Экономическое обоснование эффективности инвестиционного проекта

П ср.= (42 660 012,47 + 2 455 402,63 * 0,8) / 17 = 2 624 960,86 руб.

Ио = 4 896 996 руб.

Ринв = (2 624 960,86 / 4 896 996) * 100% = 53,6%.

Рассчитаем бухгалтерская рентабельность. Для этого воспользуемся формулой (7):

Кбухг = Пср./ С ср.год. имущества, (7).

где Сср.год. имущества Среднегодовая стоимость имущества определяется как сумма п. 8 таблицы 2 за весь период реализации проекта отнесенная к продолжительности реализации проекта;

С ср. год = 54 147 602,68 / 17 = 3 185 153,10 руб.

Кбухг = 2 624 960,86 / 3 185 153,10 = 0,824 ил и 82,4%.

Кбухг — бухгалтерская рентабельность, %.

Рассчитаем срок окупаемости без учета дисконта. Он показывает то число лет, в течение которых приток денежных средств (доход от проекта) сравняется с объемом планируемых инвестиций. Приток денежных средств может быть получен как результат прироста доходов или снижения затрат.

Для расчета срока окупаемости воспользуемся двумя основными способами.

В первом способе срок окупаемости определим как отношение величины первоначальных инвестиций (капитальных вложений) и среднегодового притока денежных средств (среднегодовая) от реализации проекта. Для расчета используем формулу (8):

Ток = И / Пср.г. (8).

где И — общий размер инвестиций;

Пср.г. — среднегодовая прибыль;

Ток — срок окупаемости, лет.

Ток = 4 896 996 / 2 624 960,86 = 1,86 лет При более точном способе, срок окупаемости определим как период времени, в течение которого сумма доходов от проекта сравняется с величиной вложенных инвестиций. Для этого определим сумму платежей и суммы поступлений нарастающим итогом. Данные для расчета возьмем из таблицы 5 п.

2.

Показатели 4 год 5 год 6 год 7 год 2 Денежный поток накопленным итогом 2 704 885.

491 3 985 979.

195 5 427 585.

536 7 041 664.

Сумма денежного потока накопленным итогом дохода меньше суммы инвестиций в 6 году и больше в 5 году, таким образом, m=5.

РР= 5+ (4 896 996 — 3 985 979,20) / 5 427 585,54 = 5,17 лет.

2. Динамические показатели.

2.1 Рассчитаем чистую текущую стоимость (NPV). Для этого воспользуемся формулой (9):

(9).

где Е — принятая ставка дисконтирования.

∑Дt/(1+Е)t = 8 965 917,96 руб.

∑Иt/(1+Е)t = 2 938 197,6*0,87+1 958 798,4*0,756 = 4 037 083,50 руб.

NPV = 8 965 917,96 — 4 037 083,50 = 4 928 834,46 руб.

2.

2. Рассчитаем индекс рентабельности (PI) (с дисконтированием).

Для этого воспользуемся формулой (10):

(10).

где Е — ставка дисконтирования;

∑Дt — сумма всех доходов с учетом дисконта;

∑Иt — сумма всех инвестиций с учетом дисконта.

При этом если:

PI > 1, то проект считается эффективный;

PI < 1, то проект принято считать неэффективный;

PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Индекс рентабельности показывает уровень доходов на единицу затрат. Таким образом, чем выше значение этого показателя, тем больше отдача каждого рубля, который был инвестирован в данный проект.

∑Дt/(1+Е)t = 8 965 917,96 руб.

∑Иt/(1+Е)t = 4 037 083,50 руб.

PI = 8 965 917,96 / 4 037 083,50 = 2,22.

В нашем случае мы видим, что PI > 1, значит данный проект является эффективным.

2.3 Определим срок окупаемости с учетом дисконта. Для этого также воспользуемся двумя способами. Непосредственно дисконтированным сроком окупаемости признается тот период, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций равна сумме наращенных инвестиций.

При упрощенном варианте срок окупаемости определяется по формуле (11):

DPP = И/Дср, (11).

где И — величина дисконтированных инвестиций;

Дср — среднегодовой дисконтированный доход.

Д — сумма дисконтированного дохода за период реализации проекта.

И = 4 037 083,50 руб.

Д = 8 965 917,96 / 17= 527 406,94 руб.

DPP = 4 037 083,50 / 527 406,94 = 7,65 года.

При точном расчета срок окупаемости определяется по формуле (12):

(12).

где m — целая часть искомого срока окупаемости;

∑ Дm — суммированный доход с учетом дисконта за период m;

∑ Дm+1 — суммированный доход с учетом дисконта за период m+1;

Е — установленная условиями задачи ставка дисконтирования (15%);

И — инвестиции с дисконтированием.

Данные возьмем из таблицы 5.

Как видим, сумма дисконтированного дохода меньше суммы инвестиций в 8 году и больше в 7 году, таким образом, m=6.

∑И = 4 037 083,50 руб.

∑Дm = 3 627 680,9 руб.

∑ Дm+1 = 4 215 782,08 руб.

DPP = 7 + (4 037 083,50 — 3 627 680,9 руб.) / 4 215 782,08 руб. = 7,1 года.

