Методы оценки рисков инвестиционных решений

При формировании портфеля инвестиционных решений предприятие не может точно определить будущий риск и доходность. Свой инвестиционный выбор необходимо строить на ожидаемых значениях риска и доходности — оценка их величины является главной информацией, необходимой для принятия решений по инвестиционным проектам. Величина планируемого риска и доходности должна быть сравнима со статистическими данными отчетов за предыдущие периоды. Затем необходимо провести корректировку в соответствии с будущими ожиданиями.

В мировой практике финансового менеджмента используют различные методы анализа рисков инвестиционных проектов. К наиболее распространенным следует отнести:

• — метод корректировки нормы дисконта;
• — метод коэффициентов;
• — метод сценариев;
• — вероятностную оценку распределения денежных потоков;
• — оценку чувствительности критериев эффективности (NPV, IRR);
• — методы принятия решений с помощью деревьев решений;
• — метод Монте-Карло (имитационное моделирование);
• — метод экспертных оценок.

Метод корректировки нормы дисконта позволяет определить тот или иной критерий эффективности проекта с требуемой поправкой на риск.

Метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности) позволяет привести потоки платежей, характеризующиеся неопределенностью, к их безрисковому эквиваленту.

Анализ чувствительности критериев эффективности проводится для выявления степени их зависимости от изменения значений ключевых факторов (переменных).

Метод сценариев обеспечивает менеджера информацией о возможных результатах реализации проектов, исходя из различных предположений о значениях ключевых параметров и их вероятностей.

Анализ вероятностных распределений позволяет получить полезную информацию об ожидаемых значениях NPV и чистых поступлений от реализации проекта^[1].

Деревья решений (англ, decision tree) рекомендуется использовать для оценки риска инвестиционных проектов, которые имеют несколько вариантов развития, и особенно должны использоваться, когда принимаемые решения в конкретный момент зависят от решений, принятых ранее и оказывающих влияние на сценарий развития событий в дальнейшем.

Результатом развития вычислительной техники стало имитационное моделирование рисков инвестиционных проектов. Метод Монте-Карло основывается на математическом моделировании сложных систем. Эмпирическим путем, в виде серии численных экспериментов, получают оценки степени влияния выбранных факторов риска на зависящие от них результаты.

Если известен допустимый уровень риска, то используются вероятностные методы. При расчете вероятности могут быть использованы как статистические методы, так и экспертные оценки.

Экспертные методы оценки чаще всего применимы в случаях, когда не хватает необходимых данных для осуществления расчетов и проведения сравнения. Для принятия решений используются оценки экспертов — специалистов в области экономики, которые формируют свое видение влияния рисков на эффективность инвестиционного проекта. По результатам анализа экспертные оценки обрабатываются, определяется уровень влияния каждого риска на инвестиционный проект или вероятность наступления исследуемых рисков. Метод часто применяется, но требует небольших подготовительных работ. В данном методе для получения необходимой информации широко используется интуиция специалистов.

Статистические методы оценки позволяют получить наиболее полное количественное представление об уровне риска инвестиционного проекта, поэтому достаточно часто используются в практике финансового менеджмента. При оценке вероятности данным методом необходимо рассчитать среднеквадратичное отклонение, коэффициент вариации, среднее ожидаемое значение. Расчет статистических показателей проводится по каждому конкретному объекту инвестирования или по каждому проекту. Это дает возможность оценки вероятности возникновения рисков. Недостаток метода заключается в необходимости большого объема статистической информации.

Расчетио-аналитические методы дают возможность на основе внутренней информационной базы предприятия количественно оценить вероятность возникновения инвестиционных рисков. В этом случае устанавливается зависимость между вероятностью возникновения рисков инвестиций и плановыми показателями финансово-экономической деятельности предприятия. Метод рекомендуется использовать при оценке вероятности возникновения риска потери финансовой устойчивости или неплатежеспособности предприятия.

Аналоговые методы оценки используются в случаях, когда вероятность возникновения рисков оценивается для наиболее часто повторяющихся операций, и у предприятия уже сложилось представление о допустимом уровне риска. Часто аналоговые методы используют при оценке валютного, кредитного и инвестиционного рисков.

В заключение отметим, что в инвестиционных решениях всегда существует риск, и чем больше требуемые показатели доходности, тем больший риск принимает инвестор. Грамотный подход к собственному бизнесу, анализ и планирование вероятных итогов развития ситуации, а также известные методы управления рисками значительно снижают риски и существенно повышают эффективность инвестиционных решений.

Развитие информационного риска, компьютеризация, создание новых аналитических программ приводят к совершенствованию теории и практики управления финансовыми рисками при формировании инвестиционных портфелей. Отметим, что использование табличного редактора MS Excel позволяет существенно сократить затраты на расчеты и анализ рисков.

Оценка риска и выбор инвестиционных решений во многом зависит от предпринимателя, принимающего это решение. Поскольку та или иная ситуация может быть оценена разными экспертами по-разному, то обычно отношение к риску человеком делится на три группы: предпочтение, апатия или нейтралитет. Предприниматель, который имеет нейтралитет к риску, обычно старается избегать рискованных решений, связанных с инновациями, что не всегда хорошо для предприятия.

• [1] URL: http://www.finansiko.ru/diversifikaciya-riskov-v-investicionnom-portfele-na-proizvodstve-i-v-biznese.