Апробация и внедрение результатов работы. Основные положения диссертационной работы доложены на:
— научно-практической конференции «Экономика и менеджмент» (г.Санкт-Петербург, 2008 г.-2009 г.-2010 г.);
— международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы экономического развития» (г.Белгород, 2010 г.).
Результаты исследования использованы: в учебном процессе в Белгородском государственном технологическом университете им. В. Г. Шухова при изучении студентами специальностей 80 105 «Финансы и кредит», 80 502 «Экономика и управление на предприятии» дисциплин «Инвестиции», «Инвестиционная стратегия», «Экономическая оценка инвестиций», «Финансовый менеджмент" — в деятельности компаний реального сектора экономики при разработке мер по совершенствованию управления ИД.
Практическое использование результатов исследования подтверждается соответствующими актами внедрения.
Публикации. Основные положения диссертационного исследования отражены в 11 работах общим объемом 3.19 печатных листа, в т. ч. авторских -2,4 печатных листа.
Объём и структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения и библиографического списка, включающего 83 наименования. Содержание работы изложено на 177 страницах машинописного текста, включая 23 таблицы и 17 рисунков.
Заключение
.
В заключении сформулированы основные положения и результаты диссертационного исследования.
1. Множество научных исследований по инвестиционной проблематике обусловлено потребностями российских компаний в соответствующих инструментах и методах управления инвестициями, которые (потребности) возникли и стали возрастать по мере роста инвестиционной активности реального сектора экономики. Сложность инвестиционной деятельности и ее роль в развитии экономических систем обусловливают развитость ее методологического аппарата. Недостаточно, на наш взгляд, в управлении ИД российских компаний используется потенциал методов моделирования и прогнозирования.
2. В диссертации предлагается авторская систематизация методологии ИД в реальном секторе экономики. В ней выделены общенаучные и частнонаучные подходы и методы. В основу классификации частнонаучных методов ИД положена следующая логика. В рамках единого инвестиционного процесса выделяются два типа профессиональной деятельности: инвестирование и управление инвестициями. Управление инвестициями может быть детализировано, исходя из универсальных функций менеджмента. Инвестирование детализируется на укрупненные стадии выполнения работ по проекту. В соответствии с такой детализацией выделены и охарактеризованы группы частнонаучных подходов и методов ИД.
3. Обзор мирового и отечественного опыта моделирования ИД представлен в рамках двух направлений: построение регрессионных моделей и анализ влияния различных факторов на ИД предприятий реального сектора экономики, а также разработка моделей для оценки эффективности инвестиций.
4. Определено место моделирования и прогнозирования в методологии ИД. Сущность моделирования рассмотрена в трех ракурсах: как общенаучный метод, как междисциплинарный метод исследований и как метод управления инвестициями. Прогнозирование является универсальной функцией управления различными по своей природе объектами. Поэтому оно отнесено к междисциплинарным методам. В диссертации определен круг особенностей и проблем применения данных методов познания.
5. Одним из важнейших универсальных подходов методологии познания является системный подход. Построенная в диссертации общесистемная модель ИД основана на сочетании дескриптивного и конструктивного подходов к описанию систем. В частности, установлены цель, функции, входы, ресурсы, выходы и процессор для управляющей и управляемой подсистемпредставлен общий математический вид зависимости между системой ИД и внешней средой. К существенным финансовым критериям эффективности системы ИД отнесены обоснованная рыночная стоимость бизнеса, прирост которой является целевой установкой развития системы ИДсовокупные расходы системы ИД и их отдельные составляющие, а также стоимость инвестируемого капитала.
6. Основной задачей прогнозирования факторов ИД является преодоление неопределенности будущих изменений системы ИД на период реализации проектов, включенных в инвестиционную программу. Дополнение трендового анализа инвестиций анализом влияния изменения факторных признаков на динамику соответствующих результирующих показателей ИД позволяет создавать факторные модели, которые в дальнейшем могут быть использованы для целей инвестиционного планирования. В диссертации подробно рассмотрена классификация факторов ИД по двум критериям. По отношению к предприятию-инвестору они делятся на внешние и внутренние. Внешние факторы, как правило, являются неуправляемыми, внутренние — управляемыми. По отношению к влиянию на создаваемую стоимость факторы инвестиционного поведения можно разделить на фундаментальные и нефундаментальные.
7. Проблема количественной оценки эффективности моделирования и прогнозирования ИД обусловлена тем, что практическое применение данных методов требует затрат, но не оказывает прямого воздействия на финансовые результаты ИД. Чтобы учесть опосредованный характер влияния моделирования и прогнозирования на результативность ИД, предлагается использовать следующие методические приемы: 1) в качестве критериев эффективности использовать набор показателей, характеризующих как результаты ИД, так и организацию работ по моделированию и прогнозированиюдля оценки трудно формализуемых критериев использовать метод экспертного опросадля получения единого интегрального критерия использовать методы комплексной оценки.
8. В диссертации проведена систематизация показателей эффективности применения моделирования и прогнозирования ИД. Предлагается использовать четыре типа показателей: показатели хода, результативности и качества процесса «Моделирование и прогнозирование ИД», а также показатели ИД компании. В рамках каждого типа приводятся показатели, которые могут использоваться в практической деятельности компаний реального сектора экономики. Показатели качества процесса «Моделирование и прогнозирование ИД», как правило, требуют экспертной оценки. В диссертации рассмотрено применение статистических методов для определения степени согласованности мнений экспертов и получения сводной экспертной оценки. Заключительным этапом оценки эффективности моделирования и прогнозирования ИД компании является построение интегрального показателя эффективности. Для реализации данного аналитического приема предлагается применять один из двух методов комплексной оценки: метод расстояний или метод оценки уровня. В диссертации представлен пример использования этих методов при построении интегрального показателя качества процесса «Моделирование и прогнозирование ИД».
9. Традиционное представление о моделировании ИД сводится к разработке экономико-математической модели, направленной на оптимизацию ИД предприятия или отдельного ее участка. Не оспаривая правомерность существования такого взгляда на моделирование, полагаем, что пристального внимания управленцев-практиков заслуживает моделирование как неотъемлемый этап внедрения процессно-ориентированной системы управления. Оно позволяет выявить узкие места в существующей организации бизнес-процессов и наметить направления оптимизации. Моделирование как инструмент процессного подхода рассматривается в диссертации применительно к бизнес-процессу «Управление инвестиционной деятельностью».
10. ИД — это один из наиболее значимых факторов стоимости бизнеса. Для оценки эффективности реализации стоимостной стратегии могут использоваться различные критерии, одним из которых является добавленная стоимость акционерного капитала. Это новый для российского менеджмента показатель, и его использование затрудняется отсутствием методик, адаптированных к российской практике учета и анализа. В диссертации разработан и проиллюстрирован на примере конкретного хозяйствующего субъекта алгоритм расчета добавленной стоимости акционерного капитала компании реального сектора экономики. Неотъемлемой частью данного алгоритма является прогнозирование денежных потоков ИД, а будущие денежные потоки операционной деятельности рассматриваются как функция от инвестиционной активности компании.
