Портфель с безрисковым активом

Y = b0 + b1∙X1 + b2∙X2Результаты множественной регрессии в численном виде представлены в табл. 4. Таблица 4Результаты множественной регрессии.

ВЫВОД ИТОГОВРегрессионная статистика.

Множественный R0,87960R-квадрат0,77 370.

Нормированный R-квадрат0,76 427.

Стандартная ошибка103,65 130.

Наблюдения51Дисперсионный анализ dfSSMSFЗначимость FРегрессия21 763 140,74326881570,3 716 382,055460,0.

Остаток48 515 692,4332110743,59 236.

Итого502 278 833,17647 Коэффициенты.

Стандартная ошибкаt-статистикаP-Значение.

Нижние 95%Верхние 95%Нижние 95,0%Верхние 95,0%Y-пересечение-2065,69 351 986,87037−1,39 360,30385−6059,939 981 929,80127−6059,939 981 929,80127.

Цена закрытия ОФЗ 26 203 129,4529819,593 046,607090,90,05854168,8 474 390,05854168,84 743.

Дюрация OFZ2−6.15 120,35860105,408 491,141830,25 919−91,57 938 332,29657−91,57 938 332,29657ВЫВОД ОСТАТКА ВЫВОД ВЕРОЯТНОСТИ Наблюдение.

Предсказанное Остатки.

Станд.

остатки.

Персентиль995 919 781,36360218,636 402,152840,98 039 930 029 782,5542497,445 760,959522,94 118 953 039 744,1601255,839 880,549844,90 196 955 549 735,74797−85,74 797−0,844 336,86275960059670,56 676−370,56 676−3,648 858,82353965069497,4 635 457,536460,5 665 410,78431966079618,33 085−88,33 085−0,8 697 712,74510966389746,48 930−146,48 930−1,4 424 314,70588967099698,2 472−35,2 472−0,3 448 816,666679690109740,56 231−40,56 231−0,3 994 018,627459700119901,44 210−151,44 210−1,4 912 020,588249700129678,2 429 921,757010,2 142 322,549029740139671,8 612 978,138710,7 694 124,509809750149870,21 850−20,21 850−0,1 990 826,470599750159728,8 206 011,179400,1 100 828,431379762169719,48 606−49,48 606−0,4 872 730,392169800179811,29 379−151,29 379−1,4 897 432,352949840189770,42 176−80,42 176−0,7 918 934,313739850199859,74 432−97,74 432−0,9 624 636,274519880209850,87 855−10,87 855−0,1 071 238,235299880219855,6 928 924,307110,2 393 440,1960899252210031,67 095−106,67 095−1,503 542,156869990239983,458 066,954200,6 592 844,1176510000249966,16 860 103,831401,223 946,0784310000259918,77 402 151,225981,4 890 748,0392210020269873,75 963 161,240371,5 876 850,0000010030279913,7 991 176,200890,7 503 351,9607810030289928,3 894 101,961061,39 853,9215710030299917,2 279 882,772020,8 150 355,8823510035309990,9 252 329,074770,2 862 957,8431410050319913,43 533 136,564671,3 447 159,8039210050329966,3 162 263,683780,6 270 761,76471100703310042,88 831−12,88 831−0,1 269 163,72549100703410016,45 206 119,547941,1 771 565,68627100903510072,1 381 547,861850,4 712 867,64706100903610121,96 689−13,96 689−0,1 375 369,60784101043710172,45 356−57,45 356−0,5 657 371,56863101053810198,54 736−53,54 736−0,5 272 673,52941101053910092,7 596 947,240310,4 651 675,49020101054010142,13 371−37,13 371−0,3 656 477,45098101084110096,89 479−6,89 479−0,678 979,41176101104210072,258 917,974110,1 769 981,37255101154310084,3 345 919,665410,1 936 483,33333101204410076,1 020 333,897970,3 337 885,29412101304510088,4 000 616,599940,1 634 587,25490101354610060,1 932 444,806760,4 412 089,21569101364710062,547 567,945250,6 690 391,17647101404810331,79 299−196,79 299−1,9 377 693,13725101454910201,13 642−41,13 642−0,4 050 695,09804101605010245,8 080−55,8 080−0,5 423 697,05882101905110257,11 666−44,11 666−0,4 344 099,0196110213.

