По состоянию на 2015 год разница между этими показателями составляет:
863 678 809 — 412 331 982 = 451 346 827 тыс. руб. Для получения данного значения предлагаем:
Перевести часть долгосрочной задолженности (60%) в краткосрочную — 309 603 543*0,6 = 185 762 126 тыс. руб. В итоге долгосрочная задолженность будет равна309 603 543- 185 762 126 = 226 569 856 тыс. руб. А краткосрочнаязадолженность будет равна412 331 982 + 185 762 126 = 598 094 108 тыс. руб. В следствии данной операции разница сократиться до:451 346 827 — 185 762 126 = 265 584 701 тыс. руб. Показатель нормальной финансовой устойчивости позволяет это сделать;
Частьвзять из долгосрочных источников финансирования — всю ее стоимость — 226 569 856тыс.
руб.В итоге долгосрочная задолженность будет равна 0 тыс. руб. Оставшуюся сумму взять в кредит.
Размер кредита составит — 265 584 701 — 226 569 856= 39 014 845 тыс. руб. На основании проведенных расчетов, ПАО «Лукойл» получит следующую структуру активов (табл. 3.2)Таблица 3.2Оптимизированная структура активов.
ОбознПоказатель2015LTAвнеоборотные активы1 159 502 563CAоборотные активы451 346 827PCAсистемная часть оборотных средств90 269 365,4VCAварьирующая часть оборотных средств361 077 461,6CLкраткосрочные пассивы451 346 827LTDдолгосрочные пассивы-E собственный капитал130 124 5847LTCдолгосрочные источники финансирования161 0849 390Таким образом, при помощи внедрения данного метода ПАО «Лукойл» сможет перейти к компромиссной модели управления активами, чем добьётся снижения риска ликвидности с целью поддержания его в допустимых рамках для сохранения платежеспособности ПАО «Лукойл».
2. Метод оптимизации структуры капитала по критерию его стоимости — минимизация средневзвешенной стоимости капитала.
Процесс оптимизации с использованием указанного критерия основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществления многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала организации (показателя WACC).В соответствии с расчетами значения средневзвешенной стоимости капитала, проведенной в предыдущей главе, мы получили следующее значение средневзвешенной стоимости капитала ОАО «Лукойл» — 88%.С целью снижения средневзвешенной стоимости капитала необходимо усовершенствовать систему расчетов с покупателями и заказчиками, а также принимать меры воздействия по отношению к неплатежеспособным кредиторам, использовать новые, современные средства и схемы расчетов с неплатежеспособными предприятиями, при заключении договоров на строительство учитывать финансовое состояние покупателей и заказчиков. Внедрение данного метода на ПАО «Лукойл» позволит достигнуть показателя средневзвешенной стоимости капитала в размере 100% за счет:
повышения доли собственных средств в источниках финансирования за счет рационального распределения прибыли;
сокращения оттока собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика.
3. Метод оптимизации структуры капитала по критерию эффекта финансового левериджа.
Эффект финансового левериджа показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. ЭФР = (1 — Кн)*(ROA — Цзк) * ЗК/СК.Оптимальная структура капитала определяет такое соотношение собственных и заемных средств, которое обеспечивает наиболее эффективную пропорцию между коэффициентом финансовой устойчивости коэффициентом финансовой рентабельности. Заемный капитал определен исходя из имеющейся в наличии в 2010 году суммы в размере 1460,32 тыс. руб. Дальнейшие возможно определение займов с шагом в 20 000 000тыс.
руб.Таблица 3.2Прогнозируемый расчет коэффициента финансовой рентабельности при условии роста заемного капитала ОАО «Лукойл"Показатели1 -структура капитала (сумма ЗК на 2015 г.)2 -структура капитала (снижение ЗК на 20 000 000 тыс.
руб.)3 -структура капитала (снижение ЗКна 20 000 000 тыс.
руб.)4 -структура капитала (снижение ЗКна 20 000 000 тыс.
руб.)5 -структура капитала (снижение ЗКна 20 000 000 тыс.
руб.)Сумма собственного капитала, тыс. руб.
