Задачи. 
Корпоративные финансы

Задача 4.1. Какова стоимость бессрочной облигации, по которой выплачивается 10 долл, ежегодного дохода при ставке альтернативной доходности 10% годовых?

Задача 4.2. Компания выпустила облигации номинальной стоимостью 1000 руб. сроком обращения три года. По облигациям один раз в год выплачивается купонный доход в размере 12% номинала. Инвесторы по данной облигации требуют доходность 15% годовых. Определите цену облигации. Какова будет цена облигации, если купон выплачивается два раза в год?

Задача 4.3. Номинал бескупонной облигации равен 1000 руб. До погашения осталось 182 дня. Требуемая инвесторами доходность составляет 15%. В расчетах учитывается, что число дней в году равно 365. Рассчитайте цену облигации.

Задача 4.4. Определите цену нового выпуска 10-летней купонной облигации с номиналом 1000 руб. и ежегодной купонной выплатой 80 руб. при требуемой доходности 10% с помощью финансовых таблиц и компьютерных стандартных финансовых функций. При каких условиях цена будет равна номиналу?

Задача 4.5. Требуемая доходность по корпоративной облигации — 5% годовых. Ежегодные выплаты составляют 100 д. е., срока погашения не существует. Найдите справедливую оценку облигации. Если инвестору предлагается купить облигацию за 1100 д. е., то хорошее ли это инвестиционное решение?

Задача 4.6. Имеется трехлетняя облигация номиналом 1000 д. е. с 10%-ной купонной ставкой, одноразовыми выплатами в конце года и требуемой доходностью 15%. Определите цену облигации с помощью финансовой функции Excel.

Задача 4.7. На рынке обращаются две облигации компании «Аква» с одинаковым номиналом и сроком погашения. По первой облигации выплачивается купонный доход в размере 11% номинала один раз в год, по второй облигации купон выплачивается ежемесячно исходя из купонной ставки 10% годовых. Можно ли утверждать, что истинная доходность второй облигации выше первой?

Задача 4.8. Если 16%-ная купонная облигация является отзывной и с падением процентной ставки требуемая доходность снижается до 12%, будет ли в интересах эмитента отозвать (выкупить) облигацию?

Задача 4.9. Заемщик должен банку четыре разные суммы (см. таблицу ниже).

Клиент приходит в банк 3 марта 2011 г. и просит пересмотреть сроки возврата денег с условием выплаты всей задолженности в один день. Когда банк предложит погасить весь долг, чтобы этот вариант был одинаково выгоден сторонам?

Задача 4.10. Клиент обратился в европейский банк 2 декабря 2010 г. для получения кредита под залог (ломбардного кредита) 370 облигаций с рыночной ценой 290 евро каждая. Кредит составляет 89% рыночной стоимости обеспечения. Процентная ставка равна 7,3%. Затраты банка, но обслуживанию кредита — 120 евро.

• 1. Если срок погашения установлен 2 марта 2011 г., определите сумму, которую заемщик может получить на руки.
• 2. Если заемщик не может вернуть кредит вовремя (2 марта), срок переносится на июнь (еще три месяца) и заемщик перечисляет банку только 43 тыс. евро. Распределите сумму на выплату основного долга и процентов. Найдите сумму остатка долга.
• 3. В очередной срок погашения — 2 июня 2011 г. заемщик не смог погасить и 9 июня предлагает в покрытие долга 260 акций с рыночной ценой 140 евро и 440 облигаций с ценой 270 евро с целью пролонгирования долга с учетом предыдущего залога. Деньги могут быть выданы из расчета 86% суммы. Обычная ставка процента к этому моменту времени уже выроста на один процентный пункт, а штрафная ставка стала больше возросшей на 1,36 процентных пункта. Рассчитайте величину долга на 9 июня и сумму, полученную клиентом на руки.

Задача 4.11. Бескунонная облигация номиналом 1000 руб. торгуется на рынке, но цене 970 руб. До погашения осталось 140 дней (в расчетах учитывается, что число дней в году составляет 365). Определите доходность до погашения данной облигации.

Задача 4.12. Финансовый аналитик в начале 2011 г. проводит анализ корпоративной облигации, которая торгуется по цене 120% номинала (номинал равен 1000 руб.), имеет фиксированный купонный доход в 14% и срок до погашения шесть лет. По облигации предусмотрена возможность досрочного погашения через три года по курсу 110% номинала. В традиционный набор показателей анализа входит:

• 1) расчет текущей доходности;
• 2) расчет доходности к погашению (приближенной оценки и полной доходности);
• 3) расчет доходности к отзыву (приближенной и полной).

Помогите аналитику провести расчеты.

Задача 4.13. Предположим, что текущая годовая ставка СПОТ равна 6%, а форвардные ставки через год и через два года равны соответственно/₁₂ = 9%,/_{2 3} = 10%. Какова должна быть рыночная цена для 8%-ной купонной облигации номиналом в 1000 долл., погашаемой через три года? Первая купонная выплата должна произойти через год. Выплаты производятся ежегодно.

Задача 4.14. Эмитент размещает процентные облигации со сроком обращения три года. Процентный доход по облигации выплачивается один раз в год по ставке 12% номинальной стоимости. Выпуску облигаций присвоен кредитный рейтинг Standart & Poors на уровне ВБ. Облигации будут размещаться по справедливой стоимости. На дату размещения данных облигаций на рынке обращаются, но справедливой стоимости облигации трех эмитентов со сроком погашения три полных года и разными кредитными рейтингами Standart & Poors: ВВВ, ВВ, В. Облигации с кредитным рейтингом ВВВ имеют доходность к погашению 8%, облигации с кредитным рейтингом ВВ имеют доходность к погашению 9%, облигации с кредитным рейтингом В показывают доходность к погашению 10%.

Определите наиболее вероятную цену размещения облигаций эмитента, дюрацию Маколея и модифицированную дюрацию. Объясните, что характеризует значение дюрации Маколея.

Задача 4.15. На рынке появилась корпоративная облигация с рейтингом ВВ и годовыми купонными выплатами, ставка купона равна 15% годовых. Облигация имеет номинал 60 тыс. руб. До погашения облигации осталось ровно четыре года. Облигации с рейтингом В В торгуются сейчас на рынке с доходностью 10%. Покажите, на сколько процентов изменится цена облигации при увеличении ставки процента на три процентных пункта через расчет модифицированной дюрации.

Основные термины.