Страховые взносы и инфляция

Повышение стоимости жизни понижает покупательную способность пособий и пенсий, а для того чтобы ее поддерживать, необходимо время от времени повышать их размеры с учетом изменений в стоимости жизни, т. е. проводить индексацию пособий и пенсий. Если инфляция высока, эти корректировки следует делать чаще, чем раз в год. При этом нужно отмстить, что метод индексации, основанный на корректировке размеров пособий и пенсий с учетом инфляции, обеспечивает меньшие по размеру надбавки к ним по сравнению с методом индексации, основанным на индексации по динамике заработной платы.

Страховые резервы под будущие выплаты пособий и пенсий также следует увеличивать с учетом инфляции и роста заработной платы, и чем выше уровень накопленных капитализированных финансовых средств, тем больше финансовых средств требуется для пополнения страховых резервов.

Размышляем самостоятельно

Важной проблемой систем страхования является защита накопленных страховых средств от инфляции и от опережающего роста заработной платы над ростом пособий и пенсий. Особенно этот вопрос актуален при расчете личного пенсионного плана. Например, большое значение имеет вопрос сохранности покупательной способности накапливаемых пенсионных ресурсов, на которую отрицательное воздействие имеют ряд факторов: инфляция, опережающий рост заработной платы по отношению к росту пенсий, финансовые кризисы и т. д.

Инфляция, которая обесценивает реальное выражение обещанных пенсионных выплат и накопленного капитала, — это враг любой системы пенсионного страхования независимо от того, основана она на государственных, профессиональных или личных началах. От последствий инфляции не защищена никакая система.

Поэтому возникает ряд вопросов:

• а) как защитить в частных профессиональных пенсионных схемах накапливаемые страховые ресурсы от рисков снижения их покупательной способности?
• б) какие способы использовать?
• в) как определить уровень снижения покупательной способности пенсий?
• г) где изыскать финансовые источники?
• д) в каких объемах потребуются финансовые ресурсы для погашения инфляции?

В связи с этим необходимо, чтобы плательщики систем с фиксированными взносами понимали долговременный характер функционирования систем пенсионного страхования, особенно их инвестиционные стратегии. Анализ устойчивости этих систем проводят на основе оценок накоплений, к которым они приведут. Примеры таких накоплений зависят от стабильности занятости страхователя — плательщика взносов, объема взносов и ожидаемых процентных ставок на накопления.

Поэтому эксперт должен обратить внимание на значимую роль учета этих факторов. Например, проанализировать влияние инфляции на протяжении длительных периодов времени на покупательную способность денежных средств.

В качестве примера рассмотрим покупательную способность 100 тыс. руб. через разные периоды времени при средневзвешенной инфляции 4% в год:

Оказывать противодействие инфляционным воздействиям на пенсионные сбережения можно разными способами. Системы обязательного пенсионного страхования осуществляют регулярную индексацию пенсионных сбережений, что, как правило, предусмотрено в законодательстве.

Корпоративное пенсионное страхование стремится преодолеть влияние инфляции с помощью более высокого инвестиционного дохода, полученного в ходе размещения средств на финансовом рынке.

Частные и государственные банки решают эту проблему сходным методом, определяя размер банковского процента, величина которого должна хоть немного превышать сложившийся уровень инфляции.

Существуют и другие риски сохранности пенсионных ресурсов. Их проявление можно свести к следующим моментам:

• а) даже при незначительном превышении темпов роста заработной платы над темпами роста инфляции на протяжении 30−45 лет (срок накопления пенсионных прав) размер накоплений и, соответственно, размер пенсий будет несоразмерно мал по отношению к возросшей за этот период заработной плате и в лучшем случае составит 5−6% коэффициента замещения. Это означает в практическом плане понижение покупательной способности пенсий. Если на те деньги, которые сегодня отчислены на накопительную часть трудовых пенсий, можно купить 100−200 булок хлеба в год, то через 10−20 и даже 40 лет размер возвращаемых ресурсов в виде пенсий должен быть достаточным для этой покупки. В условиях же нестабильного экономического развития накопительные механизмы в долгосрочном плане нс обеспечивают не только приумножения, но и сохранности резервируемых капитализируемых активов;
• б) индивидуальный характер накопления финансовых средств (нестраховой по своей сути) и отказ от механизмов солидарного перераспределения средств между застрахованными существенно повышает риски ненакопления приемлемых по размерам финансовых средств в случаях ранних форм инвалидности работников, значительных периодов учебы, болезни и безработицы, а также при низких размерах заработной платы.

Поэтому требование надежности сохранности пенсионных накоплений — это важнейшее требование к организации инвестиционного процесса. Прежде всего, негосударственный пенсионный фонд (НПФ) или страховая компания должны обеспечить гарантию возврата номинальной суммы вложенного капитала и регулярную выплату процентов.

