Средивсе еще доступных источников можно выделить: торговое финансирование (не подпадает под действие санкций ЕС), государственное финансирование, корпоративное кредитование, лизинг и факторинг, а также проектное финансирование. Особая востребованность проектного финансирования в кризисный период объясняется рядом факторов. Прежде всего, элиминированием рисков возникновения прошлых налоговых обязательств и непрозрачности движения денежных потоков путем реализации инвестиционного проекта на балансе специально созданной проектной компанииSPV, известной в российском законодательстве как специализированное общество проектного финансирования (СОПФ). Осуществление инвестиционного проекта на балансе СОПФ позволяет снизить текущую долговую нагрузку компании — основного бизнеса инициаторов проекта, повлияв тем самым на выполнение финансовых ковенант и других обязательств со стороны прочих кредиторов. Проектное финансирование является одним из наиболее распространенных способов финансирования масштабных и долгосрочных проектов по причине множественности источников финансирования. Таким образом, диверсификация рисков между инвесторами, бенефициарами и подрядчиками проекта является, на наш взгляд, колоссальным преимуществом для проектов, реализуемых на условиях проектного финансирования в условиях экономической рецессии и ограниченного набора источников финансирования. Мировой объём сделок в формате проектного финансирования в 2007—2017 годах, по оценке ProjectFinance & InfrastructureJournal, составлял более $ 3,3 трлн в количестве почти 8,5 тыс. штук. На Россию приходится меньше 1% от этого количества проектов и только порядка 2,7% их стоимости.
Количество и объём проектного финансирования в мире реагируют на изменение макроэкономической ситуации: так, последствием кризиса 2008 года стало падение числа сделок и их общей стоимости почти на треть (см. рисунок 9). Рисунок 9 — Динамика проектного финансирования в мире и доля России, млрд. долл. Похожая динамика характерна и для российского рынка, но помимо общемировых факторов на неё в последние четыре года влияют локальные: кризис 2014—2015 годов и прошлогодний период «затишья» перед выборами, когда запуск многих проектов был приостановлен. Проекты с наибольшей капитализацией запускались в России в 2010;м и 2016 годах.
В 2010;м почти половина инвестиций пришлась на первую фазу сделки по «Северному потоку». Тогда же заключили соглашение о ГЧП по аэропорту Пулково и концессию по участку платной дороги Москва — Санкт-Петербург М-10 (15−58-й км). В 2016 году более 94% средств, вложенных через проектное финансирование, пришлось на проект добычи, сжижения и поставок природного газа «Ямал СПГ». То есть в России инфраструктурные проекты в формате проектного финансирования составляют менее 50%, а зачастую и менее 40% от всех подобных сделок. По крайней мере, в части публичной инфраструктуры, за состояние которой традиционно отвечает государство. Отчасти это объясняется тем, что российская экономика по-прежнему ориентирована на добычу и экспорт природных ресурсов, и проекты в области газа, нефти и горнодобычи преобладают. В мире в формате проектного финансирования, напротив, запускается по большей части публичная инфраструктура: на прочие сделки приходится только 17% от общего числа проектов и 34% от стоимости (см.
рисунок 10).Рисунок 10- Проектное финансирование в мире в России, 2007;2017 года.
Доля новых сделок в формате проектного финансирования в России в 2017 году не превышала 0,28% ВВП (но минимум 40% приходится на нефтегаз). Пик развития этой формы привлечения средств в проекты пришёлся на 2016 год, когда были заключены сделки объёмом почти 2,5% ВВП. В предыдущие три года доля таких проектов не превышала и 0,25% ВВП. То есть, их пока недостаточно, чтобы говорить о существенном влиянии на рост ВВП страны и других макроэкономических показателей (см. рисунок 11).Рисунок 11 — Динамика роста ВВП и доля проектного финансирования от ВВП в России, 2013;2017 года, трлн. руб.
По оценке Booz & Company (часть глобальной сети PwC), увеличение инвестиций проектного характера (в том числе в разные формы ГЧП) на 1 п.п. способствует приросту ВВП на душу населения на 0,3 п.п., то есть постоянные инвестиции в инфраструктуру через проектное финансирование могут значительно увеличить ВВП. Несмотря на небольшой эффект в краткосрочной перспективе, накопленный итог будет заметен спустя несколько лет. Результаты ощутимы и в конкретных сферах. Например, после применения проектного финансирования для создания и модернизации публичной инфраструктуры в Гватемале обеспеченность населения электричеством увеличилась на 38%. По расчётам S&P Global, за счёт 1% ВВП, дополнительно вложенного в инфраструктуру, экономика может вырасти на 1,2%. Этот так называемый мультипликативный эффект включает рост реальных располагаемых доходов населения, увеличение количества рабочих мест и налогов, поступающих в бюджет при создании новых объектов. Таблица 9- Эффект от инвестиций в инфраструктуру на примере СШАНалоговые доходы бюджета США в течение 20 лет, получаемые на один доллар, вложенный в инфраструктуру, по сферам.
