Анализ финансовых рисков в компании

Данные проблемы могут быть разрешены за счет реализации на ОАО «Аэрофлот» следующих мероприятий:

1. Хеджирование при покупке авиатоплива. Данное мероприятие будет способствовать снижению риска изменения цены на топливо;

2. Оптимизация управления денежными активами позволит снизить риск ликвидности предприятия;

3. Возврат дебиторской задолженности уменьшит риск ликвидности предприятия;

4. Формирование кредитной политики предприятия позволит сократить кредитный риск авиакомпании;

5. Оптимизация запасов и затрат позволит минимизировать риск управления капиталом.

2. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕХАНИЗМА УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ «АЭРОФЛОТ» Как уже было сказано в предыдущей главе, для совершенствования механизма управления финансовыми рисками предлагаются следующие мероприятия:

1. Хеджирование при покупке авиатоплива;

2. Оптимизация управления денежными активами;

3. Возврат дебиторской задолженности;

4. Формирование кредитной политики предприятия;

5. Оптимизация запасов и затрат. Рассмотрим каждое из данных мероприятий по управлению рисками в отдельности.

1. Хеджирование при покупке авиатоплива.

Риск изменения стоимости топлива можно минимизировать при помощи хеджирования. Рассмотрим механизмы хеджирования на примере. Предположим, что ОАО «Аэрофлот» заключило договор на приобретение авиатоплива с рассрочкой платежа на 6 месяцев по цене 32 000 рублей за тонну. Варианты хеджирования:

1.

Заключение

форвардного контракта.

Заключение

форвардного контракта на покупку в кредит 1 млн. тонн по цене 32 800 рублей. Данная операция с одной стороны вызовет единоразовое удорожание закупочной цены авиатоплива на 2,5% годовых, но с другой стороны позволит зафиксировать закупочную цену уже сейчас, тем самым определить будущие денежные потоки.

2. Приобретение опциона. Приобретение опциона на покупку 1 млн. тонн через 6 месяцев 31 000 рублей за тонну, стоимость опциона (премия) составит 945 000 тыс. рублей. Данная операция вызовет удорожание кредита на 3,6% годовых. Однако это мероприятие позволит, с одной стороны, зафиксировать закупочную цену, а с другой стороны у компании останется возможность не совершать закупку, если рыночные котировки на дату исполнения контракта будут более предпочтительны. В таблице 1 приведем показатели при возможном изменении цены на ГСМ на 6%.Таблица 1Изменение цены на авиатопливо на 6%Ситуация.

ЦенаИзменение по отношению к первоначальной цене (31 000 руб.)Экономия по сравнению с разовой закупкой, руб. Абсолютное изменение, руб. В процентах.

При форвардном контракте317 757 002,5650.

Приобретение опциона321 169 453,6405.

При разовой закупке3 286 013 506-Из табл.

6 видно, что применение различных вариантов хеджирования приносит ощутимую пользу для предприятия. Так, при закупке 1 тыс. тонны топлива, экономия составит 650 и 405 тыс. руб. соответственно. Правильное и своевременное использование хеджирования может снизить некоторые виды рисков.

2. Оптимизация управления денежными активами.

Оптимизация управления денежными активами позволяет снизить риск нехватки оборотных средств. Компании необходимо выбрать эффективную форму регулирования среднего остатка денежных средств с целью обеспечения постоянной платежеспособности предприятия. Это предполагается делать с помощью корректировки потока предстоящих платежей, то есть по договоренности с контрагентами заблаговременно переносятся сроки отдельных платежей. Для обеспечения эффективного использования среднего остатка денежных активов нужно разработать систему мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного дохода в процессе их хранения и противоинфляционной защиты:

согласование с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, условий текущего хранения остатка денежных средств с выплатой депозитного процента по средней сумме этого остатка (например, путем открытия контокоррентного счета в банке);использовать для инвестирования остатка временно свободных денежных активов высокодоходные фондовые инструменты (акции и облигации крупных компаний), но при условии достаточной ликвидности этих инструментов на фондовом рынке. Вместе со всем изложенным выше проводить контроль нахождения денежных активов в субъекте хозяйствования: если это краткосрочные финансовые вложения то по уровню их доходности, если это свободные денежные средства, то по невозможности их «омертвления». Всегда нужно исходить из принципа, что «деньги должны работать».

3. Реструктуризация дебиторской задолженности.

