Особенности оценки гостиничного бизнеса

Имеющаяся информация позволяет оставить остальные статьи бухгалтерского баланса без корректировок.

Расчет стоимости предприятия по методу чистых активов Отеля «Альбатрос» представлен в таблице 3.

1.

Таблица 3.1 — Расчет стоимости Отеля «Альбатрос» по методу чистых активов тыс. руб.

Наименования позиций Код По балансу Скорректи рованная стоимость АКТИВЫ I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ 1 Нематериальные активы (04, 05) 110 187 187 2 Основные средства (01, 02, 03) 120 19 860 51 515 3 Незавершенное строительство (07, 08, 16, 61) 130 4 359 4 359 5 Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения (06, 82) 140+250 — 252 1 477 1 477 7 Запасы 210 3 058 3 058 9 Дебиторская задолженность 230+240 11 487 12 186 10 Денежные средства 260 3 080 3 080 11 Прочие оборотные активы 270 19 19 Итого активы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 1−11) 43 527 75 881.

ПАССИВЫ 12 Долгосрочные обязательства по займам и кредитам 510 5 480 5 480 13 Прочие долгосрочные обязательства 520 1020 1 020 14 Краткосрочные обязательства по займам и кредитам 610 1 200 1 200 15 Кредиторская задолженность: 620 8 351 8 351 17 Доходы будущих периодов (83) 640 167 167 19 Прочие краткосрочные обязательства 660 123 123 Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 12−19) 690 16 341 16 341 Стоимость чистых активов (итого активы, принимаемые к расчету, минус итого пассивы, принимаемые к расчету) 699 27 186 59 540.

Для расчета рыночной стоимости чистых активов воспользуемся формулой 2:

V = 75 881 — 16 341 = 59 540 тыс. руб.

Таким образом, стоимость Отеля «Альбатрос», рассчитанная методом чистых активов, составляет округленно 59 540 тыс. рублей.

3.

2.2 Расчет стоимости доходным подходом.

Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозе этих потоков от оцениваемого предприятия (бизнеса) и приведении их к текущей стоимости. Денежный поток, в отличие от чистой прибыли, позволяет соотнести притоки и оттоки денежных средств с учетом износа и амортизации, капиталовложений, дебиторской задолженности, изменения в структуре собственных оборотных средств компании.

Оценка предприятия методом дисконтирования денежных потоков состоит из следующих этапов:

определение срока прогнозного периода;

ретроспективный анализ и прогноз доходов и расходов;

расчет денежного потока для каждого года прогнозного периода;

определение ставки дисконта;

расчет величины стоимости в постпрогнозный период;

расчет текущей стоимости всех будущих денежных потоков, в том числе в постпрогнозный период;

внесение итоговых поправок.

Денежный поток рассчитывается следующим образом:

Чистая прибыль + амортизационные отчисления — капитальные вложения + (-) изменение долгосрочной задолженности (прирост или уменьшение) — прирост (+) уменьшение собственных оборотных средств.

Прогноз денежных потоков, как правило, осуществляется из расчета 3−5 лет. Текущая стоимость денежных потоков за прогнозный период определялась методом дисконтирования денежных потоков по формуле:

(3) где PV — текущая стоимость;

S — известная в будущем сумма;

i — процентная ставка;

n — число периодов начисления процентов.

Для определения стоимости предприятия в постпрогнозный период может быть использована модель Гордона по формуле:

(4) где V (term) — стоимость в постпрогнозный период;

CF (t+1) — денежный поток за первый год постпрогнозного периода;

K — ставка дисконта;

g — долгосрочные темпы роста денежного потока.

Расчет величины общего денежного потока: ДП общий = ДП от основной деятельности + ДП от инвестиционной деятельности + ДП от финансовой деятельности. Расчет величины денежного потока для каждого прогнозного года выполняем с применением косвенного метода расчета ДП (таблицы 3.2 — 3.4).

