Денежно-кредитная политика

ОГЛАВЛЕНИЕ ВВЕДЕНИЕ

1. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА. ПОНЯТИЕ, ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ, ОСНОВНЫЕ КОНЦЕПЦИИ

1.1 Понятие денежно-кредитной политики

1.2 Основные цели и задачи денежно-кредитной политики

1.3 Основные концепции денежно-кредитной политики

1.4 Типы денежно-кредитной политики

2. ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В РАЗВИТЫХ СТРАНАХ

2.1 Операции на открытом рынке

2.2 Политика учетной ставки

2.3 Нормы обязательных резервов

3. ОСОБЕННОСТИ РЕАЛИЗАЦИИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

3.1 Формирование денежно-кредитной политики Республики Беларусь

3.2 Показатели развития денежно-кредитной политики за 2013 год

3.3 Основные направления, цели и задачи денежно-кредитной политики Республике Беларусь на 2014 год ЗАКЛЮЧЕНИЕ СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ПРИЛОЖЕНИЯ ВВЕДЕНИЕ В современном мире невозможно представить себе общество, в котором государство не осуществляло налогово-бюджетную политику, в котором бы оно не регулировало финансовые отношения. Денежно-кредитная политика должна быть направлена на устранение основных проблем экономической политики: безработица и инфляция.

Денежно-кредитная политика — это инструмент воздействия государства на смешанную экономику, который не нарушает независимость многих субъектов хозяйствования. Она должна обеспечить стабильность цен, полную занятость и экономический рост.

Инструменты денежно-кредитной политики позволяют изменить предложение денег в экономической системе, что может привести к изменению следующих параметров: уровня инфляции, уровня безработицы и ВНП.

Проводником денежно-кредитной политики является Центральный банк государства. Примером таких банков может выступать Национальный банк Республики Беларусь. В некоторых странах функции одного центрального учреждения могут выполняться целой группой банков. Главным регулятором взаимоотношений банков и бюджета является финансовая конституция.

Государство ограничено в своих действиях и не имеет право вмешиваться в деятельность банка. Его роль заключается лишь в согласовании общей макроэкономической политики.

Центральный финансовый орган играет немаловажную роль в государственном регулировании рыночной экономики, т.к. он влияет на денежную массу — основной объект денежно-кредитной политики.

Центральные банки развитых государств способны по своему усмотрению выбирать направления и механизмы денежно-кредитной политики. Данная независимость является одним из главных условий реализации монетарной политики.

Актуальность данной темы заключается в том, что создание оптимальных механизмов денежно-кредитного регулирования является необходимым для устойчивого развития народного хозяйства в смешанной экономике. Целью данной работы является исследование основных методов регулирования денежно-кредитной политики.

Чтобы достичь этой цели, мною были поставлены следующие задачи:

1)Раскрыть особенности формирования денежно-кредитной политики;

2)Дать четкую характеристику показателей развития денежно-кредитной политики;

3)Проанализировать результаты денежно-кредитной политики Республики Беларусь за 2013 год и задачи на 2014 год.

1. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА. ПОНЯТИЕ, ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ, ОСНОВНЫЕ КОНЦЕПЦИИ

1.1 Понятие денежно-кредитной политики Денежно-кредитная политика представляет собой систему мероприятий, которые регламентируют функционирование национальной денежно кредитной системы для регулирования хозяйственной конъюнктуры и достижения цели экономического развития страны. Основными носителями денежно-кредитной политики являются:

1)Центральный банк. Основным предназначением ЦБ является обеспечение благоприятных условий для экономического роста и достижение конкретных целей: сдерживание инфляции, контроль темпа экономического роста, смягчение циклических колебаний.

2)Коммерческие банки. Коммерческие банки — кредитные учреждения, которые осуществляют банковские операции для предприятий и населения за счет денежных средств в виде вкладов и депозитов. Данные учреждения предназначены для выполнения следующих операций: финансирование капиталовложений, выпуск ценных бумаг, купля-продажа и хранение ценных бумаг и т. д.

3)Аналитические и научные центры национальной банковской системы. Учреждения, целью которых является повышение эффективности информационно-аналитического и научного обеспечения деятельности Национального банка.

Основы денежно-кредитной политики, прежде всего, связаны с концепцией денег и конкретными целями и задачами, которые диктуются состоянием экономики. Для определения смысла денежно-кредитной политики теория денег рассматривается с позиций практической ориентации использования денег.

Основная роль денег в экономике заключается в том, что деньги являются измерителем экономических процессов товарного производства. Большое значение имеют деньги в процессе денежного оборота, когда они выполняют следующие функции: средство обращения, средство платежа, мера стоимости и средство сбережения. Однако если деньги утрачивают свою покупательную способность, то они автоматически перестают быть деньгами. Количество товаров и услуг, приобретаемых за денежную единицу, изменяется обратно пропорционально уровню цен. Чем выше цены, тем ниже стоит денежная единица.

Высокая инфляция снижает стоимость денег. Динамичное снижение стоимости денег приводит к тому, что они перестают использоваться в качестве средства обмена. В качестве средства сбережения деньги могут использоваться лишь до тех пор, пока в результате инфляции не происходит существенного снижения стоимости этих сбережений. Также экономика эффективно использует денежную единицу в качестве меры стоимости только при относительной стабильности ее покупательной способности.