2.

4. Рассчитаем внутреннюю норму рентабельности (IRR).

Под внутренней нормой рентабельности понимают такие значение ставки дисконтирования, при которых значение NPV равно нулю.

Для нахождения величины IRR воспользуемся методом подбора, и следующей формулой (13):

(13).

Данная величина показывает ожидаемую норму доходности или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. Для расчета примем следующие значения:

r1 = 25%.

r2 = 45%.

Проведем расчеты и сведем их в таблицу 6.

Таблица 6 — Денежные потоки при разной ставке дисконтирования Год Денежный поток № 1 № 2 Кд при r = 25% Денежный поток с дисконтом Кд при r = 45% Денежный поток с дисконтом 1 195 879.

84 0.80 156 703.

872 0.69 135 089.

5448 2 382 854.

71 0.64 245 027.

0165 0.48 182 094.

9885 3 994 083.

90 0.51 508 970.

9589 0.33 326 076.

1504 4 1 132 067.

03 0.41 463 694.

6569 0.23 256 094.

4311 5 1 281 093.

70 0.33 419 788.

785 0.16 199 866.

9043 6 1 441 606.

34 0.26 377 908.

4527 0.11 155 109.

5974 7 1 614 078.

77 0.21 338 496.

8512 0.07 119 770.

1817 8 1 799 014.

83 0.17 301 824.

6039 0.05 92 064.

18 769 9 1 996 946.

89 0.13 268 025.

6742 0.04 70 478.

14 975 10 2 208 434.

05 0.11 237 128.

8008 0.02 53 753.

21 105 11 2 434 060.

17 0.09 209 084.

1769 0.02 40 858.

5816 12 2 674 431.

46 0.07 183 785.

5303 0.01 30 961.

3 319 13 2 930 173.

63 0.05 161 087.

9991 0.01 23 394.

2608 14 3 201 928.

62 0.04 140 822.

3099 0.01 17 630.

29 644 15 4 350 788.

73 0.04 153 079.

7695 0.00 16 521.

44 243 16 4 682 352.

15 0.03 131 796.

4964 0.00 12 262.

41 578 17 6 991 667.

18 0.02 157 438.

3485 0.00 12 627.

71 317 ∑Дt 40 311 462.

02 4 454 664.

303 1 744 653.

09 ∑Иt 3 604 189.

056 2 957 995.

206 NPV 36 707 272.

96 850 475.

2468 -1 213 342.

NPV1 = 36 707 272,96 руб.

NPV2 = - 1 213 342,12 руб.

IRR = 0,25 + 36 707 272,96 / (36 707 272,96 — (-1 213 342,12)) * (0,45 — 0,25) = 0,27, или 26,9%.

Ожидаемая норма доходности выше чем цена капитала, а это тоже говорит о том, что проект эффективен.

9 Финансовый профиль проекта Составим финансовый профиль проекта. Им принято называть изображение графически динамики таких показателей как: кумулятивных денежных поступлений, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при принятой норме дисконта, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при норме дисконта, равной внутренней норме доходности.

С помощью графического изображения более наглядно видны такие показатели, как срок окупаемости, экономический интегральный эффект, внутренняя норма доходности.

Для составления графика рассчитаем финансовый профиль проекта и сведем данные в таблицу 7. При расчете учтем, что денежный поток в первый год — это инвестиции 60%, на начало второго года — инвестиции 40%. С конца второго года и до предпоследнего используются значения, которые были рассчитаны в таблице 5, а именно денежный поток от операционной деятельности по годам. В последний год к денежному потоку от операционной деятельности добавляем ликвидационную стоимость имущества за вычетом налога 20%.

Финансовый профиль проекта представлен в таблице 7 и на рисунке 3.

Таблица 7 — Финансовый профиль проекта Год Денежный поток по годам Кумулятивный денежный поток (нарастающим итогом) Кд при r=15% Денежный поток с дисконтом Кумулятивный денежный поток с дисконтом (нарастающим итогом) 1 -2 938 197.

6 -2 938 197.

6 0.869 565 217 -2 554 954.

435 -2 554 954.

435 2 -1 958 798.

4 -4 896 996 0.76 -1 481 133.

006 -4 036 087.

44 2 718 579.

8204 -4 178 416.

18 0.66 472 477.

8962 -3 563 609.

544 3 1 154 905.

961 -3 023 510.

218 0.57 660 321.

2318 -2 903 288.

312 4 1 317 012.

399 -1 706 497.

819 0.50 654 787.

925 -2 248 500.

388 5 1 493 780.

875 -212 716.

9442 0.43 645 802.

6945 -1 602 697.

693 6 1 686 196.

587 1 473 479.

643 0.38 633 903.

7538 -968 793.

9393 7 1 895 357.

549 3 368 837.

192 0.33 619 595.

7449 -349 198.

1944 8 2 122 485.

43 5 491 322.

623 0.28 603 342.

8281 254 144.

6337 9 2 368 938.

08 7 860 260.

702 0.25 585 565.

2628 839 709.

8965 10 2 636 223.

92 10 496 484.

62 0.21 566 638.

