Классический анализ графиков

Изображение на графике котировок ценных бумаг создает картину рыночной «битвы» между покупателями («быками») и продавцами («медведями»). Рыночные цены движутся не по прямой, а зигзагообразно, поднимаясь, снижаясь в зависимости от того, кто выигрывает в битве продавцов и покупателей. Чтобы решить, стоит ли им приобретать или продавать, участники рынка нуждаются в инструментах для нахождения своей торговой стратегии. К одному из таких инструментов отосится тренд рынка, определяемый следующим образом: тренд — направление движения рыночных цен.

Повышательный тренд считается подходящим временем для покупки или занятия длинной позиции (рис. 6.6, а). Крупный повышательный тренд также называется «бычьим» рынком. Участники рынка могут выиграть, занимая «бычью» позицию — приобретая и следуя за повышательным трендом.

Рис. 6.6. Повышательный (я), понижательный (б), боковой (в) тренды и канал повышательного тренда (г).

Понижательный тренд считается подходящим временем для продажи или занятия короткой позиции. Крупный понижательный тренд также называется «медвежьим» рынком. Участники рынка могут выиграть, занимая «медвежью» позицию — продавая из расчета приобрести дешевле (рис. 6.6, б).

Боковой тренд возникает, когда ни «быки», ни «медведи» не имеют значительного перевеса (рис. 6.6, в). В результате рыночные цены поднимаются или опускаются в более узких пределах — отсюда происходит термин «консолидация», или «стагнация». Обычно это считается сигналом к временному прекращению торговли, но некоторые трейдеры используют консолидацию для торговли в ценовом коридоре — продавая, но ценам верхней области консолидации и покупая по ценам нижней области.

Модели с боковым движением рано или поздно приводят к пробою и развороту (или продолжению) исходного тренда. Развороты и продолжения часто образуют характерные модели, которые аналитики используют в принятии решений. При этом обнаружить и определить эти модели не всегда легко.

В пределах зигзагообразного движения цен также встречаются временные откаты движения цен, называемые коррекциями.

Когда тренд действует, на графике можно построить две почти параллельные линии, соединяющие локальные минимумы и максимумы. Эти линии определяют так называемый канал тренда (рис. 6.6, г). Обе эти линии можно рассматривать как своего рода «стенки», от которых цены отскакивают при столкновении. При повышательном тренде возможен разворот, если будет пробита нижняя граница канала. При пробое верхней границы канала возможно ускорение и усиление повышательного тренда.

При понижательном тренде пробой верхней границы предупреждает, что текущий тренд, возможно, заканчивается.

Что же происходит во время этих повышений и понижений? Модели отражают постоянную борьбу на рынке «быков» и «медведей». Во время высоких цен рынок контролируют «медведи», во время низких — «быки». Когда участники рынка противодействуют падению цен, они покупают и оказывают рынку поддержку. Когда участники рынка противодействуют повышению цен, они продают и оказывают сопротивление росту цен.

Наблюдая за поведением рынков под влиянием поддержки и сопротивления, можно составить четкое представление об основном тренде.

На любом рынке наблюдаются короткие, среднесрочные и долгосрочные тренды. В некоторых случаях все эти тренды действуют в одном направлении, приводя к сильному тренду рынка. В других случаях тренды конфликтуют между собой, что формирует гораздо более сглаженное движение цен. Важным для инвесторов, делающих долговременные вложения, и трейдеров, осуществляющих краткосрочные операции, является определение момента начала смены тренда.

Аналитики ищут сигналы прорыва линии тренда — пробоя. В этом случае следует особо тщательно изучить графики и состояние рынка.

Более современные методы подтверждения моделей, используемые в техническом анализе, включают скользящие средние — еще один инструмент для анализа трендов. Средняя из нескольких цен вычисляется путем их сложения и деления суммы на количество этих цен. Простые средние вычисляются за несколько дней. Каждый последующий день старые цены выводятся из средней и заменяются новыми. Экспоненциальные и взвешенные средние используют тот же метод, но «взвешивают» значения: наименьшие относятся к самой старой цене, наибольшие — самой новой.