Деньги — это долговые обязательства государственных учреждений: центрального банка, коммерческих банков и сберегательных учреждений. Стоимость денег, в первую очередь, определяется количеством товаров и услуг, которые приобретаются за эти деньги. 1; c.444]

Эффективность выполнения денежных функций зависит от оптимального количества денег в обращении, которое соответствует потребностям экономики, т. е. денежная масса. Денежная масса — это совокупность всех денежных средств находящихся в обращении в национальном хозяйстве. Для определения изменений совокупной денежной массы используются специальные показатели — денежные агрегаты. Агрегат М1 обычно включает наличные деньги в обращении и депозиты до востребования. Агрегат М2 содержит агрегат М1 и, как правило, срочные депозиты и вклады в коммерческих банках. Агрегат М3 — широкая денежная масса. 2; c.445]

При проведении денежно-кредитной политики органы денежно-кредитного регулирования используют такой показатель, как денежная база (или деньги центрального банка), который обозначается как М0. Он не является денежным агрегатом как таковым, но применяется для расчета показателей денежной массы. 3; c.6]

Денежная база — это совокупность наличных денег в обращении и общего объема резервов коммерческих банков, находящихся на счетах в центральном банке. 2; c.446]

Определения роли и места денежно-кредитного регулирования в системе государственной экономической политики остаются одним из наиболее дискуссионных проблем денежной теории со времен Дж.М.Кейнса и М. Фридмена. В теории денег исторически сложилось два основных подхода к проведению денежно-кредитной политики: кейнсианский и монетаристский.

Кейнсианский подход предполагает, что деньги действуют на экономику прежде всего через норму ссудного процента, требует активного вмешательства государства в хозяйственные процессы для смягчении циклических колебаний конъюнктуры и достижения высокого уровня производства и занятости рабочей силы. При этом особые надежды возлагаются на бюджетные методы как на инструмент прямого регулирования платежеспособного спроса. [8; c.22]

Представители монетаризма как последователи количественной теории денег и цен полагают, что принципиальным для денежно-кредитного регулирования является наличие взаимосвязи между изменением денежной массы в обращении и величиной валового национального продукта. Они отстаивают принцип невмешательства в экономическую жизнь и негативно относятся к идеям компенсационной политики. Главное для монетаризма в денежно-кредитной политике — стабилизация покупательной силы денег в качестве важнейшего условия сохранения общеэкономического равновесия.

В наше время в экономической науке присутствуют модернизированные версии кейнсианской теории и монетаризма для оценки денежно-кредитного регулирования, которые приобрели синтетические формы, включающие общие для обеих денежных теорий элементы.

Общим следует считать представление о денежно-кредитной политике как о системе мер, разработанных государством, в лице центрального банка и направленных на достижение конечных целей макроэкономической политики. 6; c.10]

1.2 Основные цели и задачи денежно-кредитной политики Денежно-кредитная политика, являясь частью общегосударственной экономической политики, должна быть включена в общую цель развития национальной экономики и способствовать достижению макроэкономического равновесия.

В общем виде цель государственного регулирования экономики — достижение макроэкономического равновесия при оптимальных для данной страны темпах экономического роста.

По К. Р. Макконнеллу и С. Л. Брю основополагающая цель денежно-кредитной политики состоит в том, чтобы помочь экономике достичь такого общего уровня производства, для которого характерны полная занятость ресурсов и отсутствия инфляции. 5; c.10]

Если цель развития национальной экономики заключается в обеспечении достаточного экономического роста, то такова и стратегическая цель денежно-кредитной политики. Следовательно, высшая цель денежно-кредитной политики государства заключается в обеспечении стабильности цен, эффективной занятости населения и росте реального объема валового национального продукта. Эта цель достигается с помощью мероприятий в рамках денежно-кредитной политики, которые осуществляются довольно медленно, рассчитаны на многие годы и не являются быстрой реакцией на изменение рыночной конъюнктуры. Поэтому представляется необходимым ранжировать цели денежно-кредитной политики. 10; c.43]

Промежуточной, или тактической, целью денежно-кредитной политики может быть и таргетирование инфляции, и стабилизации валютного курса, в связи с чем текущая денежно-кредитная политика ориентирована на более конкретные и легкодоступные цели, чем указаны выше глобальные задачи, например, на фиксацию количества денег, находящихся в обращении, определения уровня обязательных резервов, ставки рефинансирования коммерческих банков.

Выбор промежуточных целей определяется степенью либерализации экономики и независимости центрального банка, стоящими перед ним задачами, его функциям в экономике. Промежуточные цели денежно-кредитной политики тесно взаимосвязаны. Например, если в условиях свободно конвертируемой валюты центральный банк стремится к фиксации процентной ставки на определенном уровне, то в разработке мероприятий денежно-кредитной политики он должен будет принять устанавливаемый рынком курс национальной валюты. И наоборот, при выборе целей денежно-кредитной политики, связанной с ограничениями по валютному курсу, центральному банку необходимо учитывать складывающийся уровень процентной ставки. Если же центральный банк ставит цель поддержания реальной процентной ставки на положительном уровне для стимулирования инвестиций, то он должен одновременно проводить политику таргетирования инфляции и тому подобное.

Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке. Субъектами денежно-кредитной политики выступают прежде всего центральный банк в соответствии с присущими ему функциями проводника денежно-кредитной политики государства и коммерческие банки.

Выбор промежуточных целей денежно-кредитной политики может повлиять на состояние денежного рынка посредством формирования как предложения, так и спроса на деньги. 9; c.14]

Следует заметить, что в зависимости от причин, вызвавших изменение спроса на деньги, могут меняться цели денежно-кредитной политики (жесткая или гибкая денежно-кредитная политики, то есть выбор такого варианта монетарной политики, при которой допускается свободное колебание массы денег в обращении и процентной ставки).

Если сдвиг в спросе на деньги вызван циклическими изменениями и он нежелателен, то с помощью денежно-кредитной политики можно «сгладить» эти изменения. В случае циклического «перегрева» экономики допускается повышение процентных ставок. Следствием роста нормы процента будет снижение деловой активности. И наоборот, в случае циклического спада следует добиваться снижения нормы процента и тем самым повышения деловой активности за счет увеличения инвестиционного спроса. 16; c.21]

Если сдвиг в спросе на деньги вызван исключительно ростом цен, то любое увеличение денежного предложения будет «раскручивать» инфляционную спираль. Цель денежно-кредитной политики в этом случае — поддержание объема денежной массы, находящейся в обращении, на определенном фиксированном уровне. Графиком денежного предложения в данном случае будет вертикальная прямая.

