Холдинг как интегрированная структура управления оборотным капиталом

В конце XX века в статусе рыночных хозяйственных субъектов произошли существенные изменения. Информатизация на базе Интернета позволила связать в единую защищенную сеть все компьютеризированные рабочие места компании в различных регионах и странах. Глобализация экономики привела к тому, что главными участниками на мировом рынке товаров и услуг, капиталов, информации и технологий стали транснациональные компании — вертикально и горизонтально интегрированные корпоративные структуры, управляющие межотраслевыми технологическими цепями от добычи сырья или производства материалов до изготовления, сбыта, а в необходимых случаях обслуживания и утилизации конечной продукции.

В этих условиях произошла дальнейшая концентрация капитала и развитие хозяйственных объединений в форме концернов, финансово-промышленных групп (ФПГ), консорциумов, картелей, предпринимательских сетей, стратегических альянсов и т. д. Этим проблемам посвящены работы П. А. Аркина, И. П. Бойко, Ш. М. Валитова, Ю. Винслава, А. Р. Горбунова. Т. Келлера, И. Пивоварова, М. К. Ценжарик, О. В. Эрнесакса и ряда других авторов. Большое число монографий по этой теме в 90-х гг. вышло за рубежом, прежде всего в США. В них рассматриваются теория и методология, принципы, методы и способы управления корпоративными структурами.

Большинство крупных хозяйственных структур организовано в виде вертикально и горизонтально интегрированных холдинговых компаний. Однако в России весьма задержалось принятие закона «О холдингах» и соответствующие изменения в законодательстве об акционерных обществах. В связи с этим накопилось много проблем, связанных со взаимоотношениями материнской и дочерних компаний холдингов, рационализацией их структуры, управлением капиталом и финансовыми потоками в холдингах, повышением их конкурентоспособности в условиях усиливающейся иностранной конкуренции, особенно в связи с предстоящим вступлением России в ВТО. Все это обусловило актуальность темы диссертации.

Цель исследования — развитие теоретических и методических основ управления оборотным капиталом холдингов и холдинговых компаний в условиях информатизации и глобализации экономики.

Эту цель конкретизируют следующие задачи диссертаиионнойработы:

— выявить особенности, преимущества и проблемы развития холдингов как рыночных субъектов современной экономики, предложить их классификацию;

— уточнить роль и функции холдинга в составе холдинговой компании;

— обосновать перспективы развития холдингов в российском лесохимическом комплексе;

— определить основные тенденции развития организационной структуры управления холдинговыми компаниями в условиях информатизации и глобализации;

— уточнить принципы и показатели эффективности управления оборотным капиталом в холдинге;

— на основе обобщения отечественного и мирового опыта обосновать пути совершенствования управления финансовыми потоками в холдинге.

Цели и задачи исследования определили структуру диссертации объемом 150 стр. основного текста, состоящей из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

В гл. 1 «Холдинг как интегрированная корпоративная структура» рассматривается роль холдингов как среднего звена управления современной экономикой, их классификация и особенности холдингов в лесохимическом комплексе.

Гл. 2 «Организационная структура управления холдинговой компанией» посвящена анализу функций центральных органов управления, бизнес — единиц и дочерних фирм холдинга, а также взаимоотношений между ними.

В гл. З «Управление оборотным капиталом холдинга» исследуются принципы, критерии и показатели эффективности управления капиталом холдинга и бюджетирования его финансовых потоков.

Объект исследования — управление интегрированными экономическими системами, сложившимися в результате институциональных преобразований в агрегированных звеньях промышленности.

Предмет исследования — организационная структура, принципы и методы управления оборотным капиталом в российских холдингах.

Методологической основой работы принята институциональная теория фирмы и корпоративных образований, развитая в работах отечественных и зарубежных экономистов по корпоративному и финансовому менеджменту, теории и методологии оценки эффективности развития промышленных комплексов.

Статистической базой работы явились данные Статкомитета РФ, ряда российских и зарубежных исследовательских и информационных центров, российских и зарубежных холдингов, в т. ч. группы компаний «Титан» и Архангельского целлюлозно-бумажного комбината (Архбум) за 1991;2001 гг. При обработке данных использованы методы группировок, графического и факторного анализа.

Научная новизна выносимых на защиту положений состоит в следующем:

— определена роль холдингов как двуединой интегративной структуры, включающей финансовую и управляющую компании и тенденции их развития в современной России, предложена многокритериальная классификация холдингов и их бизнес — единиц;

— обоснована закономерность децентрализации власти и ответственности в рамках холдинговой компании при повышении качества стратегического управления со стороны управляющей компании, а также принципы организации их отношений с бизнес — единицами и дочерними фирмамипредложена классификация бизнес — единиц холдинга;

— выявлены принципы и критерии эффективности управления оборотным капиталом холдинга и холдинговой компании, развиты методические основы управления их финансовыми потоками на основе бюджетирования, перехода к современным методам учета и контроллинга.