На графике скользящей средней также можно наблюдать движение цен в пределах канала: некоторый процент сделок совершается по цене выше и ниже скользящей средней. Обычный анализ ценового канала основывается на том, что верхняя и нижняя границы находятся на фиксированном расстоянии от скользящей средней, на которой они основываются.

Американский специалист по техническому анализу Джон Боллинджер, разработал особую методику, учитывающую подвижность рынка: границы расширяются на подвижном рынке и сужаются при снижении активности. Эти границы называются лентами Боллинджера (рис. 6.7).

Puc. 6.7. Лента Боллинджера Еще один вид графиков, используемый для подтверждения трендов, основывается на относительной эффективности. Этот показатель сравнивает данную ценную бумагу с остальным рынком. Например, если у вас есть акции компании А, вы можете сравнить, насколько они эффективны по сравнению с индексом всех акций РТС. На рынке акций этот показатель называют относительной силой, и его нельзя путать с индексом относительной силы — индикатором, который будет описан в следующем параграфе.

Внимательное изучение дневных графиков также позволяет обнаружить наличие на них разрывов (пробелов). Например, во время повышательного тренда, если максимальная цена одного дня ниже, чем минимальная цена следующего дня, на графике появляется разрыв. Подлинные разрывы — показатель такого сильного взаимодействия «медведей» и «быков», что данные ценовые рамки полностью игнорируются. Разрывы часто наблюдаются на фьючерсном рынке и реже на рынке акций. Разрывы также редки на круглосуточный рынках.

Ознакомимся с основными моделями и показателями классического анализа графиков.

А. Линия тренда — это линия, соединяющая последовательные значения данных с целью определения движения рынка. Чем чаще линия тренда соприкасается с максимальными или минимальными ценами (или близко приближается к ним) и чем дольше она продолжается без появления пробоев, тем более значим тренд.

Линии тренда используются для определения следующих показателей трендов: направления, разворота, продолжения, поддержки и сопротивления.

Пробой линии свидетельствует об ослаблении тренда. Это не обязательно служит сигналом к немедленной покупке или продаже, но скорее сигналом, означающим, что изменения, возможно, происходят.

А-1. Линия повышательного тренда — соединяет локальные минимумы; проходит под минимальными значениями и соединяет не менее трех последовательно повышающихся минимальных значений. В классическом определении линия не должна пересекать никакие другие точки, но в настоящее время считается, что при некоторых условиях это допустимо.

А-2. Линия понижательного тренда — соединяет максимальные значения; проходит над максимальными значениями и соединяет не менее трех последовательно понижающихся максимальных значений. В классическом определении линия не должна пересекать никакие другие точки, но в настоящее время считается, что при некоторых условиях это допустимо.

А-3. Разворот — момент, когда линия тренда пробивается. Сразу после разворота для многих рынков характерно боковое движение. Впрочем, известны случаи, когда за окончанием тренда следует сильное и выраженное трендовое движение в противоположную сторону.

А-4. Продолжение (консолидация) — цены часто колеблются в направлении линии тренда, создавая модели типа флагов и треугольников. Наличие бокового тренда часто признак временной паузы в основном тренде.

Б. Модели продолжения (консолидации) — встречаются в периоды консолидации, когда после повышательного или понижательного тренда цены смещаются в сторону. Эти модели не всегда легко обнаружить, и они не всегда имеют описанные ниже правильные формы. Модели продолжения называются по своим геометрическим очертаниям: треугольники, прямоугольники, флаги и вымпелы.

Модели продолжения действуют разное время: флаги и вымпелы длятся несколько дней, прямоугольники — до года.

Б-1. Треугольники — наблюдаются как при повышающихся, так и понижающихся трендах; представляют собой отображение борьбы покупателей и продавцов. Треугольники могут иметь плоские вершины, плоские основания или покатые стороны. Например, треугольник с плоской вершиной (рис. 6.8 — слева) означает, что продавцы считают достигнутую цену максимальной, а покупатели продолжают покупать акции по все более высоким ценам. Рано или поздно одна из сторон победит и произойдет пробой.

Интересно, что чем ближе цена приближается к вершине треугольника, тем менее надежной становится модель.