Таблица 3.2 — Расчет ДП от основной деятельности.

На начало отчетного периода, млн. руб. На конец отчетного периода, млн. руб.

Значение, изменение Прибыль (за вычетом налогов), тыс. руб. 1 934 (+) амортизационные отчисления 1 986 (-) изменение суммы текущих активов: 15 109 14 564 545 дебиторская задолженность 12 813 11 487 1 326 запасы 2 296 3 077 — 781 (+) изменение суммы текущих обязательств 12 113 9 361 — 2 752 кредиторская задолженность 12 113 9 361 — 2 752 ДП от основной деятельности 1 713.

Таблица 3.3 — Расчет ДП от инвестиционной деятельности.

На начало отчетного периода, млн. руб. На конец отчетного периода, млн. руб.

Значение, изменение (-) изменение суммы долгосрочных активов 24 438 25 883 — 1 445 нематериальные активы 82 187 — 105 основные средства 20 663 19 860 803 незавершенное строительство 2 546 4 359 — 1 813 долгосрочные финансовые вложения 1 147 1 477 — 330 прочие 0 0 0 ДП от инвестиционной деятельности — 1 445 Таблица 3.4 — Расчет ДП от финансовой деятельности.

На начало отчетного периода, млн. руб. На конец отчетного периода, млн. руб. Значение, изменение (+) изменение суммы задолженности 6716 7809 1093 краткосрочные кредиты и займы 650 1200 0 долгосрочные кредиты и займы 4 300 5 480 1180 (+) изменение величины собственных средств уставный капитал 147 147 0 добавочный капитал 792 705 — 87 резервный капитал 277 277 0 целевые поступления 0 0 0 ДП от финансовой деятельности 1643.

Общий ДП = 1 713 + (- 1 445) + 1643 = 1 911 тыс. руб.

В рамках доходного подхода для Отеля «Альбатрос» наиболее подходит метод дисконтирования денежных потоков, при этом срок прогнозного периода должен составлять не менее 4 лет. Ставка дисконтирования может быть определена кумулятивным методом.

Для расчета ставки дисконта выбираем метод кумулятивного построения. Этот метод подразумевает оценку определенных факторов, порождающих риск недополучения запланированных доходов. При построении ставки дисконта по данному методу за основу берется безрисковая норма доходности, а затем к ней добавляется норма доходности за риск инвестирования в данную компанию. Безрисковая ставка дохода определяется обычно исходя из ставки доходов по долгосрочным правительственным облигациям. В качестве безрисковой использована ставка по долгосрочным валютным депозитам Сбербанка РФ, равная 4,5%. (.

http://mfd.ru/marketdata/).

Тогда ставка дисконтирования определяется следующим образом:

r = Rr + Rf (5) где: r — ставка дисконтирования;

Rr — безрисковая ставка (или ставка с минимальным уровнем риска);

Rf — премии за риск.

В таблице 3.5 приведен расчет величины премии за риск.

Таким образом, ставка дисконтирования составляет:

r = 4,5% +9% = 13,5%.

Дисконтирование спрогнозированных денежных потоков должно быть произведено на дату оценки, используя фактор текущей стоимости. В результате получаем стоимость денежного потока на дату оценки. После чего полученная величина от дисконтирования денежных потоков за прогнозный период прибавляется к дисконтированной остаточной стоимости объекта (текущая стоимость в постпрогнозный период).

Таблица 3.5 — Экспертная оценка величины премии за риск, связанный с инвестированием в Отель «Альбатрос».