Рассматривая денежный рынок, мы до сих пор предполагали, что скорость обращения денег постоянна. Но она может меняться под воздействием, например, перемен в организации денежного обращения в стране, что скажется и на норме процента, и на объеме производства, и на ценах. Если центральный банк ставит задачу нейтрализовать воздействие изменения скорости обращения денег на национальную экономику, он придерживается гибкой денежно-кредитной политики: масса денег в обращении должна возрастать (или уменьшаться) в такой же пропорции, в какой уменьшается (или возрастает) скорость обращения денег. Графиком денежного обращения в этом случае будет горизонтальная прямая.

Итак, объектами денежно-кредитной политики являются спрос на деньги и их предложение.

Субъектами денежно-кредитной политики выступают, как отмечалось, банки, прежде всего центральный банк. Для непосредственного регулирования массы денег в обращении центральный банк использует различные денежные агрегаты, уменьшая или увеличивая их объем, меняя структуру денежных агрегатов в общей массе денег в денежном обороте. Денежный оборот регулируется центральным банком и в процессе осуществления кредитной политики, выражаемой в кредитной экспансии или кредитной рестрикции. 12; c.12]

Кредитная экспансия центрального банка увеличивает ресурсы коммерческих банков, которые в результате выдаваемых кредитов увеличивают общую массу денег в обороте.

Кредитная рестрикция влечет за собой ограничение возможностей коммерческих банков по выдаче кредитов и тем самым по насыщению экономики денежными ресурсами.

Кроме того, чрезвычайно важное значение для эффективного осуществления денежно-кредитной политики имеет стабильность банковской системы. Банковская система любой страны является необходимой составляющей экономики. В рамках денежно-кредитных отношений банки обеспечивают непрерывность функционирования сфер производства и потребления. Банковский сектор представляет собой канал, через который всей экономике передают импульсы денежно-кредитного регулирования. Следовательно, регулирование центральным банком деятельности коммерческих банков можно рассматривать и как одно из направлений денежно-кредитного регулирования экономики со стороны центрального банка.

1.3 Основные концепции денежно-кредитной политики денежный кредитный учетный резерв Поскольку в основе денежно-кредитной политики лежит теория денег, изучающая, в том числе, процесс воздействия денег и денежно-кредитной политики на состояние экономики в целом, постольку содержание той или иной концепции денежно-кредитной политики напрямую зависит от того, в рамках какого направления современной экономической мысли она сформирована.

К числу современных направлений экономической мысли принято относить экономические теории, сформировавшиеся в конце XIX — начале XX веков. А именно:

1) маржинализм;

2) монетаризм;

3) неолиберализм;

4) неоклассические направление — австрийская, лозаннская, кембриджская, американская школы. Неоклассическая теория роста П. Самуэльсона;

5) институционально-социологическое направление;

6) математические концепции экономического равновесия;

7) экономическое учение Дж.М. Кейнса — кейнсианство, неокейнсианство;

В работе подробно рассмотрены два направления современной экономической теории в области теории денег и принципы денежно-экономической политики, предложенные этими теориями: кейсианская теория денег и монетаристкий подход к теории денег. 18; c.361]

Современные кейнсианцы, и монетаристы признают, что изменение денежного предложения влияет на номинальный объем Валового национального продукта (ВНП), но оценивают по-разному значение этого влияния, и сам механизм: с точки зрения кейнсианцев, в основу денежно-кредитной политики должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов — само предложение денег.

Основные положения, отстаиваемые кейнсианцами в области теории денег, следующие: Рыночная экономика представляет собой неустойчивую систему с многими внутренними «пороками». Поэтому государство должно регулярно использовать различные инструменты регулирования экономики, в том числе денежно-кредитные.

Цепочка причинно-следственных связей предложения денег и номинального ВНП такова: изменение денежного предложения является причиной изменения уровня процентной ставки, что, в свою очередь, приводит к изменению в инвестиционном спросе и через мультипликативный эффект — к изменению в номинальном ВНП.

Основное теоретическое уравнение, на котором базируется кейнсианство:

Y=C + G + I ± NX,

Где Y — номинальный объем ВНП;

С — потребительское расходы;

G — государственные расходы на покупку товаров и услуг;

I — частные плановые инвестиции;

NX — чистый экспорт. 15; c. 455]

Кейнсианцы отмечают, что цепь причинно-следственных связей между предложением денег и номинальным ВНП достаточно велика, а центральный банк при проведении денежно-кредитной политики должен обладать значительным объемом экономической информации (например, о том, как скажется на инвестиционном спросе изменение процентной ставки и, соответственно, как изменится величина BНП). Кроме того, между приростом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами и услугами существует определенный временной лаг. И, наконец, наращивание денежного предложения при неизменном спросе может завести экономику, помимо прочего, в так называемую «ликвидную ловушку»: процентная ставка может снизиться до критического уровня, что будет означать исключительно высокое предпочтение ликвидности. Если при этом предложение денег продолжает увеличиваться, то процентная ставка может уже не реагировать на это, т.к. ниже определенного уровня она не может опуститься. Если же ставка процента не реагирует на изменение денежного предложения, то рвется цепь причинно-следственных связей между ростом количества денег в обращении и номинальным ВНП.

В связи с вышеизложенным, кейнсианцы считают монетарную (денежно-кредитную) политику не столь эффективным средством стабилизации экономики, как, например, фискальная или бюджетная политика.

