Оценка акций методом САРМ (Capital assets price model)
Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении обществом и на часть имущества, остающуюся после его ликвидации. Акции бывают двух типов — обычные и привилегированные. Отличие вторых в том, что по ним устанавливается фиксированный размер дивидендов, но при этом ими нельзя голосовать… Читать ещё >
Оценка акций методом САРМ (Capital assets price model) (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Федеральное агентство по образованию Государственное образовательное учреждение Высшего профессионального образования Тульский государственный университет РЦПК
«Финансовый менеджмент»
на тему:
«Оценка акций методом САРМ
(Capital assets price model)"
Выполнил:
ст.гр. Б760 713 Лапшинова М.В.
Проверил:
доцент Ушакова Н.В.
Тула 2015
Расчетная часть
1. Выберем ценные бумаги для анализа изменения котировок:
Таблица 1. Выбранные ценные бумаги
Номер выбранной ценной бумаги | Наименование эмитента выбранной ценной бумаги | |
ОАО «ГМК «Норильский никель» | ||
ОАО «Банк ВТБ» | ||
ОАО «Ростелеком» | ||
Составим таблицу, в которой за период с 01.09.2014 по 28.11.2014 прослеживаются ежедневные изменения курсов акций интересующих компаний, а также изменения биржевого индекса ММВБ.
Таблица 2. Цены акций и индекс рынка с 01.09.2014 по 28.11.2014
Дата | ОАО «ГМК «Норильский никель» | ОАО «Банк ВТБ» | ОАО «Ростелеком» | Индекс ММВБ | |
01.09.2014 | 7281,00 | 0,0386 | 99,47 | 1392,40 | |
02.09.2014 | 7275,00 | 0,0383 | 97,99 | 1400,35 | |
03.09.2014 | 7182,00 | 0,0385 | 98,20 | 1449,29 | |
04.09.2014 | 7300,00 | 0,04 | 100,21 | 1457,34 | |
05.09.2014 | 7304,00 | 0,0406 | 101,17 | 1474,71 | |
08.09.2014 | 7471,00 | 0,0413 | 102,00 | 1464,76 | |
09.09.2014 | 7495,00 | 0,0406 | 101,60 | 1468,17 | |
10.09.2014 | 7375,00 | 0,0406 | 100,81 | 1468,55 | |
11.09.2014 | 7400,00 | 0,0407 | 102,00 | 1449,63 | |
12.09.2014 | 7339,00 | 0,0398 | 100,33 | 1458,52 | |
15.09.2014 | 7400,00 | 0,0397 | 102,81 | 1454,19 | |
16.09.2014 | 7459,00 | 0,0394 | 101,70 | 1477,31 | |
17.09.2014 | 7600,00 | 0,0402 | 104,30 | 1449,37 | |
18.09.2014 | 7643,00 | 0,0402 | 104,00 | 1448,63 | |
19.09.2014 | 7643,00 | 0,0401 | 105,65 | 1431,58 | |
22.09.2014 | 7444,00 | 0,0398 | 105,55 | 1412,83 | |
23.09.2014 | 7163,00 | 0,0397 | 103,69 | 1429,45 | |
24.09.2014 | 7301,00 | 0,0405 | 105,35 | 1441,83 | |
25.09.2014 | 7357,00 | 0,0398 | 106,25 | 1436,05 | |
26.09.2014 | 7401,00 | 0,0411 | 106,01 | 1434,20 | |
29.09.2014 | 7495,00 | 0,0401 | 107,17 | 1408,28 | |
30.09.2014 | 7350,00 | 0,0403 | 105,40 | 1411,07 | |
01.10.2014 | 7303,00 | 0,0393 | 104,60 | 1399,99 | |
02.10.2014 | 7250,00 | 0,0385 | 103,00 | 1376,35 | |
03.10.2014 | 7085,00 | 0,0381 | 102,15 | 1384,66 | |
06.10.2014 | 6980,00 | 0,0382 | 103,35 | 1418,15 | |
07.10.2014 | 7025,00 | 0,039 | 103,92 | 1403,48 | |
08.10.2014 | 6968,00 | 0,0399 | 101,50 | 1379,76 | |
09.10.2014 | 6898,00 | 0,0389 | 98,90 | 1384,33 | |
10.10.2014 | 6850,00 | 0,0388 | 99,17 | 1364,24 | |
13.10.2014 | 6799,00 | 0,0381 | 99,01 | 1383,93 | |
14.10.2014 | 6946,00 | 0,0383 | 102,70 | 1394,16 | |
15.10.2014 | 6985,00 | 0,0391 | 102,00 | 1377,09 | |