Рисунок 6 График нормального распределения.

Уравнение (1) выражает зависимость цены OFZ2−6.15 (Y) от цены облигации ОФЗ 26 203 (Х1), и дюрации фьючерсного контракта (Х2). Коэффициенты уравнения показывают количественное воздействие каждого фактора на результативный показатель при неизменности других. В нашем случае цена фьючерсного контракта OFZ2−6.15 увеличивается на 129,45 298 ед. при увеличении цены закрытия ОФЗ 26 203 на 1 ед. при неизменности показателя дюрации фьючерса; цена фьючерсного контракта OFZ 2−6.15 увеличивается на 120,35 860 ед.

при увеличении дюрации фьючерса на 1 ед. при неизменности показателя цены закрытия ОФЗ 26 203.

2.3 Формирование портфеляс безрисковым активом на срочном рынке.

Количество срочных инструментов, которые предлагаются на фондовых биржах, находилось на максимальном уровне в 2007—2011 гг., потом этот показатель начал равномерно понижаться. Рост оборота торгов на рынке финансовый производных инструментов сопровождался развитием его инструментальной структуры. В 2016 г. в кругооборот на организованном срочном рынке вернулись фьючерсы на государственные облигации федерального займа (ОФЗ), введен фьючерс на индекс волатильности.

В итоге соединения 2-ух биржевых групп существенного наращивания инструментальной базы не произошло. Это, в том числе, соединено и с тем, что на срочных рынках ММВБ и РТС применялось одни и те же базисные активы. Новацией первого полугодия 2017 г. стал выпуск фьючерсов на российские депозитарные расписки (РДР) ucrusalplc, а также торгов фьючерсами на индексы государств brics.

Торги РДР в секторе «Стандарт» на акции ucrusalplc и поставочными фьючерсами на РДР на акции предоставленного эмитента на срочном рынке forts начались сразу в феврале 2017 г. В июне в рамках соглашения Альянса бирж государств brics в обращение были введены фьючерсы на главные фондовые индексы 4 государств brics. На данный момент на Московской Бирже обращается 10 опционов и фьючерсных договоров. Рынок forts (в части базисных активов, которые связаны с фондовыми ценностями) непрерывно показывает рост. За 2016 г. кругооборот в валютном выражении на этом рынке составил.

46, 1 трлн. руб. — на 87% больше, чем в 2015 г. Новой тенденцией стал всплеск рынка опционов, размер сделок с этим видом ПФИ за 2017 г. увеличился в 2,8 раза. Однако, несмотря на завышенные темпы роста, ниша опционов в совокупном объеме сделок на рынке forts составляет от 2 до 8% в зависимости от параметра расчета. Бурный рост оборотов на срочном рынке ФБ ММВБ, который был зафиксирован в 2014 г., во 2-ой половине 2015 г. остановился, а в.

2016 г. отмечен полный глубочайший спад. По годам размер торгов на данном рынке составил 488 миллиардов руб., что на 55% меньше, чем годом раньше. В 1-ом полугодии 2017 г. начался спад оборотов, местный максимум которых был зафиксирован в 3-ем квартале 2016 г., до 18, 7 трлн. руб. — на 9, 7% меньше, чем за подобный период 2016 г., и на 26, 2% меньше, чем по итогам 2-ой половины 2015 г.

Во 2-ом полугодии 2014 г. доля опционов мало снизилась и располагаться на уровне 7, 9%.Анализ структуры торгов фьючерсами по срочности указывает на сохранение в 2016 г. доминирования более краткосрочных договоров сроком до 3 месяцев. Доли фьючерсов с крупными сроками выполнения (3−6 месяцев и выше 6 месяцев) в суммарном объеме торгов сократились. Преобладание краткосрочных сделок на рынке деривативов во многом определялось буйным развитием торговых операций, которые проводились при помощи автоматизированных систем подачи заявок.