Сегодня ᴨракᴛᴎческᴎ нᴎ одᴎн субъекᴛ хозяйсᴛвенной деяᴛельносᴛᴎ не сущесᴛвуеᴛ без дебиторской задолженности, ᴛак как ее образованᴎе ᴎ сущесᴛвованᴎе объясняеᴛся ᴨросᴛымᴎ объекᴛᴎвнымᴎ ᴨрᴎчᴎнамᴎ: для органᴎзацᴎᴎ-должнᴎка — эᴛо возможносᴛь ᴎсᴨользованᴎя доᴨолнᴎᴛельных, ᴨрᴎчем бесᴨлаᴛных, обороᴛных средсᴛв; для органᴎзацᴎᴎ-кредᴎᴛора — эᴛо расшᴎренᴎе рынка сбыᴛа ᴛоваров, рабоᴛ, услуг. Рацᴎонально органᴎзованная сᴎсᴛема учета и управления дебиторской задолженности ᴨозволяеᴛ обесᴨечᴎᴛь: своевременное ᴎ ᴨравᴎльное докуменᴛᴎрованᴎе оᴨерацᴎй ᴨо двᴎженᴎю денежных средсᴛв ᴎ расчеᴛов; конᴛроль соблюденᴎя форм расчеᴛов, усᴛановленных в договорах с ᴨокуᴨаᴛелямᴎ; своевременную сверку расчеᴛов с дебᴎᴛорамᴎ для ᴎсключенᴎя ᴨросроченной задолженности. В условᴎях снᴎженᴎя уровня расчеᴛной дᴎсцᴎᴨлᴎны сᴎсᴛема «неᴨлаᴛежей» ведеᴛ к росᴛу дебиторской задолженности, в ᴛом чᴎсле ᴨросроченной. Такое ᴨоложенᴎе обусловлᴎваеᴛ необходᴎмосᴛь конᴛроля суммы дебиторской задолженности ᴎ ее двᴎженᴎя (вознᴎкновенᴎя ᴎ ᴨогашенᴎя). Росᴛ дебиторской задолженности можеᴛ ᴨрᴎвесᴛᴎ к фᴎнансовому краху хозяйсᴛвующего субъекᴛа, ᴨоэᴛому бухгалᴛерская служба ОАО «Аэрофлот» должна органᴎзоваᴛь надлежащᴎй конᴛроль над сосᴛоянᴎем дебиторской задолженности, чᴛо ᴨозволᴎᴛ обесᴨечᴎᴛь своевременное взысканᴎе средсᴛв, сосᴛавляющᴎх дебᴎᴛорскую задолженносᴛь. Данный конᴛроль должен включаᴛь в себя следующᴎе элеменᴛы: — ᴨроверка реальносᴛᴎ ᴎ юрᴎдᴎческой обоснованносᴛᴎ чᴎслящᴎхся на балансе ᴨредᴨрᴎяᴛᴎя сумм дебиторской задолженности; - ᴨроверка соблюденᴎя ᴨравᴎл расчеᴛной ᴎ фᴎнансовой дᴎсцᴎᴨлᴎны;

— ᴨроверка ᴨравᴎльносᴛᴎ ᴨолученᴎя сумм за оᴛгруженные маᴛерᴎальные ценносᴛᴎ ᴎ ᴨолноᴛы ᴎх сᴨᴎсанᴎя, налᴎчᴎе оᴨравдаᴛельных докуменᴛов ᴨрᴎ совершенᴎᴎ расчеᴛных оᴨерацᴎй ᴎ ᴨравᴎльносᴛᴎ ᴎх оформленᴎя; - ᴨроверка своевременносᴛᴎ ᴎ ᴨравᴎльносᴛᴎ оформленᴎя ᴎ ᴨредъявленᴎя ᴨреᴛензᴎй дебᴎᴛорам, а ᴛакже органᴎзацᴎя конᴛроля за двᴎженᴎем эᴛᴎх дел ᴎ ᴨроверка ᴨорядка органᴎзацᴎᴎ, взысканᴎя сумм ᴨрᴎчᴎненного ущерба ᴎ другᴎх долгов, выᴛекающᴎх ᴎз расчеᴛных взаᴎмооᴛношенᴎй. разрабоᴛка рекомендацᴎй ᴨо уᴨорядоченᴎю расчеᴛов, снᴎженᴎю дебиторской задолженности. К неᴨосредсᴛвенным задачам учета дебиторской задолженности оᴛносяᴛся следующᴎе: — ᴛочный, ᴨолный ᴎ своевременный учеᴛ двᴎженᴎя денежных средсᴛв ᴎ оᴨерацᴎй ᴨо ᴎх двᴎженᴎю; - конᴛроль за соблюденᴎем кассовой ᴎ ᴨлаᴛежно-расчеᴛной дᴎсцᴎᴨлᴎны; - оᴨределенᴎе сᴛрукᴛуры дебиторской задолженности ᴨо срокам ᴨогашенᴎя, ᴨо вᴎду задолженности, ᴨо сᴛеᴨенᴎ обоснованносᴛᴎ задолженности;