Зачастую пробой треугольника при повышательном тренде дает резкое, короткое повышение перед падением цены. Такие выбросы называют «бычьими» ловушками" часто обозначают крупные вершины «бычьего тренда». При понижательном тренде обратная ситуация называется «медвежьей» ловушкой, которые часто встречаются при серьезных понижениях.

Рис. 6.8. Треугольники.

Б-2. Прямоугольники — изображают непосредственное противодействие поддержки и сопротивления, создаваемое продавцами и покупателями. Прямоугольники могут образовываться месяцами и длиться до года. Если пробой соответствует направлению тренда, цены продолжают возрастать, но если пробой идет против тренда, это следует считать сильной моделью разворота. Иногда после пробоя наблюдается небольшая коррекция перед образованием нового тренда. Эта коррекция, или откат, производит проверку старого уровня сопротивления, который теперь становится новым уровнем поддержки, после чего продолжается движение согласно направлению тренда.

Б-3. Флаги и вымпелы — кратковременные модели, длящиеся не более нескольких дней, возникающие на динамических рынках, где наблюдаются резкие повышения цен. Как правило, они означают срединную точку повышающейся цены. Флаги имеют форму направленных вниз параллелограммов, а вымпелы — форму направленных вниз треугольников (рис. 6.9).

Эти модели зачастую трудно определить, но они возникают после резкого повышения или понижения цены; когда объем во время действия модели должен понижаться; при условии, что пробой модели должен случиться в течение нескольких недель, иначе это — не флаг и не вымпел.

Рис. 6.9. Прямоугольники (а), флаги (б) и вымпелы (в).

В. Модели разворота (как следует из названия) — указывают на достижение пика или дна рыночных цен, после которого наступает разворот тренда. Некоторые из моделей относительно легко определить, и они надежно трактуются, другие — гораздо сложнее. Модели разворота имеют значение, если только наблюдаются после сильного и ярко выраженного повышательного или понижательного тренда. Модель, наблюдаемая после положительного тренда, бывает зеркальным отражением модели повышательного тренда, хотя это не всегда четко выражено. Модели разворота рынка:

• — «голова и плечи»;
• — двойные и тройные вершины (впадины);
• — закругленный (фестончатый) максимум или минимум.

Участники рынка используют модели разворота для определения максимумов и минимумов ценовых структур и выбора целевых цен с расчетом на будущие пробои и развороты. Для определения целевой цены аналитик проводит «линию шеи» (Neckline), которая для модели «голова и плечи» будет соединять выбранные минимальные точки на модели. «Линия шеи» может быть как горизонтальной, так и наклонной (рис. 6.10).

В-1. «Голова и плечи» — эта модель состоит из трех вершин (рис. 6.10, а). Центральная вершина выше, чем боковые. Эта модель в основном возникает в конце длительного повышательного тренда и признается одной из наиболее часто возникающих и надежных моделей. Левое «плечо» и «голова» отражают борьбу между продавцами и покупателями при крупных объемах торговли. При появлении правого «плеча» объем должен уменьшаться. Сигналом окончания модели является пробой цен ниже «линии шеи», что является сильным указанием на дальнейшее снижение цен. Интересно, что на рынке акций перевернутая модель.

Рис. 6.10. «Голова и плечи» (а) и двойные и тройные вершины (б).

«голова и плечи» наблюдается реже и выглядит гораздо более плоской, чем при повышательном тренде.

В-2. Двойные и тройные вершины (впадины) — представляют собой последовательность подъемов и провалов примерно одинаковой высоты на графике, которые отражают продолжение борьбы продавцов и покупателей за доминирование на рынке. Эти модели указывают на средние или долговременные изменения тренда. Рано или поздно продавцы или покупатели побеждают, и наступает разворот тренда.

Двойная вершина похожа на букву М, двойная впадина — на букву W. Тройные вершины и впадины напоминают модель «голова и плечи», но без выраженной «головы» (рис. 6.10, б).

Двойные и тройные вершины и впадины можно отличить от модели «голова и плечи» по показанию объема. При двойных и тройных вершинах (впадинах) на вершинах объемы обычно снижаются, а при модели «голова и плечи» объем обычно резко снижется при образовании правого «плеча».