Усреднённый показатель$ 0,96Транспорт и энергетика$ 4,25Скоростные магистрали и улицы$ 0,35Водоотведение и водоочистка$ 2,03Здравоохранение, образование, безопасность$ 3,18Источник: данные отчёта «The economicimpactandfinancing of infrastructurespending» prepared for AssociatedEquipmentDistributors (AED)Но мультипликативный эффект не возникнет автоматически: появление взаимосвязанной инфраструктуры, промышленных объектов, жилья и других объектов не может происходить само по себе. Чтобы результат от инвестиций совпал с ожидаемым, государство должно тратить деньги сбалансированно и желательно в рамках долгосрочного плана развития территории. Кроме того, сам проект должен быть качественно структурирован. Через разные формы государственно-частного партнёрства и механизмы проектного финансирования можно структурировать не более четверти инфраструктурных проектов, оценивают аналитики EuropeanInvestmentBank (EIB) и Всемирного банка. Далеко не все проекты могут генерировать достаточный денежный поток и доходность, которая бы заинтересовала инвесторов. Как правило, ответственность за создание подобной неокупаемой инфраструктуры целиком ложится на плечи государства либо компанииинтересанта, если речь идёт о частных объектах. Впрочем, даже четверть проектов, построенная с помощью ГЧП, может существенно разгрузить бюджет, равномерно распределить нагрузку на него, а часть выплат и вовсе отложить за пределы бюджетного цикла. В наиболее капиталоёмких, чаще всего транспортных проектах, запускавшихся в России, доля бюджета традиционно высока — более 60−80% и выше, но именно они и искажают статистику.
Если анализировать проекты по количественному критерию, то видно, что в нетранспортных сферах реализуется гораздо больше проектов, а капитальный грант во многих из них отсутствует вовсе. Подобное соотношение государственных и внебюджетных инвестиций характерно и для зарубежных стран, например, Великобритании (см. рисунок 12). Рисунок 12 — Инвестиции по инфраструктурным секторам в разбивке по финансовым моделям в Великобритании.
Готовящиеся к запуску в России проекты в последние годы редко предполагают более 60% вложений бюджета на инвестиционной стадии, в среднем же это 30−40%. Растёт количество проектов, где инвестиции государства вообще не предусмотрены. В ближайшие два-три года проекты будут запускаться в основном в отраслях, которые не предполагают прямого финансового участия государства, либо потребность в его инвестициях составит меньше половины всех вложений в проект. Капиталоёмкие проекты с крупными госинвестициями тоже возможны, но они, на наш взгляд, будут штучным товаром — способом построить инфраструктуру «в рассрочку». Впрочем, помимо инфраструктурных отраслей, которые в России традиционно воспринимают как рынки для ГЧП-проектов, есть много других сфер, которые представляют интерес для инвесторов и в мировой практике создаются именно за их счёт. В середине февраля правительство наконец утвердило программу «Фабрика проектного финансирования», оператором которой назначен «Внешэкономбанк». Предполагается, что в рамках фабрики ВЭБ будет инвестировать совместно с другими финансовыми институтами, в частности за счёт выдачи синдицированных кредитов и секьюритизации портфеля. Впрочем, инструмент, который анонсировали как возможность развивать именно проектное финансирование, на деле пока мало отличается от простого кредитования. До 1 января 2019 года получить кредит в рамках фабрики могут не только проектные компании, но и любые другие юрлица, у которых нет долгов. Перечня отраслей для инвестирования в 2018 году тоже можно не придерживаться, следует из постановления. По сути, развивать проектное финансирование фабрика начнёт в лучшем случае с 2019 года, но и тогда инфраструктура будет только одним из почти десятка направлений, перечисленных в постановлении. Мы не ждём, что в ближайшие два-три года ВЭБ сможет запускать хоть скольконибудь значимый для рынка поток инфраструктурных проектов: в этом году банк развития планирует вложить 120 млрд руб. и привлечь до.
40 млрд руб. средств соинвесторов, в следующем 160 млрд руб. и 100 млрд руб.
соответственно. На инфраструктуру вряд ли придётся более трети этих денег, а с учётом широкого перечня сфер для инвестиций фабрики дело может ограничиться и четвертью. То есть инвестиции ВЭБа в инфраструктуру в 2018 году вряд ли превысят 36−55 млрд руб., и только часть из них будет вложена в формате проектного финансирования. По нашей оценке, фабрика вряд ли сможет поддерживать более трёх-пяти проектов в год в следующие три года. Рисунок 9. Прибыли и убытки ВЭБа, млрд руб. Рисунок 10. Финансовый потенциал ВЭБа с учётом обязательств к погашению, субсидий и новых инвестиций, млрд руб. Таблица 4.
Примеры новых инфраструктурных инвестиций ВЭБа, 2017−2018 годы.
ПроектКредитная линия ВЭБа, млрд руб. Стоимость проекта, млрд руб. Реконструкция аэропорта в Саратове5,47,7Закупка и предоставление в лизинг 768 вагонов метро Московскому метрополитену38,3133.