16.10.2014 | 7040,00 | 0,0396 | 102,75 | 1360,33 | |
17.10.2014 | 7058,00 | 0,039 | 100,04 | 1384,72 | |
20.10.2014 | 7128,00 | 0,039 | 102,16 | 1376,36 | |
21.10.2014 | 7129,00 | 0,0395 | 101,95 | 1383,35 | |
22.10.2014 | 7518,00 | 0,0393 | 104,55 | 1374,19 | |
23.10.2014 | 7615,00 | 0,0393 | 100,51 | 1372,92 | |
24.10.2014 | 7750,00 | 0,0381 | 101,11 | 1380,39 | |
27.10.2014 | 7800,00 | 0,0378 | 103,18 | 1394,27 | |
28.10.2014 | 7611,00 | 0,0387 | 103,42 | 1415,51 | |
29.10.2014 | 7624,00 | 0,0387 | 103,70 | 1439,58 | |
30.10.2014 | 7745,00 | 0,0392 | 104,02 | 1440,20 | |
31.10.2014 | 7740,00 | 0,0394 | 105,65 | 1488,47 | |
03.11.2014 | 8032,00 | 0,0398 | 106,40 | 1491,19 | |
05.11.2014 | 7919,00 | 0,0392 | 107,82 | 1495,26 | |
06.11.2014 | 7980,00 | 0,04 | 110,00 | 1497,46 | |
07.11.2014 | 8066,00 | 0,0403 | 108,53 | 1497,11 | |
10.11.2014 | 8050,00 | 0,04 | 106,86 | 1515,36 | |
11.11.2014 | 8048,00 | 0,0423 | 105,75 | 1514,78 | |
12.11.2014 | 8083,00 | 0,0422 | 108,65 | 1513,83 | |
13.11.2014 | 8110,00 | 0,0439 | 108,42 | 1492,27 | |
14.11.2014 | 8024,00 | 0,0445 | 106,55 | 1500,76 | |
17.11.2014 | 8111,00 | 0,0437 | 108,52 | 1507,10 | |
18.11.2014 | 8300,00 | 0,0439 | 109,50 | 1519,61 | |
19.11.2014 | 8395,00 | 0,0444 | 108,70 | 1517,97 | |
20.11.2014 | 8480,00 | 0,0439 | 109,05 | 1530,40 | |
21.11.2014 | 8523,00 | 0,0442 | 106,72 | 1538,93 | |
24.11.2014 | 8423,00 | 0,0456 | 107,50 | 1529,54 | |
25.11.2014 | 8420,00 | 0,0462 | 107,60 | 1529,57 | |
26.11.2014 | 8499,00 | 0,046 | 112,06 | 1537,43 | |
27.11.2014 | 8550,00 | 0,0472 | 107,58 | 1531,69 | |
28.11.2014 | 8589,00 | 0,0465 | 106,09 | 1533,68 | |
2. Используя статистические функции Microsoft Excel, рассчитаем среднее значение по каждому столбцу, определим отклонение от среднего, рассчитаем долю этого отклонения от среднего и, применив формулу дисперсии к этому столбцу, получим среднеквадратическое отклонение ух (в процентах).
3. Рассчитаем значение в-коэффициентов для каждой акции.
4. Рассчитаем ожидаемую доходность iож для акций каждой компании по модели САРМ.
дата | ОАО «ГМК «Норильский никель» | отклонение | доля отклонения | ОАО «Банк ВТБ» | отклонение | доля отклонения | ОАО «Ростелеком» | отклонение | доля отклонения | Индекс ММВБ | отклонение | доля отклонения | |
01.09.2014 | 7281,00 | — 314,73 | — 0,04 | 0,0386 | — 0,0075 | — 0,16 | 99,47 | — 4,71 | — 0,05 | 1392,40 | — 54,30 | — 0,04 | |
02.09.2014 | 7275,00 | — 325,65 | — 0,04 | 0,0383 | — 0,0078 | — 0,17 | 97,99 | — 6,19 | — 0,06 | 1400,35 | — 46,35 | — 0,03 | |
03.09.2014 | 7182,00 | — 423,82 | — 0,06 | 0,0385 | — 0,0076 | — 0,16 | 98,20 | — 5,98 | — 0,06 | 1449,29 | 2,59 | 0,00 | |
04.09.2014 | 7300,00 | — 312,66 | — 0,04 | 0,04 | — 0,0061 | — 0,13 | 100,21 | — 3,97 | — 0,04 | 1457,34 | 10,64 | 0,01 | |
05.09.2014 | 7304,00 | — 313,78 | — 0,04 | 0,0406 | — 0,0055 | — 0,12 | 101,17 | — 3,01 | — 0,03 | 1474,71 | 28,01 | 0,02 | |
08.09.2014 | 7471,00 | — 152,01 | — 0,02 | 0,0413 | — 0,0048 | — 0,10 | 102,00 | — 2,18 | — 0,02 | 1464,76 | 18,06 | 0,01 | |
09.09.2014 | 7495,00 | — 130,59 | — 0,02 | 0,0406 | — 0,0055 | — 0,12 | 101,60 | — 2,58 | — 0,02 | 1468,17 | 21,47 | 0,01 | |