В целом в 70-х гг. нашего столетия наблюдался кризис кейнсианской школы. В экономической науке преобладающем стало неоклассическое направление, в том числе, его современная форма — монетаризм. 13; c.135]

Главный теоретик современного монетаризма — известный американский экономист, лауреат Нобелевской премии М. Фридмен.

В самых общих чертах основные положения современного монетаризма таковы:

1) Монетаризм базируется на убеждении, что рыночная экономика — внутренне устойчивая система. Все негативные моменты — результат некомпетентного вмешательства государства в экономику, которое надо свести к минимуму.

2) Корреляция между денежным фактором (массой денег в обращении) и номинальным объемом ВНП обнаруживается более тесная, чем между инвестициями и ВНП.

3) Динамика ВНП следует непосредственно за динамикой денег.

Монетаристы отмечают, что существует определенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемом проданных товаров и услуг в рамках национальной экономики. Эта связь выражается уравнением обмена И. Фишера, или, иначе, уравнением количественной теории денег:

M x V = P x Q,

Где М — количество денег в обращении,

V — скорость обращения денег, Р — средняя цена товаров и услуг,

Q — количество товаров и услуг, произведенных в рамках национальной экономики в течение определенного периода времени (обычно за год).

Произведение Р х Q равно совокупному объему денежных средств, обернувшихся в течение года. Количество проданных товаров и услуг за определенное время (Qt) примерно равно объему производства за тот же период (Yt). Тождества здесь нет, т.к. за период t могут перепродаваться товары, которые были созданы ранее, скажем, за период (t-1) Эти товары войдут в показатель Qt, но не войдут в показатель текущего объема производства Yt. Поскольку доля таких товаров в общем кругообороте достаточно мала, экономисты допускают равенство Qt = Yt.

Если Р — средняя цена единицы произведенной продукции, то:

M x V = P x Y,

где Р х Y — объем производства в денежном выражении, или номинальный объем ВНП. Тогда Y можно рассматривать как реальный объем ВНП, а Р — как дефлятор ВНП.

Сторонники количественной теории денег полагают, что вполне корректно сделать допущение о постоянстве скорости обращения денег.

Такое допущение является абстракцией, поскольку показатель V, конечно, меняется, но очень незначительно, а существенные изменения могут быть обусловлены качественными преобразованиями в организации денежного обращения, что происходит нечасто и вполне предсказуемо (например, широкое внедрение «пластиковых» денег, расширение сети банкоматов и т. п.).

Если величина V постоянна, ее можно заменить определенным коэффициентом k, тогда уравнение количественной теории денег примет вид:

kM = PY

В такой записи это уравнение выражает зависимость номинального объема ВНП от денежного предложения. То есть изменение количества денег в обращении должно вызывать пропорциональное изменение объема номинального ВНП или, иначе, объем производства в денежном выражении определяется количеством денег в обращении при допущении постоянной скорости их обращения. 11; c.35]

Продолжая теоретические рассуждения, вспомним, от чего зависит реальный объем производства. Его определяют имеющиеся на данный момент в экономике факторы производства (заданная величина).

Следовательно, изменение номинального объема ВНП обусловлено только изменением цен. Таким образом, в соответствии с количественной теорией денег уровень цен пропорционален количеству денег в обращении.

Но если это так, то и изменение уровня цен будет находиться также в определенной зависимости от изменения денежного предложения.

В свою очередь, изменение уровня цен — это показатель темпа инфляции. Следовательно, прирост денежной массы будет определять, согласно количественной теории денег, темп инфляции.

Причинно-следственная связь между предложением денег и номинальным объемом ВНП осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. Тем самым известны как бы «входные и-выходные данные» влияния предложения денег на ВНП, сам же механизм влияния денег скрыт. М. Фридмен попытался объяснить этот механизм введя промежуточную категорию — «портфель активов», т. е. совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивидуум. М. Фридмен отмечает, что каждый человек, привыкает к определенной структуре своих активов: соотношению наличных денег и других видов активов.

При увеличении денежного предложения, привычное соотношение меняется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, и, в конечном счете, это приводит к росту ВНП.

Исходя из этого М. Фридмен выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной монетарной политики, а именно: государство должно поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении.

Монетарное правило М. Фридмена предполагает строго контролируемое увеличение денежной массы в обращении — в пределах 3−5% в год. Именно такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике.

В случае неконтролируемого увеличения денежного предложения свыше 3−5% в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вливаний в экономику будет ниже 3−5% годовых, то темп прироста ВНП будет падать.

Денежное правило М. Фридмена легло в основу денежно-кредитной политики в США и Великобритании (рейганомика и тетчеризм) с конца 70-х гг. Так называемая политика таргетирования, т. е. ежегодного ввода определенных ограничений на увеличение денежной массы в обращении, привела к зримым результатам: на фоне сокращения уровня инфляции с 10% до 5% в год, был достигнут темп роста ВНП на уровне 3−5% в год.

В завершение темы об основных концепциях денежно-кредитной политики считаю необходимым отметить, что современные теоретические модели денежно-кредитной политики представляют собой синтез кейнсианства и монетаризма, в котором учтены рациональные моменты каждой из теорий. В долгосрочном периоде в денежно-кредитной политике сегодня преобладает монетаристский подход. Вместе с тем, государство не отказывается в краткосрочном периоде от воздействия непосредственно на процентную ставку в целях быстрого экономического маневрирования.

1.4 Типы денежно-кредитной политики В зависимости от состояния хозяйственной конъюнктуры выделяются два основных типа денежно-кредитной политики, для каждого из которых характерен свой набор инструментов и определенное сочетание экономических и административных методов регулирования.