Модернизация вагонов метро в Будапеште, Венгрия316,5Закупка и передача в аренду 20 самолётов SukhoiSuperjet 100 Аэрофлоту41,241,5Закупка и передача в аренду 20 самолётов SukhoiSuperjet 100 Аэрофлоту253Закупка и передача в аренду 20 самолётов SukhoiSuperjet 100 Аэрофлоту22,9365.
Закупка и передача в аренду 20 самолётов SukhoiSuperjet 100 Аэрофлоту1,94,9Строительство и эксплуатация прокатного комплекса Красноярского металлургического завода6,88,1Строительство 3-й очереди завода по производству метанола мощностью 500 тыс. тонн, Тульская областьн/д23,7Создание производства стронция-84 (ЛС 82Sr) н/д3,2 В европейских странах проектное финансирование, как правило, проводится государством на стадии отбора инвестора. Инвесторы проводят сбор коммерческих предложений и предварительных условий кредитования от банков ещё до подачи заявки, что даёт возможность оценить и чётче определить параметры проекта до его подписания. Этот подход позволяет заранее оценить все предложения и выбрать самого компетентного инвестора, получившего лучшие условия привлечения средств. Концессионное или ГЧП-соглашение подписывается после того, как инвестор и кредитор утвердят окончательные условия. Важность проблемы развития механизма проектного финансирования на российском рынке фактически подтверждена на государственном уровне с введением Постановления Правительства РФ от 11 октября 2014 г. №-1044 «Об утверждении программы поддержки инвестиционных проектов, реализуемых на территории Российской Федерации на основе проектного финансирования» в качестве меры по увеличению кредитования реального сектора на долгосрочной и льготной основе. По нашему мнению, стимулирующими мерами для развития рынка проектного финансирования в настоящее время также могут быть:
ускоренная реализация мероприятий, разрабатываемых рабочими группами Национальной предпринимательской инициативы и направленных на упрощение процедур ведения бизнеса и приток иностранных инвестиций. Согласно ежегодно составляемому Всемирным банком рейтингу стран «Doingbusiness» по привлекательности ведения бизнеса за 2016 г., России удалось улучшить ряд показателей, заняв 40 место в рейтинге из 190 участников (51 место по итогам 2015 г.). Однако существует ряд параметров рейтинга, по которым Россия продолжает отставать от других стран (возможность кредитования, защита прав инвесторов, получение разрешений на строительство, ведение международной торговли).- продолжающаяся конвергенция российской юридической базы регулирования проектного финансирования с нормами и практикой зарубежных рынков в части разработки инструмента субординации долга, использования залоговых счетов, закрепления инструмента инфраструктурных облигаций.
активная работа ЦБ по укреплению доверия граждан к отечественной пенсионной системе, как важного источника финансирования долгосрочных инвестиций; повышению прозрачности банковской системы и предупреждению банкротств банковских институтов после текущего этапа массового отзыва лицензий, в том числе в целях противодействия отмыванию доходов и финансированию терроризма (ПОД/ФТ).Рынок проектного финансирования в России все еще слабо развит, несмотря на поддержку со стороны государства и положительные изменения в юридической сфере. Однако процесс реализации инвестиционных проектов на условиях проектного финансирования обладает рядом преимуществ, по сравнению с другими способами финансирования. Механизм проектного финансирования особо привлекателен в кризисный период и потенциально может выступать в качестве одного из способов поддержки экономического роста.
3.2. Проектные риски и методы их минимизации.
Отправной точкой управления эффективностью инвестиционных проектов является выявление всех возможных рисков, и их минимизация. Риск всегда предполагает вероятностный характер исхода, при этом в основном под словом риск чаще всего понимают вероятность получения неблагоприятного результата (потерь), хотя его можно описать и как вероятность получить результат, отличный от ожидаемого. В этом смысле становится возможным говорить и о риске убытков, и о риске сверхприбыли. [ 1;2]. В финансовых кругах риск — понятие, имеющее отношение к человеческим ожиданиям наступления событий.
Здесь оно может обозначать потенциально нежелательное воздействие на актив или его характеристики, которое может явиться результатом некоторого прошлого, настоящего или будущего события. В обыденном использовании, риск часто используется синонимично с вероятностью потери или угрозы. 9, с.144]. В профессиональных оценках риска, риск обычно комбинирует вероятность наступающего события с воздействием, которое оно могло бы произвести, а также с обстоятельствами, сопровождающими наступление этого события. Однако там, где активы оцениваются рынком, вероятности и воздействия всех событий интегрально отражаются в рыночной цене, и риск поэтому наступает только от изменения этой цены; это — одно из следствий теории оценивания Блэка-Шоулса. С точки зрения RUP (Rational Unified Process) риск — действующий (развивающийся) фактор процесса, обладающий потенциалом негативного влияния на ход процесса.
