Новые тенденции в области инвестиционной политики и торговая политика

В некоторых странах мира в посткризисный период (2010−2013 гг.) происходили заметные сдвиги в сторону более широкого использования рычагов промышленной политики: в частности, принимается ряд мер, направленных на расширение производственных мощностей и стимулирование сектора обрабатывающей промышленности. Эти меры включают в себя увеличение тарифных барьеров, ужесточение критериев для получения лицензий и выбор в пользу отечественной продукции при осуществлении государственных закупок. Такая политика может привести к тому, что инвесторы, преодолевая барьеры, все-таки будут проникать в регион, и это, как представляется, уже повлияло на инвестиционные планы компаний. О своих инвестиционных планах в регионе заявили ТНК, работающие в автомобильной промышленности, компьютерной отрасли и производстве сельскохозяйственной техники. Традиционными инвесторами здесь являются европейские и североамериканские ТНК, а также ТНК из развивающихся стран (Китая, Южной Кореи, Бразилии и Японии).

В 2011—2013 гг. в целях стимулирования роста многие страны продолжили либерализацию и поощрение иностранных инвестиций в различных отраслях экономики. В то же время по-прежнему вводились новые регламентирующие и ограничительные меры, в том числе обусловленные промышленной политикой. Они заключались главным образом в изменении политики в отношении выхода на рынок иностранных инвесторов (например, в сельском хозяйстве, фармацевтике), в требованиях относительно национализации и изъятия инвестиций, наряду с прочими мерами, в добывающих отраслях промышленности, а также в более критичном подходе к выводу ПИИ.

На международном уровне ландшафт инвестиционной политики стремительно меняется. Здесь следует отметить тенденцию: во-первых, количество заключаемых ежегодно новых двусторонних инвестиционных договоров (ДИД) уменьшается; во-вторых, в международной инвестиционной политике все больше внимания уделяется устойчивому развитию. Одновременно происходит расширение сферы конфликтов — появилось множество идей относительно реформирования процедур урегулирования споров между инвесторами и государством, однако лишь немногие из них были воплощены в жизнь^[1].

В этой связи в Докладе ЮНКТАД отмечается, что поставщикам необходима поддержка для соблюдения кодексов корпоративной социальной ответственности (КСО). Соблюдение кодексов КСО ТНК часто является непростой задачей для поставщиков в развивающихся странах (особенно для малых и средних предприятий), которым приходится соблюдать многочисленные, разрозненные стандарты и подавать отчетность в соответствии с ними. «Те, кто занимается разработкой политики, могут сгладить эти трудности и открыть для поставщиков новые возможности, интегрировав КСО в программы развития предприятий и наращивания потенциала. ТНК могут также унифицировать стандарты и требования к отчетности на отраслевом уровне»^[2].

Рамочные основы инвестиционной политики в целях устойчивого развития, разработанные ЮНКТАД. Мобилизация инвестиций и обеспечение их вклада в устойчивое развитие являются приоритетом для всех стран. Формируется инвестиционная политика нового поколения: в современных условиях перед правительствами стран стоит более широкий и сложный спектр задач в области развития, которые должны решаться вместе с созданием или поддержанием общего благоприятного инвестиционного климата.

В рамках инвестиционной политики «нового поколения» главным смыслом привлечения инвестиций и получения от них выгод становится инклюзивный рост и устойчивое развитие. Это ведет к возникновению определенных задач в области инвестиционной политики на национальном и международном уровнях. На национальном уровне эти задачи включают в себя интеграцию инвестиционной политики в стратегию развития, включение в инвестиционную политику целей устойчивого развития и обеспечение ее актуальности и эффективности. На международном уровне необходимо укреплять аспект развития в международных инвестиционных соглашениях (МИС), обеспечивать сбалансированность прав и обязанностей государств и инвесторов, а также решать проблему системной громоздкости режима МИС.

Для содействия решению этих задач ЮНКТАД разработала комплексные Рамочные основы инвестиционной политики в целях устойчивого развития (РОИПУР), которые включают в себя следующие элементы:

• 1) ключевые принципы разработки инвестиционной политики;
• 2) практические рекомендации в отношении национальной инвестиционной политики;
• 3) возможные варианты структурного построения и применения МИС^[3].

Разработанные ЮНКТАД РОИПУР могут служить руководством для тех, кто занимается разработкой политики, в деле определения основ национальной инвестиционной политики, а также при проведении переговоров по МИС или их пересмотре. Они позволят говорить на одном языке при обсуждении вопросов национальной и международной инвестиционной политики и осуществлении сотрудничества в этой сфере. РОИПУР были разработаны как «обновляемый документ», который существует и в онлайновой версии, призванный обеспечить интерактивную, общедоступную платформу, с помощью которой инвестиционное сообщество может обмениваться мнениями, предложениями и опытом, касающимися РОИПУР, в целях разработки совместными усилиями и при участии заинтересованных сторон будущей инвестиционной политики.

Меры инвестиционной политики, принятые в 2011- 2012 гг., оказались в целом благоприятными для иностранных инвесторов. Например, в 2011 г. по сравнению с 2010 г., доля ограничительных мер стала гораздо меньше и сократилась примерно с 32 до 22%. Однако делать вывод о том, что подобное сокращение является признаком смены тенденции к созданию более жестких условий для инвестиций, которая наблюдалась в течение прошлых лет, на противоположную, было бы преждевременным отчасти и потому, что ограничительные меры, введенные в действие в 2011 г., добавились в общую копилку ограничительных мер прошлых лет. Доля мер, вводящих новые ограничения или правила, была примерно одинаковой в развивающихся странах, странах с переходной экономикой и развитых странах. Становится все более и более отчетливо видно, что либерализация и поощрение инвестиций как общая тенденция инвестиционной политики нацелены на конкретные отрасли, в частности некоторые отрасли сферы услуг (такие как энерго-, газои водоснабжение, транспорт и связь). В некоторых странах были осуществлены меры по приватизации. Другие важные меры были связаны с упрощением порядка допуска иностранных инвесторов.

Как и в предыдущие годы, добывающие отрасли оказались главным исключением, поскольку большинство мер политики, принятых применительно к этим отраслям, были более неблагоприятными. Агропромышленное производство и финансовые услуги — это еще две отрасли с относительно высокой долей более неблагоприятных мер (табл. 14.9).

Таблица 14.9

Изменения в национальных режимах регулирования, 2000−2011 гг. (количество мер).

Источник: UNCTAD. World Investment Report, 2012. R 23.