При двойной вершине горизонтальная «линия шеи» проводится на уровне поддержки (минимум провала между двумя вершинами).

При использовании двойных и тройных вершин (впадин) следует соблюдать осторожность и быть уверенным, что прошлый тренд уже изменился. Например, две модели из двойных вершин и впадин, следующие друг за другом, на самом деле могут быть частью модели предложения — прямоугольника. Следует отметить, что вершины и впадины в модели обязательно должны располагаться на равном расстоянии. Кроме того, вершины и впадины могут быть глубокими или мелкими, хотя крупные вершины и впадины обычно считаются связанными с областью глубокой консолидации.

Впрочем, двойные вершины (впадины) встречаются чаще, чем модель «голова и плечи» или тройные вершины и впадины. При этом, впрочем, вероятность полного разворота выше при наличии модели «голова и плечи» или тройных причин (впадин).

В-3. Клинья. Треугольники и клинья определяют схождение цен перед разворотом, и их образование может занять несколько недель или месяцев. Зачастую эти модели дают сигналы, позволяющие извлечь значительную прибыль.

Клинья имеют края, скошенные по направлению друг к другу (рис. 6.11, а) и могут быть направлены вверх или вниз. Как и в случае с треугольниками, пробой клина должен произойти раньше, чем будет достигнута вершина клина.

В-4. Закругленные, или фестончатые максимумы и минимумы — не часто встречающаяся модель разворота. Она имеет тенденцию образовываться медленно, в течение нескольких месяцев, отображая затянувшуюся борьбу между покупателями и продавцами, в которой никому не удается достичь превосходства.

Закругленный максимум имеет форму, напоминающую зонтик, а закругленный минимум — блюдце (рис. 6.11, б). Эти модели не дают четких сигналов к покупке или про;

Рис. 6.11. Клинья (я) и блюдца (б).

даже, но в сочетании с методами фундаментального анализа их можно использовать для предсказания возможностей долговременных капиталовложений.

Г. Линии поддержки и сопротивления — один из основных компонентов технического анализа. Они важны для понимания трендов и их моделей, таких как продолжение и разворот.

Уровень поддержки — это ценовой уровень, который соблюдается рынком в течение некоторого периода времени. На этом уровне сил покупателей достаточно, для сдерживания нажима продавцов. В результате рынок не опускается ниже этого уровня (рис. 6.12).

Уровень сопротивления — эго противоположность уровню поддержки — уровень, на котором сила продавцов достаточна для сдерживания давления покупателей и рынок не переходит этот уровень.

Рис. 6.12. Уровень сопротивления.

Для технического анализа чрезвычайно важна идея, что уровни поддержки и сопротивления — это те уровни, где ранее прекращалось движение цен. Трейдеры ожидают, что когда движение цен снова прекратится, то это произойдет в тех же местах, а если этого не случится, значит, тренд перестал действовать.

Линии поддержки и сопротивления используются трейдерами на долговременной, и кратковременной шкалах.

Например, торговцы фьючерсами в основном работают в пределах текущего дня, а торговцы акциями используют дневные (недельные, месячные) рамки. Эффективность действия цен вблизи линий поддержки и сопротивления внимательно изучается в поисках сигналов продолжения или разворота предыдущего тренда.

Если цены поднимались и затем упали, пробив важную линию поддержки, это считается предупреждением разворота тренда.

Если уровень сопротивления был испытан на прочность, но не пробит, это считается ранним признаком возможного разворота тренда.

Разворот поддержки (сопротивления). Когда пробит уровень поддержки, он приобретает новое значение и становится уровнем сопротивления (см. рис. 6.12), а когда пробит уровень сопротивления, он становится уровнем поддержки.

При значительном росте или падении рынка часть движения цен компенсируется так называемой коррекцией (рис. 6.13).

Рис. 6.13. Коррекция.

Если уровень этого движения удается предсказать, то можно с выгодой использовать ситуацию. Специалисты по техническому анализу используют процент коррекции для определения уровней поддержки и сопротивления. Зачастую коррекция во время тренда может привести к откату примерно наполовину предыдущего движения, и многие трейдеры предпочитают это значение. Другие часто используемые значения коррекции во время «бычьего» рынка составляют примерно 33 и 66%.