Риски связаны с вероятностью наступления неблагоприятного события. [ 12;13]. Влияние инвестиционного риска на показатели эффективности инвестиционного проекта осуществляется на всех этапах инвестиционного цикла, начиная с научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИР и ОКР) и заканчивая технологической подготовкой производства и производством инвестиционной продукции. При этом степень такого влияния различна и зависит от факторов инвестиционного риска. [ 3, с.17]. Основные факторы инвестиционного риска производственного машиностроительного предприятия, условно, можно разделить на следующие группы [8, с.244].
:Страновые факторы;
Макроэкономические факторы;
Микроэкономические факторы;
Инвестиционные факторы;
Прочие факторы. К группе страновых факторов риска относят:
войны, социальные волнения, забастовки, террористические акты и т. п.;национализация, экспроприация имущества, ограничения денежных платежей и переводов;
• изменение налогового, таможенного, валютного законодательства;
нарушение работы арбитражно-судебной системы, отмена государственных гарантий и т. п.Влияние страновых факторов риска можно существенно уменьшить, выбрав страну (регион) осуществления инвестиционного проекта. [14,с.275]. К группе макроэкономических факторов риска относят [11, с.51]: сбытовой риск или возможные изменения рыночной конъюнктуры, что выражается в изменении спроса (предложения) и, соответственно, цен на материально-энергетические ресурсы, продукцию и пр.;инфляционный риск или риск возможного изменения уровня цен в стране;
риск изменения ставки процента или риск, связанный с возможными изменениями ставки рефинансирования, процентных ставок на рынке капитала;
валютный риск или риск изменения курсов валют, проявляющийся в случае, когда выбранная основная валюта проекта не совпадает с валютой по контрактам поставки оборудования, продукции и т. п.Макроэкономические факторы риска, подобно страновым факторам, характеризуются преимущественно объективными обстоятельствами. [4, с.119]. Реализация одного из страновых или макроэкономических факторов риска может повлечь за собой пересмотр инвестиционного проекта или отказ от него даже на начальных фазах жизненного цикла. Если масштаб ущерба от проявления факторов риска будет достаточно высок, то участники проекта воспримут его как неэффективный и понесут ущерб в размере средств, вложенных в разработку такого проекта. 6, с.124]. К группе микроэкономических факторов риска относят:
риск участников проекта или возможность невыполнения участником инвестиционного проекта своих обязательств (невыполнение договора поставки материалов, оборудования и т. п.);риск превышения сметной стоимости проекта по причинам ошибок проектирования, проявлений других факторов риска;
риск несвоевременного завершения строительно-монтажных работ;
производственный риск или риск сбоев (остановки) производства;
конструкционный и технологический риск или риск неосуществимости проекта из-за некачественной проектной документации, технологии и т. п.Микроэкономические факторы риска характеризуются преимущественно субъективными обстоятельствами или вызваны проявлением других рассмотренных факторов риска. [10, с.144]. Инвестиционные факторы риска связаны с особенностями инноваций в проектах, а также особенностями состава участников проекта. [5, с.8]. К группе инвестиционных факторов риска, проявляющихся в основном на начальных этапах инвестиционного цикла, относят [16;15]: риск оригинальности, проявляющийся в возможной неосуществимости проекта, вызванной результатами патентного анализа, исследованиями патентной чистоты состава и чистоты торговой марки продукции;
риск технологической неадекватности, проявляющийся в возможной неосуществимости проекта или дополнительных объемах, так называемых доводочных работ, определяемых результатами технического анализа, испытаний продукции и т. п.;риск информационной неадекватности, проявляющийся в недостаточности проектной информации, необходимой для принятия решений об инвестировании. Проявление инвестиционных факторов риска может привести к отказу осуществления проекта или необходимости выполнения дополнительных работ, например, работ по сбору необходимой проектной информации или доводочных работ. К группе прочих факторов риска относят риск наводнений, ураганов, других стихийных бедствий, а также риск непреодолимой силы. Риск данной группы факторов может проявляться на любой стадии проекта и привести его к завершению. В данной работе проводится учет влияния на уровень инвестиционного риска лишь основных макроэкономических и инвестиционных факторов. Неблагоприятное влияние отмеченных факторов риска частично снижается вследствие существующего на предприятии механизма управления риском. Например, влияние фактора сбытового риска, проявляющееся в заниженном спросе на осваиваемую продукцию, ослабляется проведением предварительного и подробного маркетингового анализа на различных фазах жизненного цикла.
[ 7, с.27]. В ходе анализа были выявлены наиболее важные факторы, оказывающие влияние на эффективность проекта, которыми следует управлять для минимизации рисков. В результате проведенных расчетов было вывалено, что проект чувствителен к изменению ставок процента и валютного курса. Это внешние факторы, однако, компания может их минимизировать, если пропишет в договорах невозможность изменения данных параметров в ходе реализации проекта. В частности можно прописать в договорах, что ставка по валюте имеет фиксированный характер и зафиксировать курс на определенную дату. Управление развитием инвестиционного проекта должно сопровождаться сбором и обработкой сведений об изменениях на рынке и коррекцией программы реализации проекта, это позволит определить степень опасности.