Рестрикционная денежно-кредитная политика направлена на реализацию мероприятий, регламентирующих деятельность кредитно-денежной системы путем ограничения объема кредитных операций коммерческих банков и повышения уровня процентных ставок. Ее проведение обычно сопровождается увеличением налогов, сокращением государственных расходов, а также другими мероприятиями, направленными на сдерживание инфляции, а в ряде случаев — на оздоровление платежного баланса. Рестрикционная денежно-кредитная политика может быть использована как в целях борьбы с инфляцией, так и для сглаживания циклических колебаний деловой активности.

Экспансионистская денежно-кредитная политика характеризуется, как правило, расширением масштабов кредитования, ослаблением контроля над приростом количества денег в обращении, сокращением налоговых ставок, понижением уровня процентных ставок.

Денежно-кредитная политика как экспансионистского, так и рестрикционного типа может иметь либо тотальный, либо селективный характер. При тотальной денежно-кредитной политике мероприятия Центрального банка распространяются на все учреждения банковской системы, при селективной — на отдельные кредитные институты или их группы либо на определенные виды банковской деятельности. Селективная денежно-кредитная политика позволяет Центральному банку оказывать выборочное воздействие в заданном направлении. При ее проведении практикуется использование следующего набора инструментов или разнообразных их сочетаний: установление лимитов учетных и переучетных операций (например, по отраслям, регионам и т. д.); лимитирование отдельных видов операций банков (их группировок); установление маржи при проведении различных финансово-кредитных операций; регламентация условий выдачи отдельных видов ссуд различным категориям заемщиков; установление кредитных потолков и т. д.

К селективной политике прибегают при слабом развитии финансовых рынков, когда те не способны обеспечить достаточно эффективное перераспределение денежных средств и инвестиций в нужных направлениях. С одной стороны, такая политика способствует существенному изменению кредитных потоков в приоритетные сферы экономики, с другой — препятствует нормальному функционированию кредитно-финансовой системы в связи с созданием льготных условий кредитования отдельным регионам, отраслям, сферам деятельности. Устанавливая количественные ограничения на кредиты, направляемые в приоритетные отрасли, а также льготные процентные ставки по ним, селективная политика вызывает необходимость субсидировать приоритетные сферы экономики за счет кредитов международных кредитно-финансовых организаций и бюджетных средств, что неизбежно порождает новые проблемы в кредитно-финансовой сфере.

Выбор типа проводимой денежно-кредитной политики, а соответственно и набора инструментов регулирования деятельности коммерческих банков, Центральный банк осуществляет исходя из состояния хозяйственной конъюнктуры в каждом конкретном случае. Разработанные на основе такого выбора основные направления денежно-кредитной политики утверждаются законодательным органом. При этом необходимо учитывать временной лаг между проведением того или иного мероприятия денежно-кредитного регулирования и проявлением эффекта от его реализации. Эффективность применения различных типов денежно-кредитной политики определяется тем, в какой мере дестабилизация денежного оборота вызвана «чисто» денежными, а не общеэкономическими и политическими факторами.

2. ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В РАЗВИТЫХ СТРАНАХ

2.1 Операции на открытом рынке Основными инструментами денежно-кредитной политики являются нормы обязательного резервирования, операции на открытом рынке и учетная ставка. С помощью каждого из этих инструментов ЦБ влияет на денежное предложение в экономике.

Рассмотрим данный инструмент на примере Федеральной Резервной Системы в экономике США.

Под операциями на открытом рынке подразумевается покупка и продажа ценных бумаг на площадке открытого рынка Федерального резервного банка.

Ежедневно менеджер по внутренним операциям осуществляет эти операции в соответствии с директивами Федерального комитета по операциям на открытом рынке. Операции на открытом рынке — самое сильное оружие в арсенале ФРС.

В сущности, через них определяется объем доступных депозитным институтам незаемных средств. Если ФРС покупает ценные бумаги, резервы системы растут; при продаже объем резервов снижается.

Когда у депозитного института появляются избыточные резервы, то есть излишек над обязательным минимумом, институт будет расширять свой кредитный портфель до уровня, когда объем резервов уменьшится до установленного минимума.

Таким образом, ФРС непосредственно влияет на поведение депозитных институтов, объем выданных кредитов и через них — на ставки процента и экономику. Федеральный резерв может влиять на денежное предложение просто путем покупки или продажи государственных ценных бумаг, так как ФРС обладает уникальной способностью выставлять требования самой себе.

Более того, по определению, любое требование депозитного института к ФРС считается резервом. Так происходит, когда ФРС выписывает чек для предъявления самой себе, например, для оплаты государственных бумаг физическим лицом. Этот чек в итоге вернется в ФРС от какого-либо депозитного института для клиринга, или погашения. Чтобы погасить чек, ФРС просто увеличивает сумму на резервном счете этого депозитного института. Это увеличение резерва является первым этапом процесса создания денег.

2.2 Политика учетной ставки Учетная ставка — это процент по ссудам, которые предоставляет центральный банк коммерческим банкам. Несмотря на то, что коммерческие банки являются главными кредиторами страны, предоставляя ссуды промышленным компаниям, при определенных условиях они сами превращаются в банки-заемщики, обращаясь за кредитами к центральному банку.

Согласно законодательству большинства стран рыночной экономики, центральный банк имеет право административно изменять величину учетной ставки. Реагируя на изменение экономической конъюнктуры, центральный банк может как увеличивать, так и уменьшать учетную ставку и, следовательно, увеличивать или уменьшать денежное предложение. При уменьшении учетной ставки спрос на деньги центрального банка со стороны коммерческих банков возрастает. Коммерческие банки стараются взять больше кредитов, вследствие чего их финансовые возможности возрастают. Если учетная ставка возрастает, то реакция коммерческих банков будет обратной: спрос на кредиты центрального банка уменьшается и финансовые возможности сокращаются.

Изменение центральным банком учетной ставки, ее увеличение или уменьшение в теории и практике рыночной экономики называется политикой «дорогих» и «дешевых» денег.

