Мировой опыт регулирования финансового рынка в контексте финансовой конвергенции

Феномен финансовых конгломератов поставил перед регуляторами совершенно новые вопросы. Новые реалии привели к радикальным изменениям концептуальных основ регуляторной политики развитых стран. В условиях кризиса регулирование финансовых конгломератов вызывает особенно много внимания.

Объективные мировые тенденции по дальнейшей интеграции страхового и банковского капитала, а также европейский опыт заставляют государства формировать законодательнонормативную базу по этим вопросам, а также разрабатывать экономическую политику, которые бы способствовали сращиванию, взаимопроникновению банковского и страхового сегментов финансового рынка^[1]. Регулирование финансового рынка отражает необходимость коррекции несовершенств рынка и представляет собой важнейший аспект государственного вмешательства в экономику.

Мнение специалиста

Причины современного финансового кризиса кроются нс только в проблемах макроэкономической политики государств, но и в регулировании финансовых рынков. Регулирующие институты пока не успевают за быстро изменяющимися потребностями финансовых рынков. Можно выделить два основных блока причин^[2].

• 1. Противоречие глобального характера финансовых рынков и транснационального характера деятельности основных финансовых институтов и ограниченный (национальный) характер финансового надзора. Это хорошо иллюстрируется примером Евросоюза, где на общем рынке ЕС не существует единого органа финансового надзора^[3].
• 2. Увеличивающаяся роль финансовых конгломератов в различных областях финансового бизнеса и, прежде всего, появление инноваций в этой сфере. Развитие, с одной стороны, сложных финансовых инструментов, с другой — секторальная сегментация регулирования.

Структура финансового рынка включает банковский, финансовый и страховой сегменты. Традиционно она отражалась в соответствующей структуре органов регулирования. Так, на международном уровне существуют Базельский комитет по банковскому надзору, Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO), Международная ассоциация органов надзора в страховании (IAIS). С учетом того факта, что границы между видами финансовых институтов стираются и финансовый рынок превращается в экономическое пространство, на котором финансовые инструменты и услуги предлагают операторы различного типа (банки, финансовые посредники, инвестиционные фонды, страховые компании, пенсионные фонды и др.), задачи регулирования могут быть сформулированы следующим образом^[4]:

• 1) обеспечение макрои микроэкономической стабильности;
• 2) обеспечение транспарентности рынка и, тем самым, защиты инвесторов;
• 3) поддержание и развитие конкуренции в финансовом секторе.

Регулирование деятельности финансовых институтов сильно различается по странам, практика которых обобщается в приемлемых вариантах надгосударственного регулирования, касающегося национальных вариантов регулирования, хотя некоторая гармонизация государственной политики была достигнута в соответствии с международными соглашениями.

Появление финансовых конгломератов, столь стремительное их развитие и распространение поставило перед национальными регуляторами ряд задач, которые нужно было решать. Было необходимо разработать новые правила по защите национальных рынков, и эти задачи должны были быть решены оперативно, так как сами финансовые конгломераты развивались стремительно. Кроме того, линейка продуктов, которая предлагалась данными участниками финансового рынка, также расширялась и изменялась быстрыми темпами.

На сегодняшний день регулирование деятельности финансовых конгломератов испытывает существенные трудности как минимум по двум направлениям:

• • отсутствие специальных организаций и институтов, которые могли бы осуществлять подобное регулирование;
• • отсутствие методов оценки и прогнозирования влияния последствий происходящих событий на деятельность финансовых конгломератов.

В отношении регулирующих организаций основным вопросом является их архитектура. На данном этапе нет единого мнения, какое устройство системы надзора и контроля является наилучшим из возможных.

Первый вариант разработки системы регулирования — внедрение региональной структуры регулирования. Основные ее преимущества — это относительные простота и дешевизна. Так как во многих странах органы, регулирующие деятельность финансовых посредников, уже существуют, можно констатировать, что, по крайней мере, база для развития этой схемы есть в наличии.

Прежде всего, необходимо определиться, может ли в данном случае система, основанная на разделении сфер ответственности по региональному признаку, отвечать вызовам, которые будут ставить перед ней финансовые конгломераты. В случае если операции и участники объединений данного типа будут широко распределены географически, могут возникнуть различные проблемы.

Особенностью европейского страхового рынка является формирование единого страхового пространства и гармонизация национального и общеевропейского страхового законодательства. В Европейском союзе формирование интегрированного европейского финансового рынка и единой правовой системы, процессы финансовой либерализации и дерегулирования, давление директив Европейской комиссии привели к сочетанию различных институциональных подходов к регулированию, несмотря на существование той или иной традиционной модели^[5].

Надзор и регулирование финансовых конгломератов основано на Директиве 98/78/ЕС Европейского парламента и Совета Европы от 27 октября 1998 г. о дополнительном надзоре за деятельностью страховых организаций в составе страховой группы. Принятие Директивы было обусловлено необходимостью устранения расхождений между законодательствами стран-членов относительно пруденциальных норм, которым подчинены страховые компании, входящие в финансовые группы. Кроме того, страховые компании на общеевропейском страховом рынке вовлечены в прямую конкуренцию между собой, что требует эквивалентных правил регулирования достаточности капитала у страховщиков. Принятие данной директивы создало справедливые формы конкуренции для всех страховых компаний стран Еврозоны.

• [1] Dieiick F. The supervision of mixed financial services groups in Europe // Occasional Paper Series. European central Bank. August, 2004 URL: ecb.europa.eu/pub/pdf/scpops/ecbocp20.pdf (дата обращения: 22.02.2014).
• [2] Dabrovski М. The Global Financial Crisis: Lessons for European Integration. Center for Social and Economic Research. Warsaw, 2009. CASE Network Studies & Analyses. Ns 384. URL: case.com.pl/upload/publikacja_plik/24 767 837_CNS&A384_April 14_final.pdf
• [3] Veron N. Is Europe Ready for A Major Banking Crisis? Bruegel Policy Brief. 03, August. 2007; Vives X. Europe’s Regulatory Chaos // The Wall Street Journal. March 18, 2009.
• [4] Никитина T. В. К вопросу единой системы финансового надзора в Европе в условиях финансовой глобализации. СПб.: Изд-во СПбГУ, 2007.
• [5] Никитина Т. В. Указ. соч.