Классификация и состав инвестиционных проектов

Анализ инвестиционных проектов должен основываться на их классификации. Классифицировать инвестиционные проекты можно в зависимости от выбранного критерия. С точки зрения управления инвестиционными проектами классификация может проводиться по следующим классификационным признакам:

• • величина требуемых инвестиций;
• • сроки реализации проекта;
• • отношение к риску;
• • участники проекта;
• • тип денежного потока, генерируемый проектом;
• • тип отношения между проектами;
• • признак внедрения.

От величины требуемых инвестиций зависят возможность реализации проекта определенным кругом участников и поиск путей финансирования данного проекта. Этот критерий еще называют масштабом проекта. По величине требуемых инвестиций проекты делят на крупные (мегапроекты), традиционные и малые. В западной практике приняты следующие характеристики малых и мегапроектов по масштабу.

Малый проект невелик по масштабу, прост и ограничен объемами требуемых средств:

• • капиталовложения — от нескольких сотен тысяч до 10—15 млн долл. США;
• • трудозатраты: от нескольких сотен до 40—50 тыс. человеко-часов.

Мегапроект имеет следующие отличительные черты:

• • высокую стоимость — от 1 млрд долл.;
• • капиталоемкость — фонды для реализации подобного рода проектов обычно превышают финансовые резервы, поэтому необходимы дополнительные источники финансирования; это могут быть банковские кредиты, экспортные кредиты, смешанное кредитование;
• • осуществление финансирования консорциумом фирм;
• • большой общий объем работ в человеко-часах: 2 млн человеко-часов на проектирование, 15 млн человеко-часов для строительства объектов;
• • сроки реализации — 5—7 лет и более;
• • высокий уровень доходов и расходов при значительной динамике активов;
• • необходимость решения проблем международного бизнеса;
• • отдаленность районов, где реализуются мегапроекты, дополнительные затраты на инфраструктуру;
• • влияние на социальную и экономическую сферы региона и даже страны, где реализуется мегапроект.

В российской практике нет четкого деления проектов по масштабу, однако необходимо помнить, что данное подразделение достаточно условно и связано с размерами самих компаний, производящих инвестиции. Так, например, для предприятия-гиганта и малого предприятия критерии отнесения анализируемого проекта к крупному или мелкому существенно отличаются.

Если рассматривать проекты с точки зрения их значимости для конкретного предприятия, то реализация крупных проектов может существенно изменить политику предприятия и его основные экономические показатели, тогда как реализация малых проектов не окажет существенного влияния на его основные экономические показатели.

По срокам реализации проекты могут быть:

• • краткосрочные;
• • среднесрочные;
• • долгосрочные.

Краткосрочные проекты предполагают сжатые сроки реализации. Стоимость краткосрочного проекта может возрастать в процессе его реализации. Заказчик идет на увеличение стоимости проекта для выигрыша во времени и сохранения приоритета в конкурентной борьбе на рынке сбыта. Долгосрочными обычно являются проекты, реализующие капиталоемкие вложения (например, вложение средств в строительство и реконструкцию объектов недвижимости).

По критерию «отношение к риску» проекты могут делиться на рисковые и безрисковые. Данное деление существенно для целей оценки эффективности инвестиционных проектов и их приемлемости для потенциальных инвесторов. Наиболее рискованными являются проекты, связанные с созданием новых производств и разработкой новых технологий.

С точки зрения критерия «участники проекта» выделяются: государственные предприятия, совместные предприятия, зарубежные инвесторы.

Такие критерии, как тип денежного потока, генерируемый проектом, тип отношения между проектами и признак внедрения, так же существенно влияют на оценку эффективности инвестиционных проектов. Выделение ординарных и неординарных денежных потоков важно при выборе того или иного критерия оценки, поскольку не все критерии приемлемы для оценки проектов с неординарными денежными потоками.

По типу отношения между проектами различают независимые, взаимоисключающие, замещающие и комплементарные проекты. Данная классификация связана со сравнением двух проектов, и в ней в качестве классификационного признака используется простейшая формулировка понятия рентабельности проекта, рассчитываемая через отношение сумм доходов и расходов.

Два проекта называются взаимоисключающими, если рентабельность первого снижается до нуля в случае принятия другого, и наоборот. Другое название таких проектов — альтернативные: эти два проекта предназначены для достижения одних и тех же целей, и одновременно принять их и выгодно реализовать невозможно. Каждый альтернативный инвестиционный проект должен рассматриваться и оцениваться самостоятельно, без связи с другими проектами.

Независимыми называются два проекта, если принятие или отказ от одного из них никак не отражается на рентабельности другого. Обычно независимыми бывают проекты, реализуемые разными участниками и предусматривающие производство разной продукции. Вместе с тем, учитывая неаддитивность системы налогообложения, можно утверждать, что проекты (особенно крупные), реализуемые одной и той же фирмой, уже только по этой причине будут зависимыми. Более того, поскольку все в мире взаимосвязано, можно утверждать, что независимых проектов не существует (это некоторая абстракция, отражающая пренебрежимо малое влияние реализации одних проектов на результаты реализации других.

Замещающими называют проекты, если рентабельность одного из них снижается (но не полностью исчезает) при принятии другого. Это соотношение может быть как симметричным, так и несимметричным, а замещение может иметь место и на стороне затрат, и на стороне выгод. Замещающие проекты называют еще взаимовлияющими. При их совместной реализации возникают дополнительные (системные, синергические, эмерджентные) позитивные или негативные эффекты, не проявляющиеся при реализации каждого из проектов в отдельности и, следовательно, не отраженные в показателях их эффективности.

Два проекта называются комплементарными, если принятие одного из них увеличивает рентабельность другого. Данное отношение может быть как симметричным, так и несимметричным. Кроме того, повышение рентабельности может иметь место как на стороне затрат, так и на стороне выгод. Комплементарные (взаимодополняющие) проекты являются предельным случаем взаимовлияющих — здесь каждый из проектов настолько существенно влияет на другой, что отказ от одного из них делает невозможным или нецелесообразным осуществление другого.