Обратный сплит. 
Корпоративные финансы. 
Финансовые решения и ценность фирмы

Помимо дробления есть еще одна не связанная с денежными выплатами операция, влекущая изменение количества акций в обращении. Эта операция известна как обратный сплит (reverse split), и она нацелена на сокращение числа акций, находящихся у владельцев. Так, при обратном сплите 1: б («1-к-6») каждый инвестор получает одну новую акцию взамен 6, которыми он владел, при этом, по процедуре, в 6 раз увеличивается номинальная цена акции. Пропорционально соотношению обратного сплита будет расти и ценность одной акции.

Крупнейшим в истории с точки зрения рыночной капитализации был обратный сплит, проведенный в мае 2011 г. одним из гигантов банковской индустрии — Citigroup. Обмен акций в соотношении 1: 10 сократил их количество в обращении с 29 млрд до 2,9 млрд, при этом цена одной акции выросла с 4,5 до примерно 45 долл. Любопытно отметить, что в период с 1990 no 2000 г. Citigroup провела семь дроблений акций с суммарным соотношением 12:1.

Существуют разные аргументы, объясняющие мотивы проведения такой операции, и все они связаны с несовершенством реальных рынков капитала. Начнем с наименее убедительных.

Среди некоторых финансовых аналитиков бытует мнение, что акции, имеющие цену ниже определенного уровня, воспринимаются инвесторами как несолидные, и инвесторы в своих оценках будут занижать доходы, денежные потоки, перспективы роста и стабильность эмитента. Обратный сплит может решить эту проблему, переведя акцию в категорию респектабельных за счет роста ее рыночной цены.

К позитивным последствиям проведения обратного сплита относят и возможное повышение ликвидности акций. Аргумент здесь состоит в том, что перевод цены акции в популярный торговый диапазон может повысить интерес со стороны участников фондового рынка и позитивно отразиться на рыночной капитализации компании.

Еще одна причина — потенциальное снижение транзакционных издержек. Если исходить из того, что биржи устанавливают фиксированный минимальный спред между ценой покупки и ценой продажи акции, который не зависит от ее текущей котировки, то в процентном выражении размер спреда для акций с низкой ценой будет больше, чем для акций с высокой ценой. Обратный сплит, как предполагается, может сократить операционные затраты инвесторов, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг.

Любой из трех вышеназванных аргументов, особенно первый, сложно отнести к категории рациональных объяснений причин проведения обратного сплита, но кроме них есть еще один, вполне состоятельный.

Условия включения акции в листинг ведущих фондовых площадок содержат требование о минимальной допустимой цене. Например, НьюЙоркская фондовая биржа (крупнейшая в мире по обороту) и NASDAQ (специализирующаяся на акциях высокотехнологичных компаний) установили этот порог на уровне 1 долл, за акцию. Основной причиной, по которой в 2001—2003 гг. обратные сплиты массово проводили фирмы, связанные с интернет-технологиями, было правило NASDAQ, по которому эмитенты, чьи акции котируются ниже 1 долл, в течение 30 дней, подлежат исключению из листинга.

В принципе, комбинируя дробления акций и обратные сплиты, фирма может поддерживать цену своих акций в любом выбранном диапазоне. Практически у всех фирм, котируемых Ныо-Йоркской фондовой биржей, цена акции не превышает 100 долл., при этом котировки акций для 90% фирм находятся в интервале от 2,5 до 65 долл, за акцию.