Вид риска Параметры риска Значение, % Руководящий состав: качество управления Зависимость от одной ключевой фигуры, отсутствие управленческого резерва 1 Размер компании Среднее предприятие, форма рынка, на котором действует компания, конкурентная 3 Финансовая структура (источники финансирования) Соответствующая нормам доля заемных источников в совокупном капитале компании. В качестве нормы может быть принят среднеотраслевой уровень 1 Товарная/территориальная диверсификация Широкий ассортимент предоставляемых услуг, территориальные границы рынка сбыта: региональный и местный рынок 2 Диверсифицированность клиентуры Форма рынка, на котором действует компания, потребительская продукция в объеме продаж, приходящихся в среднем на одного потребителя 1 Уровень и прогнозируемость прибылей Наличие информации за последние несколько (3- 5) лет о деятельности компании, необходимой для прогнозирования 1 Прочие риски Отсутствуют 0 Сумма рисков 9.

Определение стоимости в постпрогнозный период основано на предположении о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Для определения стоимости предприятия в постпрогнозный период использовалась модель Гордона. Причем коэффициент капитализации в данной модели приравнивается ставке дисконтирования. Долгосрочные темпы роста денежного потока планируем на уровне 7,0% для денежного потока от основной деятельности, 2,4%. — для потока от инвестиционной деятельности, 1,5% - от финансовой деятельности.

Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков представлен в таблице 3.

6.

Таблица 3.6 — Определение текущей стоимости денежных потоков.

№ Показатель Текущий год (млн. руб.).

Прогнозный период.

Постпрогнозный период 1 2 3 4 Расчет ДП от основной деятельности Прогнозные изменения ДП +15,5% +13,75% +12,5% +12,5% +12,5% 1 Денежный поток от основной деятельности 1 713 1978 2250 2531 2848 3204.

Расчет ДП от инвестиционной деятельности Прогнозные изменения ДП +3,5% +2,4% +2,4% +2,4% +2,4% 2 Денежный поток от инвестиционной деятельности — 1 445 — 1495 — 1531 — 1568 — 1605 — 1644.

Расчет ДП от финансовой деятельности Прогнозные изменения ДП +1,5% +1,5% +1,5% +1,5% +1,5% 3 Денежный поток от финансовой деятельности 1643 1667,6 1692,6 1718,0 1743,8 1769,9 4 Общий денежный поток (сумма п. 1 — п.3) 1 911 2150,6 2411,6 2681,6 2986,2 3329,9 5 Фактор дисконтирования 1/(1+r)^n r = 13,5% 0,8810 0,7762 0,6839 0,6025 0,5309 6 Текущая стоимость денежных потоков (п.4*п.5) 1894,8 1872,1 1834,0 1799,4.

1767,9.

7 Сумма текущих стоимостей ДП 7 400,4 8 Стоимость в постпрогнозный период от основной деятельности 53 400 9 Стоимость в постпрогнозный период от инвестиционной деятельности — 15 082,6 10 Стоимость в постпрогнозный период от финансовой деятельности 14 749,2 11 Общая стоимость в постпрогнозный период (п.8+п.9+п.10) 53 066,2 12 Текущая стоимость постпрогнозного периода (общая стоимость *коэффициент дисконтирования постпрогнозного периода) (п.11*п.5) 28 172,8 13 Текущая стоимость предприятия (п.7+п.12) 35 573,3.

Таким образом, стоимость Отеля «Альбатрос», определенная доходным подходом, составила 35 573 300 тыс. рублей.

3.

2.3 Расчет стоимости сравнительным подходом.

Сравнительный подход в основном используется там, где имеется достаточная и достоверная информация о сделках купли-продажи на рынке сопоставимых компаний. Он включает в себя три основных метода:

метод рынка капитала;

метод сделок или метод продаж;

метод отраслевых коэффициентов.

Метод отраслевых коэффициентов заключается в том, что на основе анализа сделок в той или иной отрасли выводится определенная зависимость между ценой продажи и каким-то показателем. Этот метод в основном используется для оценки малого бизнеса и носит вспомогательный характер. В результате обобщения могут быть выведены довольно простые формулы определения стоимости предприятия. Проблема применения данного метода заключается в отсутствии надежных статистических данных.