Есть два основных метода оценки рисков инвестиционных проектов — качественная и количественная. Качественная оценка всегда приводит к получению количественного результата. Так исследователи могут определить степень риска, возможные отрицательные ситуации и объемы связанных с ними расходов. Качественный анализ всегда осуществляется при создании первоначального бизнес-плана. Также делается комплексная экспертиза, на основании которой подготавливаются сведения для анализа всех рисков по инвестиционной программе. Качественный анализ может осуществляться:
методом аналогий;
экспертным методом;
методом анализа угрозы капиталу. Для повторяющихся инвестиционных проектов анализ рисков чаще всего осуществляется с использованием метода аналогий. В обязательном порядке уделяется внимание мнению крупных банков по уже реализованным проектам, и используется информация по уровню опасности похожих проектов. Вся полученная информация тщательно обрабатывается, что позволяет выявить потенциальную опасность в реализации новых программ. Экспертный метод заключается в изучении поставленных экспертами оценок в отдельности по каждому из видов риска. Одним из способов экспертной оценки рисков инвестиционного проекта является Метод Делфи. В этом случае экспертам нельзя между собой делиться результатами исследований и собственным мнением, что позволяет получить максимально объективную окончательную оценку. К положительным качествам такого способа относятся:
отсутствие необходимости в использовании специального программного обеспечения и вычислительной техники;
не требуется наличие точных сведений;
все расчеты осуществляются очень просто. Безусловно, есть и негативные моменты — это сложность найти экспертов высокой квалификации и субъективные результаты. Метод анализа риска инвестиции применяется инвесторами для выявления опасности перерасхода собственных средств из-за неуместности затрат. Такое явление может быть вызвано следующими факторами:
изначально участники инвестиционного процесса недооценили полную стоимость проекта;
непредвиденные обстоятельства привели к изменению границ проектирования;
указанная в бизнес-плане производительность не соответствует действительности;
резко возросли затраты по реализации проекта из-за инфляции или введения изменений в налоговое законодательство. Каждый из вышеприведенных факторов можно детализировать. Эксперты могут составить детальный список всех моментов, которые способствуют повышению уровня планируемого финансирования. Утверждение ассигнований при этом может быть разбито на определенные этапы. Необходимо, чтобы все этапы были основаны на дополнительных сведениях, которые поступают по мере разработки проекта, и связаны со всеми стадиями его реализации. В этом случае инвесторы выделяют денежные средства частями для каждого из этапов и могут своевременно предпринять меры, которые позволят уменьшить затраты или вообще остановить финансирование. Для выполнения любой части проекта требуется осуществление базовых и интегрирующих функций управления. К базовым функциям следует отнести:
1. Управление предметной областью проекта. Осуществление этой функции происходит с помощью определения целей и заключается в планировании, разработке концепций, учете и контроле за выполнением проекта.
2. Функция по управлению качеством. С помощью нее осуществляется оценка результата работ участников проекта, а именно, отслеживается качество управленческих решений и качество конечной продукции.
3. Управление временными ресурсами. С помощью этой функции устанавливаются сроки реализации проекта.
4. Управление стоимостью. Здесь оцениваются расходы, составляется смета доходов, определяются источник финансирования проекта, привлечение инвестиций, контроль над правильным распределением материальных ресурсов. Интегрирующие функции:
1. Управление персоналом проекта — управление кадрами, подбор специалистов разных областей.
2. Управление коммуникациями. Прогнозирование, контроль за ходом выполнения работ.
3. Управление контрактами. Работа с контрагентами, контроль над выполнением контактов.
4. Управление риском. Страхование, оценка ущербов, распределение рисков и устранение последствий при их возникновении. Чтобы успешно реализовать вышеупомянутые функции в управлении проектами используют определенные методы. Самыми известными и распространенными практически во всем мире являются методы сетевого планирования. Сетевой график — информационно-динамическая схема, связывающая всевозможные работы, необходимые для выполнения проектных целей. Основными элементами сетевого графика являются события и работы. Для решения задач управления, которые связанны с различными ресурсами и управлением времени, используются сетевые графики. Кроме того, используются следующие инструменты: эпюра потребления ресурсов (ресурсная гистограмма, которая отображает потребности проекта в виде ресурсов в каждый момент времени), диаграмма Ганта. Управление проектом реализуется в основном за счет перераспределения резервами ресурсов и времени, которые будут выявлены при применении данных методов. Еще одним немаловажным методом управления проектом является дерево решений.