Д. Скользящая средняя — вычисляется сложением серии последовательных цен закрытия и деления на соответствующее количество периодов. Для расчета простых скользящих средних цена берется за несколько дней. Каждый последующий день старая цена исключается и заменяется текущей — отсюда дневное смещение положения средней. Экпоненциальные и взвешенные скользящие средние используют ту же методику, но «взвешивают» цены: наименее весомыми становятся старые цены, наиболее весомыми — текущие.

Скользящая средняя — индикатор с задержкой во времени, который позволяет «сглаживать» данные и используется для подтверждения трендов цен. Период, выбранный для расчета скользящей средней, зависит от ценной бумаги, которую рассматривают. Как правило, используются периоды в 9, 10, 18, 20, 40, 50, 100 и 200. На фьючерсных рынках применяются краткосрочные средние, например с периодом 9 и 18. Для долгосрочных вложений, например в акции, чаще используются периоды 50, 100 или 200. Если считать, что у данной бумаги наблюдается циклическая периодичность торговли, то по данным исследований наиболее удачным показателем будет скользящая средняя с периодом, связанным с торговым циклом. Широко известны три вида скользящих средних, каждая из которых имеет свои достоинства и недостатки:

• • простая скользящая средняя (Simple moving average, SMA)
• • взвешенная скользящая средняя (Weighted moving average, WMA);
• • экспоненциальная скользящая средняя (Exponential moving average, EM A).

Три вида скользящих средних необходимы для определения направления трендов и обнаружения сигналов покупки (продажи).

Используя классический анализ графиков для одной скользящей средней, сигналом для приобретения считают поворот скользящей средней вверх при ценах, действующих выше скользящей средней. Впрочем, торговля согласно такой стратегии может привести к тяжелым потерям, если цены движутся «пилообразно», с сильными колебаниями.

Во избежание потерь, аналитики применяют технику пересечения для определения сигналов покупки (продажи). Одна скользящая средняя обычно короткая (период 5—10), а другая длинная (период 15—35). Особенно популярны среди аналитиков «короткие» скользящие средние с периодом 9 или 10 и «длинные» — с периодом 20.

Главным образом линии отмечаются разными цветами при построении и в программах, на иллюстрациях могут изображаться как сплошные и пунктирные линии.

Сигналы продажи (покупки) описываются следующим образом.

Если скользящая средняя с коротким периодом повышается и пересекает среднюю с длинным периодом снизу вверх, то это — сигнал к приобретению (при условии, что цены действуют выше точки пересечения средних).

Если скользящая средняя с коротким периодом понижается и пересекает среднюю с длинным периодом сверху вниз, то это — сигнал к продаже (при условии, что цены действуют ниже точки пересечения средних).

Пересечение считается гораздо более значимым, если обе средних движутся в одном направлении.

Если обе средних поднимаются, то эта модель называется «Золотой крест».

Если обе средних опускаются, то эта модель называется «Крест смерти».

Простые скользящие средние (ПСС) представляют собой простые арифметические средние данных за период времени:

где Р — цена; п — число дней в периоде.

Так, ПСС всегда отстают от текущей цены рынка, поэтому получаемые сигналы будут обязательно отставать от изменений тренда, повлиявших на направление скользящих средних. Хотя ПСС — простой метод, он до сих пор широко используется в техническом анализе.

Скользящие средние с коротким периодом более чувствительны к изменения текущей цены и подвижнее, чем средние с длинным периодом. Какой же период следует использовать при анализе? Как уже говорилось, часто применяется период, равный длине торгового цикла и половине его длины. Например, на 50-дневном фьючерсном рынке период будет составлять 50 или 25 дней.

Кроме того, ПСС придает одинаковое значение всем ценам в составе средней. Это не учитывает важности новых данных по сравнению со старыми. Па рынке в последний период может произойти нечто важное, чему не будет дан соответствующий вес. Чтобы преодолеть этот и другие недостатки ПСС, целесообразно использовать взвешенную скользящую среднюю (ВСС) или экспоненциальную скользящую среднюю (ЭСС).

Взвешенная скользящая средняя как метод использует математический алгоритм, придающий большее значение или вес наиболее новым данным.