10.09.2014 | 7375,00 | — 252,84 | — 0,03 | 0,0406 | — 0,0055 | — 0,12 | 100,81 | — 3,37 | — 0,03 | 1468,55 | 21,85 | 0,02 | |
11.09.2014 | 7400,00 | — 232,28 | — 0,03 | 0,0407 | — 0,0054 | — 0,12 | 102,00 | — 2,18 | — 0,02 | 1449,63 | 2,93 | 0,00 | |
12.09.2014 | 7339,00 | — 297,42 | — 0,04 | 0,0398 | — 0,0063 | — 0,14 | 100,33 | — 3,85 | — 0,04 | 1458,52 | 11,82 | 0,01 | |
15.09.2014 | 7400,00 | — 241,83 | — 0,03 | 0,0397 | — 0,0064 | — 0,14 | 102,81 | — 1,37 | — 0,01 | 1454,19 | 7,49 | 0,01 | |
16.09.2014 | 7459,00 | — 187,31 | — 0,02 | 0,0394 | — 0,0067 | — 0,15 | 101,70 | — 2,48 | — 0,02 | 1477,31 | 30,61 | 0,02 | |
17.09.2014 | 7600,00 | — 49,84 | — 0,01 | 0,0402 | — 0,0059 | — 0,13 | 104,30 | 0,12 | 0,00 | 1449,37 | 2,67 | 0,00 | |
18.09.2014 | 7643,00 | — 7,80 | 0,00 | 0,0402 | — 0,0059 | — 0,13 | 104,00 | — 0,18 | 0,00 | 1448,63 | 1,93 | 0,00 | |
19.09.2014 | 7643,00 | — 7,96 | 0,00 | 0,0401 | — 0,0060 | — 0,13 | 105,65 | 1,47 | 0,01 | 1431,58 | — 15,12 | — 0,01 | |
22.09.2014 | 7444,00 | — 207,11 | — 0,03 | 0,0398 | — 0,0063 | — 0,14 | 105,55 | 1,37 | 0,01 | 1412,83 | — 33,87 | — 0,02 | |
23.09.2014 | 7163,00 | — 492,34 | — 0,06 | 0,0397 | — 0,0064 | — 0,14 | 103,69 | — 0,49 | 0,00 | 1429,45 | — 17,25 | — 0,01 | |
24.09.2014 | 7301,00 | — 364,60 | — 0,05 | 0,0405 | — 0,0056 | — 0,12 | 105,35 | 1,17 | 0,01 | 1441,83 | — 4,87 | 0,00 | |
25.09.2014 | 7357,00 | — 316,36 | — 0,04 | 0,0398 | — 0,0063 | — 0,14 | 106,25 | 2,07 | 0,02 | 1436,05 | — 10,65 | — 0,01 | |
26.09.2014 | 7401,00 | — 279,23 | — 0,04 | 0,0411 | — 0,0050 | — 0,11 | 106,01 | 1,83 | 0,02 | 1434,20 | — 12,50 | — 0,01 | |
29.09.2014 | 7495,00 | — 191,44 | — 0,02 | 0,0401 | — 0,0060 | — 0,13 | 107,17 | 2,99 | 0,03 | 1408,28 | — 38,42 | — 0,03 | |
30.09.2014 | 7350,00 | — 340,79 | — 0,04 | 0,0403 | — 0,0058 | — 0,13 | 105,40 | 1,22 | 0,01 | 1411,07 | — 35,63 | — 0,02 | |
01.10.2014 | 7303,00 | — 395,71 | — 0,05 | 0,0393 | — 0,0068 | — 0,15 | 104,60 | 0,42 | 0,00 | 1399,99 | — 46,71 | — 0,03 | |
02.10.2014 | 7250,00 | — 458,14 | — 0,06 | 0,0385 | — 0,0076 | — 0,16 | 103,00 | — 1,18 | — 0,01 | 1376,35 | — 70,35 | — 0,05 | |
03.10.2014 | 7085,00 | — 634,31 | — 0,08 | 0,0381 | — 0,0080 | — 0,17 | 102,15 | — 2,03 | — 0,02 | 1384,66 | — 62,04 | — 0,04 | |
06.10.2014 | 6980,00 | — 755,17 | — 0,10 | 0,0382 | — 0,0079 | — 0,17 | 103,35 | — 0,83 | — 0,01 | 1418,15 | — 28,55 | — 0,02 | |
07.10.2014 | 7025,00 | — 729,53 | — 0,09 | 0,039 | — 0,0071 | — 0,15 | 103,92 | — 0,26 | 0,00 | 1403,48 | — 43,22 | — 0,03 | |
08.10.2014 | 6968,00 | — 805,73 | — 0,10 | 0,0399 | — 0,0062 | — 0,13 | 101,50 | — 2,68 | — 0,03 | 1379,76 | — 66,94 | — 0,05 | |
09.10.2014 | 6898,00 | — 897,51 | — 0,12 | 0,0389 | — 0,0072 | — 0,16 | 98,90 | — 5,28 | — 0,05 | 1384,33 | — 62,37 | — 0,04 | |
10.10.2014 | 6850,00 | — 970,44 | — 0,12 | 0,0388 | — 0,0073 | — 0,16 | 99,17 | — 5,01 | — 0,05 | 1364,24 | — 82,46 | — 0,06 | |
13.10.2014 | 6799,00 | — 1049,16 | — 0,13 | 0,0381 | — 0,0080 | — 0,17 | 99,01 | — 5,17 | — 0,05 | 1383,93 | — 62,77 | — 0,04 | |
14.10.2014 | 6946,00 | — 933,02 | — 0,12 | 0,0383 | — 0,0078 | — 0,17 | 102,70 | — 1,48 | — 0,01 | 1394,16 | — 52,54 | — 0,04 | |