Действенное управление, с последующим извлечением необходимых результатов возможно только тогда, когда одна из управленческих функций базируется на пяти видах деятельности, которые являются условно независимыми между собой: контроле, планировании, координации, активизации и организации. Контроль — наблюдение за последовательным выполнением всех процессов проекта, выявление отклоняющихся результатов от запланированных результатов выполняемых работ. Контроль осуществляет связь между работниками нижестоящего уровня (уровень исполнителей) и работниками высшего уровня управления (уровень руководства) и допускает применение механизмов активизации и координации для предотвращения негативных последствий наблюдаемых отклонений. Планирование — определение плана работ для подсистем нижестоящего уровня с целью достижения в будущем поставленных целей. Планирование ограничено в своей реализации по качеству продукции, стоимости и срокам. Можно сказать, что под планированием подразумевается кто, что, сколько и в какие сроки должен произвести. Координация — взаимодействие работ участников проекта различных уровней, разрешение появившихся вопросов и конфликтов на уровнях низшего звена и поддержание высокого качества исполнения работ для достижения эффективной реализации поставленной цели. Активизация — стимулирование участников, реализующих проект, для более плодотворного выполнения поставленных задач. Самым действенным методом управления проектами является метод разделения работ. Для успешной реализации, осуществления проекта, да и вообще создания проектного плана необходима квалифицированная и сплоченная команда специалистов.
Один человек-заказчик не может создать план проекта и осуществить его единолично, это практически и фактически невозможно. Для этого и существует такой качественный и действенный метод управления как разделение труда. Его суть заключается в следующем: каждый отдел состоит из работников, специализирующихся в определенной сфере. Например, отдел маркетологов будет заниматься изучением спроса на рынке на тот товар, который будет производиться с помощью данного проекта. А инженер-программист будет заниматься разработкой программного обеспечения и дальнейшей работой с разработанными программами.
То есть, здесь, в данном методе управления проектом проходит четкое распределение труда, что повышает эффективность (а это является главной целью проекта) и трудоспособность работников и разработчиков проекта. Хотелось бы отметить, что существует еще один эффективный метод управления проектами, разработанный в Японии — P2M. Известно, что японская модель управления существенно отличается от европейской и американской модели управления своей целенаправленностью на повышение эффективности работы проекта или предприятия за счет повышения производительности труда. Суть метода P2M заключается в направленности на реализацию самых сложных процессов в проекте. В начале проекта определяется миссия, а не цели и задачи как в других методиках, а затем миссию описывают в виде различных и всевозможных сценариев, из которых в последствие и вытекают цели и задачи проекта. Миссия создана во избежание неопределенности.
Каждый сценарий должен быть ясным, четким и понятным. Каждый сценарий тщательно прорабатывается специалистами, далее определяется стратегическое решение, создается архитектура проекта (идентификация и упорядочение) и непосредственная реализация проекта. Данный метод очень удобен, так как заказчик проекта может сразу определить всевозможные риски проекта и пути его более эффективной реализации благодаря многочисленным сценариям, разработанным на первом этапе данной методологии. Каждый метод управления эффективен по-своему. В каждом из вышеперечисленных методах существуют как преимущества, так и недостатки, но изучив и проанализировав как можно больше методологий управления проектами, можно быть полностью уверенным в том, что проект будет успешно и эффективно реализован.
Заключение
.
В заключение данной выпускной квалификационной работы можно сделать вывод, что инвестиции является достаточно мощным толчком для развития бизнеса в современном мире. По мере развития инвестиционной деятельности организации происходит и развитие ее деятельности, появляются новые возможности для расширения бизнеса, внедряются новые технологии, налаживается выпуск новой продукции и многое другое. Проектным финансированием называют финансирование инвестиционных проектов, в которых денежный поток обслуживает долговое обязательство. Спецификой данного инвестирования является распределение рисков между участниками проектов для оценки расходов и прибыли. Мы рассмотрели несколько видов проектного финансирования:
С полным регрессом на кредитозаёмщика. Без регресса на кредитозаёмщика. С ограниченным регрессом на кредитозаёмщика. Последний вид является наиболее распространенным в практическом применении. Основным источником финансирования проектов являются кредитные средства. Основным инвестором выступают коммерческие кредитные организации, т. е. банки. Отличительной чертой кредитования инвестиционного проекта является то, что выделение кредитных средств имеет целевую направленность и сумма может изменить в течение реализации проекта. Для оказания финансирования инвестиционного проекта банк по предоставленным ему данным и рыночным ценам рассчитывает эффективность проекта. Основной показатель эффективности инвестиционного проекта — это его рентабельность. Жизненный цикл инвестиционных проектов делится на несколько стадий: прединвестиционный, инвестиционный, эксплуатационный, завершающий. На каждом из этапов инвестиционного проекта осуществлется рассчет эффективности и проводится анализ доходы и корректируется смета проекта. В процессе реализации проекта выделяют следующие основные риски проектного финансирования: Экономический, политический, юридический и превышение сметы. Относительно финансирования проекта можно назвать риск превышения сметы, так как в случае наступления данного риска банку придется пересмотреть объемы кредитного финансирования проекта и выделить дополнительные средства, рассчитав при этом новую эффективность проекта.
Список литературы
Законодательные акты и нормативные документы.
Федеральный закон от 25.
02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 28.
12.2013) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»;Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 21.
11.96 г. № 129-ФЗ (ред. от 28.
11.2011 г.)Программа реформирования бухгалтерского учёта в соответствии с международными стандартами финансовой отчётности. Утверждена постановлением Правительства РФ от 06.