Па примере показано построение средней за период пять дней. Цена каждого дня умножается на номер дня, а цены складываются. Сумма делится на сумму номеров дней для определения ВСС. Чем раньше день, тем на меньшее число умножается его цена:

Экспоненциальная скользящая средняя — метод подобен ВСС в том отношении, что наибольший вес придается более новым данным. В отличие от ВСС, вместо конечного числа дней поступления данных (периодичности) ЭСС использует все имеющиеся данные. Каждая отдельная цена становится менее важной, но тем не менее включается в расчет по довольной сложной формуле.

Е. Относительная эффективность показывает, насколько хорошо (прибыльно) ведет себя данная ценная бумага или группа компаний на фондовом рынке, но сравнению с остальным рынком или по сравнению с другой ценой бумагой за данный период времени.

Если относительная эффективность положительна и повышается, то рассматриваемый объект обгоняет индекс.

Если относительная эффективность падает, то объект отстает от индекса.

Поскольку относительная эффективность — показатель сравнительный, ее график можно строить под основным графиком цен. Графики относительной эффективности используются как индикаторы для обнаружения и подтверждения трендов рынка.

Изменения тренда на графике относительной эффективности может быть сигналом, предупреждающим об изменениях в цене самой акции. Изменение цены, сопровождаемое соответствующим изменением относительной эффективности, служит надежным сигналом для покупки и продажи.

Ниже приведена формула для расчета относительной эффективности на основе сравнения цены закрытия акции и фондового индекса:

где Л1, В — последняя цена закрытия акции и фондового индекса соответственно; А2, В2 — базовая (начальная за период) цена закрытия акции и фондового индекса соответственно.

Обратите внимание, что в отношении рынков акций часто используют название «относительная сила» в значении «относительная эффективность». Понятие «относительная эффективность» чаще используется на рынках валют, товаров и большинства фьючерсов, поскольку понятие «относительная сила» можно спутать с индексом RSI Уайдлера.

Ж. Разрывы {окна). Зачастую закрытие одних торгов не совпадает с открытием следующих. В результате на графике возникает разрыв, или окно {gap). Впоследствии разрыв может быть закрыт при торговле. Настоящий разрыв возникает тогда, когда большинство участников рынка одновременно решают, что цены нуждаются в быстрой коррекции. Таким образом, разрыв можно определить следующим образом:

Случай, когда минимальная цена за период выше, чем максимальная цена следующего периода, или наоборот, максимальная цена за период ниже, чем минимальная цена за последующий период.

Разрыв часто наблюдается на фьючерсных рынках, реже — на менее ликвидных рынках акций и редко — на валютных рынках. Причина этого заключается в том, что фьючерсы — инструмент как для хеджирования, так и для спекуляций. Трейдеры могут быстро реагировать на неожиданные события путем размещения ордеров, смещающих цены сильно и очень быстро, отчего возникают разрывы.

Разрывы — модели, используемые для определения и подтверждения трендов. Существуют четыре основных типа разрывов: 1) обычный; 2) при пробое уровня; 3) ускорения; 4) истощения.

Обычный разрыв — встречается при боковом движении и, как правило, указывает на недостаток интереса к бумагам по данной цене. Это случается при малых объемах торговли и малом количестве активных участников.

Разрыв при пробое уровня — в основном встречается в конце периода консолидации, например при восходящем треугольнике, и указывает на начало значимого движения рынка. Разрывы такого типа возникают при большом объеме торговли.

Разрыв ускорения — встречается в середине ценового движения и используется для оценки размера движения. Он считается сигналом продолжения тренда. Объем может не изменяться при разрыве, но если это происходит, разрыв указывает на сильный тренд. Разрыв ускорения также иногда называется измеряющим разрывом, поскольку он (на практике не часто) происходит в середине повышательного тренда, или разрывом продолжения, поскольку он — признак продолжения тренда.

Разрыв истощения — указывает на завершение движения цен и может быть принят за разрыв ускорения. Происходит вблизи разворота тренда. Заранее отличить разрыв ускорения от разрыва истощения достаточно сложно. Отличительной особенностью разрыва истощения служит, как правило, очень высокий объем торговли.