Усиление государственного регулирования наиболее четко прослеживается в двух областях политики:

• 1) изменение условий допуска ПИИ путем введения новых барьеров на пути выхода на рынок или усиления процедур проверки (например в сельском хозяйстве, фармацевтической промышленности):
• 2) усиление режима регулирования в добывающих отраслях, включая требования относительно национализации, экспроприации или изъятия инвестиций, а также увеличение ставок корпоративных налогов, роялти и изменение сроков пересмотра условий соглашений.

Оба вида мер были частично продиктованы соображениями промышленной политики.

В 2011—2012 гг. ряд стран ужесточили подход к вывозу ПИИ. В связи с высоким уровнем внутренней безработицы нарастает беспокойство, что вывоз ПИИ может способствовать экспорту рабочих мест и ослаблению национальной промышленной базы. Другие цели политики включают в себя поддержание стабильного валютного курса и улучшение состояния платежного баланса. Принятые меры были направлены, в частности, на ограничение вывоза ПИИ и создание стимулов для репатриации зарубежных инвестиций.

МИС (международные инвестиционные соглашения): усиление регионализма. К концу 2011 г. вся система МИС насчитывала 3164 соглашения, в том числе 2833 двусторонних инвестиционных договора (ДИД) и 331 «другое» МИС, в том числе в первую очередь соглашения о свободной торговле (ССТ), содержащие положения об инвестициях, соглашения об экономическом партнерстве и региональные соглашения (в Докладе о мировых инвестициях 2012 г. ЮНКТАД договоры об избежании двойного налогообложения больше не включаются в систему МИС). В общей сложности в 2011 г. было подписано 47 МИС (33 ДИД и 14 других МИС) против 69 в 2010 г., т. е.

заключение

традиционных инвестиционных соглашений продолжает утрачивать прежнюю динамику роста (рис. 14.4). Это может объясняться несколькими причинами, в частности, постепенным переходом к заключению региональных соглашений и тем фактом, что МИС становятся все более противоречивыми и приобретают политическую окраску^[4].

В количественном выражении по-прежнему доминируют двусторонние соглашения; однако, с точки зрения экономической важности, все большее значение приобретает регионализм. О росте экономического веса и влияния региональных соглашений говорят инвестиционные переговоры, которые сейчас ведутся в целях заключения соглашения о Транс-Тихоокеанском партнерстве (ТТП); заключение в 2012 г. трехстороннего инвестиционного соглашения между Китаем, Японией и Республикой Корея; ССТ между Мексикой и Центральной Америкой, в котором есть целая глава, посвященная инвестициям; тот факт, что на уровне ЕС Европейская комиссия в настоящее время ведет переговоры о заключении инвестиционных соглашений от имени всех государств — членов ЕС; а также события в АСЕАН.

Большинство региональных договоров являются соглашениями о свободной торговле. Регулируя торговлю и инвестиции на комплексной основе как элементы международной экономической деятельности, такие более широкие соглашения лучше соответствуют современным экономическим реалиям, где международная торговля и инвестиции становятся все более взаимосвязанными (рис. 14.5). Хотя подобный сдвиг может привести к консолидации и гармонизации норм, регулирующих инвестиционную деятельность, и является шагом на пути к многосторонности, в условиях которой заключение новых соглашений не влечет за собой расторжение старых, последствия могут быть прямо противоположными. Вместо упрощения и большей однородности регионализация может привести к увеличению многоуровневости системы соглашений, что сделает систему МИС еще более громоздкой и склонной к дублированию и коллизионности.

Некоторые МИС, заключенные в последние два года, составлены в соответствии с традиционной договорной моделью, где единственной целью договора является защита инвестиций, но другие содержат новшества. Некоторые из новых МИС включают в себя положения, призванные гарантировать осуществление стратегий устойчивого развития стран, в которых упор делается на вкладе инвестиций в охрану окружающей среды и развитие социальной сферы.

О повышенном внимании к аспектам устойчивого развития говорит и ряд других недавних событий: пересмотр Соединенными Штатами Америки в 2012 г. типового ДИД; совместное заявление Европейского союза и США, сделанное в 2012 г. под эгидой Трансатлантического экономического совета; а также работа над типовым ДИД, которую ведет Сообщество развития Юга Африки (САДК).

Рис. 14.5. Тенденции в количестве заключенных ДИД и других МИС, 1980−2011 гг.

Источник: UNCTAD. World Investment Report, 2012. P. 25.

Далее, повышенное внимание к устойчивому развитию проявилось и в других событиях международной инвестиционной политики; речь идет, например, о принятии и доработке Руководящих принципов ООН по вопросам предпринимательской деятельности и прав человека в 2011 г.; осуществлении Принципов ответственного инвестирования в сельском хозяйстве, разработанных ЮНКТАД/ФАО/ Всемирным банком/МФСР; пересмотре Руководящих принципов ОЭСР для многонациональных предприятий (1976 г.) в 2011 г.; пересмотре Правил Международной торговой палаты (1972 г.) в области международных инвестиций в 2012 г.; Дохинском мандате, принятом на XIII конференции министров ЮНКТАД в 2012 г., и о проведении в 2012 г. Конференции «Рио + 20» .

Реформа системы урегулирования споров между инвесторами и государством (УСИГ). В 2011 г. было зарегистрировано как минимум 46 новых дел по урегулированию споров между инвесторами и государством (УСИГ) в рамках МИС. Это самый высокий показатель зарегистрированных за один год споров по договорам за всю историю. В некоторых из последних дел инвесторы оспаривали ключевые элементы государственной политики, которые якобы негативно отразились на перспективах их бизнеса. Некоторые государства выразили свою обеспокоенность по поводу нынешнего состояния системы УСИГ (так, например, в заявлении о торговой политике Австралии говорится о том, что положения об УСИГ в дальнейшем больше не будут включаться в МИС; Венесуэла недавно официально уведомила о своем выходе из Конвенции МЦУИС)^[5]. Это говорит, в частности, о недостатках системы (например пространных или противоречащих толкованиях основных положений МИС арбитражными судами, несовершенных процедурах исполнения и аннулирования судебных решений, вызывающей обеспокоенность квалификации судей, отсутствии прозрачности и высоких затратах на судопроизводство, а также проблеме соотнесенности между УСИГ и урегулированием споров между государствами); и все это на фоне активных общественных дискуссий о целесообразности и легитимности механизма УСИГ.

