Источники финансирования деятельности

Уровень эффективности хозяйственной деятельности предприятия во многом определяется характером его финансирования.

Финансовые ресурсы предприятия по форме привлечения капитала подразделяются на собственные и привлеченные, причем последние подразделяются на заемные средства (краткосрочные и долгосрочные) и текущую кредиторскую задолженность. Выделение текущей кредиторской задолженности в отдельную группу обусловлено, по мнению некоторых ученых-экономистов^[1], тем обстоятельством, что она возникает как естественный элемент текущей деятельности, и тем, что она является в известной степени бесплатным источником финансирования. Что касается других источников финансирования деятельности предприятия, то они имеют отчетливо выраженный платный характер.

Существует еще одна классификация источников финансирования деятельности — по времени привлечения и использования. Согласно ей все источники делятся на долгосрочные и краткосрочные.

Если первая классификация (по форме привлечения капитала) имеет значимость прежде всего с позиции платности и стоимости источника, то вторая — с позиции характеристики финансовой устойчивости.

Собственный и заемный капитал

Капитал — это многозначный термин, используемый чаще всего как характеристика некоего ресурса, например финансового или экономического. Трактовка капитала как экономической категории осуществляется в рамках двух концепций: 1) физической природы капитала; 2) финансовой природы капитала. В контексте первой концепции капитал рассматривается как объект управления (стоимостная оценка всей совокупности ресурсов предприятия). В контексте второй — как источник долгосрочного финансирования ресурсной базы предприятия (финансовые ресурсы, прямо или косвенно вложенные в активы). Следует обособить три основные группы капитала в трактовке его как источника финансирования деятельности предприятия — собственный, долгосрочный заемный и краткосрочный заемный капитал.

Собственный капитал представляет собой стоимостную оценку вложений собственников в совокупные активы предприятия. Его величина отражается в итоге третьего раздела пассива бухгалтерского баланса. В случае акционерного общества собственный капитал называют также акционерным капиталом. Собственный капитал характеризуется следующими сильными сторонами:

• — простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования), принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов;
• — более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах;
• — обеспечение финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, соответственно, и снижением риска банкротства.

Вместе с тем ему присущи следующие недостатки:

• — ограниченность объема привлечения, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах жизненного цикла;
• — высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал для формирования своих активов, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития (так как не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Коэффициент концентрации собственного капитала рассчитывается следующий образом:

где к™g ^ц_к — коэффициент концентрации собственного капитала; СК — собственный капитал; баланс — всего источников средств.

Заемный капитал представляет собой денежные средства или другие активы, привлекаемые предприятием на долгосрочной или краткосрочной основе для покрытия собственных обязательств и (или) осуществления операционной деятельности.

По времени привлечения заемный капитал делится на долгосрочный и краткосрочный следующим образом: срок более года — долгосрочный; срок менее года — краткосрочный.

По форме привлечения заемный капитал целесообразно подразделять на следующие три группы: капитал, привлекаемый в денежной форме; капитал, привлекаемый в товарной форме (коммерческий кредит, товары под реализацию); капитал, привлекаемый в форме объектов основных средств (лизинг).

По источникам привлечения заемный капитал стоит подразделять на средства, полученные из внешних источников (из кредитных или лизинговых организаций); средства, привлеченные из внутренних источников (кредиторская задолженность).

По типу обеспечения заемный капитал подразделяют на обеспеченный (в качестве обеспечения могут выступать залог, банковская гарантия, удержание и т. п.) и необеспеченный (заемные средства передаются без какой-либо гарантии).

По методам привлечения целесообразно выделять следующие виды заемного капитала: лизинг; кредит; факторинг; франчайзинг; взаимное кредитование компаний.

По особенностям оплаты: с фиксированной оплатой (в договоре четко обговариваются сроки и размеры выплат) и с плавающей оплатой (размер и периоды выплат могут меняться в зависимости от особенностей бизнеса и договоренности сторон либо зависеть от финансовых результатов деятельности предприятия-заемщика).

Коэффициент концентрации заемных средств рассчитывается по формуле.

где fc*°g⁴_K — коэффициент концентрации заемного капитала; ЗК_кр + ЗК_да — краткосрочные и долгосрочные заемные средства.

Коэффициент финансовой независимости.

где /с|е₃^н — коэффициент финансовой независимости.

Следует различать типы заимствования (рис. 3.3).

Рис. 3.3. Источники заемного капитала

Разновидностью банковского кредита является кредитная линия. Кредитная линия — это договор, который составляется между банком и компанией. Его суть заключается в предоставлении денежных средств на определенный период и на конкретных условиях. При этом размер кредитной линии и условия погашения оговариваются заранее. Как правило, кредитная линия — это краткосрочный вид займа. Особенность такого займа в том, что в случае возникновения проблем на предприятии банк всегда может прекратить сотрудничество. Заемный капитал имеет следующие преимущества:

— достаточно широкие возможности привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии получателя;

• — обеспечение роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности;
• — более низкая стоимость в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта налогового щита (изъятие затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль) .

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал для формирования своих активов, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

• [1] Ковалев В. В., Ковалев Вит. В. Финансовый менеджмент. Конспект лекций с задачами и тестами: учеб, пособие. М.: Проспект, 2010.