Однако формальной надежности будет недостаточно, если произошло обесценение денег. Поэтому те, кто отвечает за инвестиции, должны попытаться обеспечить реальную их сохранность и обеспечить реальную стоимость инвестированных сумм и процентов на них, насколько это возможно.

В то же время, поскольку эти инвестиции чувствительны к колебаниям в экономике, для них следует использовать лишь определенную долю средств. Еще один довод, выдвигаемый в связи с этим, состоит в том, что инвестиции в объекты с переменной ценностью предполагают всестороннее знание рынка капитала и методов управления недвижимостью. К тому же этот вид инвестирования включает спекулятивный элемент, который учреждения социального обеспечения должны избегать, ибо их основная функция — это содействие социальному обеспечению.

Важнейшие финансовые инструменты для инвестирования могут включать в себя:

• 1) займы (цепные бумаги с фиксированным доходом):
  • • государственные ценные бумаги;
  • • ценные бумаги, выпущенные государственными корпорациями и гарантированные правительством;
  • • корпоративные облигации;
  • • банковские вклады, приносящие процент;
• 2) ценные бумаги и другие формы размещения средств:
  • • акции (обыкновенные и привилегированные);
  • • недвижимость (физическая собственность).

Средства можно также хранить в виде наличности.

А поскольку эти средства не могут приносить процент доходности, то их не считают инвестированными активами.

Часть активов системы можно поместить в физические объекты — приобрести здания и другую недвижимость (квартиры, земельные участки и т. д.). Система добровольного пенсионного страхования может также служить источником средств для финансирования жилья. Она может предоставлять строительные ссуды, ипотеки для приобретения готового жилья или же финансировать собственные жилищные проекты, сдавать жилье в аренду или предоставлять ипотечные ссуды для приобретения у нее жилья.

Инвестиции возможны также непосредственно в коммерческие предприятия, т. е. система может владеть тем или иным предприятием.

Следует отметить, что вместо прямых инвестиций в коммерческие предприятия системы социального обеспечения обычно вкладывают средства в банки развития или гарантированные государством займы. А последние уже предоставляют капитал для социально и экономически желательных проектов, включая коммерческие предприятия. Благодаря непрямым инвестициям системы достигают более удовлетворительного баланса инвестиционных целей, нежели тот, который возможен при прямых инвестициях, без того чтобы отвлекать совет директоров и руководство системы от решения ее главных задач.

Государственные и гарантированные государством ценные бумаги являются теми финансовыми инструментами, которые составляют подавляющую часть инвестиций большинства систем добровольного и обязательного пенсионного страхования.

Финансовые правила часто требуют, чтобы некая минимальная доля инвестиций системы (а иногда и все инвестиции) была помещена в государственные или гарантированные государством ценные бумаги. Преимуществом таких инвестиций является надежность капитала. Но вместе с тем норма прибыли по ним обычно ниже, чем у альтернативных инвестиционных инструментов.

Если государственные ценные бумаги выпускают с различными сроками погашения, можно выполнить требование их ликвидности. Предполагается также, что заимствованный государством капитал можно эффективно мобилизовать и что он не используется просто для покрытия текущих расходов.

Другие инвестиции с твердым доходом, например корпоративные облигации и закладные, обычно менее надежны, чем государственные или гарантированные государством ценные бумаги, но они обычно приносят более высокий доход. В зависимости от рынка капитала они, как правило, менее ликвидны, чем государственные ценные бумаги.

Вложения в акции частных корпораций крайне неустойчивы в отношении как надежности, так и доходности. Их ликвидность зависит от рынка капитала, а экономическая и социальная полезность меняется в зависимости от вида акции.

Инвестиции в недвижимость способны удовлетворять нескольким критериям, но они обычно обладают низкой ликвидностью и создают административные проблемы.

Банковские вклады — это подходящая форма помещения средств для финансирования повседневных операций системы (наряду с денежной наличностью). Требуемые для этих операций суммы легко подсчитать на основе фактической картины движения средств в системе. Деньги хранятся также на банковских вкладах в ожидании более выгодного инвестирования или реинвестирования, а если банк платит подходящую процентную ставку, часть страхового резерва можно хранить в банке.

Следует отметить, что чрезмерные суммы наличных средств или средств на банковских вкладах с низкими процентами либо беспроцентных вкладах могут означать существенную потерю системой процентного дохода. Это прямо затрагивает участников страхового фонда, если годовая норма прибыли на их остатки зависит от чистого дохода от активов фонда.

Диверсификация по разным инвестиционным инструментам, а также различным отраслям и географическим районам снижает инвестиционный риск. При более широкой диверсификации инвестиций фондов социального обеспечения удается избежать потенциальных неудач (обусловленных концентрацией инвестиций в государственные и квазигосударственные ценные бумаги).