4657 1 406 348.

362 11 2 926 018.

52 13 422 503.

15 0.19 546 893.

7838 1 953 242.

146 12 3 240 183.

56 16 662 686.

71 0.16 526 620.

4131 2 479 862.

559 13 3 580 788.

55 20 243 475.

26 0.14 506 068.

0405 2 985 930.

6 14 3 950 135.

77 24 193 611.

03 0.12 485 449.

9024 3 471 380.

502 15 4 350 788.

73 28 544 399.

76 0.11 464 946.

0358 3 936 326.

538 16 4 682 352.

15 33 226 751.

92 0.09 435 111.

7259 4 371 438.

264 17 6 500 586.

653 39 727 338.

57 0.08 525 280.

6774 4 896 718.

941 39 727 338.

57 4 896 718.

941

Рисунок 3 — Финансовый профиль проекта.

10 Расчет точки безубыточности Точка безубыточности показывает необходимый объем продаж для того, чтобы предприятие работало безубыточно и смогло покрыть все свои расходы, не получая прибыли.

При расчете точки безубыточности все издержки делят на две составляющие: переменные затраты и постоянные затраты. К переменным относят те затраты, которые возрастают пропорционально росту объема реализации товаров. Постоянные же затраты — это те затраты, которые не зависят от объема производства.

Для расчета точки безубыточности в натуральном выражении (в штуках продукции или товара) воспользуемся формулой (14):

Qопт = Зпост / (Ц — ЗСпер), (14).

где Зпост — постоянные затраты на выпуск;

Ц — цена единицы продукции;

ЗСпер — переменные затраты на единицу продукции.

Расчет точки безубыточности в денежном выражении осуществляется по формуле (15):

Вопт = Qопт ∙Ц, (15).

где Qопт — точка безубыточности в натуральном выражении;

Ц — цена единицы продукции.

Составим сравнительную таблицу 8 по деталям.

Таблица 8 Сравнение показателей по деталям Показатель деталь № 753−08 деталь № 753 -58 Программа выпуска, шт. 10 000 10 000.

Переменные затраты, руб. 150 90 Постоянные затраты, руб. 350 310 Цена без учета НДС, руб./шт. 600 480.

Проведем расчет точки безубыточности для детали № 753−08:

Qопт = 350 * 10 000 / (600 — 150)= 7777 шт.

Вопт = 7777 *600 = 4 666 200 руб.

На рисунке 4 изобразим точку безубыточности для детали № 753−08.

Рисунок 4 — Точка безубыточности для детали № 753−08.

Проведем расчет точки безубыточности для детали № 753−58:

Qопт = 310 * 10 000 / (480- 90)= 7948 шт.

Вопт = 7948* 480 = 3 815 040 руб.

На рисунке 5 изобразим точку безубыточности для детали № 753−58.

Рисунок 5 — Точка безубыточности для детали № 753−58.

Заключение

.

В данной работе была рассмотрена целесообразность организации производства по выпуску деталей двух наименований № 753−08 и № 753−58.

В результате проделанной работы можно сделать вывод о том, что данный проект является эффективным, и его реализация будет достаточно успешна для инвестора.

Для оценки эффективности проекта были проведены следующие вычисления:

1. Проведена оценка денежных потоков с учетом периода реализации проекта.

2. Составлена структура погашения кредита.

3. Проведен расчет показателей эффективности проекта с учетом и без учета фактора времени.

4. Составлен финансовый профиль проекта.

5. Определена точка безубыточности для каждой детали.

Об эффективности проекта свидетельствуют такие показатели, как:

Показатель Обозначение Значение Бухгалтерская рентабельность, % К бух. 82,4 Рентабельность инвестиций, % Р инв. 53,6 Срок окупаемости без дисконтирования, года Т ок. — упрощенный вариант 1,86 — точный вариант 5,17 Срок окупаемости с дисконтированием, года ДРР — упрощенный вариант 7,65 — точный вариант 7,1 Чистый дисконтируемый доход, руб. NPV 4 928 834,46 Индекс рентабельности PI 2,22 Внутренняя норма рентабельности, % IRR 26,9.

Список литературы

Воронцовский А. В. Инвестиции и финансирование: методы оценки и обоснование/СПбГУ.: Изд. гос. ун-та, 2008.-527 с.

Герасименко А. Финансовый менеджмент — это просто: Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов. — М.: Альпина Паблишер, 2013. — 532 с.

Дороговцева А. А. Экономическое обоснование эффективности инвестиционного проекта: методические указания. /А.А. Дороговцева — СПб.: СПбГТИ (ТУ), 2013. 25с.

Ковалев В.В. методы оценки инвестиционных проектов.

М.: Финансы и статистика, 2001.-144 с.

5. Непомнящий Е. Г. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. — Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005. — 292 С.

6. Шеметев А. А. Самоучитель по комплексному финансовому анализу и прогнозированию банкротства; а также по финансовому менеджменту-маркетингу. — Научное. — Екатеринбург: Полиграфист, 2010. — 636 с.

7. Экономическая оценка инвестиций /Под ред. М. Римера — СПб.: Питер, 2005. 480 с.