Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, его сложность и масштабность в странах рыночной экономики обусловливают необходимость установления стандартов и норм его работы. Регулирование рынков ценных бумаг осуществляют государственные органы управления и саморегулирующиеся организации, которые определяют обязательные требования и стандарты деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка, осуществляют регистрацию выпуска ценных бумаг, создают системы защиты прав владельцев ценных бумаг.

Участниками профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг являются брокеры, дилеры и управляющие, осуществляющие доверительное управление ценными бумагами.

Брокеры на фондовом рынке осуществляют деятельность от имени и за счет средств клиента на основании возмездных договоров, открывая в этих целях специальный счет в банке.

Дилерской является деятельность по совершению сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Деятельность по организации торгов, способствующая заключению соответствующих гражданско-правовых сделок, осуществляют организаторы торгов.

Кроме того, профессиональными участниками рынка являются депозитарии, оказывающие услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учету и переводу прав на ценные бумаги. Депозитариями также могут быть только юридические лица.

Деятельность всех профессиональных участников рынка ценных бумаг детально регламентирована, в том числе условиями лицензирования и публичной финансовой отчетности, а также правилами антимонопольного регулирования и ведения рекламной деятельности.

С 2013 г. функции по регулированию рынка ценных бумаг в РФ перешли к Банку России. Функции ЦБ разнообразны — от утверждения эмиссии ценных бумаг до ведения реестра участников рынка. По новому законодательству Банк России:

• — разрабатывает во взаимодействии с Правительством Российской Федерации основные направления развития финансового рынка;
• — утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, проспектов ценных бумаг эмитентов, в том числе иностранных эмитентов, осуществляющих эмиссию ценных бумаг на территории Российской Федерации, и порядок государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг;
• — разрабатывает и утверждает требования к осуществлению профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, в том числе с учетом вида профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и характера совершаемых операций;
• — устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами, нормы допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, расчетно-депозитарной деятельности, правила ведения учета и составления отчетности (за исключением бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности) эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
• — устанавливает порядок и осуществляет лицензирование различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также приостанавливает или аннулирует указанные лицензии в случае нарушения требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;
• — определяет стандарты деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг;
• — в целях противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, контролирует порядок проведения операций с денежными средствами или иным имуществом, совершаемых профессиональными участниками рынка ценных бумаг;
• — устанавливает квалификационные требования к работникам профессиональных участников рынка ценных бумаг, требования к профессиональному опыту лиц, осуществляющих функции единоличного исполнительного органа профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Однако сам рынок подвержен влиянию многих факторов, приводящих его к росту или снижению. Динамика рынка Российской торговой системы (РТС), его волатильность за три года приведена на графике 5.1.

Источник: Росбизнесконсалтинг.

График 5.1. Индекс РТС 2014—2016 гг.

Для определения динамики рынков ценных бумаг разрабатываются их индексы. Индекс фондового рынка — общий показатель, характеризующий динамику капитализации ведущих компаний — эмитентов на фондовом рынке. Расчет рыночной капитализации производится на основе данных о ценах акций и их количестве. Обстановка на рынке ценных бумаг является индикатором общего состояния экономики страны. Соответственно, резкое падение фондового индекса почти всегда является прямым признаком скорого экономического кризиса.

Наиболее известным в мировой практике является индекс ДоуДжонса, рассчитываемый по результатам торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже с 1844 г.

В настоящее время рассчитываются следующие индексы Доу-Джонса:

• — промышленный, на основе курсов акций 30 ведущих промышленных компаний;
• — транспортный — 20 транспортных компаний;
• — энергетический — 15 коммунальных компаний электрои газоснабжения;
• — сводный индекс — 65 компаний.

Московская биржа была образована в декабре 2011 г. в результате слияния двух основных российских биржевых групп — Группы ММВБ (год основания — 1992) и Группы РТС (год основания — 1995). Возникшая в результате слияния вертикально интегрированная структура, обеспечивающая возможность торговли всеми основными категориями активов, была переименована в Московскую биржу. Московская биржа провела первичное публичное размещение своих акций в 2013 г. на собственной торговой площадке (торговый код МОЕХ).

На фондовом рынке Московской биржи проводятся торги акциями, облигациями федерального займа (ОФЗ), региональными и корпоративными облигациями, суверенными и корпоративными еврооблигациями, депозитарными расписками, инвестиционными паями, ипотечными сертификатами участия и биржевыми инвестиционными фондами (Exchange Traded Funds — ETF).