На основании выявленных недостатков системы УСИГ выдвигается ряд предложений по ее реформированию. Они направлены на ограничение растущего числа дел по УСИГ, укрепление легитимности и повышение прозрачности процедур УСИГ, недопущение непоследовательных и необоснованных толкований ключевых положений МИС, повышение степени беспристрастности и уровня подготовки судей, сокращение продолжительности судебных разбирательств и судебных издержек, оказание помощи развивающимся странам при урегулировании подобных споров, а также устранение общих проблем, связанных с функционированием системы.

Работа в этой сфере только начинается, и хотя некоторые страны уже внесли изменения в свои МИС, многие другие продолжают работать по-старому. В будущем предстоит провести систематическую оценку отдельных вариантов реформ, их осуществимости, потенциальной эффективности и методов осуществления (например, на уровне МИС, правил арбитражного судопроизводства или институтов). Достижению консенсуса в вопросе о наиболее предпочтительном курсе реформы и путях ее реализации может способствовать многосторонний стратегический диалог по УСИГ.

Необходимость интенсивной поддержки для выполнения требований корпоративной социальной ответственности (КСО). С начала 2000;х гг. значительно возросло количество кодексов корпоративной социальной ответственности (КСО) в глобальных производственно-сбытовых цепях, включая как кодексы отдельных ТНК, так и кодексы на уровне отраслей. В настоящее время в самых разных отраслях ТНК все чаще устанавливают кодексы поведения поставщиков, где подробно описываются социальные и экологические стандарты, которые действуют в их глобальных производственно-сбытовых цепях. Кроме того, сами кодексы и стандарты КСО становятся все более сложными, а их осуществление требует все больше усилий.

Кодексы КСО, существующие в глобальных производственно-сбытовых цепях, обещают стимулировать устойчивое и инклюзивное развитие в принимающих странах, обеспечить передачу знаний для решения важнейших социальных и экологических вопросов, а также открыть новые возможности в сфере бизнеса для местных поставщиков, отвечающих указанным стандартам. Однако в деле соблюдения положений этих кодексов многие поставщики, особенно малые и средние предприятия (МСП) в развивающихся странах, сталкиваются со значительными трудностями. Они включают в себя, в частности, применение международных стандартов, которые выходят за рамки действующих норм и обычаев делового оборота принимающих стран; разнящиеся, а иногда и противоречащие друг другу требования различных ТНК; недостаточные возможности поставщиков для применения международных стандартов в ходе повседневной работы, для исполнения сложных требований, предъявляемых к отчетности, а также для прохождения многочисленных процедур инспектирования на местах; обеспокоенность потребителей и гражданского общества; а также проблемы конкурентоспособности МСП, которые несут все затраты для соответствия стандартам КСО, в то время как другие МСП не стремятся полностью отвечать этим стандартам.

Решение этих проблем потребует усовершенствования предпринимательских и управленческих навыков. Правительства стран, равно как и ТНК, могут оказать помощь местным поставщикам, в частности МСП, посредством осуществления программ усовершенствования предпринимательских навыков и развития потенциала, а также укрепления существующих национальных учреждений, обеспечивающих соблюдение трудового и экологического законодательства. Те, кто занимается разработкой политики, также могут поддерживать местных поставщиков путем сотрудничества с ТНК в целях унификации стандартов на отраслевом уровне и упрощения процедур соблюдения.

Рамочные основы инвестиционной политики в целях устойчивого развития. Формирование инвестиционной политики нового поколения. Международная инвестиционная политика проводится в определенных политических и экономических условиях, которые в последние годы на глобальном и региональном уровнях прошли через целую череду кризисов в финансовой сфере, в области продовольственной безопасности и состояния окружающей среды и которые характеризуются хроническими глобальными дисбалансами и сложными социальными проблемами, в особенности высоким уровнем бедности. Подобные кризисы и проблемы оказывают колоссальное влияние на формирование политики на глобальном уровне.

Во-первых, нынешние кризисы сделали более отчетливой долгосрочную тенденцию перераспределения экономического веса между развитыми странами и странами с формирующейся рыночной экономикой.

Во-вторых, финансовый кризис в особенности повысил роль правительств в экономике как развитых, так и развивающихся стран.

В-третьих, сам характер проблем, с которыми ни одна страна не может справиться в одиночку, делает усиление координации действий на международном уровне абсолютной необходимостью.

В-четвертых, глобальный политический и экономический контекст и требующие решения проблемы, среди которых наиболее важными являются социальные и экологические, таковы, что заставляют тех, кто занимается разработкой политики, учитывать необходимость формирования повой парадигмы развития. Ее суть в том, чтобы придать целям устойчивого развития столь же большое значение, как и экономическому росту.

В условиях непрекращающихся кризисов и насущных социальных и экологических проблем, мобилизация инвестиций и обеспечение того, чтобы они способствовали достижению целей устойчивого развития, являются приоритетом для всех стран^[6].

В этих условиях формируется международная инвестиционная политика нового поколения: она ставит перед правительствами стран более широкий и сложный спектр задач в области развития, которые должны решаться вместе с формированием (или поддержанием) общего благоприятного инвестиционного климата. Эта инвестиционная политика нового поколения начала формироваться в посткризисный период и находит отражение в дихотомии политических курсов последнего времени, она характеризуется одновременным движением, с одной стороны, к дальнейшей либерализации инвестиционных режимов и поощрению иностранных инвестиций, а с другой — к регулированию инвестиций для достижения поставленных целей государственной политики. Это отражает признание того, что либерализация, направленная на достижение целей устойчивого развития, должна сопровождаться, если не предваряться, созданием надлежащей нормативно-правовой и институциональной базы. Таким образом, речь идет о новой, более активной роли государства и наднациональных механизмах регулирования, что игнорировалось в предыдущие 30 лет.

В рамках инвестиционной политики нового поколения главным смыслом привлечения инвестиций и получения от них выгод становятся инклюзивный рост и устойчивое развитие. И хотя эти концепции не являются новыми сами по себе, до сегодняшнего дня они не были системным образом интегрированы в разработку традиционной инвестиционной политики. В самом широком смысле инвестиционная политика нового поколения нацелена:

• • на обеспечение синергизма с более широкими целями экономического развития или промышленной политикой и достижение органичной интеграции в стратегии развития;
• • поощрение ответственного поведения инвесторов и включение принципов КСО;
• • обеспечение эффективности политики в ходе ее разработки и осуществления, а также в той институциональной среде, в которой она действует^[7].

