Основные направления денежно-кредитной политики России на период 2015-2017 гг

Главным органом, осуществляющим регулирование сферы денежно-кредитных отношений, выступает Банк России как мегарегулятор экономики. Для решения соответствующих задач в этой сфере на него возложены три основополагающие функции:

• — регулирующая, связанная с регулированием спроса и предложения денег и кредита, а также управлением совокупного денежного оборота;
• — контрольная, направленная на осуществление контроля за функционированием кредитно-банковской системы;
• — информационно-исследовательская, связанная со сбором, обработкой, анализом и публикацией результатов исследований в денежно-кредитной сфере.

В соответствии с действующим законодательством, Банку России предписано ежегодно, не позднее 26 августа, представлять в Государственную думу проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и не позднее 1 декабря — основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год. Предварительно проект должен предоставляться для рассмотрения Президенту и Правительству РФ.

Госдума рассматривает представленный документ на предстоящий год и принимает решение не позднее принятия федерального закона о федеральном бюджете на предстоящий год, что обеспечивает единство целей в проведении денежно-кредитной и финансовой политики.

При выработке концепции денежно-кредитной политики и определении ее ключевых целевых ориентиров Центральный банк должен провести анализ развития экономики за прошедший период и представить прогноз развития на предстоящий период с учетом основных направлений и задач развития страны на среднесрочную перспективу, содержащихся в проекте федерального бюджета. Исходя из этого в основных направлениях единой денежно-кредитной политики государства на предстоящий период должны содержаться следующие разделы:

• 1. Цели и задачи денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу.
• 2. Развитие экономики в текущем году; условия реализации и меры денежно-кредитной политики; применяемые инструменты; политика валютного курса.
• 3. Сценарии макроэкономического развития и денежно-кредитная политика на среднесрочный период.
• 4. Инструменты денежно-кредитной политики на среднесрочный период.

В процессе разработки денежно-кредитной политики большое внимание должно уделяться регулированию деятельности коммерческих банков со стороны центрального банка, поскольку именно через банковскую систему обеспечивается достижение стратегических и тактических целей денежно-кредитной политики.

Соответствие денежно-кредитных показателей целевому уровню инфляции обеспечивается разработкой ежегодной денежной программы, которая позволяет увязать динамику прогнозируемого развития денежно-кредитной сферы с тенденциями развития бюджетной, внешнеэкономической сферы, реального сектора экономики для обеспечения запланированных темпов роста инфляции.

Денежная программа представляет собой план развития денежной сферы страны и способствует мобилизации совместных усилий Центрального банка и Правительства РФ для выполнения задач по дальнейшему развитию экономики. Важное место при разработке денежной программы уделяется механизму ее реализации, который представляет собой условия и порядок использования методов и инструментов денежно-кредитного регулирования Центральным банком. Механизм реализации денежной программы включает два основных элемента:

1. Стратегическое планирование и прогнозирование.

Стратегическое планирование и прогнозирование связаны с определением направлений, темпов и пропорций развития экономики и динамики изменения состояния денежного оборота в целом.

2. Экономические и правовые формы.

Эти формы определяют методы и инструменты воздействия на сферу денежно-кредитных отношений.

Процедуры разработки сценариев развития денежно-кредитной сферы и ее регулирования государством должны обеспечивать открытость формирования параметров денежного оборота. Этому будет способствовать также повышение профессионализма самого регулирующего органа при организации более эффективного планирования и прогнозирования денежно-кредитной сферы.

Центральный банк разрабатывает ежегодно основные направления денежно-кредитной политики исходя из сложившейся экономической ситуации в стране и в мире.

Денежно-кредитная политика на среднесрочный период 2015; 2017 гг. разрабатывалась в непростой ситуации в экономике и на финансовом рынке, обусловленной ухудшением внешнеэкономических условий на фоне начавшегося ранее исчерпания традиционных источников экономического роста.

Основной задачей на предстоящий период будут четкие целевые ориентиры по инфляции, развитие внутренних долгосрочных инвестиций и рост экономики. Для достижения этого необходимы структурные изменения и развитие недорогого долгосрочного финансирования. Обеспечить это можно только на основе ценовой стабильности, для чего, в свою очередь, должен быть завершен многолетний переход к режиму инфляционного таргетирования.

Итак, основные параметры среднесрочной денежно-кредитной политики заключаются в следующем [49].

Главной целью денежно-кредитной политики на период 2015; 2017 гг. является обеспечение ценовой стабильности, что означает достижение и поддержание устойчивой низкой инфляции — до 4% в 2017 г. Ценовая стабильность нужна для повышения и сохранения на высоком уровне благосостояния российских граждан, что является конечной целью государственной экономической политики. Политика таргетирования инфляции направлена на обеспечение устойчивости экономического роста и сохранение высокого уровня занятости.

В качестве целевого показателя предполагается использовать индекс потребительских цен, измеренный за месяц по отношению к соответствующему месяцу предыдущего года. Для оценки ситуации в экономике для принятия решений в денежно-кредитной сфере также используются другие показатели, характеризующие инфляцию: базовая инфляция, индекс цен непродовольственных товаров без учета бензина, базовая инфляция без учета продовольственных товаров, индекс цен производителей промышленной продукции.

Если инфляция превысит целевой уровень, то скорость ее снижения будет определяться таким образом, чтобы не допустить существенного охлаждения экономики. В случае действия непредвиденных факторов инфляция может отклоняться от цели, при этом диапазон наиболее вероятных отклонений инфляции от целевого уровня составляет ±1,5 процентного пункта.

