Пенсионные фонды и страховые компании
Последний (и самый мелкий) из трех «китов», на которых покоится рынок ценных бумаг, — это страховые компании. Они выступают в роли доверенного лица по отношению к держателям страховых полисов. Поэтому страховые компании очень осторожны в выборе ценных бумаг для своего портфеля. Самое важное для них — сохранность инвестиций, так как они имеют контрактные обязательства по выплате страховых сумм… Читать ещё >
Пенсионные фонды и страховые компании (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Инвестиционные фонды — первый «кит» из трех, на которых стоит рынок ценных бумаг. Второй — пенсионные фонды. Если инвестиционные фонды управляют той частью сбережений, которая поступает на рынок ценных бумаг, то пенсионные — той частью трансферов, которая выделяется на социальное страхование, и для них инвестиции в ценные бумаги — побочный продукт этого управления.
В системе социального страхования (ССС) можно выделить три уровня:
- 1) обязательное страхование с распределением страховых взносов, обеспечивающее абсолютный минимальный стандарт жизни: поставщик — государство, цель — предотвратить нищету «стариков»;
- 2) обязательное страхование с накоплением страховых взносов, увязывающее выплаты с трудовым стажем и обеспечивающее целевой стандарт жизни: поставщик — государство, цель — нарастить пенсии за счет инвестиционного дохода;
- 3) добровольное страхование с накоплением страховых взносов, увязывающее выплаты со взносами и обеспечивающее тем самым целевой стандарт жизни: поставщик — частный сектор, цель — нарастить пенсии за счет инвестиционного дохода.
Со временем значение рынка ценных бумаг для пенсионеров и других клиентов ССС только росло, так как во многих странах мира, прежде всего развитых, росло отношение числа пенсионеров к числу занятых. При стабильно низком темпе роста производительности труда и неизменном пенсионном возрасте старение населения неизбежно ведет к усилению налоговой нагрузки на работников, а с ней и мертвого груза налогообложения. Двоякая задача — поддержание достойного уровня жизни пенсионеров и ослабление этого груза — не втискивается в прокрустово ложе ССС уровня I. Рынок ценных бумаг приносит те деньги, которые при ССС уровня I пришлось бы изымать путем повышения налогов.
Поддержанная либеральной налоговой политикой ССС уровней II и III произвела революцию в отношениях пенсионных фондов с рынком. Теперь рынок ценных бумаг — «лучший друг» пенсионеров, единственная надежда на сохранение привычного жизненного стандарта после выхода на пенсию, а пенсионные фонды — крупные игроки на рынке.
В IV квартале 2016 г. финансовые активы частных пенсионных фондов США составляли 8,6 трлн долл., а пенсионных фондов правительств штатов, администраций округов и муниципалитетов — 5,7 трлн долл. Неудивительно, что пенсионные фонды своей инвестиционной политикой оказывают большое влияние на направления и темпы финансовых инноваций. Возможно, самым поразительным примером этого влияния стало быстрое распространение ценных бумаг, генерирующих долгосрочные денежные потоки, таких как облигации с нулевым купоном.
Пенсионные фонды — это инвесторы типа «купил и держу». Длительный срок инвестиций связан с тем, что пройдут десятилетия, прежде чем пенсионные накопления превратятся в регулярные выплаты отдельному пенсионеру. А пока их надо защищать от инфляции, колебаний процентных ставок и проблем с эмитентами. Частные пенсионные фонды предъявляют огромный спрос на надежные ценные бумаги инвестиционных, в первую очередь взаимных, фондов (табл. 1.6).
Таблица 1.6
Ценные бумаги на балансе пенсионных фондов и компаний по страхованию жизни США,.