Практическая значимость выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации:

— предложены пути совершенствования корпоративного законодательства и культуры на основе разделения функций холдинга, управляющей компании и дочерних фирм по управлению оборотным капиталомобобщен опыт управления финансами российских и зарубежных холдингов, в частности, опыт реструктуризации ОАО «Архбум»;

— разработаны основные направления развития холдинговых структур в целлюлозно-бумажной и других отраслях промышленности России, включая рационализацию полномочий и ответственности материнской, управляющей компаний, бизнес-единиц и дочерних фирм, отношений между ними и корпоративного планирования;

— выявлены проблемы организации бюджетирования и управления оборотным капиталом холдинга и холдинговой компании, предложены пути их решения, связанные в частности, с эмиссией корпоративных облигаций.

Указанные выводы и рекомендации могут быть использованы при разработке нормативных актов и реструктуризации российских холдингов, а также при чтении курсов «Экономика межотраслевых комплексов и корпораций», «Финансы фирмы», «Менеджмент».

Апробация работы проводилась на научно-практических конференциях и семинарах в 1997;2002 гг. Разработки автора использованы в практике управления финансами ОАО «Архбум» с 1996 г.

Гл. 1. Холдинг как интегрированная корпоративная структура.

1. Холдинговая бизнес-группа представляет собой среднее звено управ ления экономикой, основанное на взаимодействии финансовых и промышлен ных структур и позволяющее финансовым центрам не только наиболее эффек тивно распределять ресурсы, но и управлять их использованием. С другой сто роны, предприятия получают надежный и постоянный управленческий центр, осуществляющий гибкое и всестороннее стратегическое управление и финан совое обслуживание. При законодательном определении механизма и правил функционирова ния холдингов необходимо учесть негативный опыт ФПГ 90-х гг. В диссерта ции предложено определение холдинговой бизнес-группы как интегрированной финансово-производственной структуры, включающей сам холдинг, управ ляющую компанию и членов холдинга. Эта группа представляет собой мезо экономическую структуру, которая в условиях глобализации и информатизации превращается в основное звено экономики. Холдинг определяется как финан совая компания, выступающая как базовый элемент, владеющий контрольной частью капитала бизнес-группы и передающий его в доверительное управление управляющей компании. Укрупнение производственных комплексов в условиях глобализации, не обходимость использования не только эффекта экономии трансакционных из держек и масштаба производства, но и новых возможностей его интеграции с наукой заставляют консолидировать производственные и финансовые ресурсы в рамках все более крупных международных финансово-промышленных групп с холдинговой структурой. При этом в течение 80−90-х гг. они были вынуждены отказаться от форсированной экспансии в несопряженные отрасли и неоправ данной централизации. Им пришлось заняться более четкой специализацией, перестройкой общей организационной структуры, развитием финансовых и маркетинговых аспектов менеджмента. Многие крупные холдинги следуя об щей тенденции, дают дочерним субхолдингам и предприятиям большую свобо ду деятельности, наделяя их отдельными бюджетами и т. д.На основе анализа основных тенденций развития управления мезоэконо микой в различных странах в диссертации доказывается, что переход к холдин ш говой структуре — закономерный этап развития системы управления предпри ятиями. Он обусловлен следующими основными причинами.1. Концентрация капитала, увеличение среднего размера фирм уже не позволяет эффективно управлять ими с помощью жесткой централизованной функциональной структуры. Она была характерна для советских предприятий, получавших задания по производству и сбыту продукции из центра. Внедрение производственной логистики и управленческого учета при прежней организа ционной структуре не избавляет фирму от бюрократизма, препятствует ее свое временной адаптации к быстро меняющимся условиям внешней среды. Единст венный выход, как показывает мировой опыт, делегирование ответственности и полномочий в подразделения, придание им полного или частичного статуса юридического лица, разработка новых механизмов учета, бюджетирования и экономического стимулирования.2. Информатизация управления на базе внутрифирменных сетей, под ключенных к интернету, позволяет объединить все стадии технологического цикла в единый бизнес-процесс. Однородные элементы системы управления группируются в бизнес-единицах — центрах прибыли, затрат и инвестиций, с соответствующей перестройкой системы учета. Как показывает опыт ОАО «Архбум» при этом сохраняется централизованное стратегическое управление, противостоящее центробежным тенденциям, а управление оборотным капита лом всего холдинга передается специальной управляющей компании. Это необ ходимо при высокой технологической и коммерческой взаимосвязи между про дуктами, характерной для целлюлозно-бумажной отрасли. При этом от управ ляющей компании требуется высокая профессиональная компетенция.3. Холдинговые структуры наиболее приспособлены к условиям глоба лизации. Для поддержания своей конкурентоспособности корпорациям прихо дится приобретать или создавать дочерние фирмы в других регионах России и за рубежом, прежде всего в странах СНГ.