03.1998 г. № 283.План счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности предприятий и Инструкция по его применению. Утверждено Приказом Минфина РФ от 31.
10.2000 г. № 94н (в ред. Приказа Минфина РФ от 07.
05.2003 N 38н) Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации. Утверждено Приказом Минфин РФ от 29.
07.98 г. № 34н. (в ред. приказа Минфина РФ от 26.
03.2007 г. № 26н).Положение о порядке составления и представления бухгалтерской отчетности в РФ. Утверждено Приказом Минфина РФ от 26.
03.2007 г. № 67н. (в редакции Приказа Минфина РФ от 11.
03.2009г. № 22н).Положение по бухгалтерскому учету «Учетная политика организации» (ПБУ 1/2008). Утверждено Приказом Минфина РФ от 06.
10.2008 г. № 106н.Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации». ПБУ № 4/99. Утверждено Приказом Минфина РФ от 06.
07.99 г. № 43н. (в ред. Приказа Минфина РФ от 18.
09.2006 N 115н).Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (ПБУ 9/99). Приказ Минфина РФ от 06.
05.99 № 32н. (в редакции Приказа Минфина РФ от 18.
09.2006 г. № 116н).Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» (ПБУ 10/99). Приказ Минфина РФ от 06.
05.99 № 33 н. (в редакции Приказа Минфина РФ от 18.
09.2006 г. № 116н).Положение по бухгалтерскому учету «Учет расчетов по налогу на прибыль» (ПБУ 18/2002). Приказ Минфина РФ от 19 ноября 2002 г. № 114н. (в ред. Приказа Минфина РФ от 11 февраля 2008 г. № 23н).Приказ Минфина РФ от 22.
07.2003 г. N 67н «О формах бухгалтерской отчетности. Указания об объёме форм бухгалтерской отчётности. Указания о порядке составления и представления бухгалтерской отчётности» (в ред. Приказов Минфина РФ от 31.
12.2004 № 135н, от 18.
09.2006 № 115н).Экономическая учебная и специальная литература.
Кириченко Т. В. Финансовый менеджмент: Учебник. — М.: Дашков и К, 2014. — 484с., Филатова Т. В. Финансовый менеджмент. Финансовое планирование: Учебное пособие / Т. В. Филатова, П. Н. Брусов. — М.: Кно.
Рус, 2014. — 232с. Бережная Е. В. Управление финансовой деятельностью предприятий (организаций): Учебное пособие / Е. В. Бережная, В. И. Бережной, О. Б. Бигдай. -.
М.: Инфра-М, 2014. — 336с. Володина А. А. Управление финансами. Финансы предприятий / А. А. Володина. — М.: Финансы, 2014.
— 502с. Григорьева Т. И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: Учебник. — 3-е изд., перераб. и доп. / Т. И. Григорьева — М.: Юрайт, 2016. — 462с. Ермасова Н. Б. Финансовый менеджмент / Н. Б. Ермасова.
— М.: Юрайт, 2014. — 621с. Ильин В. В. Финансовый менеджмент: Учебник / В. В. Ильин.
— М.: Омега-Л, 2015. — 560с. Кандрашина Е. А. Финансовый менеджмент: Учебник / Е. А. Кандрашина. — М.: Дашков и К, 2015. -.
220с.Гранатуров В. М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения / В. М. Гранатуров. — М.: Издательство «Дело и Сервис», 2015 — 361сГрибов В. Д. Финансовая среда и предпринимательские риски / В. Д. Грибов. — М.: Кно.
Рус, 2015. — 304с. Хиггинз Роберт С. &# 171;Финансовый менеджмент. Управление капиталом и инвестициями", 2014;Орлова Е. Р. «Инвестиции.
Учебное пособие", 2015;Барановская Н. И. «Формирование стоимости инвестиций и определение эффективности инвестиций», 2014;Ткаченко Е. А. «Управление реальными инвестициями», 2015;Сухарев О. С. «Экономическая оценка инвестиций», 2015;Склярова Ю. М. «Инвестиции. Учебник», 2016;Кожухар В. М. «Основы управления недвижимостью: Практикум», 2014;Лахметкина Н. И. «Инвестиционный менеджмент», 2016;Борисова О. В., Малых Н. И., Грищенко Ю. И., Овешникова Л. В. Корпоративные финансы. Учебник и практикум для академического бакалавриата. [ Текст]. /.
О.В. Борисова, Н. И. Малых, Ю. И. Грищенко, Л. В. Овешникова. — М.: Юрайт, 2014. 651 с. Борисова О. В. и др.&#.
160;Инвестиции в 2-х томах. Том 2. Инвестиционный менеджмент. Учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры [Текст]. / О. В. Борисова, Н. И.
Малых, Л. В. Овешникова. — М.: Юрайт, 2015. -.
309 с. Барбаумов, В. Е. Финансовые инвестиции: учебник [Текст]. &# 160;/ В.
Е. Барбаумов, И. М. Гладких, А. С. Чуйко.