IV квартал 2016 г., «/о1
Ценные бумаги | Пенсионные фонды | Компании по страхованию жизни | ||
част ные | правительств штатов, администраций округов и муниципалитетов | прави тельства США | ||
Паи взаимных фондов. | 35,7 | 9,0 | — | 2,9 |
Акции корпораций. | 34,3 | 61,2 | 10,4 | 28,2 |
Государственные облигации. | 6,9 | 6,1 | 9,7 | 2,9 |
Корпоративные облигации. | 6,7 | 10,5 | 0,3 | 30,1 |
Прочие финансовые активы. | 16,4 | 13,2 | 79,6* | 35,9 |
Итого. | 100,0 | 100,0 | 100,0 | 100,0 |
* В основном нерыночные облигации правительства США на балансе трастфондов социального страхования государственных служащих и военнослужащих.
Последний (и самый мелкий) из трех «китов», на которых покоится рынок ценных бумаг, — это страховые компании. Они выступают в роли доверенного лица по отношению к держателям страховых полисов. Поэтому страховые компании очень осторожны в выборе ценных бумаг для своего портфеля. Самое важное для них — сохранность инвестиций, так как они имеют контрактные обязательства по выплате страховых сумм своим клиентам. Вот почему страховые компании склонны держать много облигаций инвестиционного сорта и акций крупнейших, транснациональных корпораций. Доля корпоративных облигаций в портфелях страховых компаний США в 4,5 раза больше, чем в портфелях частных пенсионных фондов США, а доля акций корпораций лишь в 0,8 раза меньше (см. табл. 1.6). Как и пенсионные фонды, страховые компании — это инвесторы типа «купил и держу».
Хотя регуляторы ограничивают ассортимент и структуру их портфелей, страховые компании обладают большей свободой переключения между видами активов, чем взаимные фонды. И поскольку первые в отличие от вторых имеют дело с предсказуемым долгосрочным денежным оттоком, они рассматривают инвестиции в более длительной перспективе.
Портфели страховых компаний формируются на больший срок и с большим учетом инвестиционной стоимости активов, чем портфели взаимных фондов. Они поступают так в ожидании будущих обязательств перед клиентами, а у компаний по страхованию жизни — это ожидание измеряется десятками лет. Компании по страхованию здоровья и имущества тоже инвестируют страховые взносы клиентов в ожидании будущих страховых выплат клиентам, но на меньший срок, и их риски могут быть более концентрированными в случае природных катастроф.
Бизнес-модель страховых компаний состоит в том, чтобы 1) сумма полученных премий и инвестиционного дохода превышала сумму выплат и расходов на андеррайтинг и 2) страховые тарифы не отпугивали клиентов. Источником инвестиционного дохода страховых компаний являются технические резервы. Это деньги, полученные в виде премий, но еще не выплаченные клиентам в виде страховых сумм. Премии инвестируются сразу после получения, и инвестиционный доход зарабатывается вплоть до расчетов с клиентом.
ние экономики России"1. Видимо, из-за этого институционализация инвестиций в форме не только страховых компаний, но инвестиционных и пенсионных фондов в России невелика. Если судить по отношению финансовых активов к ВВП, то в России масштабы институциональных инвестиций в форме инвестиционных фондов, пенсионных фондов и страховых компаний сравнительно малы (табл. 1.7). По этому показателю Россия уступает любой стране — участнице ОЭСР, причем намного[1][2][3].
Таблица 1.7
Россия и США: финансовые активы основных институциональных инвесторов в % к ВВП, 2015 г.3
Инвесторы. | Россия. | США. |
Инвестиционные фонды. | 1,7. | 105,2. |
Пенсионные фонды. | 2,8. | 101,3. |
Страховые компании. | 1,8. | 45,0. |
- [1] ЛайковА. Ю. Российское страхование в перспективе изменяющихся обстоятельств. URL: http://www.insur-info.ru/analysis/1007/.
- [2] У Эстонии, занимающей последнее место среди стран — участниц ОЭСР, соответствующие пропорции равны 3,0, 11,6 и 4,7%. См.: OECD Institutional Investors Statistics, 2007—2015. OECD, 2016. P. 12—14.
- [3] OECD Institutional Investors Statistics, 2007—2015. P. 12—14.