ᴨределенᴎе сосᴛава ᴎ сᴛрукᴛуры ᴨросроченной дебиторской задолженности, ее долᴎ в общем объеме дебиторской задолженности;

ᴎе объемов ᴎ сᴛрукᴛуры задолженности ᴨо векселям, ᴨо ᴨреᴛензᴎям, ᴨо выданным ᴎ ᴨолученным авансам, ᴨо сᴛрахованᴎю ᴎмущесᴛва ᴎ ᴨерсонала, задолженности, вознᴎкающей вследсᴛвᴎе расчеᴛов с другᴎмᴎ дебᴎᴛорамᴎ ᴎ кредᴎᴛорамᴎ, задолженности ᴨо банковскᴎм кредᴎᴛам ᴎ др. — оᴨределенᴎе ᴨрᴎчᴎн ᴎх вознᴎкновенᴎя ᴎ возможных ᴨуᴛей усᴛраненᴎя; - выявленᴎе неᴨравᴎльного ᴨеречᴎсленᴎя ᴎлᴎ ᴨолученᴎя авансов ᴎ ᴨлаᴛежей ᴨо бесᴛоварным счеᴛам ᴎ ᴛ.ᴨ. оᴨерацᴎям; - оᴨределенᴎе ᴨравᴎльносᴛᴎ расчеᴛов с другᴎмᴎ дебᴎᴛорамᴎ ᴎ выявленᴎе возможносᴛей взысканᴎя долгов (ᴨосредсᴛвом денежных ᴎлᴎ не денежных расчеᴛов ᴎлᴎ обращенᴎя в суд) с дебᴎᴛоров.Для оптимизации величины дебиторской задолженности большое значение имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, работ, услуг. Особое внимание следует уделить выявлению неплатежеспособных дебиторов. Кредитоспособность дебитора зависит от ряда факторов. И это уже само по себе вызывает определенную трудность, так как каждый фактор должен быть оценен и рассчитан. Кроме того, необходимо определить «удельный вес» каждого отдельного фактора для состояния кредитоспособности, что также непросто. Еще сложнее оценить динамику факторов (определяющих кредитоспособность дебитора в каждый конкретный период времени. Дополнительную сложность в определении кредитоспособности вызывает наличие факторов, которые не поддаются численной оценке (такие как моральный облик, репутация дебитора и т. д.).Одной из причин кризисного состояния ОАО «Аэрофлот» является большой объем дебиторской задолженности, что способствует нехватке собственных оборотных средств и высокой зависимости от внешних источников финансирования. Перечень основных дебиторов ОАО «Аэрофлот» по состоянию на 01.

01.2016 года приводится в табл. 1. Таблица 1Перечень основныхдебиторов ОАО «Аэрофлот"Наименование дебитора.

Сумма задолженности, млн. руб. Дебитор № 112 568.

Дебитор № 29 761.

Дебитор № 329 864.

Дебитор № 410 668.

Дебитор № 513 456.

Итого76 317.

Инвентаризация дебиторской задолженности выявила безнадежную к получению, а практика взыскания дебиторской задолженности показывает, что процент взыскания дебиторской задолженности, как правило, не превышает 95%. Инкассация дебиторской задолженности может быть одним из источников погашения кредиторской задолженности предприятия. Для каждого из дебиторов выбран свой вариант взыскания долгов, который представлен в табл. 2. Таблица 2Реструктуризация дебиторской задолженности ОАО «Аэрофлот"Наименование дебитора.

Сумма задолженности, млн. руб. Удельный вес в общей структуре, %Вид задолженности.

Способ реструктуризации.

Ожидаемая сумма к получению, млн. руб. Дебитор № 11 256 816,47%безнадежнаясписание на убыток0Дебитор № 2 976 112,79%безнадежнаясписание на убыток 0Дебитор № 32 986 439,13%реальнаядосрочное востребование со скидкой 6%28 072,2Дебитор № 41 066 813,98%реальнаявостребование10 668.

Дебитор № 51 345 617,63%реальнаявостребование со скидкой 5%12 783,2Итого76 317 100,00% 51 523,4Таким образом, реструктуризация дебиторской задолженности приведет к поступлению на расчетный счет предприятия денежных средств в размере 51 523,4 млн руб.