1 301 245 8471 301 245 8471 301 245 8471 301 245 8471 301 245 847Возможная сумма заемного капитала, тыс. руб.
721 935 525 521 935 572 447 460 171 295 227 904−78 064 475.
Общая сумма капитала, тыс. руб.
2 023 181 3721 823 181 3721 623 181 3721 423 181 3721 223 181 372Коэффициент финансового левериджа (плечо рычага).
0,5 548 030,4011040,2 474 060,093707−0,59 992.
Рентабельность активов, %0,150,150,150,150,15Ставка процента за кредит без риска, %2 222 222 222.
Премия за риск, %2 222.
Ставка процента за кредит с учетом риска, %2 224 242 424.
Прибыль до уплаты налогов и процентов за кредит (стр.
3*стр.
5/100).
Сумма процентов уплачиваемых за кредит (стр.
2*стр.
6/100 158 825 815,5114825815,570 825 815,526825815,5−17 174 184,5Прибыль до уплаты налогов и процентов за кредит (стр.
9-стр.
10)-155 791 043−112 091 043−68 391 043−2 469 104 319 008 957.
Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью0,20,20,20,20,2Сумма налога на прибыль (стр.
11*стр.
12)31158208,6 922 418 208,6913678208,694 938 208,688−3 801 791,312Сумма чистой прибыли (стр.
11-стр.
13)-124 632 835−89 672 835−54 712 835−1 975 283 515 207 165.
Рентабельность собственного капитала (стр.
14*100/стр.
1)-9,58−6,89−4,20−1,521,17Внедрение данного метода на ПАО «Лукойл» позволит достигнуть рентабельности собственного капитала в 1,17% при сокращении заемного капитала до размера в 78 064 475 тыс. руб., т. е. полностью отказаться от заемного капитала. Данный метод полезен для ПАО «Лукойл» т.к. позволил выявить суму заемного капитала, которая смогла бы позволить достичь рентабельность собственного капитала. ВЫВОДЫПАО «ЛУКОЙЛ» — одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире. Анализ основных экономических показателей которой показал снижение выручки и прибыли от продаж. Основной статьей прибыли от продаж является прибыль от прочих операций. Анализ собственного капитала показал, что за анализированный период произошли следующие тенденции:
уменьшение доли собственного капитала на 2,35%;
— в структуре собственный капитал занимает 60%, что является хорошом результатом;
— основным составляющим элементом является нераспределенная прибыль — 98,54%;
— основной затратной статьей является выплата дивидендов;
Оценка уровня финансовой устойчивости находится на уровне «хорошо», основными факторами которого являются: оптимальное значение к. автономии, рост уровня ликвидности, высокая рентабельности активов. Анализ заемного капитала показал что он сформирован приблизительно в равной степени из долгосрочных и краткосрочных заемных иссточников. долгосрочные обязательства ПАО «Лукоил» состоят из заемных средств, отложенных налоговых и прочих обязательств. Краткосрочные обязательства предприятия представлены в форме заемных средств, кредиторской задолженности и оценочных обязательств. В структуре кредиторской задолженности основной статьей является задолженность перед прочими кредиторами (97,73%). За анализированный период наибольшее увеличение произошло по статье «налоги и сборы». Анализ эффективности движения капитала свидетельствует об эффективном использовании имеющихся финансовых ресурсов. В месте с тем, в ходе анализа были выявленны следующие проблемы: отсутствие оптимального соотношения собственного капитала к заемному, нерациональный выбор конкретных финансовых инструментов для внешнего финансирования, выбрана агрессивная политика управления активами, которая не предусматривает финансирования оборотных активов, снижение средневзвешенной стоимости капитала возрастание средневзвешенной стоимости (капитализации) предприятия, высокий риск невозврата заемного капитала. В качестве основных мер по оптимизации структуры капитала были предложены:
метод оптимизации структуры капитала по критерию политики финансирования активов — в результате перегруппирования структуры активов удалось получить идеальную модель;
— минимизация средневзвешенной стоимости капитала — предложено минимизировать на 20%- эффект финансового левериджа — предложено увеличить заемный капитал на 300 тыс. руб., что может обеспечить увеличение рентабельности капитала на 24%.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
Акимов В.В., Макарова Т. Н., Хватков.