Структура торгов фьючерсами по срочности в 1-ом полугодии 2017 г. не претерпела изменений по сравнению с 2016 г. Большая часть сделок все еще содержалась с фьючерсными договорами со сроком выполнения до 3 месяцев. Доли фьючерсов со сроком выполнения 3 — 6 месяцев и выше 6 месяцев оставались незначительными. Нестабильная ситуация на фондовом рынке, высочайшая волатильность котировок русских акций стимулировали спрос на фондовые фьючерсы (75% общего объема биржевых торгов деривативами в 2016 году). Несмотря на немаловажное ограничение оборотов торгов, сектор фондовых фьючерсов оставался более большим на срочном биржевом рынке и в 2017 г. (69,7% общего объема биржевых торгов деривативами за 1-ое полугодие 2017 г.).Базовые активы на рынке forts для фондовых фьючерсов — облигации и акции, фондовые индексы, для опционов — фьючерсы на акции и на индексы.

Структура оборотов на данном рынке в разрезе базисных активов эволюционирует. Доминирующие для фьючерсов — фондовые индексы. В 2015—2016 гг. их доля в общем обороте (в валютном выражении) достигла 89% и в 1-ом полугодии 2017 г. осталась без изменений. Доля акций, как базового актива, напротив, непрерывно снижается с 79% в 2012 г. до.

11% в 2016 г, а по итогам 6 месяцев 2017 г. — 8, 9%. Облигации занимают остаточную нишу, которая не превышает частей процента. Объем торгов фондовыми деривативами в 2015 г. — 1-ом полугодии 2017 г. стабильно превосходил объем операций на текущем рынке акций. Но диверсификация представленного сектора срочного рынка оставалась низкой — главный прирост оборотов торгов в 2016 г.

— 1-ом полугодии 2017 г. все еще обеспечивали операции с фьючерсами на индекс РТС (рис.

15), которые сохраняют свое преобладающее положение на биржевом срочном рынке (63% и 66% суммарного оборота торгов опционами и фьючерсами в 2016 — 1-ом полугодии 2017 г. соответственно). Ликвидность фьючерсов на индекс ММВБ повысилась, но объемы операций с данными договорами оставались не сопоставимыми с размерами операций с фьючерсами на индекс РТС. Интерес к договорам на другие фондовые индексы (индекс волатильности rtsvx, индекс РТС Стандарт, отраслевые индексы РТС) был незначительным. Среди фьючерсов на отдельные акции русских эмитентов лидирующее положение по общему объему торгов (ФБ ММВБ, РТС) заняли договоры на акции ПАО «Сбербанк» (2, 0 трлн. руб. — в.

2016 г.; 799, 5 млрд руб. — в 1-ом полугодии 2017 г.), ПАО «Газпром» (442, 6 млрд руб., 1, 7 трлн. руб.;- в.

2016 — 1-ом полугодии 2017 г. соответственно), ПАО «ЛУКОЙЛ» (163, 3 миллиардов. руб., 0, 4 трлн.

руб.- за 2016 — 1-ое полугодие 2017 г.).Сегмент фьючерсов оставался 2-ым по значительности на биржевом срочном рынке (15%- в 2016 г., 22% - в 1-ом полугодии 2017 г.). Структура финансового сектора рынка фьючерсов была идентичной со структурой кассового сектора финансового внутреннего рынка. Наиболее ликвидные договоры — фьючерсы на курсы денежных пар рубль / доллар США и доллар США / евро (рис.