Политика «дорогих» денег (учетная ставка повышается) проводится правительством в том случае, если необходимо уменьшить инфляцию. Рост учетной ставки снижает желание коммерческих банков получить кредиты и тем уменьшает денежное предложение в стране. Кроме того, под влиянием более высокой учетной ставки коммерческие банки, предоставляя кредиты промышленным компаниям, также увеличивают свой процент. В результате многие фирмы, лишившись возможности получить кредит, сокращают производство. Проводя политику «дорогих» денег, правительство ценой падения производства и роста безработицы добивается снижения темпов инфляции.

Политика «дешевых» денег (учетная ставка уменьшается) проводится правительством в том случае, если необходимо замедлить спад производства, поддержать предприятия, особенно в периоды структурных перестроек. В результате происходит «накачка» экономики деньгами, что может вызвать рост инфляции. Поэтому политику «дешевых» денег еще называют «политикой инфляционного кредитования».

Таким образом, экономические последствия регулирования нормы учетной ставки двойственны. Повышение нормы учетной ставки является одним из сильнейших средств в борьбе с инфляцией, но в то же время вызывает сокращение производства, рост безработицы и социальную напряженность в обществе. Понижение нормы учетной ставки способствует выходу из кризиса, но в то же время вызывает рост инфляции. В каждом конкретном случае правительство страны, реализуя ту или иную экономическую программу, решает, какую принести «жертву» во имя достижения намеченных целей экономического развития. Как правило, такой «жертвой» становятся производство и занятость. Чаще проводится политика «дорогих» денег. Так, Федеральная резервная система США (выполняющая функции Центрального банка) в качестве антиинфляционного средства в 1994 году шесть раз повышала ставку учетного процента.

2.3 Нормы обязательных резервов Если центральный банк повышает норму обязательных резервов, то предложение денег сокращается по двум причинам.

Во-первых, сокращаются кредитные возможности коммерческого банка, т. е. сумма, которую он может выдать в кредит. Как известно, кредитные возможности представляют собой разницу между суммой депозитов и величиной обязательных резервов банка. При росте нормы обязательных резервов сумма обязательных резервов, которую коммерческий банк не имеет права использовать на цели кредитования (как кредитные ресурсы), увеличивается, а его кредитные возможности соответственно сокращается. [17; c.24]

Во-вторых, норма обязательных резервов определяет величину банковского (депозитного) мультипликатора (mult = 1/rr, где rr — норма обязательных резервов). Рост нормы обязательных резервов с 10% до 20% сокращает величину банковского мультипликатора с 10 (1/0.1) до 5 (1/0.2). Таким образом, изменение нормы обязательных резервов оказывает влияние на денежную массу по двум каналам: 1) и через изменение кредитных возможностей коммерческих банков, 2) и через изменение величины банковского мультипликатора.

Изменение величины кредитных возможностей (т.е. резервов) коммерческих банков ведет к изменению величины денежной базы (вспомним, что денежная база (Н) = наличность © + резервы ®), а изменение величины банковского мультипликатора (1/rr) обусловливает изменение денежного мультипликатора [(1 + сr)/(cr + rr)].

В результате даже незначительные изменения нормы обязательных резервов могут привести к существенным и непредсказуемым изменениям денежной массы. Так, при норме обязательных резервов, равной 10%, изменение предложения денег банковской системой М1 = К1 х mult1 = 900×10 = 9000, а при норме обязательных резервов, равной 20%, изменение предложения денег М2 = К2 х mult2 = 800×5 = 4000.

Кроме того, стабильность нормы резервных требований служит основой для спокойного ведения дел коммерческими банками. Поэтому этот инструмент не используется для целей текущего контроля над предложением денег.

3. ОСОБЕННОСТИ РЕАЛИЗАЦИИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ.

3.1 Формирование денежно-кредитной политики Республики Беларусь В соответствии с Банковским Кодексом Республики Беларусь, утвержденным парламентом, денежно кредитная политика является составной частью единой государственной экономической политики. Правовой основой денежно-кредитной политики являются «Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь», ежегодно утверждаемые Президентом Республики Беларусь по представлению Национального банка и Правительства.

Основные направления денежно-кредитной политики содержат важнейшие параметры развития денежно-кредитной сферы, определяют цели, задачи и приоритеты и предусматривают обеспечивающий их реализацию комплекс мероприятий и механизмов регулирования и контроля.

Национальный банк ежеквартально информирует Президента и Правительство об объеме эмиссии денег и о выполнении Основных направлений денежно-кредитной политики.

Основные направления взаимно увязываются с макроэкономической политикой: прогнозом социально-экономического развития на очередной период (государственным бюджетом страны на очередной период), с внешнеэкономической политикой (прогнозом платежного баланса страны). В этих целях центральный банк взаимодействует с министерствами финансов, экономики и внешнеэкономических связей, другими органами государственного управления, коммерческими банками.

Процесс формирования денежно-кредитной политики Республики Беларусь состоит из следующих этапов. На первом этапе устанавливаются конечные цели денежно-кредитной политики. На втором этапе определяются промежуточные цели денежно-кредитной политики в форме конкретных количественных денежно-кредитных показателей. На третьем этапе устанавливаются операционные цели. Определяется круг денежно-кредитных показателей, которые подвержены влиянию центрального банка. На четвертом этапе производится отбор инструментов денежно-кредитной политики. Выбор методов денежно-кредитного регулирования зависит от цели и объекта регулирования, степени зрелости рыночных отношений. Объектом регулирования выступают макроэкономические характеристики использования кредита, посредствам которых национальный банк имеет возможность воздействовать на экономику, текущее потребление и сферу накопления, а также обеспечить ликвидность банковской системы. Достижение желаемого макроэкономического эффекта национальный банк обеспечивает путем использования рычагов экономического воздействия, корректируя экономические мотивации банков

3.2 Показатели развития денежно-кредитной политики за 2013 год В начале 2013 года денежно-кредитная политика РБ проводилась в соответствии с основными направлениями с учетом складывающейся макроэкономической ситуацией.