— М.: Финансы и статистика, 2015. — 544 с. Лукасевич И. Я. Инвестиции: учебник [Текст].
— М: Вузовский учебник, 2014. — 413 с. Федотова, М. А. Проектное финансирование и анализ: учеб.
пособие для бакалавриата и магистратуры [ Текст]. &# 160;/ М. А.
Федотова, И. А. Никонова, Н. А. Лысова. — М.: Издательство Юрайт, 2015.
Виленский П.Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. «Оценка эффективности инвестиционных проектов». — М.: Дело, 2015.
Липсиц И.В., Коссов В. В. «Экономический анализ инвестиций». 2007.
Набиуллина Э. С. Приоритеты деятельности на 2015 г. и среднесрочную перспективу // Экономист. 2014.№ 4. Ример М. И, Касатов А. Д. «Экономическая оценка инвестиций».СПб.: 2015.
Россия в цифрах 2015. М.: Росстат, 2015. 543 с. Бланк И. А. Финансовая стратегия предприятия. — Киев: Ника-Центр, 2016. — 720 с.
Бочаров В.В., Леонтьев В. Е. Корпоративные финансы. — М.: Юрайт, 2016. -.
332 с. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. — М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2016. — 1104 с. Лютова И. И. Инвестиции: монография. — М.: Национальный ин-т бизнеса, 2015.
Смоленцев К. Ю. Проблемы управления инвестиционными процессами: зарубежный опыт и современная Россия; под ред. д-ра политич. наук Г. Г. Гольдина. — М.: Дэллина, 2014.
Научные доклады Института экономики РАН: в 4 т. / Рос.акад. наук,.
Ин-т экономики; общ. ред. издания А. Я. Рубинштейн; Том II. Социально-экономическая стратегия России / отв. ред. Д. Е. Сорокин. — М.: Экономика, 2015.
— С. 38. Чараева М. В., Карпова Е. Н. Модернизация российскихпредприятий: финансовые условия реализации // Сибирская финансовая школа.
— 2015. — № 1. Чараева М. В. Исследование стратегических направлений инвестиционной деятельности российских предприятий // Финансовая аналитика: проблемы и решения.
— 2015. — № 36. Чараева М. В. Исследование источников финансирования инвестиционной деятельности российских организа-ций // Вестник РГЭУ (РИНХ). -.
2014. — № 3. Чараева М. В. Оптимизация структуры капитала при осуществлении инвестиционной деятельности организации // Финансы и кредит. — 2014. — № 39.
Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. — М.: ИНФРМА-М, 2008. — 1028.
Электронные ресурсы.
Федеральный центр проектного финансирования [Электронный ресурс]. URL:
http://www.fcpf.ru. (дата доступа: 04.
06.2018)Шаров А.А., Янтовский А. А., Потапенко В. В. Оценка потенциального влияния санкций на экономическое развитие России и ЕС//Проблемы прогнозирования, 2015, № 4, с. 3−16 (дата доступа: 04.
06.2018)Основные направления развития и обеспечения стабильности функционирования финансового рынка Российской Федерации на период 2016;2018 годов. //.
http://www.cbr.ru/ finmarkets/files/development/opr_1618.pdf (дата доступа: 04.
06.2018)Макроэкономическая статистика. Статистика внешнего сектора. Прямые инвестиции//Официальный сайт Банка России www.cbr.ru (дата доступа: 04.
06.2018)Прокопенко А. Еще год — в минус//Ведомости, 2016, 15 января. (дата доступа: 04.
06.2018)Шаповалов А. России ежегодно не хватает $ 13 млрд инвестиций//Коммеррсантъ (дата доступа: 04.
06.2018)Россия и кризис встретились в Давосе.
http:// news.mail.ru/economics/20 841 287/?frommail=1. (дата доступа: 04.
06.2018)Вьюгин О. Три удара по банкам. Финансовый форум России. «Ведомости ФОРУМ». Приложение к газете Ведомости .2015, № 11. с. 15 (дата доступа: 04.
06.2018)Скрынник И. В России взял шайбу — и вперед к воротам противника. Интервью с президентом группы компаний «Эконива» Ш. Дюрром /Ведомости, (дата доступа: 04.
06.2018)Обзор рынка: прямые и венчурные инвестиции за 9 мес 2016 года,.
http://www.rvc.ru/upload/iblock/1e4/RVCA_yearbook_2016;III_Russian_PE_and_VC_market_review_ru.pdf (дата доступа: 04.
06.2018)Отчет Банка Москвы Совершенствование регулирования брокерской деятельности,.
https://www.cbr.ru/analytics/ppc/report_broker_161 024.pdf (дата доступа: 04.
06.2018)Проблемы и тенденции использования финансовых инструментов для финансирования долгосрочной инвестиционной деятельности РФ.
https://www.fundamental-research.ru/pdf/2016/5−1/40 264.pdf (дата доступа: 04.
06.2018)Экономика и инвестиционная политика,.
http://www.minsport.gov.ru/activities/economy/ (дата доступа: 04.
06.2018).