16). В условиях стремительного роста рублевой стоимости бивалютной корзины в августе-сентябре 2016 и следующего значимого колебания ее стоимости до конца года у участников срочного рынка росла необходимость в хеджировании курсового риска, что содействовало значимой.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Применение научно обоснованных методов управления капиталом является необходимым и важным условием конкурентоспособности инвестиционных управляющих в условиях нестабильности на финансовых рынках. Особенности задачи формирования инвестиционного портфеля подразумевают построение некоторого управления, обеспечивающего в том или ином смысле положительную динамику прибыли при минимальной количественной и качественной информации о структуре модельных уравнений, описывающих изменение цен входящих в портфель активов. Отбор ценных бумаг в инвестиционный портфель осуществляется на основе фундаментального анализа с применением, как сравнительной оценки, так и метода дисконтированных денежных потоков. Существенное влияние на структуру портфеля оказывает как текущая, так и прогнозируемая макроэкономическая ситуация. При осуществлении портфельного инвестирования перед субъектами инвестирования предстают проблемы эффективного вложения финансовых ресурсов. Преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных заданий. Для этого используются различные виды портфелей ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между риском, принятым для собственника портфеля, и ожидаемой отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих действий и дает возможность определить тип портфеля ценных бумаг. Список использованной литературы.

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая). Федеральный закон от 30.

11.1994 № 51-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 04.

12.2006 N 201-ФЗ, от 18.

12.2006 N 231-ФЗ, от 18.

12.2006 N 232-ФЗ) (www.konsultant.ru). Налоговый Кодекс Российской Федерации (часть вторая). Федеральный закон РФ от 05.

08.2000г. N 117-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 10.

11.2006 N 191-ФЗ, от 04.

12.2006 N 201-ФЗ, от 05.

12.2006 N 208-ФЗ) (www.konsultant.ru).Об акционерных обществах. Федеральный закон от 26.

12.1995 N208-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 27.

07.2006 N 138-ФЗ, от 27.

07.2006 N 146-ФЗ, от 27.

07.2006 N 155-ФЗ) (www.konsultant.ru).Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. — 461с. Боди З. Принципы инвестиций/З. Боди, А. Кейн, А. Маркус, Пер.

с анг. — М.: Издательский дом «Видьямс», 2015. — 984с. Булатов В. В.

Экономический рост и фондовый рынок в 2 т. Т. 2.-М: Наука, — 2015, — 254с. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментовМ.: НТО им. Академика С. И. Вавилова, 2013.-351с. Ващенко М. Охота на одиночек и молчунов// Эксперт.

— 2017. -б№ 38(532). — c.130 -134.

Вдовин А. Правила игры//Русский полис. — 2016.-№ 3. -С.84 -85. Воронцов В. Ожидание перелома// Эксперт Сибирь.

— 2017. № 29(125).-С.24−26. Губейдуллина Г. Необходимо вернуть рынок в Россию (интервью с руководителем ФСФР) //Ведомости. -.

2017. — 21 сентября.-№ 177 (1704), С. А5. Докучаев А. Производные инструменты: торговать в России или за рубежом? //.

http://www.1­du.ru/news/analysis/486 498/Ермилина Д. А. Особенности финансирования инвестиций в основной капитал российской экономики//Проблемы экономики, № 5, 2014.С.63−70.Курятникова О., Митрофанов П. Капитализация: лекарство от спекулянтов/Эксперт, № 39(821), 2014.С.­156.Миркин Я. М. Англо-русский толковый словарь по банковскому делу, инвестициям и финансовым рынкам/Я.М.Миркин, В. Я. Миркин. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2017. — 422с. Миркин Я.

Будущая динамика российского рынка акций: взаимодействие с зарубежными рынками/Я.Миркин, М. Кудинова //Рынок ценных бумаг.-2017.-N 8.-С.44−46.Ордов К. В. Расчет величины среднерыночной доходности на базе индекса РТС // Московский оценщик. — 2014. — №.

5 (24). — С. 6—11.Первозванский А. А., Первозванская Т. Н. Финансовый рынок: расчет и риск. — М.: Инфра-М, 2014.