15.10.2014 | 6985,00 | — 922,29 | — 0,12 | 0,0391 | — 0,0070 | — 0,15 | 102,00 | — 2,18 | — 0,02 | 1377,09 | — 69,61 | — 0,05 | |
16.10.2014 | 7040,00 | — 896,12 | — 0,11 | 0,0396 | — 0,0065 | — 0,14 | 102,75 | — 1,43 | — 0,01 | 1360,33 | — 86,37 | — 0,06 | |
17.10.2014 | 7058,00 | — 907,02 | — 0,11 | 0,039 | — 0,0071 | — 0,15 | 100,04 | — 4,14 | — 0,04 | 1384,72 | — 61,98 | — 0,04 | |
20.10.2014 | 7128,00 | — 867,26 | — 0,11 | 0,039 | — 0,0071 | — 0,15 | 102,16 | — 2,02 | — 0,02 | 1376,36 | — 70,34 | — 0,05 | |
21.10.2014 | 7129,00 | — 896,16 | — 0,11 | 0,0395 | — 0,0066 | — 0,14 | 101,95 | — 2,23 | — 0,02 | 1383,35 | — 63,35 | — 0,04 | |
22.10.2014 | 7518,00 | — 539,17 | — 0,07 | 0,0393 | — 0,0068 | — 0,15 | 104,55 | 0,37 | 0,00 | 1374,19 | — 72,51 | — 0,05 | |
23.10.2014 | 7615,00 | — 462,14 | — 0,06 | 0,0393 | — 0,0068 | — 0,15 | 100,51 | — 3,67 | — 0,04 | 1372,92 | — 73,78 | — 0,05 | |
24.10.2014 | 7750,00 | — 344,91 | — 0,04 | 0,0381 | — 0,0080 | — 0,17 | 101,11 | — 3,07 | — 0,03 | 1380,39 | — 66,31 | — 0,05 | |
27.10.2014 | 7800,00 | — 308,71 | — 0,04 | 0,0378 | — 0,0083 | — 0,18 | 103,18 | — 1,00 | — 0,01 | 1394,27 | — 52,43 | — 0,04 | |
28.10.2014 | 7611,00 | — 510,57 | — 0,06 | 0,0387 | — 0,0074 | — 0,16 | 103,42 | — 0,76 | — 0,01 | 1415,51 | — 31,19 | — 0,02 | |
29.10.2014 | 7624,00 | — 519,77 | — 0,06 | 0,0387 | — 0,0074 | — 0,16 | 103,70 | — 0,48 | 0,00 | 1439,58 | — 7,12 | 0,00 | |
30.10.2014 | 7745,00 | — 422,40 | — 0,05 | 0,0392 | — 0,0069 | — 0,15 | 104,02 | — 0,16 | 0,00 | 1440,20 | — 6,50 | 0,00 | |
31.10.2014 | 7740,00 | — 447,51 | — 0,05 | 0,0394 | — 0,0067 | — 0,15 | 105,65 | 1,47 | 0,01 | 1488,47 | 41,77 | 0,03 | |
03.11.2014 | 8032,00 | — 177,89 | — 0,02 | 0,0398 | — 0,0063 | — 0,14 | 106,40 | 2,22 | 0,02 | 1491,19 | 44,49 | 0,03 | |
05.11.2014 | 7919,00 | — 300,25 | — 0,04 | 0,0392 | — 0,0069 | — 0,15 | 107,82 | 3,64 | 0,03 | 1495,26 | 48,56 | 0,03 | |
06.11.2014 | 7980,00 | — 255,93 | — 0,03 | 0,04 | — 0,0061 | — 0,13 | 110,00 | 5,82 | 0,06 | 1497,46 | 50,76 | 0,04 | |
07.11.2014 | 8066,00 | — 184,98 | — 0,02 | 0,0403 | — 0,0058 | — 0,13 | 108,53 | 4,35 | 0,04 | 1497,11 | 50,41 | 0,03 | |
10.11.2014 | 8050,00 | — 212,55 | — 0,03 | 0,04 | — 0,0061 | — 0,13 | 106,86 | 2,68 | 0,03 | 1515,36 | 68,66 | 0,05 | |
11.11.2014 | 8048,00 | — 228,72 | — 0,03 | 0,0423 | — 0,0038 | — 0,08 | 105,75 | 1,57 | 0,02 | 1514,78 | 68,08 | 0,05 | |
12.11.2014 | 8083,00 | — 210,05 | — 0,03 | 0,0422 | — 0,0039 | — 0,08 | 108,65 | 4,47 | 0,04 | 1513,83 | 67,13 | 0,05 | |
13.11.2014 | 8110,00 | — 199,21 | — 0,02 | 0,0439 | — 0,0022 | — 0,05 | 108,42 | 4,24 | 0,04 | 1492,27 | 45,57 | 0,03 | |
14.11.2014 | 8024,00 | — 301,81 | — 0,04 | 0,0445 | — 0,0016 | — 0,03 | 106,55 | 2,37 | 0,02 | 1500,76 | 54,06 | 0,04 | |
17.11.2014 | 8111,00 | — 242,25 | — 0,03 | 0,0437 | — 0,0024 | — 0,05 | 108,52 | 4,34 | 0,04 | 1507,10 | 60,40 | 0,04 | |
18.11.2014 | 8300,00 | — 77,47 | — 0,01 | 0,0439 | — 0,0022 | — 0,05 | 109,50 | 5,32 | 0,05 | 1519,61 | 72,91 | 0,05 | |
19.11.2014 | 8395,00 | 8,92 | 0,00 | 0,0444 | — 0,0017 | — 0,04 | 108,70 | 4,52 | 0,04 | 1517,97 | 71,27 | 0,05 | |