Метод сделок или метод продаж предполагает сопоставление цен реальных сделок купли-продажи акций компаний — аналогов и их финансовых показателей (годовая выручка, годовая прибыль после налогообложения, величина чистых активов и др.). Информацию о ценах реальных сделок с акциями можно найти в открытых источниках, в частности, в Информационно-аналитическом бюллетене РФФИ «Реформа», публикующем сообщения о продажах пакетов акций на всероссийских аукционах, или в аналогичных бюллетенях, публикующих информацию о продажах акций в регионах. В тех же источниках приводятся укрупненные балансы этих предприятий, сведения о размере уставных капиталов и видах выпущенных акций.

Метод рынка капитала или метод компаний — аналогов основан на финансовом анализе оцениваемого предприятия и компаний — аналогов и сопоставление их по определенным показателям. В процессе сопоставления проводится корректировка цены компаний — аналогов на величину сопоставимых показателей, например, по размеру компании, по уровню доходности, платежеспособности и т. д.

При отборе компаний — аналогов учитываются критерии, которые носят условный характер и обычно включают такие критерии, как сходство отрасли, производимой продукции, ее ассортимента и объемов производства.

Определение рыночной стоимости предприятия сравнительным методом основано на использовании ценовых мультипликаторов.

Ценовой мультипликатор — это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия или акции и балансовым показателем (например, прибыль, балансовая стоимость, выручка от продаж и т. д.). Самыми распространенными мультипликаторами в практике оценки являются цена/прибыль и цена/денежный поток, так как информация о прибыли оцениваемой предприятия и предприятий-аналогов является наиболее доступной.

В рамках сравнительного подхода целесообразно использовать метод рынка капитала, так как информация о компаниях — аналогах на рынке авиаперевозок вполне достаточна для сопоставимости. В качестве мультипликатора целесообразно использовать соотношения цена/прибыль и цена/выручка.

Этапы осуществления оценки методом сделок:

1. сбор информации;

2. составление списка предприятий-аналогов;

3. финансовый анализ и сопоставление;

4. расчет мультипликаторов;

5. выбор величины мультипликатора;

6. определение премии за контроль;

7. выведение итоговой величины стоимости;

8. корректировка итоговой величины.

Для сравнения были отобраны три гостиницы, данные по которым представлены в таблице 3.

7.

Таблица 3.7 — Данные по гостиницам — аналогам.

№.

Наименование предприятия.

Мультипликатор Цена/прибыль Мультипликатор Цена/выручка Прибыль до налогообложения, млн. руб. Выручка, млн. руб. Рыночная стоимость, определенная по мультипликатору Цена/прибыль, млн. руб. Рыночная стоимость, определенная по мультипликатору Цена/выручка, млн. руб. 1 2 3 4 5 6 7 8 1 Аналог 1.

Геленджик 21 1,75 3 050 46 500 64 050 81 375 2 Аналог 2.

Анапа 18 2,4 5 490 54 200 98 820 130 080 3 Аналог 3.

Джубга.

16 1,15 1 860 23 100 29 760 26 565.

Расчет стоимости сравнительным подходом представлен в таблице 3.

8.

Таблица 3.8 — Расчет стоимости предприятия.

Для мультипликатора Цена/прибыль № Наименование аналога.

Рыночная стоимость, определенная по мультипликатору Цена/прибыль, млн. руб. Вес Средневзвешенная стоимость, млн. руб. 1 Аналог 1 64 050 0,4 25 620 2 Аналог 2 98 820 0,15 14 823 3 Аналог 3 29 760 0,45 13 392 4 Взвешенная (итоговая) стоимость, млн. руб. 53 835,0 Для мультипликатора Цена/выручка Наименование аналога.

Рыночная стоимость, определенная по мультипликатору Цена/выручка, тыс. руб. Вес Средневзвешенная стоимость, тыс.