4. Формирование кредитной политики компании.

Следующим важным компонентом является методика формирования кредитной политики предприятия. Она предусматривает определение условий реализации услуг в зависимости от рейтинга дебитора. Предлагаемые условия сотрудничества выглядят следующим образом (табл. 3). При высоком рейтинге предоплата с контрагента может отсутствовать, по мере ухудшения рейтинга предоплата может достигать и 100%. Контрагенту становится выгодно иметь высокий рейтинг, так как не всегда в настоящий момент имеется достаточно средств для оплаты, а при условии доверительных отношений, оплату можно будет осуществить с отсрочкой. В конечном итоге такая система выгодна для обеих сторон. Продавцу позволяет оптимизировать поступления, не допускать безнадежных долгов, а покупателю пользоваться доверием продавца, выгодными условиями при успешной работе. Таблица 3 Условия оказания услуг в зависимости от рейтинга дебитора.

Рейтинг дебитора.

Предоплата, в % от стоимости услуг12Аотсутствует.

Вне менее30%С31 50%D51 75%E100%Размер штрафов для каждой группы будет зависеть от количества дней, на величину которых произошла задержка оплаты по договору (табл.

2.). Санкции обязательны в виде дисциплинирующего воздействия на уровень платежной дисциплины. Данная система отражается в заключаемых договорах. Таблица 4Шкала штрафных санкций, % от объема просроченных обязательств0 дн.0−30 дн.30−60 дн.60−90 дн. Свыше 90 дн12 3456A000,10,20,3B00,10,20,30,4C00,20,30,40,5D00,30,40,50,6Рассчитаем штрафные санкции за просрочку платежа клиента с рейтингом B в течение 35 дней, если сумма платежа составила 5690 тыс. руб.:

5690 *0,1/100 = 5,69 (тыс. руб.)Подобные меры не способствуют улучшению финансового состояния исследуемой компании, но способствуют укреплению платежной дисциплины и минимизации риска неоплаты услуг покупателем.

5. Оптимизация запасов и затрат на предприятии.

Уровень запасов определяется объемом продаж, характером оказываемых услуг, природой запасов (возможностью их хранения), возможностью перебоев в снабжении и затратами по приобретению запасов (возможной экономией от закупок большего объема) и др. На ОАО «Аэрофлот» формирование излишних запасов товарно-материальных ценностей может быть сопряжено с дополнительным оттоком денежных средств вследствие: — увеличения расходов, возникающих в связи с хранением и владением запасами — отвлечения средств из оборота, их «омертвления». Чрезмерные запасы прекращают движение капитала, нарушают финансовую стабильность, заставляя руководство предприятия в срочном порядке изыскивать необходимые для операционной деятельности денежные средства (как правило, дорогостоящие). В рамках управления товарно-материальными запасами ОАО «Аэрофлот» рекомендуется:

1. Использовать для контроля над запасами метод «АВС-анализа» 2. Исключить опасность хищений и порчи материальных ценностей посредством введения прямого материального стимулирования работников и охраны складов. Достижение поставленных целей на ОАО «Аэрофлот» предполагает выполнение следующей учетно-аналитической работы. Оценка рациональности структуры запасов, позволяющая выявить ресурсы, объем которых явно избыточен, и ресурсы, приобретение которых необходимо ускорить, что позволит избежать излишних вложений капитала в материалы, потребность в которых сокращается или не может быть определена. Не менее важно при оценке рациональности структуры запасов установить объем и состав неходовых запасов. Таким образом, обеспечивается поддержание запасов в наиболее ликвидном состоянии и сокращение средств, иммобилизованных в запасы. Предложенные в данной работе мероприятия позволяют сократить имеющиеся финансовые риски предприятия ОАО «Аэрофлот», а их реализация будет способствовать укреплению стабильности деятельности компании и недопущению банкротства. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ1. Грачев А. В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: учеб. пособие.

М.: Финпресс, 2013. 336 с. 2. Ивашковская И. В. От финансового рычага к оптимизации структуры капитала компании // Управление компанией, 2015, № 11. 23―35c. 3.

Керимов В.Э., Батурин В. М. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия // Менеджмент в России и за рубежом, 2016, № 2. 106―113c.

4. Годовой отчет ОАО «Аэрофлот» за 2014 год. Режим доступа:

http://ir.aeroflot.ru/fileadmin/user_upload/files/rus/reports/annual_reports/ar_2014_rus.pdf5. Фролов В. Н. Финансовые риски компаний. Вестник МГОУ. Серия «Экономика». — № 4. 2010. — М.: Изд-во МГОУ. С. 95−100.