Н.П. Анализ внеоборотных активов: Практическое пособие: Н. Новгород: Изд. Гладкова О.В.2005.
Алексеева А. И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб. пособие / А. И. Алексеева, Ю. В. Васильев. — M.: Финансы и статистика.
2009. — 529 с. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебное пособие / Под редакцией П. П. Табурчака, В. М. Гумина, М. С. Сапрыкина. — Ростов-на-Дону: Феникс, 2009. — 352 с. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учеб. пособие для вузов /.
Под ред. проф. Н. П. Любушина.
М.: ЮНИТИ — ДАНА, 2004.
Анализ хозяйственной деятельности в промышленности / Под ред. В. И. Стражева. — М.: Высшая школа, 2010. — 678 с. Анализ хозяйственной деятельности: учеб. пособие/.
Под ред. В. И. Бариленко. — М.: Омега-Л, 2009. — 414 с. Антикризисное управление: Уч.
Пособие для технических вузов/ под ред. Э. С. Минаева, В. П. Панагушина — М.: Издательство ПРИОР — 1999.
Архипов А.И., Погосов.
И.А. ред. Финансы. — Изд.: «Проспект», 2008.
Баканов М. И. Теория экономического анализа/М.И. Баканов — М.: Финансы и статистика, 2011. — 416 с. Балабанов И. Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта: учебник /И.Т. Балабанов. — М.: Финансы и статистика, 2009. — 340 с.Кыштымова.
Е.А. Развитие методики анализа состава и структуры собственного капитала в управлении коммерческим предприятием//Кыштымова.
Е.А., Лытнева.
Н.А., Борисова И.А.//Научные записки Орел.
ГИЭТ. 2016. № 1 (13). С. 125−133.Садовников А. А. Факторный анализ и оценка эффективности использования собственного капитала предприятия//Садовников А.А., Таций.
И.В., Садовников К.А.//Машиностроитель. 2012. № 9. С. 17−20.Бондаренко Т. В. Теоретическое положение понятия"собственный капитал предприятия": сущность и анализ//Экономика и Финансы (Украина).
2014. № 5. С. 71−75.Ильина И. В. Факторный анализ собственного капитала предприятия как один из пунктов обоснования бизнес-плана//Ильина И.В., Виневская.
Н.Ю.//Актуальные вопросы развития современного общества сборник статей 4-ой Международной научно-практической конференции: в 4-х томах. 2014. С. 217−220Чурилова О. П. Анализ эффективности использования собственного капитала предприятия//Актуальные проблемы бухгалтерского учета, анализа и аудита Материалы IV Всероссийской студенческой научно-практической конференции. Ответственный редактор Грачёва Н. А. 2012. С. 300−306Зябирова.
В.И. Анализ рентабельности собственного капитала по методике dupont на предприятии//Бухгалтерский учет, аудит и налоги: основы, теория, практика Материалы VII Всероссийской научно-практической конференции. 2010. С. 106−108.Абдукаримов.
И.Т. Изучение состояния и использования собственного капитала предприятия на основе бухгалтерской отчетности//Абдукаримов.
И.Т., Абдукаримова.
Л.Г.//Социально-экономические явления и процессы. 2013. № 3 (49). С. 9−18.Поздеев.
В.Л. Методы оценки финансовой устойчивости предприятий//Экономический анализ: теория и практика. 2005. № 24. С. 54−58Фомин Р. Г. Анализ и диагностика собственного капитала//Фомин Р.Г., Дун.
И.Р.//Международный студенческий научный вестник. 2014. № 2. С. 5.Сурмачева.
А.В. Управление собственным капиталом предприятия//Сурмачева.
А.В., Собченко.
Н.В.//Будущее науки-2016.
Сборник научных статей 4-й Международной молодежной научной конференции: в 4-х томах. Ответственный редактор Горохов А. А. 2016. С. 347−350.
