Инфляция и дефицит государственного бюджета

Модель динамики государственного долга

Государственный долг — сумма выпущенных государством облигаций.

Финансовые активы домохозяйств, или финансовые пассивы государства (Л), — сумма госдолга (В) и денежной массы (М):

Разделим равенство на дефлятор (Р), тогда годовой прирост реальных финансовых активов равен сумме прироста реального объема госдолга и прироста реальной денежной массы:

где b = В / Р — реальный госдолг; h = М / Р — реальная денежная масса.

Первичный дефицит госбюджета (5) — положительная разность реальных значений расходов и доходов госбюджета за вычетом расходов на выплату процентов по долгу. При расчете данного показателя налоговые поступления учитываются при расчете доходов бюджета, а инфляционный налог не учитывается.

Прирост реальных пассивов государства (активов домохозяйств) — сумма купонных выплат по облигациям (rb) и первичного дефицита бюджета (5) за вычетом инфляционного налога (nh):

где г — купонная ставка по облигациям (доходность, процент по долгу).

Приравнивая правые части равенств (8.5) и (8.6) и переходя от абсолютных приростов показателей к производной по времени, получим дифференциальное уравнение относительно реальной величины госдолга:

Отсюда скорость роста госдолга (Ь) увеличивается:

• • при увеличении доходности облигаций, текущего объема госдолга и первичного дефицита госбюджета;
• • при снижении темпов роста цен и реальной денежной массы.

Рассмотрим два случая динамики: застой и экономический рост.

1. Застой. Реальный ВВП неизменен. Из уравнения обмена (М / Р = = Y / V) следует, что при постоянной скорости обращения денег реальная денежная масса также неизменна (h = 0), и тогда уравнение динамики госдолга (8.7) принимает вид Стационарный объем госдолга — величина госдолга, при которой его величина не изменяется во времени. Приравняв нулю правую часть равенства (8.8), получим стационарный объем госдолга:

Если госдолг больше этой величины, то он растет, а если меньше ее, то сокращается. Стационарный объем госдолга есть максимальный объем госдолга, который правительство может себе позволить без опасности его последующего лавинообразного роста. Поэтому правительство заинтересовано в увеличении этой критической величины, а этого можно добиться следующими способами:

• • повышением ставки инфляционного налога, т. е. усилением инфляционного налогового бремени населения;
• • сокращением дефицита госбюджета посредством урезания расходов и увеличения фискальных налоговых поступлений;
• • снижением доходности облигаций посредством улучшения кредитного рейтинга страны.

Из равенства (8.9) следует, что стационарный госдолг равен нулю, в случае когда первичный дефицит госбюджета полностью покрывается инфляционным налогом. В этом случае, как следует из равенства (8.8), госдолг любой величины будет демонстрировать тенденцию к росту, а для его стабилизации потребуется либо сокращение первичного дефицита госбюджета, либо стимулирование инфляции. Теоретически возможен случай отрицательного госдолга, но здесь он не рассматривается, поскольку соответствует чрезмерному дефициту госбюджета. Рассмотрим два случая динамики госдолга.

1) реальный госдолг растет — правая часть дифференциального уравнения (8.8) положительна. Его решение показывает, что госдолг по экспоненте стремится к бесконечности:

где Ь₀ — величина долга в начальный момент времени;

2) реальный госдолг сокращается — правая часть дифференциального уравнения (8.8) отрицательна. В этом случае госдолг сокращается по экспоненте и стремится к нулю:

Монетизация долга — снижение госдолга до нулевого значения. Момент монетизации долга (?₀) можно найти, приравняв нулю правую часть данного равенства, т. е. решив уравнение b (t₀) = 0.

2. Экономический рост. Реальный ВВП растет. Из уравнения обмена следует, что реальная денежная масса растет тем же темпом:

где g — темп прироста реального ВВП.

Подставим полученное равенство в правую часть уравнения (8.7):

Мы получили уравнение госдолга, аналогичное случаю застоя, но с большим коэффициентом при переменной h. Это различие не изменяет характер динамики, но учитывает влияние фактора экономического роста на величину стационарного (критического) объема госдолга, которая равна.

Отсюда следует, что чем выше темп экономического роста, тем большее значение госдолга может себе позволить правительство без опасности его последующего резкого возрастания.