20.11.2014 | 8480,00 | 95,03 | 0,01 | 0,0439 | — 0,0022 | — 0,05 | 109,05 | 4,87 | 0,05 | 1530,40 | 83,70 | 0,06 | |
21.11.2014 | 8523,00 | 151,61 | 0,02 | 0,0442 | — 0,0019 | — 0,04 | 106,72 | 2,54 | 0,02 | 1538,93 | 92,23 | 0,06 | |
24.11.2014 | 8423,00 | 76,88 | 0,01 | 0,0456 | — 0,0005 | — 0,01 | 107,50 | 3,32 | 0,03 | 1529,54 | 82,84 | 0,06 | |
25.11.2014 | 8420,00 | 89,25 | 0,01 | 0,0462 | 0,0001 | 0,00 | 107,60 | 3,42 | 0,03 | 1529,57 | 82,87 | 0,06 | |
26.11.2014 | 8499,00 | 190,57 | 0,02 | 0,046 | — 0,0001 | 0,00 | 112,06 | 7,88 | 0,08 | 1537,43 | 90,73 | 0,06 | |
27.11.2014 | 8550,00 | 305,09 | 0,04 | 0,0472 | 0,0011 | 0,02 | 107,58 | 3,40 | 0,03 | 1531,69 | 84,99 | 0,06 | |
28.11.2014 | 8589,00 | 496,63 | 0,06 | 0,0465 | 0,0004 | 0,01 | 106,09 | 1,91 | 0,02 | 1533,68 | 86,98 | 0,06 | |
среднее значение | 7595,73 | 0,0461 | 104,18 | 1446,70 | |||||||||
дисперсия | 0,176 | 0,265 | 0,98 | 0,143 | |||||||||
кореляция с рынком | 0,854 511 778 | 0,790 528 911 | 0,693 726 735 | ||||||||||
В-коэфиэнет | 1,4 598 835 | 1,461 285 079 | 0,476 026 395 | ||||||||||
I-ожидаемое | 10,54 276 868 | 14,12 117 695 | 5,631 686 014 | ||||||||||
I-фактическое | 17,96 456 531 | 20,46 632 124 | 6,655 272 947 | 10,14 650 962 | |||||||||
Значения в-коэффициентов для компаний ОАО «Ростелеком» — меньше 1, что свидетельствует о том, что акции колеблются меньше рынка и считаются надежными. Значение же в-коэффициента компании ОАО «ГМК «Норильский никель» и ОАО «Банк ВТБ» больше 1, что говорит о некоторой ненадежности этих акций. По акциям ОАО «ГМК «Норильский никель», ОАО «Банк ВТБ» и ОАО «Ростелеком» ожидаемая доходность больше фактической, т. е. данные ценные бумаги недооценены и доходность по ним будет повышаться.
Составим портфель на 200 тыс. руб., в который положим 40% (по стоимости покупки) бумаг ОАО «ГМК «Норильский никель» и по 30% - ОАО «Банк ВТБ» и ОАО «Ростелеком». Все расчеты приведены в таблице 9.
Таблица 4. Состав портфеля.
Наименование эмитента ценной бумаги | ОАО «ГМК «Норильский никель» | ОАО «Банк ВТБ» | ОАО «Ростелеком» | |
Количество, шт. | ||||
Суммарная стоимость | 59 999,99 | 59 980,41 | ||
Стоимость портфеля, итого: | 200 071,4 | |||
5. Рассмотрим изменение рыночной стоимости портфеля за рассматриваемый период.
Таблица 5. Изменение стоимости портфеля.
Наименование эмитента ценной бумаги | ОАО «ГМК «Норильский никель» | ОАО «Банк ВТБ» | ОАО «Ростелеком» | |
стоимость на начало периода | 59 999,99 | 59 980,41 | ||
стоимость на конец периода | 72 279,786 | 64 460,7 | ||
Стоимость портфеля, на начало периода, итого: | 200 071,4 | |||
Стоимость портфеля, на конец периода, итого: | 230 731,056 | |||
6. Найдем фактическую доходность портфеля:
Фактическая доходность портфеля 15,3244%.
7. Рассчитаем дисперсию портфеля:
Дисперсия равна 0,24 053
8. Определим в-коэффициент портфеля, сравним его требуемую (ожидаемую по модели САРМ) и фактическую доходность.
в-коэффициент = 1,4 563 703
iфактическая = 15,3244
iожидаемая = 14,78 829
Требуемая доходность больше фактической, т. е. данный портфель ценных бумаг недооценен и доходность по нему будет повышаться.
Результаты расчетов приведем в таблице 9.
Таблица 6.