Указанные три направления (или элемента) политики нового поколения в области иностранных инвестиций преобразуются в конкретные задачи в области инвестиционной политики на национальном и международном уровнях, что отражено в таблицах 14.10 и 14.11.

Таблица 14.10

Задачи национальной инвестиционной политики

Источник: UNCTAD. World Investment Report, 2012. P. 30.

Таблица 14.11

Задачи международной инвестиционной политики

Источник: UNCTAD, World Investment Report, 2012. P. 103−104.

Содействие решению задач и комплексные Рамочные основы инвестиционной политики (РОИПУР) ЮНКТАД.

В целях содействия решению этих задач ЮНКТАД разработала комплексные Рамочные основы инвестиционной политики в целях устойчивого развития (РОИПУР), которые включают в себя:

• • ключевые принципы разработки инвестиционной политики;
• • практические рекомендации в отношении национальной инвестиционной политики;
• • возможные варианты структурного построения и применения МИС (рис. 14.6).

Рис. 14.6. Структура и составные элементы РОИПУР.

Источник: UNCTAD. World Investment Report, 2012. P. 104.

Рамочные основы ЮНКТАД представляют собой руководство для разработки политики в области трансграничных инвестиций, где особое внимание уделяется ПИИ, хотя многие практические рекомендации из раздела, посвященного национальной инвестиционной политике, могут также применяться и к внутренним инвестициям. Охватываемая политика включает в себя политику в отношении обоснования в стране соответствующего режима и поощрения инвестиций; кроме того, комплексные рамочные основы не могут ограничиваться только инвестиционной политикой как таковой, а должны также охватывать сопряженные с инвестициями аспекты других областей политики. Охватываемая инвестиционная политика включает в себя как национальную, так и международную политику, поскольку они в значительной степени взаимосвязаны. В центре внимания РОИПУР находятся прямые инвестиции в производственные активы; портфельные инвестиции рассматриваются только тогда, когда это явно обозначено в контексте МИС.

Следует отметить следующее: хотя практические рекомендации для разработчиков инвестиционной политики содержатся в нескольких действующих международных документах, РОИПУР ЮНКТАД имеют ряд отличительных черт (табл. 14.12). Во-первых, они формировались как документ всеобъемлющего характера, позволяющий работать над всеми аспектами политики как на национальном, так и на международном уровнях. Во-вторых, особое внимание в них уделяется взаимосвязи между иностранными инвестициями и устойчивым развитием при отстаивании взвешенного подхода с соблюдением баланса между стремлением к достижению исключительно целей экономического роста за счет либерализации и поощрения инвестиций, с одной стороны, и необходимостью защиты интересов людей и окружающей среды — с другой. В-третьих, в них акцентируется внимание на интересах развивающихся стран в инвестиционной политике.

Таблица 14.12

Ключевые принципы инвестиционной политики в целях устойчивого развития

Источник: UNCTAD. World Investment Report, 2012. P. 37.

В-четвертых, РОИПУР не являются ни юридически обязывающим документом, ни добровольным соглашением между государствами: это практическое руководство, которое было разработано экспертами международной организации и которое оставляет за теми, кто занимается разработкой политики, свободу «адаптировать и применять» сто с учетом существующих в стране реалий исходя из того, что один документ, содержащий рамочные основы, безусловно, не может охватить те конкретные проблемы, которые существуют в области инвестиционной политики в каждой отдельно взятой стране.

Ключевые принципы РОИПУР: «критерии построения» . Ключевые принципы инвестиционной политики направлены на то, чтобы служить ориентиром при разработке национальной и международной инвестиционной политики. Для этого они трансформируют те задачи, которые стоят в области политики, в набор «критериев построения» инвестиционной политики. В целом они направлены на подтверждение основных принципов инвестиционной политики в целях устойчивого развития на фоне органичного вплетения концепции устойчивого развития в разработку инвестиционной политики в рамках сбалансированного подхода.

По своей сути ключевые принципы не являются сводом правил. Они являются составной частью РОИПУР, в которых предпринимается попытка перевести их в целом и по-отдельности в плоскость практических рекомендаций для тех, кто занимается разработкой национальной инвестиционной политики, и возможных вариантов действий, предлагаемых участникам переговоров по МИС. Сами по себе они не всегда строго соответствуют ни тем областям, которые обычно входят в структуру национальной инвестиционной политики, ни традиционным статьям МИС. Главенствующая идея, которая определяет содержание всех принципов, — это устойчивое развитие; принципы необходимо воспринимать как единое целое, поскольку их взаимосвязанность является основой сбалансированного подхода, который предлагается в РОИПУР.

Основополагающим началом при разработке ключевых принципов послужили различные источники международного права и политики: целый ряд действующих сводов норм международного права, договоров и деклараций, в том числе Устав ООН, Цели развития тысячелетия ООН, «Монтеррейский консенсус», Йоханнесбургский план выполнения решений ООН и Стамбульская программа действий для населения развитых стран (НРС). Например, на конференции ЮНКТАД XIII 2012 г. была признана важная роль, которую играют ПИИ в процессе развития, и к странам был обращен призыв разработать политику, направленную на усиление вклада иностранных инвестиций в устойчивое развитие и инклюзивный рост; при этом было подчеркнуто важное значение стабильного, предсказуемого и благоприятного инвестиционного климата.

Рекомендации РОИПУР в отношении национальной политики. Представленные в РОИПУР практические рекомендации в отношении национальной инвестиционной политики трансформируют ключевые принципы разработки инвестиционной политики в многочисленные конкретные и подробные рекомендации, которые призваны помочь правительствам в решении задач нового поколения в своей стране. В таблице 14.13 представлен обзор (отдельных) отличительных особенностей практических рекомендаций в отношении национальной инвестиционной политики, разработанных в РОИПУР, с особым акцентом на аспекте устойчивого развития.

Отражение принципов устойчивого развития в практических рекомендациях в отношении национальной политики подразумевает, что правительства имеют пространство для маневра в политике при рассмотрении и принятии соответствующих мер. Это пространство, однако, может быть ограничено международными обязательствами. Поэтому крайне важно рассматривать практические рекомендации в отношении национальной инвестиционной политики, разработанные в РОИПУР, и рекомендации по составлению МИС как единое целое. Согласованность национальной и международной инвестиционной политики имеет решающее значение, в частности для недопущения принципиальных расхождений и возникновения споров между инвесторами и государством. Практические рекомендации в отношении национальной инвестиционной политики предполагают принятие мер на трех уровнях: а) стратегическом, б) нормативном и в) административном.