4. В целлюлозно-бумажной промышленности холдинговые бизнес группы особенно перспективны как интеграционная структура, управляющая всем циклом — от заготовки леса до производства и сбыта конечной продукции с высокой стоимостью обработки, включая утилизацию отходов основного производства. Однако простое выделение новых юридических лиц — дочерних фирм не обеспечивает конкурентоспособности холдинга, особенно в условиях падения мировых цен на целлюлозу и усиления конкуренции. Объединенные финансо вые ресурсы холдинга необходимо использовать для коренного обновления технологии производства и оборудования, замены устаревшей и убыточной продукции новыми изделиями, создания эффективной системы сбыта. Основой такой реструктуризации, как показывает опыт «Архбума», является выработка обоснованной маркетинговой, продуктовой, инвестиционно-финансовой стра тегии, повышение квалификации менеджеров, в т. ч. в среднем и первичном звене, создание в коллективе социально-психологического климата, благопри ятствующего изменениям. Холдинг, как финансовый центр холдинга, концентрирует у себя капитал, достаточный для управления активами холдинговой бизнес-группы, ее рыноч ной капитализацией и окупаемостью (возвратом) инвестиций, не вмешиваясь при этом в оперативную производственно-хозяйственную деятельность участ ников холдинга. Закон о холдингах решает некоторые назревшие проблемы, однако необ ходима детальная юридическая регламентация взаимоотношений холдинга, центральной управляющей компании и дочерних фирм, менеджеров и акционе ров, в т. ч. миноритарных, привлечение в совет директоров высококвалифици рованных независимых экспертов, представляющих поставщиков, потребите лей, научные, финансовые и общественные организации.2. В диссертации выделено пять основных критериев классификации хол дингов: принцип интеграции, тип специализации, форма собственности, тип управления и масштабы деятельности. На основе анализа истории российских холдингов доказывается, что многие конгломераты, созданные в начале и сере дине 90-х гг. на основе приватизации госпредприятий, не получили эффектив ных собственников и стратегических инвесторов, не сформировали систему стратегического управления. Многие из них потерпели крах в 1998;1999 гг. Обобщается опыт межотраслевых холдингов концернового типа, добившихся успехов в последние годы («Северсталь», «Объединенные машиностроитель ные заводы», «Вимм-биль-дан» и др.), выделены их общие черты. Тип холдинга определяет особенности стратегического управления, учета и финансового планирования. В зависимости от типа холдинга формируются и задачи компьютеризации. Наиболее сложны (в смысле выработки стратегии и управления ими) — смешанные холдинги, которые осуществляют управление не только бизнес-процессами, но и инвестиционными потоками, прогнозирование ситуации на мировом финансовом рынке. Главная задача холдинга — управление портфелем инвестиций. В гори зонтально интегрированных холдинговых группах эти задачи упрощаются, по скольку предприятия однородны, а управленческие задачи — типовые. Для управляющих компаний здесь характерно единое управление не только финан совой, но и производственной деятельностью, поэтому прежде всего требуется повышение оперативности сбора информации, обеспечение прозрачности учета и централизация финансовых потоков. Для холдинговых бизнес-групп этого типа возможна стандартизация бизнес-процессов и программных решений. В диссертации обосновывается тезис о том, что вертикально интегриро ванные холдинговые группы, преобладающие в России, представляют собой лишь промежуточный этап их пути перехода к специализированным горизон тально интегрированным транснациональным холдингам, использующим элек тронные торговые площадки для рационального выбора контрагентов. В сере дине 90-х гг. в России наибольшее распространение получили конгломераты, которые включали в себя приватизированные предприятия разного профиля. В развитых зарубежных странах наибольшее распространение в начале XX века имеют концерны, основная цель которых — увеличение своей доли на глобаль ном рынке. В таких холдингах особое значение имеет создание сквозной систе мы управления качеством и сроками поставок на каждом этапе технологиче ской цепочки посредством компьютеризации. В диссертации вносятся предложения о пересмотре антимонопольного законодательства и о развитии холдингов с участием государства в качестве среднего звена управления капиталоемкими и наукоемкими отраслями.3. Особенности развития холдингов в лесохимическом комплексе, вклю чающем лесную, целлюлозно-бумажную и деревообрабатывающую промыш ленность, связаны с неравномерностью размещения производства, высокой за висимостью от экспорта и циклических колебаний цен, высокой капиталоемко стью в связи с экологическими требованиями. В России