Монетарная концепция экономических циклов

Несмотря на то что в модели Тевеса присутствует рынок денег, в ней, как и в модели Самуэльсона — Хикса, причиной конъюнктурных циклов выступают экзогенные изменения спроса на блага. Монетарные концепции экономических циклов связывают колебания экономической конъюнктуры с эндогенными изменениями в денежно-кредитном секторе.

Логика монетарной концепции экономического цикла прослеживается в работе К. Жюгляра, хотя ее основоположником считается Р. Хоутри^[1]. По его представлению, исходным пунктом экономического цикла является рост предложения кредита со стороны банковской системы в целях максимизации своей прибыли. Далее следуют снижение ставки процента ниже ее «естественного» уровня (см. подпараграф 8.3.4 и рис. 8.8), рост инвестиций и совокупного спроса; так возникает фаза подъема, которая сопровождается ростом уровня цен. Со временем экономический подъем прекращается под воздействием двух основных факторов: внутреннего и внешнего. Первый сводится к исчерпанию избыточных резервов коммерческих банков; второй — к сокращению валютных резервов страны вследствие увеличения импорта и сокращения экспорта из-за повышения уровня цен. Оба названных фактора создают дефицит на рынке денег, и ставка процента начинает повышаться, а объем инвестиций — снижаться. Ухудшение инвестиционного климата на этой фазе развития цикла связано также с тем, что к концу фазы подъема разрыв между темпами роста уровня цен и ставки номинальной зарплаты сокращается. В результате начинаются обратные процессы: спад производства и занятости, снижение денежной ставки номинальной зарплаты и уровня цен, рост чистого экспорта, увеличение валютных резервов и денежной базы. Тем самым подготавливается основа для очередной кредитной экспансии банковской системы.

Монетарная концепция экономического цикла была развита ведущими экономистами австрийской школы Людвигом фон Мизесом и Фридрихом фон Хайеком^[2]. Чрезмерную кредитную экспансию они связывают с существованием двухуровневой банковской системы. Без нее расширение кредита одним банком привело бы к накоплению его долгов в других банках, которые потребуют их гашения наличными деньгами. При наличии центрального банка, создающего фидуциарные деньги и выступающего в роли кредитора последней инстанции, все коммерческие банки могут одновременно расширять кредит (см. параграф 4.2). В результате процентная ставка опускается ниже потребительской нормы предпочтения нынешних благ будущим и происходит избыточное отвлечение производственных ресурсов от выпуска потребительских благ в пользу долгосрочных инвестиций. Это приводит к недостатку сбережений для завершение строящихся объектов, кредиты своевременно не возвращаются и разворачивающийся банковский кризис перекидывается в реальный сектор экономики.

Из своей концепции экономического цикла австрийская школа делает далеко идущий вывод: циклическое развитие рыночной экономики порождается не специфическим механизмом ее функционирования, а является результатом вмешательства в него государства, взявшего на себя обязанность по обеспечению экономики деньгами^[3].

Рассмотрим более детально концепцию монетарного экономического цикла на примере модели Лайдлера^[4]. В ней в явном виде учитывается взаимодействие реального и монетарного секторов экономики, но причиной возникновения конъюнктурных колебаний является отклонение фактического темпа роста предложения денег от своего равновесного значения.

В модели рассматривается закрытая экономика без экономической активности государства. Для отображения динамики экономических параметров используются степенные функции. Спрос на реальные кассовые остатки является функцией от реального дохода текущего периода: l_t =У['. Предложение денег в каждом периоде задается экзогенно. Поэтому равновесие на денежном рынке выражается следующим равенством: M_t =P_tyВ реальном секторе выпуск продукции зависит от степени использования существующих производственных мощностей, представленных национальным доходом полной занятости: y_t =^Ур, с' где? ^— коэффициент использования производственных мощностей. Тогда условие равновесия на рынке денег будет M_t = P_t(?_ty_F>t)^a, а равновесный темп роста предложения денег.

Для упрощения записи введем следующие обозначения P_t /P_t__x =g_t; = m_t;y_Fл/Урд-i = К • Теперь уравнение равновесного темпа увеличения предложения денег принимает вид.

где?, — темп ускорения роста уровня цен.

Изменение темпа роста предложения денег не нарушит равновесия на денежном рынке, если выполняется равенство.

Уравнение (9.11) описывает развитие экономической конъюнктуры в модели Лайдлера.

При динамическом равновесии темпы роста денежной массы и производственных мощностей постоянны (m_f = m_t_₁ = m; k_t = fc_f_₁ = к) и уравнение (9.11) упрощается.