На стратегическом уровне, в соответствии с практическими рекомендациями в отношении национальной инвестиционной политики, разработанными в РОИПУР, инвестиционная политика должна опираться на широкий план действий для достижения экономического роста и устойчивого развития; он должен быть аналогичный тем, которые разрабатываются в рамках официальных стратегий развития экономики или промышленности во многих странах. Разумеется, эти стратегии варьируются от страны к стране в зависимости от этапа развития, обеспеченности ресурсами и их собственных предпочтений.

При этом важно определить, какую роль будут играть государственные, частные, внутренние и особенно иностранные инвестиции в стратегии развития. Одной из основных задач для развивающихся стран, и особенно для НРС, как и ранее, является мобилизация инвестиций в целях устойчивого развития. Поскольку в этих странах часто ощущается огромная нехватка финансирования в целях развития, иностранные инвестиции могут стать необходимым дополнением к внутренним инвестициям, и особенно благотворным для экономики может оказаться кумулятивный эффект от иностранных и внутренних государственных и частных инвестиций.

На этом уровне важно также разрабатывать политику в целях привлечения инвестиций для наращивания производственного потенциала и повышения международной конкурентоспособности, особенно в тех случаях, когда инвестиции призваны играть ключевую роль в модернизации промышленности и структурном преобразовании экономики развивающихся стран. Ключевыми элементами в наращивании производственного потенциала являются, в частности, кадровые ресурсы и развитие навыков, технологии и ноу-хау, развитие инфраструктуры и предприятий. Крайне необходимо обеспечить согласованность между инвестиционной политикой и другими областями политики, направленными на достижение общих целей развития^[8].

На нормативном уровне в соответствии с практическими рекомендациями в отношении национальной инвестиционной политики, разработанными в РОИПУР, правительства должны через установление правил и норм в инвестиционной политике и в ряде других областей поощрять и регулировать приток инвестиций для достижения целей устойчивого развития. Следует учитывать и следующее. Положительное воздействие ПИИ на развитие, во-первых, не всегда проявляется автоматически; во-вторых, влияние ПИИ может быть и негативным. Для получения выгод от инвестиций для развития требуется не только благоприятствующая этому политика, в рамках которой устанавливаются четкие, ясные и прозрачные правила для выхода на рынок и деятельности иностранных инвесторов, но и надлежащее регулирование для минимизации любых рисков, связанных с инвестициями. Подобное государственное регулирование должно охватывать не только собственно инвестиционную политику, но и другие области: торговлю, налогообложение, интеллектуальную собственность, конкуренцию, регулирование рынка труда, вопросы природоохранной политики и доступа к земле.

Несмотря на то что законы и подзаконные акты составляют основу ответственности инвесторов, все большее влияние па корпоративную практику, поведение инвесторов и их решения оказывают добровольные инициативы и стандарты в области кодексов социальной ответственности (КСО), которые получили широкое распространение в последние годы. (Кстати, они также должны поощряться правительством, не следует ожидать, пока менеджеры добровольно придут к их принятию.) Правительства могут опираться на них как на дополнение к нормативно-правовой базе в интересах увеличения выгод от инвестиций для развития.

На административном уровне, в соответствии с этими практическими рекомендациями, правительства должны через надлежащее осуществление политики и институциональные механизмы постоянно обеспечивать актуальность и эффективность инвестиционной политики. Неотъемлемой частью инвестиционной стратегии должна быть политика по вопросам осуществления, которая обеспечивала бы добросовестную работу чиновников правительственных и регулятивных учреждений и направленность на оказание услуг там, где это необходимо.

Таблица 14.13

Практические рекомендации в отношении национальной инвестиционной политики: отличительные особенности, связанные с устойчивым развитием

Источник: UNCTAD. World Investment Report, 2012. Подробная информация доступна также? онлайновой версии РОИПУР по адресу: unctad.org/DIAE/IPFSD.

Важным аспектом инвестиционной политики является оценка ее эффективности. Инвестиционная политика государства должна основываться на комплексе четко сформулированных целей с понятными приоритетами и временными рамками для их достижения. Достижение этих целей должно стать основным мерилом эффективности политики. Оценка того, насколько успешно осуществляется политика, а также проверка исполнения правил и норм на всех административных уровнях не менее важны, чем оценка эффективности политики.

В идеале некоторые из целей инвестиционной политики должны поддаваться количественному измерению: как в области привлечения инвестиций, так и в области их вклада в развитие. ЮНКТАД разработала и опробовала на практике ряд показателей, которые в этих целях могут использоваться правительствами в разработке политики (табл. 14.14). Помимо этого можно также использовать индекс вклада инвестиций, который был разработан ЮНКТАД. Для оценки эффективности политики в области привлечения инвестиций в качестве инструментов необходимо также использовать индекс потенциала в сфере инвестиций и матрицу инвестиционной привлекательности.

Таблица 14.14

Возможные показатели для оценки достижения целей в области отдачи от инвестиций и измерения эффективности политики

Источник: UNCTAD. World Investment Report, 2012. P. 44; ЮНКТАД. Доклад о мировых инвестициях, 2012. С. 41.

Руководство по Международным инвестиционным соглашениям (МИС). В представленных в Рамочных основах инвестиционной политики (РОИПУР) ЮНКТАД практических рекомендациях в отношении национальной инвестиционной политики ключевые принципы обретают форму возможных вариантов действий правительства, и при этом анализируется их влияние на устойчивое развитие. Если на национальном уровне разработчики политики решают возникающие задачи путем установления норм и правил, создания институтов и реализации инициатив, то на международном уровне они решаются посредством сложной системы МИС (в том числе, главным образом, через ДИД, ССТ, которые содержат положения об инвестициях, соглашения об экономическом партнерстве и соглашения о региональной интеграции). Сложность такой системы, приводящая порою к дублированию и коллизиям в системе МИС, сама по себе представляет собой одну из задач, которые предстоит решать. Другая группа задач включает в себя необходимость укрепления в МИС аспекта развития, достижение сбалансированности прав и обязанностей государств и инвесторов, обеспечение достаточного пространства для маневра в интересах осуществления политики в целях устойчивого развития, а также конкретизацию положений о поощрении инвестиций и приведение их в соответствие с целями устойчивого развития.

