Коллективные формы инвестирования в цифровой экономике (на примере краудфандинга)

Развитие технологий приводит к постепенному развитию так называемого массового финансирования проектов как социальной, так и бизнес-направленности (краудфандинг)^[1].

Краудфандинг, или народное финансирование (от англ, crowd — толпа, funding — финансирование)^[2], представляет собой коллективное сотрудничество людей, которые добровольно объединяют свои деньги или другие ресурсы вместе, как правило, через специализированные интернет-площадки, чтобы поддержать усилия других людей или организаций по реализации определенных проектов^[3].

Считается, что термин «краудфандинг» появился в 2006 г. и его автором является журналист Джеф Хоу. Однако само это явление известно с более давних пор^[4].

Таким образом, краудфандинг — это разновидность коллективного инвестирования, особенность которого состоит в том, что происходит аккумулирование финансовых средств мелких инвесторов с помощью интернет-платформ. При помощи краудфандинга можно привлечь неограниченное количество участников.

В литературе существуют различные классификации краудфандинга. Так, в зависимости от предназначения собираемых средств выделяют: а) краудфандинг, при котором собранные средства предназначаются реципиенту (лицу, организующему весь процесс); б) краудфандинг, где помимо реципиента есть третье лицо (лица) — конечный получатель.

(получатели) средств. Конечный получатель может иметься и при возмездном, и при безвозмездном краудфандинге^[5].

По критерию возможности возврата переданного имущества донорам (лицам, осуществляющим финансирование) выделяют: а) краудфандинг, при котором собранные средства ни при каких условиях не возвращаются донорам; б) краудфандинг, при котором имущество возвращается донорам, если собранных средств оказалось недостаточно для реализации задуманного проекта^[6].

По характеру наличия/отсутствия вознаграждения инвестору краудфандинг делят: 1) на безвозмездный или условно безвозмездный — предполагает в качестве встречного предоставления со стороны реципиента благодарность; 2) условно возвратный — в будущем будет произведен обмен вклада инвестора на согласованное количество выпущенной продукции (предзаказы), возможно предоставление электронных экземпляров созданных книг, видеои аудиопродукции; 3) безусловно возвратный (собственно инвестиционный) — в качестве вознаграждения инвестор получит часть собственности, акции предприятия, дивиденды или право голосования на общих собраниях акционеров^[7].

Полагаем, что любой краудфандинг является формой коллективного инвестирования, поскольку инвестиционная деятельность может быть направлена не только на получение прибыли, но и на достижение иного социально полезного эффекта.

Выделяют следующие плюсы и минусы краудфандинга для инвестора. Плюсами являются незначительность суммы вклада, возможность инвестировать перспективный проект, широкие возможности для диверсификации. К минусам можно отнести высокий риск мошенничества, бесперспективность некоторых проектов, отсутствие правового механизма защиты интересов инвесторов в данной сфере и риск банкротства краудинвестинговой платформы^[8].

Правовая квалификация отношений, возникающих в процессе краудфандинга, весьма неоднородна. В частности, юридической формой таких отношений может быть: а) простое товарищество; б) купля-продажа с предварительной оплатой товара; в) дарение; г) АО^[9].

Указанное предопределяется тем, что виды краудфандинга достаточно вариативны. Но несмотря на это у них всех есть объединяющий момент — способ привлечения (использование интернет-платформ) средств неограниченного круга инвесторов (главным образом, мелких).

Российский законодатель также не обошел своим вниманием краудфандинг, однако отношение к нему достаточно осторожное. С одной стороны, в нормативных актах подчеркивается необходимость развития краудфандинга^[10]. С другой — в них указывается на наличие рисков (например, финансирование террористической деятельности) при использовании новых финансовых инструментов и технологий, в том числе позволяющих обеспечить анонимность участников финансовой операции или основанных на принципе краудфандинга^[11].

Кроме того, относительно недавно в Государственную Думу РФ был внесен законопроект, касающийся регулирования отношений, возникающих в процессе краудфандинга. Речь идет о проекте федерального закона «Об альтернативных способах привлечения инвестиций (краудфандинге)»^[12], который был разработан в рамках реализации положений ч. 4 гл. IV Стратегии развития малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации на период до 2030 года, утвержденной распоряжением Правительства РФ от 02.06.2016 № 1083-р.

Следует отметить, что с момента его внесения он претерпел ряд изменений, в том числе и наименования. Сфера действия законопроекта распространяется на отношения по привлечению инвестиций юридическими лицами или индивидуальными предпринимателями посредством инвестиционных платформ. В нем также определяются правовые основы деятельности операторов инвестиционных платформ по организации привлечения инвестиций от участников инвестиционных платформ.