этот комплекс отличает высокая конкуренция на мировом рынке, чрезмерная раздробленность производства и особенно экспорта древесины, высокие транспортные расходы, сла бость производственной и социальной инфраструктуры. Как показывает опыт лучших российских фирм эти проблемы в условиях неразвитого фондового рынка могут быть решены на основе развития верти кально интегрированных холдингов, способных направить инвестиции на ос воение новых технологий, резкое повышение производительности труда и ка чества продукции, увеличение производства и экспорта изделий с высокой до бавленной стоимостью, рациональное использование и воспроизводство лес ных ресурсов.4, В условиях глобализации и информатизации производства происходит резкое снижение трансакционных издержек, связанных со сбором, обработкой и анализом рыночной информации, на основе формирования глобальных тех нологических межотраслевых цепей и электронных торговых площадок. Ана лиз связанных с этим новых тенденций позволил предложить пути совершенст вования стратегического менеджмента и формирования информационной сис темы холдингов. Обоснован базисный перечень функций управляющей компании холдин га, включающий выработку стратегии и дерева целей холдинговой группы, стратегическое управление, координацию деятельности, организацию инвести ционно-финансовой, маркетинговой и инновационной деятельности бизнес единиц, формирование современной системы учета и коммуникаций между центрами затрат, прибыли и инвестиций, управление финансовыми потоками, внутрифирменный аудит, подбор высшего управленческого персонала, разви тие организационного капитала и корпоративной культуры. В этой связи обос нованы преимущества матричной структуры управления, предложена класси фикация корпоративных центров, основанная на диапазоне их ролей. Обобща ется опыт эффективно работающих холдингов. Выделены ключевые задачи и этапы реструктуризации управления хол дингами.5. Предложена классификация бизнес-единиц по степени их самостоя тельности (субхолдинг, дочерняя фирма, бизнес-единица без прав юридическо го лица), финансовому статусу (центры прибыли, затрат и инвестиций), пре имущественному характеру продукции (товары и производственные услуги на сторону, внутрихолдинговые поставки, непроизводственные услуги).Предложено определение понятия «бизнес-единица» как структурной единицы, отвечающей за результат законченного бизнес-процесса, наделенной необходимыми для этого полномочиями и учитывающей зависящие от нее за траты. Бизнес-процесс определяется как предметно специализированный тех нологический цикл, завершаемый реализацией товаров и услуг на сторону либо другим членам холдинговой группы. Обоснован перечень критериев и показателей оценки деятельности биз нес-единиц различных типов, сформулированы принципы организаций отно шений управляющего центра и бизнес-единиц холдинга, которые реализуются в холдинговой группе «Титан».6. В работе обоснованы принципы эффективного управления оборотным капиталом холдинга — консолидация финансов, включая составление баланса, отчетов о прибылях и убытках, о потоках денежных средствсогласование ин тересов акционеров, менеджмента и работников холдинга, защиту от враждеб ных действий конкурентоворганизация финансового анализа, мониторинга и прогнозирования платежеспособности холдинга и его дочерних фирмувеличе ние капитала холдинговой группы за счет рационального использования амор тизационного фонда и прибыли, эмиссии акций, облигаций и других ценных бумаг, эффективного управления кредитами и лизингомсоздание и оптимиза ция внутрифирменных финансовых резервовразвитие перспективной базы для управления оборотными средствами бизнес-единицоптимизация системы снабжения и сбытовой политики, включая управление запасами и дебиторской задолженностью. Предложен перечень базовых показателей для оценки использования оборотного капитала в бизнес-единицах, а также процедура этой оценки.7. Развитие методов управления финансовыми потоками в холдинге свя зано с разработкой и реализацией эффективной ценовой политики (переход от затратного к ценностному ценообразованию), регламентацией механизма рас пределения прибыли между корпоративным центром и бизнес-единицами, вве дением внутрихолдинговых контрактов и трансфертных цен, переходом к сис теме бюджетного управления, организацией мониторинга и анализа денежных потоков в режиме реального времени. Экспериментальная проверка ряда вы двинутых положений проведена автором в ОАО «Архангельский целлюлозно бумажный комбинат» в 1998;2002 гг. В диссертации рассмотрены основные этапы перехода холдинга к финан совому планированию на основе составления бюджета доходов и расходов биз нес-единиц и отчета о движении денежных средств, методы оценки ликвидно сти и финансовой устойчивости холдинга и его дочерних фирм.