руб. 5 Аналог 1 81 375 0,35 28 481,2 6 Аналог 2 130 080 0,25 32 520 7 Аналог 3 26 565 0,4 10 626 8 Взвешенная (итоговая) стоимость, тыс.

руб. 71 627,2 9 Рыночная стоимость Отеля «Альбатрос», тыс.

руб. (п.4+п.8)/2 62 731,1.

Таким образом, стоимость Отеля «Альбатрос», определенная сравнительным подходом, составила 62 731 100 тыс. рублей.

3.3 Согласование результатов.

Заключительным этапом оценки бизнеса является согласование результатов оценки, полученной всеми применяемыми подходами. Для этого используется метод средневзвешенной величины.

Окончательная стоимость предприятия (бизнеса) может быть определена по формуле:

V = Vзатр.*kзатр.+ Vдоход.*kдоход.+Vсравн.*k сравн. (6).

где Vзатр — оценка стоимости бизнеса затратным подходом;

Vдоход. — оценка стоимости бизнеса доходным подходом;

Vсравн. — оценка стоимости бизнеса сравнительным подходом;

k затр, доход., сравн. — соответствующие веса каждого подхода к оценке.

Для определения весов проведем анализ применимости и значимости различных методов оценки, исходя из характера оцениваемого предприятия (бизнеса), целей оценки, количества и качества информации.

Анализ значимости различных методов оценки проведем по рекомендациям DELOITTE & TOUCHE экспертным методом.

Суть методики состоит в выявлении определяющих факторов для каждого подхода и экспертного присвоения им баллов по схеме: да +1, нет -1, затруднение в оценке 0.

Расчет окончательной стоимости Отеля «Альбатрос» представлен в таблицах 3.9 — 3.

11.

Таблица 3.9 — Факторный анализ для метода стоимости чистых активов.

№ Фактор Балл 1 Оценивается контрольный пакет акций +1 2 Предприятие обладает значительными материальными активами +1 3.

Есть возможность выявления и оценки нематериальных активов 0 4 Ожидается, что предприятие будет по-прежнему действующим предприятием +1 5.

Компания является холдинговой или инвестиционной -1 6 Отсутствие ретроспективных данных о прибылях или невозможности их надежной оценки +1 7.

Оценка новых предприятий -1 8 Сильная зависимость предприятия от контрактов, отсутствия постоянной клиентуры +1 9 Значительная доля финансовых активов в активах предприятия 0 Итого +3(9).

Таблица 3.10 — Факторный анализ для метода дисконтирования денежных потоков.

№ Фактор Балл 1 Ожидается существенное изменение уровня денежных потоков +1 2 Возможность обоснованной оценки денежных потоков 0 3.

Положительные денежные потоки для большинства прогнозных лет +1 4 Положительная величина чистого денежного потока в последний прогнозный год +1 5.

Оцениваемое предприятие является новым -1 Итого +2(5) Таблица 3.11 — Факторный анализ для метода компаний — аналогов.

№ Фактор Балл 1 Достаточное количество информации для определения аналогов — 1 2 Достаточное количество сопоставимых компаний 0 3.

Надежные данные о прибылях и денежных потоках 0 4 Положительная величина прибыли и денежных потоков +1 5.

Стабильность уровня прибыли и денежных потоков +1 6 Имеется информация о стоимости чистых активов сопоставимых предприятий -1 7.

Положительная величина стоимости чистых активов оцениваемого предприятия +1 Итого +1(7).

Таблица 3.12 — Расчет наиболее вероятной величины рыночной стоимости.

№ Подход Доходный подход Сравнительный подход Затратный подход Экспертная оценка факторов +2(5) +1(7) +3(9) Число факторов 5 7 9 Смещение среднего 2,5 3,5 4,5 Смещение среднего (округленно) 3 4 5 Весовая доля +5/15 +5/21 +8/27 Весовая доля (десятичная дробь) 0,33 0,24 0,3 Весовой коэффициент 0,38 0,28 0,34 Величина стоимости.

