Долгосрочные процентные фьючерсы

Первичным рынком для долгосрочных процентных фьючерсных контрактов является рынок долгосрочных государственных облигаций, выпускаемых обычно на несколько лет (на 8−10 лет и более) с фиксированным купонным доходом.

Долгосрочный процентный фьючерсный контракт — это стандартный биржевой договор купли-продажи стандартного количества и качества облигаций на фиксированную дату в будущем, по цене, согласованной в момент заключения сделки. Стандартная конструкция долгосрочного процентного фьючерса:

• • цена фьючерсного контракта — устанавливается в процентах от номинальной стоимости облигаций (например, 86,5%);
• • стоимость (размер) фьючерсного контракта — установленная номинальная стоимость облигаций, разрешенных к поставке (например, 100 тыс. долл. США при купонном доходе 10% годовых);
• • минимальное изменение цены («тик») — обычно 1% годовых;
• • минимальное изменение стоимости контракта = стоимость контракта? тик (например: 100 тыс. долл.? 0,0001 = = 10 долл.);
• • период, на который заключается контракт, — обычно три месяца;
• • поставка по контракту — реальная поставка облигаций по контракту, не ликвидированному до окончания срока его действия. Поставка производится подбираемыми биржей видами облигаций, но которым выплата начинается не раньше, чем через определенное число лет от установленной даты (или в пределах установленного числа лет) с соответствующей купонной ставкой;
• • биржевая расчетная цена поставки по контракту — биржевая рыночная цена в последний торговый день по данному фьючерсному контракту.

Как следует из конструкции долгосрочного процентного фьючерса, он основан не на конкретном облигационном выпуске, а на условных облигациях, которые на самом деле включают в себя определенный спектр реально обращающихся облигаций. Указываемый при этом в контракте размер купонного дохода необходим для образования цены контракта. Чтобы привести все облигации, которые могут быть поставлены по контракту, к единой базе с точки зрения купонного дохода и сроков погашения, биржа рассчитывает коэффициент приведения, или ценностный коэффициент каждого вида этих облигаций.