Задачи в области международной инвестиционной политики должны решаться на трех уровнях:

• 1) формулируя свой стратегический подход к МИС, правительства должны интегрировать международную инвестиционную политику в стратегии развития своих стран. Это подразумевает обеспечение согласованности между МИС и национальной политикой (например обеспечение того, чтобы МИС подкрепляли промышленную политику), а также между МИС и другими международными соглашениями или стратегиями (например обеспечение соответствия МИС международным экологическим соглашениям или обязательствам в области прав человека). Общая цель заключается в обеспечении соответствия МИС потребностям в области устойчивого развития;
• 2) детально прорабатывая положения международных инвестиционных соглашений, правительства могут инкорпорировать в них соображения устойчивого развития наряду с решением проблем, связанных с обеспечением пространства для маневра в политике (например путем изъятий и оговорок), достижением сбалансированности прав и обязанностей государств и инвесторов (например путем поощрения соблюдения стандартов КСО) и эффективным поощрением инвестиций (например посредством мер стран базирования);
• 3) международный диалог по ключевым, а также новым вопросам инвестиционной политики, в свою очередь, может способствовать решению ряда проблем, которые носят системный характер и возникают из-за многослойности и многогранности МИС, включая лакуны, дублирование и коллизии в этих соглашениях, многочисленные механизмы урегулирования споров и бессистемное и беспорядочное увеличение числа соглашений.

Решение задач в области устойчивого развития посредством детальной проработки положений инвестиционных соглашений прежде всего предполагает, что практика составления международных договоров будет эволюционировать в четырех областях.

• • Включение конкретных обязательств по поощрению и упрощению процедур осуществления инвестиций в целях устойчивого развития. Возможные варианты, которые позволяют улучшить аспект поощрения инвестиций в договорах, включают в себя конкретные механизмы упрощения процедур осуществления инвестиций (обмен информацией, форумы, посвященные поощрению инвестиций), схемы поощрения зарубежных инвестиций (обеспечение страхования и гарантий), техническая помощь и инициативы по наращиванию потенциала для осуществления инвестиций в целях устойчивого развития, которые подкрепляются надлежащими институциональными мерами в целях долгосрочного сотрудничества.
• • Достижение сбалансированности обязательств государства и обязательств инвестора и поощрение ответственного инвестирования. К примеру, в МИС могут включаться требования к инвесторам о соблюдении инвестиционного законодательства принимающего государства при обосновании в стране и осуществлении инвестиционной деятельности и даже после ее завершения при условии, что инвестиционное законодательство не противоречит международным обязательствам принимающей страны. Такое обязательство, предусмотренное в МИС для инвестора, может служить основанием для установления санкций, т. е. неблагоприятных последствий в случае несоблюдения инвестором законодательства принимающей страны, как, например, право принимающих государств подавать встречные иски в ходе урегулирования споров. Кроме того, МИС могут содержать ссылку на общепризнанные международные стандарты (например Руководящие принципы ООН по вопросам предпринимательской деятельности и прав человека) и поддерживать распространение стандартов КСО, которые становятся все более важным элементом в ландшафте инвестиционной политики (табл. 14.15).
• • Обеспечение надлежащего баланса между обязательствами по защите и свободой в вопросах регулирования в целях развития. Страны могут защитить пространство для маневра в политике, тщательно прорабатывая структуру МИС и уточняя сферу применения и смысл особенно расплывчатых положений международных договоров, таких как стандарт справедливого и равноправного режима и экспроприация, а также применяя конкретные механизмы, обеспечивающие гибкость, такие как изъятия и оговорки, связанные с обеспечением международной или национальной безопасности. Нахождение правильного баланса между защитой иностранных инвестиций и сохранением свободы

Таблица 14.15

Основные возможные варианты отражения целей устойчивого развития в МИС

Источник: UNCTAD. World Investment Report, 2012. Подробная информация доступна также в онлайновой версии РОИПУР по адресу: unctad.org/DIAE/IPFSD; ЮНКТАД. Доклад о мировых инвестициях, 2012. С. 45.

в вопросах внутреннего регулирования должно вытекать из стратегии развития каждой страны.

• Защита принимающих стран от неоправданных обязательств и высоких процессуальных издержек. Ряд споров, которые были урегулированы в рамках УСИГ за последние десять лет, где ответчиками выступали в основном развивающиеся страны, все более явственно указывают на то, что МИС обеспечивают надлежащую защиту иностранных инвесторов. Защита стран от неоправданных обязательств и чрезмерных процессуальных издержек посредством проработки положений договоров подразумевает анализ возможных вариантов, заложенных в положениях об УСИГ, а также в сфере действия и применении положений по вопросам существа.

Практика составления «МИС до обоснования в стране», т. е. соглашений, которые не только защищают инвесторов, уже обосновавшихся в стране, но и содержат юридически обязательные правила, касающиеся обоснования в стране новых инвесторов, будет также эволюционировать в этих четырех областях. Поскольку все больше и больше стран склоняются к использованию такого подхода, очень важно обеспечить, чтобы любое открытие рынка через МИС не противоречило стратегиям в области развития принимающей страны. Соответствующие положения включают в себя избирательную либерализацию, изъятия и оговорки, направленные на защиту страны от чрезмерных обязательств, и гибкость в отношении соответствующих договорных обязательств. Инкорпорирование целей устойчивого развития в МИС включает в себя главным образом три механизма:

• 1) изменение существующих положений, с тем чтобы они в бо? льшей степени способствовали достижению целей устойчивого развития, с помощью клаузул, которые защищают пространство для маневра в политике и ограничивают ответственность государства;
• 2) добавление новых положений или новых, более жестких пунктов внутри положений, касающихся достижения целей устойчивого развития, для обеспечения сбалансированности прав и обязанностей инвесторов, поощрения ответственного инвестирования и укрепления поддержки, обеспечиваемой странами базирования;
• 3) установление особого и дифференцированного режима для менее развитой стороны, действующего в отношении как существующих, так и новых положений, в целях соотнесения уровня обязательств с уровнем развития страны.

Перспективные задачи РОИПУР. Рамочные основы инвестиционной политики (РОИПУР) ЮНКТАД появились в то время, когда мировое сообщество, занимающееся вопросами развития, находится в поисках новой парадигмы глобального развития, неотъемлемой частью которой являются трансграничные инвестиции; когда большинство стран пересматривают и изменяют свою нормативно-правовую базу для таких инвестиций; когда региональные союзы наращивают сотрудничество в области инвестиций и когда политики и эксперты ищут пути и средства для отражения целей устойчивого развития и инклюзивного роста в инвестиционных нормативных положениях стран и международных переговорных процессах. РОИПУР могут служить опорой для разработчиков национальной инвестиционной политики и ведет переговоры по МИС или осуществляет пересмотр их положений. РОИПУР могут также служить полезным источником информации для тех, кто занимается разработкой политики в самых разных областях: в сферах торговли, конкуренции, промышленной политики, экологической политики или любых других областях, где инвестиции играют важную роль^[9].