(тыс. руб.) 35 573 300 62 731 100 59 540 000 Вклад (тыс. руб.) 13 517 854 17 564 708 20 243 600 Итоговая величина рыночной стоимости.

(тыс. руб.) 51 326 162.

Пояснения к расчету:

п. 3. Под смещением среднего понимается числовое значение середины количества факторов по каждому подходу, округленное в большую сторону.

п. 5. Весовая доля результат записывается в виде дроби. В числителе — сумма смещения среднего и экспертной оценки факторов. Знаменатель — произведение числа факторов на 3, т. е. на количество подходов к оценке.

п. 7. Значение весового коэффициента получено как частное от деления значения строки 6 для каждого подхода на сумму значений весовых долей. Сумма весовых коэффициентов обязательно должна быть равна 1.

п.

8. Значение стоимости бизнеса, полученное оценщиком с помощью трех подходов.

п.

9. Вклад — произведение значений строк 7 и 8.

Таким образом, обоснованная рыночная стоимость Отеля «Альбатрос» по состоянию на дату оценки составляет округленно 51 326 160 тыс. рублей.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

Теоретические и методологические основы оценки стоимости бизнеса (действующего предприятия) позволили выявить, что современная наука обладает огромным арсеналом инструментария для проведения качественной и объективной оценки. Несмотря на использование общепринятых моделей оценки, каждая оценка гостиницы содержит уникальные аспекты. В связи с этим, качество оценки гостиничного бизнеса зависит от фундаментального понимания особенностей гостиничной отрасли.

В процессе оценки стоимости гостиниц анализируется возможность применения каждого из трех подходов, необходимых для использования согласно законодательству об оценке, однако, выбор подходов и методов в каждом конкретном случае определяется спецификой оцениваемых гостиничных активов, наличием необходимой информации, а также целями и задачами проводимой оценки.

Гостиничный бизнес в России развивается уже довольно давно и успешно. Это своеобразный вид бизнеса, рассчитанный на туристов и имеющий соответствующие особенности. Индустрия гостеприимства в целом и гостиничный сектор в частности отличаются повышенной уязвимостью, проявляющейся в высокой степени их открытости внешним воздействиям и тесной зависимости конъюнктуры гостиничного рынка от негативных мировых событий.

Основными факторами, влияющими на стоимость гостиницы, являются: район расположения гостиницы, известность бренда, качество отделки номеров, количество услуг, предоставляемых гостиницей. Охраняемые стоянки, конференц-залы, тренажерные залы, прачечная, бассейн, теннисный корт — чем больше услуг гостиница может предоставить клиенту, тем дороже она стоит. Также при оценке гостиницы важнейшую роль играет цена земли, на которой она расположена.

В данной работе объектом оценки послужило предприятие гостиничного бизнеса — Отель «Альбатрос», расположенный в г. Сочи Краснодарского края. Для более объективной оценки необходимо было провести анализ не только деятельности оцениваемого предприятия, но и развития рынка гостиничных услуг в том регионе, к которому оно относится.

Анализ показал, что рынок гостиничных услуг в Краснодарском крае, и в частности в Сочи, активно развивается, динамика строительства гостиниц имеет положительную тенденцию. Вместе с рынком активно развивается и оцениваемое предприятие, это позволил выявить финансовый анализ. Согласно проведенному исследованию, предприятие Отель «Альбатрос» платежеспособно, финансово устойчиво, все финансовые показатели, за исключением некоторых имеют положительную динамику, предприятие имеет огромный потенциал для дальнейшего развития и успешного функционирования.

Все вышеназванное легло в основу процесса оценки исследуемого предприятия. Выбор методов оценки проводился с учетом отраслевых особенностей гостиничного бизнеса. В частности, с учетом факта наличия высокой доли материальных активов, целесообразно было отдать предпочтение затратному подходу. Однако, цель любого бизнеса, приносить доход владельцу от его использования, поэтому доходный подход также был использован как обязательный.

