Произвести точный прогноз всех затрат и доходов, связанных с большим комплексным проектом, невообразимо трудно. Скажем, если инвестиционный проект связан с производством на рынок новойпродукции, то для вычисления NPV требуется сделать прогноз будущих продаж продукции в штуках, и оценить цену сбыта за единицу товара. Эти прогнозы базируются на оценке общего положения экономики, эластичности спроса (зависимости уровня спроса от цены продукции), возможного эффекта от рекламы, выборовпокупателей, а также реакции конкурентов на выход нового товара. Помимо этого, требуется сделать прогноз операционных расходов (платежей), а для этого необходимо оценить будущие цены на материалы, зарплату персонала, коммунальные услуги, изменения арендной ставки, направления в изменении курсов валют, если какое-то сырье можно купить только за рубежом и так далее. И все эти оценки необходимопроизвести на несколько лет вперед.
б) Ставка дисконтирования. Ставка дисконтирования в формуле расчета NPV — это стоимость капитала (cost of capital) для инвестора. Иными словами, это ставка процента, по которой фирма-инвестор может привлечь финансовые ресурсы. В общем случае предприятие может получить финансирование из трех источников:
взять в долг (как правило, у банка);
— продать свои акции;
— использовать внутренние ресурсы (нераспределенную прибыль). Финансовые ресурсы, которые могут быть получены из этих трех источников, имеют свою стоимость. И она различная! Предельно понятна стоимость долговых обязательств (пункт 1 списка). Это или процент по долгосрочным кредитам, который требуют банки, или процент по долгосрочным облигациям, если фирма может выпустить свои долговые инструменты на финансовом рынке. Оценить стоимость финансирования из двух прочих источников труднее. Финансистами давным-давновыработаны несколько моделей для такой оценки, среди них известный CAPM (Capital Asset Pricing Model).
Но есть и иные подходы. Стоимость капитала для фирмы (и, таким образом, ставка дисконтирования в формуле NPV) будет средневзвешенная величина процентных ставок их этих трех источников. В западной финансовой литературе это отмечается как WACC — сокращение по первым буквам английской фразы Weighted Average Cost of Capital, что переводится как средневзвешенная стоимость капитала. Собственно поэтому, при оценке инвестиционных проектов денежные потоки, отстоящие от настоящего дня более чем на 10 лет, как правило, не используются. Кромезначительноговоздействия дисконтирования, еще и точность оценки отдаленных по времени денежных потоков значительно ниже.
Заключение
.
Суть, порядок расчета и спецификаиспользования в оценочной практике показателей экономической результативности инвестиционных проектов требуетсястабильно изучать. Это определено, с одной стороны тем, что инвестиционный проект является либо самостоятельным объектом оценки, илиодним из элементов собственности, выделяемых в затратном подходе вместе с машинами и оборудованием, интеллектуальной собственностью и т. д.С другой стороны, если целью оценки выступает купля-продажа собственности, то возможный собственник подразумевает инвестировать средства, совпадающие с конечной величиной стоимости, установленной по группе трех подходов: доходного, сравнительного и затратного. Таким образом, процесс дисконтирования, реализованный в доходном подходе, нуждается к корректировке. Эффективность инвестиционного проекта может быть оценена по не маломуколичеству факторов и критериев: ситуации на рынке инвестиций, состоянию финансового рынка, профессиональным интересам и способностям инвестора, финансовой состоятельности проекта, геополитическому фактору и т. д. Все же, на практике имеются универсальные методы инвестиционной привлекательности проектов, которые дают формальный ответ: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект; какой проект избрать при предпочтении из нескольких вариантов. Посредством NPV-метода можно обусловить не только экономическуюрезультативность проекта, но и вычислить ряд дополнительных показателей. Стольобширная сфераиспользования и сравнительная простота расчетов обеспечили NPV-методу широкое распространение, и на данный момент он выступает одним изстандартных методов расчета результативности инвестиций.
Список использованных источников
.
Коккинз Г. Управление результативностью: Как преодолеть разрыв между объявленной стратегией и реальными процессами / Г. Коккинз. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. -.
С. 128. Корпоративные финансы: Учебник для вузов / Под ред. М. В. Романовского, А. И. Вострокнутовой.
Стандарт третьего поколения. — СПб.: Питер, 2014. — С.
252.Пирсон Б. МВА в кармане: Практическое руководство по развитию ключевых навыков управления/Барри Пирсон, Нил Томас; Пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2011. — С.
178.Туккель, И. Л. Экономика и финансовое обеспечение инновационной деятельности: учеб, пособие / И. Л. Туккель, С. Н.
Яшин, Е. В. Кошелев, С. А.
Макаров. — СПб.: БХВ-Петербург, 2011. — С.
158.Теннент Д. Управление денежными потоками: Как не оказаться на мели / Джон Теннент; Пер. с англ. — М.: АЛЬПИНА ПАБЛИШЕР, 2014. — С. 167. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов.
Стандарт третьего поколения / под ред. Ю. М. Бахрамов, В. В. Глухов 2-е изд.
— СПб.: Питер, 2011. — С. 202. Финансовый анализ и инвестиционный анализ предприятия.
Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://www.beintrend.ru/npv-net-present-value (дата обр. 26.
02.2017).