Используемые Национальным банком инструменты монетарной политики были направлены на поддержание ценовой стабильности в экономике и формирование условий для сбалансированного развития.

В ходе исследования особенностей реализации денежно-кредитной политики Республики Беларусь были проанализированы следующие показатели развития за 2013 год.

Базовая инфляция составила 9,3% по сравнению за 2009;2012 годы (10,1%, 9,9%, 108,7%, 14,8%), а удельный вес данного фактора составил 50,8% против 54,7% (Рисунок 1).

Рисунок 1

Динамика золотовалютных резервов формировалась с учетом состояния внешней торговли, платежного баланса, погашения внутренних и внешних валютных обязательств Правительства и Национального банка, состояния внутреннего валютного рынка, а также ситуации на мировом финансовом рынке.

Международные резервные активы РБ уменьшились на 1,3 млрд долл. США и составили 6,8 млрд долл. США. Снижение объема золотовалютных резервов в основном обусловлено погашением Национальным банком и снижением цены на золото на международном рынке.(Рисунок 2)

Рисунок 2

Динамика обменного курса белорусского рубля также формировалась под влиянием ситуации во внешней торговле, на внутреннем валютном рынке и с учетом ситуации на мировом финансовом рынке.

За год курс белорусского рубля снизился по отношению к евро на 11,6%(до 12 631 рубля за 1 евро) и к доллару США — на 7,5%(до 9283 рублей за 1 доллар США)(Рисунок 3).

Рисунок 3

В результате превышения уровня инфляции в Республике Беларусь над инфляцией в странах — основных торговых партнерах было отмечено укрепление реального эффективного курса белорусского рубля на 3,2%.

Проведение процентной и эмиссионной политики было направлено на поддержание стабильной ситуации в денежно-кредитной сфере.

В середине 2013 года Национальный банк осуществлял постепенное снижение ставки рефинансирования с учетом замедления инфляционных процессов и сохранения положительного сальдо внешней торговли товарами и услугами, а также относительно устойчивой ситуации на внутреннем и валютном рынке. С начала 2013 года она была снижена на 6,5 процентного пункта и на 1 июля 2013 г. составила 23,5%.(Рисунок 4).

Рисунок 4

Вместе с тем, учитывая развитие ситуации на кредитно-депозитном и валютном рынке и динамику инфляционных процессов, с июля 2013 г. Национальный банк не изменил уровень ставки рефинансирования. Ее значение находится на положительном уровне в реальном выражении. Дальнейшая ее динамика будет зависеть от ситуации на финансовом рынке и ожидаемой инфляции.

3.3 Основные направления, цели и задачи денежно-кредитной политики Республике Беларусь на 2014 год В 2014 году денежно-кредитная политика сохранит стратегическую направленность на поддержание ценовой стабильности в экономике как основы для экономического роста и сбалансированного развития экономики страны. Целью денежно-кредитной политики, реализуемой совместно с мерами экономической политики, проводимой Правительством Республики Беларусь, станет снижение инфляции, измеряемой индексом потребительских цен, до 11 процентов. В 2014 году приоритетом процентной политики останется поддержание положительного уровня в реальном выражении процентных ставок в экономике, обеспечивающего привлекательность и сохранность сбережений в национальной валюте.

Ставка рефинансирования будет поддерживаться на уровне, необходимом для достижения ценовой стабильности в экономике. С учетом замедления инфляционных процессов ее среднегодовое значение в 2014 году сложится на уровне 14 — 16 процентов годовых.

Операции Национального банка обеспечат приближение процентной ставки однодневного рублевого межбанковского кредита к уровню ставки рефинансирования. Произойдет дальнейшее сужение коридора процентных ставок, границы которого определяются ставками по постоянно доступным операциям (кредит и своп овернайт, депозиты по фиксированной ставке). Национальный банк продолжит регулировать ликвидность в банковской системе посредством использования стандартных инструментов, обеспечивая достижение цели денежно-кредитной политики, поддержание устойчивости банковской системы и своевременное осуществление платежей.

Обменный курс белорусского рубля будет формироваться исходя из спроса и предложения иностранной валюты. Для сглаживания резких колебаний курса Национальный банк продолжит проводить валютные интервенции в ограниченном объеме.

Международные резервные активы Республики Беларусь с учетом прогнозируемого улучшения состояния платежного баланса увеличатся за 2014 год на 0,2 — 0,5 млрд. долларов США.

Итогом реализации денежно-кредитной политики в 2014 году станут замедление инфляционных процессов, достижение макроэкономической и финансовой стабильности, что является основой устойчивого и сбалансированного развития экономики страны.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основании проведенного анализа можно сделать следующие выводы:

В экономической теории сложились два основных подхода к проведению денежно-кредитной политики: кейнсианский и монетаристский. Кейнсианский подход предполагает, что деньги действуют на развитие экономики через норму ссудного процента, а монетаристы считали, что принципиальной является взаимосвязь между изменением денежной массы в обращении и величиной валового национального продукта. По поводу эффективности денежно-кредитной политики среди экономистов нет единого мнения. На эффективность денежно-кредитной политики оказывает влияние большое количество факторов, поэтому иногда точно определить ее последствия достаточно проблематично. Считается, что денежно-кредитная политика является эффективной только в краткосрочном периоде, т. е. она способна влиять на уровень дохода и занятости, а в долгосрочном периоде она может только привести к росту цен.