Не смотря на наличие информации о ценах предложения на рынке гостиничного бизнеса, особенно в г. Сочи в преддверии олимпийских игр, особого доверия данная информация не вызывает, поэтому рыночный подход был использован в большей степени как дополнительный. После согласования результатов оценки с использованием всех трех подходов была выведена итоговая стоимость отеля, которая составила более 50 млн руб. Стоимость чистых активов на последнюю отчетную дату составили 27 млн.

рублей, что почти в два раза меньше рассчитанной рыночной стоимости. Это еще раз доказывает важность применения оценки бизнеса с учетом отраслевых особенностей, так как любому владельцу бизнеса, а тем более гостиничного, важно знать, каким фактическим капиталом он обладает и что необходимо сделать, чтобы его приумножить.

Таким образом, современный механизм управления бизнесом строится на стоимостном подходе, в свою очередь оценочный менеджмент обладает огромным арсеналом инструментария, умелое использование которого позволит достичь успехов в развитии любой сферы деятельности, тем более такой, как гостиничный бизнес.

Федеральный Закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.

07.1998 № 135-ФЗ [Электронный ресурс]. Режим доступа:

http://www.labrate.ru/laws.

Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО № 1)», утвержденный приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 254″ [Электронный ресурс]. Режим доступа:

http://sroroo.ru/index.php.

Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)», утвержденный приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 254″. [Электронный ресурс]. Режим доступа:

http://sroroo.ru/index.php.

Адамайтис Л. А. Анализ финансовой отчетности. Практикум: Учебное пособие. — М: КНОРУС, 2009. — 416 с.

Валдайцев С. В. Оценка бизнеса. Учебник, 3-е издание, [Текст] / С. В. Валдайцев. — М.: Издательства: ТК Велби, Проспект, 2008 г. — 576 с.

Грязнова А.Г., Федотова М. А, Оценка бизнеса Учебник. Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. 2-е издание, переработанное и доп. М. 2008. — 736 с.

Евстафьева Е. М. Методика формирования стратегического балансового отчета. Ориентированного на показатели стоимости капитала//Аудит и финансовый анализ, № 3. 2011. С. 1−4.

Есипов В.Е., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Оценка бизнеса. — СПб.: Питер, 2007. — 315 с.

Иванов В.В., Волов А. Б. Гостиничный менеджмент. — М.: Инфра — М, 2007. — 384 с.

Килошенко М. Н Свежие силы гостиничного бизнеса: цена вопроса // Современный бизнес. Отель. 2008. № 9. — 51 с.

Коупленд, Т. Стоимость компаний: оценка и управление. [ Текст] / Т. Коупленд, Т. Колер, Дж.

Муррин. — 3-е изд., перераб. и доп.;

Пер. с англ. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. — 576 с.

Куликова С. М. Гостиничный бизнес // Современный бизнес. Отель. 2007. № 5. — 53 с.

Кусков А. С. Гостиничное дело. — М.: Дашков и К, 2008. — 328 с.

Ларченко А. П. Оценка бизнеса. Подходы и методы.

Санкт-Петербург, 2008. Электронный ресурс]. Режим доступа:

http://lit.lib.ru/l/larchenko_a_p/text_0010.shtml .

Постюшков А. В. Теория и практика оценочного менеджмента. — М.: Маросейка, 2010. -380 с.

Пратт, Ш. П. Стоимость капитала [Текст] / Ш. П. Пратт. — М.: Квинто — Консалтинг, 2008. — 420 с.

Романов, В. В. Основы индустрии гостеприимства [Текст] / В. В. Романов, Д. И. Осипов, Е. В. Сорокина. — СПб.: Изд-во «Дашков и Ко», — 2009. — 292 с.