На срочном рынке Московской биржи обращаются фьючерсные контракты на индексы (индекс ММВБ, индекс РТС, индекс волатильности RVI), фьючерсы на российские и иностранные акции, ОФЗ и еврооблигации, контракты на драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий, медь), фьючерсы на нефть и сахар, опционные контракты на некоторые из этих фьючерсов.

На валютном рынке Московской биржи ведутся торги следующими валютами: долларом США (USD), евро (EUR), китайским юанем (CNY), британским фунтом (GBP), гонконгским долларом (HKD), украинской гривной (UAH), казахским тенге (KZT) и белорусским рублем (BYR). Основными валютными парами являются USD/RUB и EUR/RUB. Средневзвешенное значение на 11:30 мск валютной пары USD/RUB с расчетами «завтра» используется Банком России для определения официального курса доллара США.

В РФ рассчитывается два основных индекса — Российской торговой системы и фондового отдела Московской межбанковской валютной биржи (МВВБ).

Индекс РТС — официальный индикатор Фондовой биржи РТС. Впервые был рассчитан 1 сентября 1995 г. и является общепризнанным показателем состояния российского фондового рынка. Индекс РТС рассчитывается в режиме реального времени в течение всей торговой сессии биржи РТС при каждом изменении цены акции, включенной в список для его расчета. Первое значение индекса РТС является значением открытия, последнее значение индекса РТС — значением закрытия. Расчет индекса РТС осуществляется в специальных единицах — пунктах. Значение индекса РТС определяется как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату и корректирующий коэффициент. Расчет рыночной капитализации производится на основе данных о ценах акций и количестве выпущенных эмитентом акций с учетом доли акций, находящихся в свободном обращении.

Изменение стоимости акций каждой компании влияет на величину индекса РТС. При этом чем больше доля компании в индексе, тем сильнее ее влияние на значение индекса.

Списки ценных бумаг, по которым рассчитывается индекс РТС, формируются из акций, отобранных Информационным комитетом РТС на основании показателей капитализации, ликвидности и экспертной оценки. Список акций для расчета индекса пересматривается один раз в три месяца. В базу индекса РТС входят 50 наиболее капитализированных и ликвидных акций. Среди самых крупных представлены эмитенты: ОАО «Газпром» (15,00% в индексе), «ЛУКойл» (15,00%), «Сбербанк России» (13,59%), «Роснефть» (9,03%), «Норильский никель» (5,05%), «Сургутнефтегаз» (4,21%), «НОВАТЭК» (3,55%), «РусГидро» (3,37%), «Банк ВТБ» (2,47%), «Уралкалий» (2,41%).

Индекс ММВБ — официальный сводный индекс закрытого акционерного общества «Фондовая биржа ММВБ». Индекс ММВБ (рассчитывается с 22 сентября 1997 г., с 28 ноября 2002 г. название «Сводный фондовый индекс ММВБ» изменено на «Индекс ММВБ») представляет собой взвешенный по эффективной капитализации индекс рынка наиболее ликвидных акций российских эмитентов, допущенных к обращению на ММВБ. Таким образом, расчет капитализации входящих в индекс эмитентов ведется по принципу free-float, т. е. учитываются только акции в свободном обращении. Методикой расчета индекса ММВБ предусмотрено наличие современной системы индекс-менеджмента, включающей создание Индексного комитета и определяющей принципы включения ценных бумаг в базу расчета индекса, основанные на экспертной оценке. Индекс ММВБ пересчитывается в реальном времени при совершении в режиме основных торгов новой сделки с акциями, включенными в базу расчета индекса.

В базу расчета индекса ММВБ входят ценные бумаги — обыкновенные и (или) привилегированные акции 30 эмитентов, таких как ОАО «Аэрофлот», «АвтоВАЗ», «Северсталь», «Газпром», «ГМК Норильский никель», «ГидроОГК», «ЛУКойл», «ММК», «Банк Москвы», «Мосэнерго», «Мобильные ТелеСистемы», «Новолипецкий металлургический комбинат».

Индекс РТС строится по ценам акций, выраженным в долларах, а ММВБ — в рублях. Поэтому на динамику индекса РТС влияет изменение курса доллара.

Для предотвращения резких колебаний как сводных индексов, так и изменений курсов акций регулирующие органы могут приостанавливать торги либо в целом на биржевых площадках, либо по ценным бумагам отдельных эмитентов. Подобные меры применяются, как правило, в условиях кризисных явлений финансовой системы.