Рамочные основы могут также служить основой для наращивания потенциала в области инвестиционной политики. РОИПУР могут стать точкой соприкосновения при осуществлении международного сотрудничества в области инвестиций. Для укрепления такого рода сотрудничества ЮНКТАД будет и впредь обеспечивать платформу для консультаций и обсуждений со всеми заинтересованными сторонами в области инвестиций и международным сообществом, занимающимся вопросами развития, включая тех, кто занимается разработкой политики, инвесторов, торгово-промышленные объединения, профсоюзы, а также соответствующие НПО и заинтересованные группы.

В этих целях была создана новая интерактивная общедоступная платформа, с помощью которой сообщество, занимающееся вопросами инвестиций и развития, может обмениваться мнениями, предложениями и опытом, касающимися РОИПУР, в целях разработки совместными усилиями и при участии заинтересованных сторон будущей инвестиционной политики.

Как показывают данные приведенных выше таблиц и диаграмм, число МИС, особенно на двустороннем и региональном уровнях в 2001—2012 гг. значительно выросло. На двустороннем уровне наиболее важными договорными инструментами являются:

• • двусторонние инвестиционные договоры (ДИД);
• • договоры об избежании двойного налогообложения (дидн).

ДИД являются инструментами защиты инвесторов, хотя соглашения, заключенные в последнее время некоторыми странами, дают в большей мере либерализующий эффект. Ими охватывается примерно 7% суммарного объема мировых ПИИ и 22% совокупного объема ПИИ в развивающихся странах и странах Центральной и Восточной Европы. ДИДН заключаются с целью решения вопросов, связанных с распределением облагаемых налогами доходов, в том числе сокращения масштабов двойного налогообложения. Ими охватывается порядка 87% мировых ПИИ и примерно 57% ПИИ в развивающихся странах и странах Центральной и Восточной Европы.

Основная часть договоров и соглашений (ДИД и ДИДН), заключенных в рамках трех ведущих капиталистических центров, приходится как на взаимное регулирование инвестиций, так и на их отношения с наиболее значительными партнерами по торгово-экономическому сотрудничеству. Наиболее интенсивно указанные типы договоров заключаются с теми странами, которые представляют интерес с точки зрения перспектив рынка и предпринимательской деятельности. Другие данные также подтверждают эту мысль.

Хотя некоторые региональные соглашения касаются исключительно инвестиционных вопросов, до последнего времени прослеживалась тенденция регулирования таких вопросов в торговых соглашениях. То же самое касается двусторонних торговых соглашений. Более того, соглашения о свободной торговле сегодня зачастую являются также соглашениями о свободных инвестиционных режимах.

На многостороннем уровне те немногие соглашения, которые существуют, касаются конкретных инвестиционных вопросов (таких, как связанные с торговлей инвестиционные меры, страхование, урегулирование споров и вопросы социальной политики) или являются секторальными (например, Генеральное соглашение по торговле услугами — ГАТС). Всеобъемлющие многосторонние соглашения об инвестициях отсутствуют, хотя в ВТО в настоящее время и обсуждаются вопросы, связанные с этой идеей. В целом рост числа МИС и сам их характер отражают тот факт, что национальная политика в последнее десятилетие стала более открытой для ПИИ. В этой связи вопросы, касающиеся МИС, выдвигаются на первый план в международной экономической дипломатии. Это не всегда связано с международными торгово-экономическими переговорами на многостороннем уровне, а обусловлено тем, как развивается ситуация сегодня на двустороннем и региональном уровнях, какой механизм складывается в результате накопленных договоров и соглашений.

Вместе с интенсивным ростом объемов взаимных потоков ПИИ усложняются отношения между компаниями, возникает множество вопросов, которые приходится решать на межгосударственном уровне, двухсторонних и многосторонних торгово-экономических переговорах. Практически по определению МИС, в зависимости от их точного содержания, в большей или меньшей степени затрагивают режимы регулирования ПИИ. Как правило, они делают режим регулирования более транспарентным, стабильным и предсказуемым, давая возможность экономическим агентам (компаниям) играть определяющую роль. Расчет делается на то, что при соответствующих экономических условиях ПИИ будут увеличиваться. Таким образом, МИС могут влиять на потоки ПИИ в тех случаях, когда они затрагивают определяющие их факторы.

Опыт показывает, что для наиболее эффективного привлечения ПИИ и извлечения связанных с ними выгод одной лишь пассивно-либеральной политики недостаточно. Либерализация способна помочь в привлечении больших объемов ПИИ, но для достижения максимальной отдачи от ПИИ этого явно недостаточно. Привлечение, например, таких типов ПИИ, которые обладают более высоким потенциалом с точки зрения выгод для принимающих стран (таких, как ПИИ в передовые с технологической точки зрения или ориентированные на экспорт виды деятельности), представляет собой более трудную задачу, чем просто либерализация режима ввоза ПИИ и операций с ними. Как только страны добиваются успеха в привлечении иностранных инвесторов, национальная политика начинает играть решающую роль в обеспечении больших выгод от ПИИ. Меры политики могут вызвать ускорение модернизации технологии, расширить закупки на местном уровне, обеспечить большие объемы реинвестирования прибылей, более эффективную защиту окружающей среды и прав потребителей и т. д. Они могут также создать заслон от потенциальных опасностей, связанных с ПИИ. Например, они могут сдерживать антиконкурентную практику и препятствовать тому, чтобы иностранные филиалы вытесняли с рынка жизнеспособные местные фирмы или своими действиями нарушали специфику местных условий. При заключении МИС инструментарий, необходимый для проведения такой политики, как правило, оказывается ограниченным или вообще ликвидируется.

В целом же ориентированные на процесс развития положения могут быть императивными либо диспозитивными — в зависимости от того, насколько стороны готовы принять на себя обязательства. Определенную асимметрию между развитыми и развивающимися странами, участвующими в МИС, можно выправлять с помощью обязательств развитых стран-участниц по оказанию помощи развивающимся странам, особенно НРС. Примером служит Соглашение о передаче технологии (ТАПИС), в котором развитые страны приняли на себя обязательства содействовать группе бедных стран при передаче технологии. Актуальным является вопрос об обязательствах стран базирования по поощрению потоков ПИИ в развивающиеся страны, возможно подкрепляющихся положениями об оказании технической помощи через соответствующие международные организации. Они имеют большое значение с учетом сложности данного предмета и ограниченного потенциала многих развивающихся стран, особенно НРС, в деле финансирования анализа и разработок по вопросам политики, касающейся ПИИ, а также развития людских ресурсов и институциональной базы. Институциональное развитие подразумевает оказание помощи развивающимся странам в привлечении ПИИ и получении больших выгод от них.