Рутгайзер В. М. Оценка стоимости бизнеса. — 2-е издание. [Текст] / В. М. Рутгайзер. — М.: Маросейка, 2008. — 432 с.

Сенин В.С., Денисенко А. В. Гостиничный бизнес: классификация гостиниц и других средств размещения. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 144с.

Симионова Н. Е. Методы оценки имущества: бизнес, недвижимость, земля, машины, оборудование и транспортные средства/Н.Е. Симионова. — 2-е издание, перераб. и доп. — Ростов н/Д: Феникс, 2010. 362 с.

Слизовский Ю. М. Погубит ли мировой кризис сферу гостеприимства в России // PROHOTEL, 2008. № 10. — 61 с.

Сорокина А. В. Организация обслуживания в гостиницах и туристических комплексах. — М.: Альфа-М, 2007. — 304 с.

Федоров Р. Г. Развитие малых форм гостиничного бизнеса экономкласса, как способ привлечения туристического потока [Текст]/ Р. Г. Федоров //Интеллект. Инновации. Инвестиции.-2012. -№ 4.- С. 51 -55.

Чеботарев Н. Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). — М.: «Дашков и К», 2009. — 239 с.

Щербаков В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) 4-е изд., перераб. и доп, ил., табл. [Текст] / В. А. Щербаков, Н. А. Щербакова. — М.: Омега-Л, 2011. — 315 с.

Федеральный Закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.

07.1998 № 135-ФЗ [Электронный ресурс]. -.

http://www.labrate.ru/laws/20 100 722_fz-135.ht.

Валдайцев С. В. Оценка бизнеса. Учебник, 3-е издание, [Текст] / С. В. Валдайцев. — М.: Издательства: ТК Велби, Проспект, 2008. С. 34.

Чеботарев Н. Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). — М.: «Дашков и К», 2009. С. 56.

Румянцева Е. Е. Оценка собственности: Учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2007.С. 85.

Ларченко А. П. Оценка бизнеса. Подходы и методы.

Санкт-Петербург, 2008. Электронный ресурс]. Режим доступа:

http://lit.lib.ru/l/larchenko_a_p/text_0010.shtml С. 112.

Симионова Н. Е. Методы оценки имущества: бизнес, недвижимость, земля, машины, оборудование и транспортные средства/Н.Е. Симионова. — 2-е издание, перераб. и доп. — Ростов н/Д:Феникс, 2010.С.

68.

Постюшков А. В. Теория и практика оценочного менеджмента. — М.: Маросейка, 2010. С. 253.

Грязнова А.Г., Федотова М. А, Оценка бизнеса Учебник. Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. 2-е издание, переработанное и доп. М. 2008.C.

435.

http://www.prohotel.ru.

Федоров Р. Г. Развитие малых форм гостиничного бизнеса экономкласса, как способ привлечения туристического потока [Текст]/ Р. Г. Федоров //Интеллект. Инновации. Инвестиции.-2012. -№ 4.- С. 54.

http://www.arendator.ru.

Адамайтис Л. А. Анализ финансовой отчетности. Практикум: Учебное пособие. — М: КНОРУС, 2009.С.89.

Евстафьева Е. М. Методика формирования стратегического балансового отчета. Ориентированного на показатели стоимости капитала//Аудит и финансовый анализ, № 3. 2011. С. 1−4.

Щербаков В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В. А. Щербаков, Н. А. Щербакова. — М.: Омега-Л, 2007. С. 88.

Затратный.

Сравнительный.

Доходный.

Методы.

Подходы Метод отраслевых коэффициентов.

Метод ликвидационной стоимости.

Метод избыточной прибыли.

Метод дисконтированных денежных потоков.

Метод капитализации прибыли.

Метод сделок.

Метод чистых активов.

Метод рынка капитала.

Дивидендный метод.

Средневзвешенная стоимость бизнеса (действующей гостиницы).

Уровень стоимости.