Денежно-кредитная политика — это мероприятия центрального банка, направленные на достижение экономических показателей, основными из которых являются: обеспечение устойчивых темпов экономического роста, достижение полной занятости, поддержание стабильного уровня цен, равновесие платежного баланса. Но достижение всех целей одновременно не представляется возможным, так как некоторые из них не согласуются друг с другом. Следовательно, перед центральным банком стоит задача выбора промежуточных целей, воздействуя на которые, он будет достигать конечные цели. К основным промежуточным целям относятся: денежная масса, ставка процента и обменный курс национальной валюты. Для достижения промежуточных целей центральный банк использует набор тактических целей, к которым относятся: денежная база, денежный агрегат, межбанковская ставка процента.

Центральный банк влияет на промежуточные цели денежно-кредитной политики при помощи инструментов денежно-кредитной политики. Инструменты денежно-кредитной политики подразделяются на общие и селективные, прямые и косвенные. Основными инструментами денежно-кредитной политики являются: операции на открытом рынке, изменение учетной ставки, изменение норм обязательных резервов и ограничение кредитования. Операции на открытом рынке имеют определенные преимущества перед другими инструментами. Они заключаются в покупке-продаже центральным банком ценных бумаг, посредством чего центральный банк регулирует денежную базу. Регулируя учетную ставку, центральный банк изменяет возможность создания коммерческими банками новых денег. Изменения резервной нормы приводят к изменению денежного мультипликатора.

Среди видов денежно-кредитной политики принято выделять политику «дорогих денег» и политику «дешевых денег». Политика «дорогих денег» проводится центральным банком для предотвращения инфляции. Ее целью является сокращение предложения денег. Политика «дешевых денег» проводится в период спада производства и ее целью является сокращение безработицы. В зависимости от выбора промежуточных целей выделяют жесткую, гибкую и эластичную денежно-кредитную политику. Гибкая денежно-кредитная политика предполагает поддержание процентной ставки на постоянном уровне. Жесткая денежно-кредитная политика предполагает фиксацию на определенном уровне денежной массы. Эластичная денежно-кредитная политика является промежуточным вариантом между жесткой и гибкой. Этот вариант денежно-кредитной политики наиболее часто используется на практике.

Основными итогами реализации денежно-кредитной политики за 2013 год стали замедление инфляционных процессов в экономике и относительная стабильность обменного курса белорусского рубля, процентные ставки в экономике поддерживались на положительном уровне в реальном выражении. Снижение золотовалютных резервов обусловлено преимущественно полным и своевременным исполнением обязательств страны внешними кредиторами.

Вместе с тем в денежно-кредитной сфере сохраняются риски для макроэкономической сбалансированности. Ухудшение ситуации во внешней торговле, недостаточный уровень валютной выручки предприятий и рост девальвационных ожиданий населения способствуют росту спроса на валюту со стороны субъектов хозяйствования и населения, что оказывает дополнительное давление на обменный курс и золотовалютные резервы. Поэтому смягчение денежно-кредитной политики в настоящее время видится преждевременным.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Деньги, кредит, банки: Учеб./ Г. И. Кравцова, Г. С. Кузьменко и др.; Под ред. Г. И. Кравцовой. — 2-е изд. — Минск: БГЭУ, 2007.

2. Долан Эдвин Дж., Кэмпбэлл Колин Д., Кэмпбэлл Розмари Дж.: Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика / Промышленно-финансовая компания «Профико», Москва-Ленинград, 1991.

3. Ермакова Н. А. Итоги выполнения основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь за 2012 год и задачи банковской системы по их реализации в 2012 году. Доклад на расширенном заседании Правления Национального банка // Банковский вестник. — 2012. — № 4.

4. Калечиц С., Гаврилов В. Денежно-кредитная политика: один из инструментов управления экономикой или панацея // Банковский вестник. — 2006. — № 31.

5. Макконел К. Л., Брю С. Л., Флинн Ш. М. Экономикс: принципы, проблемы и политика: Пер. 18 -го англ. изд. / ИНФРА-М, Москва, 2011.

6. Маманович П. Скибинская О. О ставке рефинансирования центрального банка // Банковский вестник. — 2011. — № 16.

7. Материалы международной конференции «Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики в странах с переходной экономикой» 20−21 февраля 2006 года // Банковский вестник. — 2012. — № 10.

8. Мирончик М. Инфляционные ожидания и денежно — кредитная политика // Банковский вестник. — 2010. — № 25.

9. Алымов Ю. Денежно-кредитная политика Республики Беларусь на современном этапе // Банковский вестник. — 2012. — № 22.

10. Банковский кодекс Республики Беларусь от 25 октября 2000 г. № 441-З (в ред. Закона Республики Беларусь от 17 июля 2006 г. № 145-З, от 13 июля 2012 г. № 416-З) // НРПА 26.07.2006 г. № 113.

11. Галова А. Актуальные проблемы процентной политики центрального банка // Банковский вестник. — 206. — № 26

12. Банковский кодекс Республики Беларусь: принят Палатой представителей Республики Беларусь 3 октября 2000 г.: одобрен Советом Республики 12 октября 2000 г.: в ред. Закона Республики Беларусь от 14.06.2010 г., № 132-З // Эталон-Беларусь [Электронный ресурс] / Национальный центр правовой информации Республики Беларусь. — Минск, 2011.

13. Деньги. Кредит. Банки: Учебник. / Под ред. Г. Н. Белоглазовой Белоглазова Г. Н. — М.: Высшее образование, 2009.

14. Деньги, кредит, банки: Учебник. / Под ред. Е. И. Кузнецова — 2-е издание, стереотип. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.

15. Деньги, кредит, банки. Экспресс-курс: учебное пособие / кол. авт.; под ред. засл. деят. науки РФ, д-ра экон. наук, проф. О. И. Лаврушина. — 4-е изд., стер. — М.: КНОРУС, 2010.