Потенциальные и реализованные риски

Американские экономисты Д. Нанс, К. Смит и Ч. Смитсон в 1993 г. исследовали 169 крупных фирм с целью определить их политику хеджирования (страхования) рисков. Исследование обнаружило значительную взаимосвязь между использованием производных инструментов, налоговой и дивидендной политикой компаний. С этой же целью У. Долде в 1993 г. проанализировал рейтинг Fortune 500 компаний и обнаружил, что 85% из них применяли производные инструменты^[1].

Сейчас уже для всего крупного бизнеса очевидна необходимость хеджирования. По этой причине следующим шагом после отображения рисков является поиск инструментов по управлению ими. Существует множество финансовых инструментов хеджирования^[2]. Процесс создания механизмов страхования рисков ежегодно совершенствовался, поставляя на рынок все более совершенные формы, которые апробировались рынком и принимались его участниками. Точкой отсчета стали фьючерсы на иностранную валюту, появившиеся в 1972 г. (подробнее о фьючерсах и других инструментах хеджирования рисков см. параграф 8.1). По этой причине к началу исследований Нанса, Смита и Смитсона практически никто не был в плену у теории «совершенных рынков», которые себя самостоятельно регулируют. Существовал уже более чем 20-летний практический опыт хеджирования рисков на биржах, а также более 34 основных приемов этой деятельности.

Наиболее фундаментальное различие заключается в инструментах, которые обращаются на публичных фондовых биржах, и внебиржевых инструментах, которые представляют собой частные соглашения между двумя сторонами (часто корпорацией и банком). Биржевые инструменты основаны на ограниченном числе базовых активов и более стандартизированы, чем внебиржевые соглашения. Например, цена исполнения и сроки погашения биржевых опционов определены и согласованы заранее биржей для наполнения рынка продуктами риск-менеджмента, а также с целью роста и ликвидности самого рынка.

Описанные выше инструменты предназначены для управления рисками в целях их предупреждения, упреждения и минимизации возможных негативных последствий.

Теория и практика управления риском выработала ряд основополагающих правил. Они меньше опираются на математические инструменты, чем приемы хеджирования, однако они базируются не только на здравом смысле, но и на практическом опыте:

• • нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
• • необходимо думать о последствиях риска;
• • нельзя рисковать многим ради малого;
• • положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнений;

• • при наличии сомнений принимаются отрицательные решения;
• • нельзя думать, что существует только одно решение, всегда есть и другие.

В ряде подобных случаев специалисты по риск-менеджменту и внутреннему аудиту говорят о том, что меры по недопущению наступления рисковых событий были неэффективными (либо не принимались вообще) и риск реализован. При реализованном риске, в случае нанесения компании непоправимого ущерба речь идет о наступлении реальной угрозы ее безопасности. Для некоторых фирм речь идет о ликвидации данного предприятия.

Вопрос о взаимосвязи рисков и угроз безопасности предпринимательской деятельности критически важен в практической деятельности, так как может помочь специалистам и менеджерам с различными профессиональными компетенциями понять друг друга и эффективно взаимодействовать.

• [1] Dolde W. The trajectory of corporate financial risk management // Journal of AppliedCorporate Finance. 1993. Vol. 6. № 3. P. 33—41.
• [2] K/ii/ii M., Галай Д., Марк P. Основы риск-менеджмента. С. 69.