В среднесрочном периоде прогнозируется возврат инфляции к целевому показателю, при этом Центральный банк не реагирует на текущее замедление или ускорение инфляции под воздействием краткосрочных или специфических факторов. Изменение ключевой ставки возможно при прогнозируемом устойчивом и продолжительном отклонении инфляции от цели в среднесрочной перспективе.

Для достижения цели по инфляции Банк России на основе прогноза макроэкономической ситуации устанавливает такой уровень ключевой ставки, который отражает соответствующую направленность денежно-кредитной политики.

Операционной задачей денежно-кредитной политики является сближение ставок сегмента «овернайт» денежного рынка с ключевой ставкой.

Задачей Банка России является повышение качества экономического анализа и прогнозирования, в том числе продолжение совершенствования инструментария и внутренних процедур принятия решений.

В рамках введенного в конце 2014 г. режима плавающего валютного курса Банк России отказывается от проведения валютных интервенций с целью воздействия на валютный курс, кроме случаев, когда это необходимо для обеспечения финансовой стабилизации. Переход к режиму плавающего курса призван способствовать уменьшению чувствительности экономики к внешним шокам.

Кроме обеспечения ценовой стабильности, Банку России предстоит обеспечить стабильное функционирование и развитие банковского сектора, платежной системы и финансового рынка.

При проведении денежно-кредитной политики задачей Банка России также является развитие механизмов взаимодействия с федеральными органами исполнительной власти в области тарифного регулирования, налоговой политики, информационной политики.

В «Основных направлениях денежно-кредитной политики» представлено пять сценариев развития российской экономики в период 2015;2017 гг., определяющих различные условия проведения денежно-кредитной политики. Все они связаны с повышенной неопределенностью относительно изменения внешних для отечественной экономики факторов [49].

В варианте I ожидается возвращение цены на нефть марки «Юралс» в 2015 г. к уровням первой половины 2014 г. и ее последующее незначительное снижение. В сценарии предполагается, что санкции в отношении РФ и ответные ограничения будут отменены в III квартале 2015 г. Этот сценарий наиболее близок по ключевым параметрам изменения основных макроэкономических показателей к разработанному Минэкономразвития России базовому прогнозу социально-экономического развития РФ на 2015;2017 годы.

Банк России рассмотрел также еще четыре сценария (На, НЬ, Ша и ШЬ), которые отличаются предположениями относительно динамики изменения цен на нефть и длительности действия санкций. Варианты На и ПЬ предполагают умеренный рост цен на нефть к середине 2015 г. с последующим их снижением; в вариантах Ша и ШЬ заложено, что цена на нефть сократится до 80 долл. США за баррель и сохранится на данном уровне до конца 2017 г. Предполагается, что в вариантах с субиндексом «а» санкции будут отменены в III квартале 2015 г., а в вариантах с субиндексом «Ь» санкции будут действовать до конца 2017 г. Вариант ПЬ рассматривается Банком России в качестве базового.

Во всех пяти сценариях ожидается, что восстановление мировой экономики будет постепенным и неравномерным, темпы роста экономик стран — основных торговых партнеров России останутся относительно невысокими. В связи с этим динамика внешнего спроса в ближайшие годы не окажет значительного стимулирующего воздействия на экономику России.

Для ограничения влияния ускоренного роста цен продовольственных товаров на широкий круг товаров и услуг и инфляционные ожидания Банк России будет проводить умеренно жесткую денежно-кредитную политику в первой половине 2015 г.

В последующем, при стабилизации ситуации и снижении инфляционных ожиданий, будет рассматриваться возможность смягчения проводимой политики. Наличие выраженной тенденции к снижению инфляционных ожиданий создаст возможность достижения среднесрочного целевого уровня инфляции при более значительном смягчении денежно-кредитной политики (см. табл. 2 и 3) [49].

С учетом характера и длительности действия факторов со стороны предложения, вызвавших ускорение инфляции в 2014 г., а также распределенного во времени воздействия на динамику цен со стороны денежно-кредитных условий прогнозируется снижение инфляции по итогам 2015 г. до 6,2−6,4%. Далее ожидается ее замедление до целевого уровня: по оценкам, к концу 2017 г. инфляция должна составить 4,0−4,6%.

На основе среднесрочного макроэкономического прогноза и оценки рисков для достижения цели по инфляции Банк России устанавливает уровень ключевой ставки, который отражает направленность денежно-кредитной политики. Операционным ориентиром, т. е. показателем, на который Банк России непосредственно воздействует при реализации денежно-кредитной политики, является уровень процентных ставок овернайт денежного рынка.

Банк России использует систему инструментов предоставления и абсорбирования банковской ликвидности для обеспечения нахождения однодневных ставок денежного рынка на уровне, близком к ключевой ставке. Решения о параметрах операций определяются на основе анализа и прогноза состояния ликвидности банковского сектора и особенностей функционирования российского денежного рынка. Данные решения не зависят от варианта сценарных условий, исходя из которых Банк России устанавливает ключевую ставку.

Основные параметры денежной программы, трлн. руб. (если не указано иное).

Таблица 2

Сценарии макроэкономического развития: основные показатели прогноза Банка России (%, если не указано иное).

Таблица 3

Серьезным риском, реализация которого может повлиять на экономическую ситуацию и условия реализации денежно-кредитной политики, является более глубокое снижение цен на нефть. В этой связи, кроме представленных выше, Банк России рассмотрел стрессовый сценарий, в котором предполагается снижение цен на нефть до 60 долл. США за баррель к концу 2015 г. (с последующим восстановлением до 80 долл. США за баррель к концу 2017 г.), вероятность которого оценивается как низкая [49].

Во всех рассмотренных сценариях возможна также реализация дополнительных рисков, которые могут повлиять на динамику инфляции и условия проведения денежно-кредитной политики.