Согласование содержания МИС. В ходе переговоров по согласованию содержания МИС центральное место занимает урегулирование вопросов, касающихся ориентированной на развитие национальной политики в области ПИИ и являющихся особенно деликатными при проведении международных инвестиционных переговоров, поскольку страны имеют по ним диаметрально противоположные позиции. К таким вопросам можно отнести:

• • определение инвестиций, поскольку оно очерчивает объем и сферу охвата основных положений соглашения;
• • сферу охвата национального режима (особенно в преломлении к праву на обоснование в стране), что определяет объем и способы возможного предоставления преференций отечественным предприятиям;
• • обстоятельства, при которых меры государственной политики должны рассматриваться как разрешенные меры отчуждения в порядке регулирования, поскольку это подразумевает выверку грани, разделяющей законное право на регулирование и права владельцев частной собственности;
• • сферу действия механизмов урегулирования споров, ибо в этой связи возникает вопрос о вовлеченности негосударственных субъектов и о том, в какой мере урегулирование инвестиционных споров является автономным;
• • использование требований к производственно-инвестиционной деятельности, стимулов, мер политики в области передачи технологии и политики в области конкуренции, поскольку они могут способствовать реализации целей развития.

С точки зрения многих развивающихся стран, предпочтительным является широкий, основанный на «позитивных перечнях» подход по типу ГАТС, который позволяет каждой стране определять для себя, по каким из этих вопросов брать на себя обязательства в МИС, на каких условиях и по какому графику, исходя из собственных потребностей и обстоятельств. При этом, осуществляя поиск общего баланса в будущих МИС, необходимо уделять больше внимания обязательствам стран базирования. Все развитые страны (а это и есть основные страны базирования) уже имеют различные действующие меры по поощрению потоков ПИИ в развивающиеся страны. Подобные обязательства содержатся в ряде двусторонних и региональных соглашений. Развивающиеся страны оказались бы в выигрыше от большей транспарентности, стабильности и предсказуемости мер стран базирования в будущих МИС.

В не меньшей мере ТНК могут способствовать увеличению отдачи от своих инвестиций в развивающихся и переходных странах для процесса их развития в рамках своей активной корпоративной социальной ответственности в добровольном порядке или на основе тщательно проработанных с юридической точки зрения процедур. Особенно важны области, которые в максимальной мере способствуют увеличению государственных доходов принимающих стран, формированию и развитию связей с местными предприятиями, созданию рабочих мест, повышению уровня квалификации местной рабочей силы и передаче технологии. Главное состоит в том, чтобы цели в области развития стали неотъемлемой частью международных инвестиционных соглашений (МИС).

Интересный пример: доходы от поступлений иностранных компаний в России (которые контролируют до 40% ее экономики) — минимальны.

Вопросы МИС носят сложный характер. Поскольку потенциальные последствия некоторых положений МИС изучены не до конца, отдельным странам непросто сделать правильный выбор. Связанные с этим сложности и нюансы можно проиллюстрировать на опыте НАФТА применительно к региональному уровню, переговоров по МИС в преломлении к межрегиональному уровню ГАТС и соглашений по связанным с торговлей инвестиционным мерам, когда речь идет о многостороннем уровне. Довольно часто возникают новые проблемы, связанные с применением и толкованием соглашений. При этом могут возникать споры, исход которых зачастую сложно предсказать. Еще более сложными и неопределенными выступают МИС в странах СНГ, в том числе в России: в результате эта группа стран превратилась в источник огромных сверхприбылей иностранных компаний.

Национальным правительствам и международным организациям следует действовать таким образом, чтобы свести к минимуму подобные проблемы. Но задача в том, как это сделать. Точка зрения, высказанная генеральным секретарем ЮНКТАД Р. Рикуперу, состоит в том, что еще на предварительных этапах необходимо предусматривать соответствующие защитные меры для уточнения того спектра особых и дифференцированных прав и изъятий из обязательств, которыми могли бы пользоваться участвующие в соглашениях развивающиеся страны. Помимо этого, по его мнению, следует учитывать, что административное бремя, связанное с новыми обязательствами на международном уровне, будет гораздо более сложным для развивающихся стран, особенно для НРС, поскольку в этих странах зачастую наблюдается дефицит профессиональных, в частности финансовых, работников, необходимых для осуществления соглашений. Это подчеркивает значимость технического сотрудничества, направленного на укрепление потенциала, для оказания помощи развивающимся странам в более взвешенной оценке различных вариантов политики перед заключением новых соглашений и при осуществлении принятых обязательств^[10]. Но это — всего лишь методологический аспект, главное же состоит в следующем: кто заключает соответствующие соглашения со стороны конкретной страны? Насколько он подготовлен профессионально? Чьи интересы отстаивает — общества или государственной бюрократии, носителей власти?

Таким образом, на каждом этапе исполнения международных договоров и соглашений основная задача для стран заключается в нахождении ориентированного на процесс развития баланса при согласовании целей, содержания, структуры и способов осуществления будущих МИС па любом уровне и в любом контексте. Иными словами, аспекты развития должны быть неотъемлемой частью международных инвестиционных соглашений в интересах поддержки политики, направленной на привлечение больших объемов ПИИ и извлечение более весомых выгод из них.

• [1] ЮНКТАД. Доклад о мировых инвестициях, 2012. Нью-Йорк и Женева, 2012. С. IX.
• [2] Там же.
• [3] ЮНКТАД. Доклад о мировых инвестициях, 2012.
• [4] ЮНКТАД. Доклад о мировых инвестициях, 2012. С. 24.
• [5] ЮНКТАД. Доклад о мировых инвестициях, 2012. С. 26.
• [6] ЮНКТАД. Доклад о мировых инвестициях, 2012. С. 29.
• [7] ЮНКТАД. Доклад о мировых инвестициях, 2012. С. 30.
• [8] UNCTAD. World Investment Report, 2012. P. 37.
• [9] ЮНКТАД. Доклад о мировых инвестициях, 2012. С. 47.
• [10] UNCTAD. World Investment Report, 2003. P. 7.