Учет бизнес-модели в анализе реакции выручки, затрат и прибыли на внешние изменения
Согласно результатам за 2010 г. у «Аэрофлота» самая низкая стоимость лизинга — около 1,5%, тогда как два года назад она составляла 4−5%. Это намного ниже средней ставки на мировом рынке (3−5%), и мы полагаем, что в дальнейшем они могут повышаться. У «Трансаэро» и «ЮТэйр» стоимость лизинга составляет около 8−10%, что намного выше мирового среднего, поэтому риск дальнейшего повышения ставок меньше… Читать ещё >
Учет бизнес-модели в анализе реакции выручки, затрат и прибыли на внешние изменения (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Покажем важность учета бизнес-модели и ассортиментной диверсификации в проведении фундаментального анализа на примере сопоставления компаний авиаперевозок (из аналитического отчета компании «Тройка Диалог», сентябрь 2011 г.) (рис. 10.13).
Рис. 10.13. Корреляция между темпами роста пассажиропотока и реального ВВП.
Один из главных факторов роста российского рынка авиаперевозок — развитие туризма.
В 2010 г. за рубеж выехало, пользуясь различными видами транспорта, 39,3 млн человек, что составляет лишь 27,7% населения страны (142 млн). По нашим оценкам, около 85−90% поездок было совершено с туристическими целями, остальные были деловыми или образовательными. В 2005—2010 гг. число зарубежных поездок ежегодно увеличивалось на 8,3%, в 2009 г. рост составил 5,6%, а в 2010 г. — восстановился до 14,7%.
" Аэрофлот" более чувствителен к резкому повышению цен на нефть, чем «Трансаэро» и «ЮТэйр». У «Аэрофлота» выше расход топлива в расчете на кресло/километр, поскольку 72% его парка воздушных судов составляют среднемагистральные самолеты, а у «Трансаэро» 60% авиапарка приходится на широкофюзеляжные самолеты, у которых выше удельная топливная эффективность. Резкий рост цен на нефть негативно скажется на авиационном сегменте ЮТэйр, поскольку у компании много отечественных самолетов, но этот эффект будет отчасти компенсирован за счет вертолетного сегмента, который выиграет от роста спроса на нефтесервисные услуги.
Вероятность повышения ставок по лизингу выше у «Аэрофлота». Фактором риска для всех трех авиакомпаний является возможное повышение процентных ставок, поскольку условия лизинга предполагают плавающие ставки, привязанные к трехмесячной LIBOR.
Согласно результатам за 2010 г. у «Аэрофлота» самая низкая стоимость лизинга — около 1,5%, тогда как два года назад она составляла 4−5%. Это намного ниже средней ставки на мировом рынке (3−5%), и мы полагаем, что в дальнейшем они могут повышаться. У «Трансаэро» и «ЮТэйр» стоимость лизинга составляет около 8−10%, что намного выше мирового среднего, поэтому риск дальнейшего повышения ставок меньше, чем у «Аэрофлота» .
Расходы на финансовый лизинг у российских и международных авиакомпаний сильно разнятся. У европейских авиаперевозчиков ставка в среднем равна 3−5%. Аэрофлот получает воздушные суда по ставке ниже 1,5% под гарантии экспортных агентств Европы и США. Это практически самая низкая ставка в мире. У «ЮТэйр» ставка начинается от 4% по отдельным контрактам. «Трансаэро» платит по очень высокой ставке — она доходит до 10%.