По мнению авторов законопроекта, деятельностью по организации привлечения инвестиций (оказание услуг по предоставлению инвесторам и лицам, привлекающим инвестиции, доступа к инвестиционной платформе для заключения договоров, на основании которых привлекаются инвестиции) могут заниматься только лица, включенные Банком России в реестр операторов инвестиционных платформ.

Основанием для оказания такого рода услуг будет договор об оказании услуг по привлечению инвестиций и договор об оказании услуг по содействию в инвестировании. Эти договоры являются договорами присоединения, их стандартные формы предусматриваются в правилах инвестиционной платформы.

Законопроектом также устанавливаются требования к инвестиционной платформе, ее оператору и участникам. Например, оператором инвестиционной платформы может быть хозяйственное общество, и такое юридическое лицо должно быть включено Банком России в реестр операторов инвестиционных платформ, законопроект предусматривает запрет на совмещение оператором инвестиционной платформы своей деятельности с деятельностью иной некредитной финансовой организации, за исключением деятельности организатора торговли, брокера, управляющего, депозитария или регистратора, а также с деятельностью банка.

Кроме того, законопроектом регламентируется процесс инвестирования посредством инвестиционной платформы, в частности указываются способы осуществления инвестиций посредством инвестиционной платформы. К таким способам относятся: 1) предоставление займов; 2) приобретение размещаемых эмиссионных ценных бумаг; 3) приобретение имущественных прав в виде токенов инвестиционного проекта, удостоверяющих такие права. Законопроект устанавливает также требования к раскрытию и предоставлению информации.

Таким образом, законодатель пытается упорядочить процесс краудфандинга по аналогии с организованными торгами. Насколько такой подход будет удачным, покажет время.

• [1] См.: Молотников А. Е. Современные тенденции осуществления малого и среднегобизнеса: вопросы правового регулирования // Предпринимательское право. Приложение «Бизнес и право в России и за рубежом». 2013. № 3. С. 29.
• [2] В качестве примера можно назвать Planeta.ru. Это крупнейшая российская крауд-фандинговая платформа (одна из первых в Рунете) сервисов для коллективного финансирования проектов, лауреат «Премии Рунета 2014″ в номинации „Экономика, Бизнеси Инвестиции“ (https://planeta.ru/).
• [3] См.: Бычков А. И. Проведение расчетных операций: способы, специфика и риски.М.: Инфотропик Медиа, 2016.
• [4] См.: Котенко Д. А. Краудфандинг — инновационный инструмент инвестирования // Закон. 2014. № 5. С. 140—141.
• [5] См.: Архипов Е. Понятие и правовая природа краудфандинга // Актуальные проблемы предпринимательского права. Вып. IV / под ред. А. Е. Молотникова. М.: Стартап, 2015. С. 18—19.
• [6] См.: Архипов Е. Указ. соч. С. 19—20.
• [7] См.: Котенко Д. А. Указ. соч. С. 140—141.
• [8] См.: Слепцова Ю. М., Шишканова Е. М., Яковлев А. Б. Проблемы нормативногорегулирования финансового рынка в Российской Федерации в части рынка субъектовколлективных инвестиций // Банковское право. 2017. № 6. С. 61.
• [9] См. подробнее: Архипов Е. Понятие и правовая природа краудфандинга. С. 20—21;Бычков А. И. Проведение расчетных операций: способы, специфика и риски.
• [10] Например, в Стратегии развития малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации на период до 2030 года, утвержденной распоряжением Правительства РФ от 02.06.2016 № 1083-р, отмечается необходимость развития альтернативныхисточников финансирования проектов субъектов малого и среднего предпринимательства на ранних стадиях развития (в первую очередь высокотехнологичных компаний) —коллективного финансирования (краудфандинга и краудинвестинга). Похожие положения о развитии краудфандинга можно найти и в других актах. См., например: Стратегияповышения финансовой доступности в Российской Федерации на период 2018—2020годов, одобренная Советом директоров Банка России 26.03.2018; Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016—2018 годов, одобренные Советом директоров Банка России 26.05.2016 // Вестник Банка России.2016. № 57.
• [11] См.: Концепция развития национальной системы противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма, утвержденная Президентом РФ 30.05.2018.
• [12] URL: http://sozd.parliament.gov.ru/bill/419 090−7 (дата обращения: 26.12.2018).В настоящее время законопроект поменял свое название на проект федерального закона"О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ».