Проектно-балансовый план представляет структуру и динамику активов и источники их образования. Проектно-балансовый план приведен в табл. 2.
13.
Таблица 2.12 (Отчет о движении денежных средств.
Таблица 2.13 (Проектно-балансовый план (тыс. руб.).
Оценка экономической эффективности проекта.
Ключевая ставка ЦБ на настоящий момент равна 17%, средняя норма прибыльности альтернативных вложений для фирмы составляет 22%. Принимаем ставку дисконтирования для проекта 22%.
Так как периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в полугодие:
Kr =.
kr — пересчитанный дисконт; kисходный дисконт, % годовых; n — количество периодов пересчета в году (k = 2 для периода, равного 1 полугодию).
Ставка дисконтирования в полугодие составляет 10,5%.
В таблице 2.14 приведен расчет чистого дисконтированного дохода. ЧДД равен 119 992 тыс. руб., что означает преемственность проекта по данному критерию. На рисунке 2.4 приведен график изменения ЧДД и дисконтированного суммарного денежного потока в процессе реализации инвестиционного проекта.
Рис. 2.
4. Динамика изменения ЧДД, дисконтированного CF.
Таблица 2.14 (Расчет чистого дисконтированного дохода.
В таблице 2.14 приведен расчет индекса доходности ИД. Он равен 1,94.
Внутреннюю норму доходности инвестиций определяем методом итераций. Она равна 73,2%.
На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток.).
Ток t- - ЧДД (t-) / (ЧДД (t+) — ЧДД (t-));
где: t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение;
ЧДД (t-) — последнее отрицательное значение ЧДД;
ЧДД (t+) — первое положительное значение ЧДД.
Срок окупаемости равен 3,48 года. Критерием экономической эффективности инвестиционного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта.
Риски проекта Ценовой риск.
Для минимизации риска возможного существенного изменения цен на нефтепродукты ОАО «НК Роснефть» реализует следующие программы:
оптимизацию закупочной деятельности, диверсификацию поставщиков нефтепродуктов, оптимизацию уровня запасов топлива, развитие собственной логистической службы.
Фактор периодически растущих цен не может оказать значительного влияния на объем продаж компании, так как в среднесрочном и долгосрочном периодах рост цен на нефтепродукты заранее закладывается в издержки производственной сферы, происходит соразмерный рост доходов предприятий и населения, что практически устраняет негативное влияние данного фактора на деятельность компании.
Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране.
Омск является значимым финансовым центром страны. Значительных негативных изменений в экономической и политической ситуации региона, в котором ОАО «НК Роснефть» осуществляет свою основную деятельность, не прогнозируется.
Финансовые риски.
Установившаяся тенденция к увеличению сроков заимствований позволяют ОАО «НК Роснефть» в среднесрочном периоде оценивать вероятность значительного ухудшения ситуации на рынке заемного капитала «ниже среднего». Вместе с тем, компания не исключает возникновение кратковременных периодов роста процентных ставок.
Деятельность ОАО «НК Роснефть» ориентирована на внутренний рынок, расчеты производятся в национальной валюте следовательно, колебания валютного курса не окажут существенного влияния на деятельность компании.
Умеренная инфляция не оказывает существенного влияния на основную деятельность компании, так как отражается в изменениях розничных цен на топливо.
Правовые риски.
Компания осуществляет свою деятельность на внутреннем рынке поэтому, риски связанные с изменение валютного регулирования, в настоящее время рассматриваются как «низкие».
Возможность существенное изменением налогового законодательства в ближайшие годы рассматривается как незначительное. Прогнозируемые изменения налогового законодательства не окажут значительного влияния на деятельность компании и ее способность обслуживать данный кредит.
Возможные изменения в судебной практике по вопросам, связанным с деятельностью ОАО «НК Роснефть», не способны существенно повлиять на результаты его деятельности. В настоящее время ОАО «НК Роснефть» не участвует в судебных процессах.
Анализ чувствительности и устойчивости проекта к рискам Анализ динамики денежных потоков показывает, что сальдо накопленным потоком больше нуля, что говорит о устойчивости проекта.
Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров. Для данного проекта был приняты следующие пессимистические варианты:
объем производства снижается на 20% ;
цена продаж снижается на 10%;
капитальные затраты повышаются на 15%;
закупочная стоимость повышается на 7%.
Для каждого из этих параметров был произведен расчет ЧДД.
Изменение ЧДД показано на рисунке 2.
5.
Рис. 2.
5. Изменение ЧДД при различных неблагоприятных воздействиях Результаты изменение ЧДД в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 2.
15.
Таблица 2.15 (Изменение ЧДД при неблагоприятных воздействиях.
Рис. 2.
6. Оценка устойчивости проекта.
Оценка устойчивости может производиться также путем определения предельных значений параметров проекта, т. е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта, определяем решая следующее уравнение:
ЧДД= =0;
Проверим устойчивость проекта относительно следующих факторов: уровня цен продукцию, объемов сбыта, стоимости сырья и комплектующих, накладных издержек, первоначальных капитальных затрат. Результаты приведены в таблице 2.
16.
Таблица 2.16 (Анализ чувствительности и устойчивости проекта.
Определим уровень устойчивости и чувствительности инвестиционного проекта как относительное отклонение в процентах:
МОD (Х-х) / Х*100%,.
Х — исходное значение показателя;
хпредельного негативного значение показателя.
Рис. 2.
7. Предельные значения параметров проекта Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный ЧДД при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Из анализа таблиц можно сделать вывод, что наибольшее влияние на ЧДД оказывают цена. Со снижением цены следует бороться эффективной маркетинговой политикой.
Интегральные показатели экономической эффективности проекта приведены в табл. 2.
17.
Таблица 2.17.
Интегральные показатели эффективности проекта.
Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта создания склада нефтепродуктов характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
Заключение
В настоящее время ОАО «НК Роснефть» осуществляет деятельность по продаже и хранению дизельного топлива, различных видов индустриальных, моторных, судовых масел.
Целью реализации проекта является создание дополнительных емкостей резервуарного парка. Строительство новых резервуаров позволит компании расширить спектр предоставляемых услуг. Общая потребность в инвестициях составляет 173 437 тыс. руб. В качестве источников финансирования приняты: кредит банка и собственные средства. Кредит банком представляется в сумме 60 000 тыс. руб. с выплатой по полугодиям процентной ставки, начиная с четвертого полугодия исходя из годовой процентной ставки — 20%, основной долг возвращается частями, начиная с пятого полугодия. Проценты на кредит начисляются с оставшейся суммы.
Анализ отчета о движении денежных средств показывает, что значение накопленной суммы денежных средств положительно на всем периоде реализации проекта.
В ходе оценки экономической эффективности инвестиционного проекта было проверено его соответствие различным критериям приемлемости. Инвестиционный проект рассмотрен с точки зрения чистого дисконтированного дохода, рентабельности инвестиций, срока окупаемости.
ЧДД равен 119 992 тыс. руб., срок окупаемости равен 3,48 года. Индекс доходности равен 1,94.
Проведенный анализ устойчивости инвестиционного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительный ЧДД при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости.
Анализ финансовой реализуемости и эффективности инвестиционного проекта показал его приемлемость по всем рекомендуемым критериям. Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта создания склада нефтепродуктов характеризует его как приемлемый для реализации и позволяет рекомендовать проект к внедрению.
ЛИТЕРАТУРА
Федеральный закон от 25.
02.1999г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемый в форме капитальных вложений».
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Официальное издание. — М.:Экономика, 2000. — 422 с.
Бизнес-план и финансовое планирование (Электронное издание). -.
http://www.fenplan.ru/structure-eco-npv.php.
Гаген А. Бизнес план. Основы составления бизнес-плана (Электронное издание). -.
http://www.financial-lawyer.ru/topicbox/business_plan/141−237.html.
Грачева М., Секерин А. Риск-менеджмент инвестиционного проекта. — М.: Юнити-Дана, 2009, — 544 с.
Кныш М. И., Иванова Н. В., Шахманова О. А. Разработка инвестиционного проекта с использованием программного продукта Project Expert: Учебное пособие. — СПб.: Изд-во СПб ГУЭФ, 2006.
Кукукина И. Г., Малкова Т. Б. Экономическая оценка инвестиций. — М.: Кно.
Рус, 2013, — 304 с.
Лумпов А.И., Лумпов А. А. Бизнес-планирование инвестиционных проектов. — М.: Флинта, 2012, — 156 с.
Орлова Е. Р. Инвестиции: Учебное пособие. — М: Омега — Л, 2009.
Сайт компании «Эксперт Системс» (Электронное издание). -.
http://www.expert-systems.com/financial/pe/price/.
Силкина Н. Г. Дисконтирование денежных потоков в инвестиционных проектах. — М.: ООО «ТНТ», 2012, — 200 с.
Сироткин С.А., Кельчевская Н. Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов. — М.: Юнити-Дана, 2013, — 312 с.