дата | портфель | Индекс ММВБ | отклонение | доля отклонения | |||
01.09.2014 | 200 071,4044 | — 9387,08 | — 0,44 816 | 1392,4 | — 54,3 | — 0,37 533 697 | |
02.09.2014 | 198 646,6432 | — 10 811,8 | — 0,51 618 | 1400,35 | — 46,35 | — 0,32 038 432 | |
03.09.2014 | 198 061,154 | — 11 397,3 | — 0,54 413 | 1449,29 | 2,59 | 0,1 790 281 | |
04.09.2014 | 202 902,79 | — 6555,7 | — 0,31 298 | 1457,34 | 10,64 | 0,7 354 669 | |
05.09.2014 | 204 458,3124 | — 5000,18 | — 0,23 872 | 1474,71 | 28,01 | 0,19 361 305 | |
08.09.2014 | 207 883,8852 | — 1574,6 | — 0,7 517 | 1464,76 | 18,06 | 0,12 483 583 | |
09.09.2014 | 206 818,6024 | — 2639,89 | — 0,12 603 | 1468,17 | 21,47 | 0,14 840 672 | |
10.09.2014 | 205 022,2324 | — 4436,26 | — 0,2 118 | 1468,55 | 21,85 | 0,15 103 339 | |
11.09.2014 | 206 170,2428 | — 3288,25 | — 0,15 699 | 1449,63 | 2,93 | 0,2 025 299 | |
12.09.2014 | 203 093,2692 | — 6365,22 | — 0,30 389 | 1458,52 | 11,82 | 0,8 170 319 | |
15.09.2014 | 205 104,2688 | — 4354,22 | — 0,20 788 | 1454,19 | 7,49 | 0,51 773 | |
16.09.2014 | 204 617,6176 | — 4840,87 | — 0,23 111 | 1477,31 | 30,61 | 0,21 158 499 | |
17.09.2014 | 208 979,9408 | — 478,548 | — 0,2 285 | 1449,37 | 2,67 | 0,184 558 | |
18.09.2014 | 209 272,0408 | — 186,448 | — 0,89 | 1448,63 | 1,93 | 0,1 334 071 | |
19.09.2014 | 210 111,5504 | 653,0615 | 0,31 179 | 1431,58 | — 15,12 | — 0,10 451 372 | |
22.09.2014 | 207 395,9292 | — 2062,56 | — 0,9 847 | 1412,83 | — 33,87 | — 0,23 411 903 | |
23.09.2014 | 203 027,9088 | — 6430,58 | — 0,30 701 | 1429,45 | — 17,25 | — 0,11 923 688 | |
24.09.2014 | 206 790,412 | — 2668,08 | — 0,12 738 | 1441,83 | — 4,87 | — 0,3 366 282 | |
25.09.2014 | 206 861,0292 | — 2597,46 | — 0,12 401 | 1436,05 | — 10,65 | — 0,7 361 582 | |
26.09.2014 | 209 221,0344 | — 237,454 | — 0,1 134 | 1434,2 | — 12,5 | — 0,8 640 354 | |
29.09.2014 | 209 400,1104 | — 58,3785 | — 0,279 | 1408,28 | — 38,42 | — 0,26 556 992 | |
30.09.2014 | 207 048,6812 | — 2409,81 | — 0,11 505 | 1411,07 | — 35,63 | — 0,24 628 465 | |
01.10.2014 | 204 494,8772 | — 4963,61 | — 0,23 697 | 1399,99 | — 46,71 | — 0,32 287 274 | |
02.10.2014 | 201 703,554 | — 7754,93 | — 0,37 024 | 1376,35 | — 70,35 | — 0,48 627 912 | |
03.10.2014 | 198 754,2424 | — 10 704,2 | — 0,51 104 | 1384,66 | — 62,04 | — 0,42 883 805 | |
06.10.2014 | 198 478,2828 | — 10 980,2 | — 0,52 422 | 1418,15 | — 28,55 | — 0,19 734 568 | |
07.10.2014 | 200 560,516 | — 8897,97 | — 0,42 481 | 1403,48 | — 43,22 | — 0,29 874 888 | |
08.10.2014 | 199 873,2196 | — 9585,27 | — 0,45 762 | 1379,76 | — 66,94 | — 0,46 270 823 | |
09.10.2014 | 195 981,0156 | — 13 477,5 | — 0,64 344 | 1384,33 | — 62,37 | — 0,4 311 191 | |
10.10.2014 | 195 460,3852 | — 13 998,1 | — 0,6 683 | 1364,24 | — 82,46 | — 0,56 998 687 | |
13.10.2014 | 193 714,8224 | — 15 743,7 | — 0,75 164 | 1383,93 | — 62,77 | — 0,43 388 401 | |
14.10.2014 | 197 867,7732 | — 11 590,7 | — 0,55 337 | 1394,16 | — 52,54 | — 0,36 317 136 | |
15.10.2014 | 199 118,1964 | — 10 340,3 | — 0,49 367 | 1377,09 | — 69,61 | — 0,48 116 403 | |
16.10.2014 | 200 952,6484 | — 8505,84 | — 0,40 609 | 1360,33 | — 86,37 | — 0,59 701 389 | |
17.10.2014 | 198 583,876 | — 10 874,6 | — 0,51 918 | 1384,72 | — 61,98 | — 0,42 842 331 | |
20.10.2014 | 200 632,236 | — 8826,25 | — 0,42 138 | 1376,36 | — 70,34 | — 0,48 621 | |
21.10.2014 | 201 293,808 | — 8164,68 | — 0,3 898 | 1383,35 | — 63,35 | — 0,43 789 314 | |
22.10.2014 | 206 829,7272 | — 2628,76 | — 0,1 255 | 1374,19 | — 72,51 | — 0,50 120 965 | |