Как будет изменяться конъюнктура в экономике в случае отклонения от равновесного роста денежной массы, зависит от параметров уравнения (9.12), т. е. от изменений уровня цен (реакции монетарного сектора) и загрузки производственных мощностей (реакции реального сектора).

В рассматриваемой модели предполагается, что темп роста уровня цен определяется двумя факторами: степенью загрузки производственных мощностей (уровнем безработицы) и ожиданиями относительно роста уровня цен (gf). Конкретно эта зависимость тоже выражается степенной функцией.

где Р характеризует реакцию занятости на повышение уровня цен (Р > 1).

Для определения ожидаемой в текущем периоде величины роста уровня цен Д. Лайдлер использует концепцию адаптивных ожиданий, в соответствии с которой существовавшее в предшествующем периоде предположение о степени роста уровня цен корректируется с учетом ошибки прогноза (разницы между фактическим и ожидавшимся ростом):

где у — коэффициент корректировки ошибки прогноза.

Поэтому ожидаемый темп изменения ускорения роста уровня цен.

Поскольку в соответствии с уравнением (9.13) g_t__x = C?-igt-i>^T0 ожидаемый темп ускорения роста уровня цен в итоге определяется только степенью использования производственных мощностей.

С учетом выражения (9.14) темп фактического изменения ускорения роста уровня цен (см. уравнение (9.13)) становится функцией от степени использования производственных мощностей в текущем и предшествующем периодах:

Теперь уравнение (9.12), определяющее характер развития экономической конъюнктуры в случае превышения равновесного темпа роста предложения денег, можно представить в следующем виде:

В результате логарифмирования степенного уравнения (9.16) получается однородное дифференциальное уравнение второго порядка, подобное уравнению (9.2) в модели Самуэльсона — Хикса:

Равенство (9.17) выполняется только при C_>t = C_)t_₁ = ?_f_₂ = 1. Это значит, что динамическое равновесие достигается при полном использовании производственных мощностей. В этом случае, как следует из формулы (9.14), уровень цен растет с постоянным темпом, который в соответствии с уравнением (9.10) равен g_t =m_t/k_f^a. Поскольку в состоянии динамического равновесия^ = const, то темп роста уровня цен прямо пропорционален темпу роста денежной массы. Иначе говоря, динамическое равновесие возможно при различных темпах инфляции, лишь бы темп роста предложения денег соответствовал уравнению m_t = g_tk?. При ином темпе роста предложения денег динамическое равновесие в экономике будет нарушено. Перейдет ли после этого экономика к новому равновесному состоянию или нет, зависит от свойств дифференциального уравнения (9.17).

Используя же методы анализа, которые были применены в модели Самуэльсона — Хикса, можно установить, что динамическое равновесие является устойчивым при следующих условиях:

Поскольку по своей природе параметры а, р и у положительны, то условия «1» и «3» выполняются. Следовательно, определяющим является условие «2»: равновесие устойчиво, если у < 2 + 4а/р.

Вспомним, что у есть коэффициент корректировки прогнозной ошибки при формировании адаптивных ожиданий. Допущение, что на практике он не бывает больше двух, вполне правдоподобно, поэтому динамическое равновесие в модели Лайдлера является устойчивым. В частности, это означает, что в длительном периоде деньги нейтральны: после любого изменения их количества экономика вернется в равновесное состояние, но с другим темпом инфляции. В коротком периоде изменение денежной массы отражается на степени загрузки производственных мощностей, уровне занятости и величине национального дохода. Будет ли в этом периоде экономика переходить к новому равновесному состоянию монотонно или через затухающие колебания, зависит от дискриминанта характеристического уравнения. При

после монетарного импульса экономика перейдет к новому динамическому равновесию через затухающие конъюнктурные колебания, а при.

• [1] Hawtrey R. G. The monetary theory of the trade cycle and its statistical test // QuartalyJournal Economics. 1927. Vol. 41. P. 471—486.
• [2] МизесЛ. Австрийская теория экономического цикла // Экономический цикл. Анализ австрийской школы. Челябинск, 2005; Hayek F. Geldtheorie und Konjunkturtheorie. Wien. Leipzig, 1929.
• [3] Однако и до становления двухуровневой банковской системы в конце XIX в. при существовании «золотого стандарта» экономические циклы в промышленно развитых странахпоражали своей регулярностью. «Начиная с 20-х гг. закончившегося века и вплоть до нашеговремени Англия каждое десятилетие переживает фазы подъема и упадка промышленности"(Туган-Барановский М. И. Основы политической экономии. Птг., 1915. С. 570).
• [4] Laydler D. An elementary monetarist model of simultaneous fluctuations // Econometrica.1975. VoL50. P. 1345−1370.