23.10.2014 | 205 460,6072 | — 3997,88 | — 0,19 087 | 1372,92 | — 73,78 | — 0,50 998 825 | |
24.10.2014 | 205 442,1224 | — 4016,37 | — 0,19 175 | 1380,39 | — 66,31 | — 0,45 835 349 | |
27.10.2014 | 206 774,0112 | — 2684,48 | — 0,12 816 | 1394,27 | — 52,43 | — 0,362 411 | |
28.10.2014 | 206 238,6948 | — 3219,79 | — 0,15 372 | 1415,51 | — 31,19 | — 0,21 559 411 | |
29.10.2014 | 206 550,5348 | — 2907,95 | — 0,13 883 | 1439,58 | — 7,12 | — 0,4 921 546 | |
30.10.2014 | 208 851,6968 | — 606,792 | — 0,2 897 | 1440,2 | — 6,5 | — 0,4 492 984 | |
31.10.2014 | 210 090,4676 | 631,9787 | 0,30 172 | 1488,47 | 41,77 | 0,28 872 607 | |
03.11.2014 | 214 376,4792 | 4917,99 | 0,234 795 | 1491,19 | 44,49 | 0,30 752 748 | |
05.11.2014 | 213 057,0968 | 3598,608 | 0,171 805 | 1495,26 | 48,56 | 0,33 566 047 | |
06.11.2014 | 216 286,16 | 6827,671 | 0,325 968 | 1497,46 | 50,76 | 0,35 086 749 | |
07.11.2014 | 216 812,0712 | 7353,582 | 0,351 076 | 1497,11 | 50,41 | 0,34 844 819 | |
10.11.2014 | 215 162,74 | 5704,251 | 0,272 333 | 1515,36 | 68,66 | 0,47 459 736 | |
11.11.2014 | 218 046,5392 | 8588,05 | 0,410 012 | 1514,78 | 68,08 | 0,47 058 824 | |
12.11.2014 | 220 024,7988 | 10 566,31 | 0,504 458 | 1513,83 | 67,13 | 0,46 402 157 | |
13.11.2014 | 222 825,5956 | 13 367,11 | 0,638 175 | 1492,27 | 45,57 | 0,31 499 274 | |
14.11.2014 | 221 684,628 | 12 226,14 | 0,583 702 | 1500,76 | 54,06 | 0,37 367 803 | |
17.11.2014 | 222 586,0148 | 13 127,53 | 0,626 736 | 1507,1 | 60,4 | 0,4 175 019 | |
18.11.2014 | 225 566,8356 | 16 108,35 | 0,769 047 | 1519,61 | 72,91 | 0,50 397 456 | |
19.11.2014 | 226 906,6376 | 17 448,15 | 0,833 012 | 1517,97 | 71,27 | 0,49 263 842 | |
20.11.2014 | 227 275,4856 | 0,850 622 | 1530,4 | 83,7 | 0,5 785 581 | ||
21.11.2014 | 226 809,8168 | 17 351,33 | 0,82 839 | 1538,93 | 92,23 | 0,63 751 987 | |
24.11.2014 | 228 356,3224 | 18 897,83 | 0,902 223 | 1529,54 | 82,84 | 0,57 261 353 | |
25.11.2014 | 229 316,2648 | 19 857,78 | 0,948 053 | 1529,57 | 82,87 | 0,5 728 209 | |
26.11.2014 | 232 563,764 | 23 105,28 | 0,1 103 096 | 1537,43 | 90,73 | 0,62 715 145 | |
27.11.2014 | 232 288,6088 | 22 830,12 | 0,1 089 959 | 1531,69 | 84,99 | 0,58 747 494 | |
28.11.2014 | 230 731,056 | 21 272,57 | 0,1 015 598 | 1533,68 | 86,98 | 0,60 123 039 | |
среднее значение | 209 458,4889 | 1446,70 125 | |||||
дисперсия | 0,24 053 | 0,1 433 738 | |||||
кореляция с рынком | 0,8 681 089 | ||||||
В-коэфиэнет | 1,4 563 703 | ||||||
I-ожидаемое | 14,78 829 | ||||||
I-фактическое | 15,324 355 | 10,14 650 962 | |||||
9. Оценим эффективность инвестиционного проекта с точки зрения владельца портфеля:
Примем ставку дисконта как требуемую доходность портфеля по САРМ равную 69,74% годовых (14,78 829*4 — доходность за квартал, умноженная на количество кварталов в году).
Продисконтируем денежные потоки:
Так как значение чистой текущей стоимости положительное, инвестору выгодно вложить деньги в портфель ценных бумаг.
(В случае требуемой доходности по САРМ ниже доходности государственных облигаций следует использовать последние.)
Теоритическая часть
портфель ценный бумага инвестиционный Виды финансовых инструментов Финансовый инструмент — «квазиденьги», финансовый документ (ценная бумага, денежное обязательство, фьючерс, опцион и т. п.), продажа или передача которого обеспечивает получение денежных средств.
Это, по сути, любой контракт, результатом которого является появление определенной статьи в активах одной стороны контракта и статьи в пассивах другой стороны контракта[1][2]. Различают инструменты денежного рынка или инструменты рынка капиталов.
Основные виды финансовых инструментов
· Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении обществом и на часть имущества, остающуюся после его ликвидации. Акции бывают двух типов — обычные и привилегированные. Отличие вторых в том, что по ним устанавливается фиксированный размер дивидендов, но при этом ими нельзя голосовать.
· О блигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации и процента от нее, либо иного имущественного эквивалента. Бывают трех типов — корпоративные, государственные и частные. Облигации могут выпускаться без обеспечения.
· Депозитные и сберегательные сертификаты — свидетельства о денежном вкладе в банк. Ими можно свободно торговать, а выпуск сертификатов на предъявителя теоретически позволяет использовать их в качестве расчетного и платежного средств, то есть заменителя денег. Эмитентом может быть только банк, срок обращения и номинал сертификатов зависят в основном от условий вклада. От статуса вкладчика зависит вид сертификата: депозитные — только для юридических лиц, сберегательные — для физических.
· Вексель — простое, ничем не обусловленное обязательство векселедателя выплатить указанному лицу определенную сумму денег в определенный срок. В векселе указывается сколько, кому, когда и где следует платить. Бывают двух типов — корпоративные и частные.
· Производные ценные бумаги — документы, заключающие в себе имущественные права на использование финансовых активов. Основные виды: фьючерсы (обязательство купить или продать), опционы (право купить или продать), свопы (право на обмен активами). Популярностью на фондовом рынке обладает так называемый «Финансовый инжиринг» — конструирование новых финансовых активов из уже имеющихся традиционных.
· Суррогаты ценных бумаг — обязательства, эмитированные с нарушением действующего законодательства.
· Прочие — чеки, коносаменты, складские свидетельства — нерыночные ценные бумаги, поскольку как правило не покупаются и не продаются. Они обслуживают расчеты за товары или расчеты за их хранение и передвижение.
Мы рассмотрим виды финансовых инструментов и что к ним относиться. Я сразу хочу отметить, что я не буду перечислять все финансовые инструменты, существующие в мире, а остановлюсь только на тех, которые сейчас реально и легально доступны для частного инвестора Украины.
Условно, все существующие финансовые инструменты, можно разделить на три категории:
* Консервативные
* Умеренные
* Агрессивные
Сейчас мы рассмотрим каждую из категорий.
Консервативные финансовые инструменты — это инструменты, которые гарантируют сохранность капитала, а возможно, и небольшую доходность. Главное требование к консервативным инструментам — надежность и уверенность того, что ваш капитал не может уменьшиться. Как правило, консервативные инструменты дают небольшую доходность (5−12% годовых), что позволяет капиталу расти медленно, но постоянно, без скачков вверх-вниз.
К этой категории можно отнести:
банковские депозиты;
ИСИ облигаций;
полисы накопительного страхования;
негосударственные пенсионные фонды (НПФ);
драгоценные металлы;
недвижимость.
Умеренные инструменты — это те инструменты, которые могут дать (и как правило дают) более высокий доход в долгосрочном периоде, но временами могут падать. При инвестировании в эти инструменты вы не получаете никаких гарантий — ни по доходности, ни по сохранности капитала. Разброс по доходности в данных инструментах может быть большой: от 15% до 30 — 50%.
К этой категории относятся:
ИСИ сбалансированные;
ИСИ акций;
ИСИ индексные;
ИСИ недвижимости и др.
Агрессивные финансовые инструменты — инструменты, колебания цены которых (как вверх, так и вниз) могут быть весьма значительными. Они могут дать вам и 100% в год, но в то же время и минус 50%. В этих инструментах отсутствует какая-либо гарантия по доходности и по сохранности инвестируемого капитала. Также этим инструментах присуща высокая волатильность, т. е. это значит, что цена на актив движется в обе стороны достаточно активно.
К этому виду инструментов относятся:
прямое инвестирование в акции;
валютный рынок;
создание собственного бизнеса;
займ денег под проценты.
Разумное сочетание всех видов финансовых инструментов, позволит инвестору сохранять свой капитал, а также получать приличный доход и в этом ему поможет диверсификация.
Как писал один известный человек: «Диверсификация — это не просто слово для тренировки дикции». В самом деле, это еще и важнейший принцип снижения рисков при инвестировании.
Существует три уровня диверсификации, распределение средств по которым позволяет существенно обезопасить собственные вложения:
Внутри инструментов — среди инвестиционных фондов одного типа (например, ИСИ акций) следует делать вложения в ИСИ разных компаний по управлению активами. Этот уровень позволяет инвестору снизить риски, связанные с деятельностью конкретной управляющей компании.
Разные инструменты — в своем портфеле необходимо распределять вложения среди фондов разного типа (ИСИ акций, облигаций, сбалансированных инвестиций). Таким образом, удается снизить риски, присущие рынку акций, за счет перемещения части средств в более безопасные инструменты с гарантированной доходностью — облигации.
Разные страны — по мере роста Вашего капитала следует все больше и больше заботиться о его сохранности, перемещая часть вложений на рынки других стран (европейские, североамериканские, азиатские и др.). Так мы существенно снижаем риск, связанный с нестабильностью внутри какой-либо одной страны.
1. Федорова Е. А. и др. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. — Тула, ТулГУ, 2009
2. http://goldman.at.ua/publ/1−1-0−32
3. ininstruments.ucoz.com