Расчет простого срока окупаемости

После того как исследователь определил денежный поток от проекта и ставку, по которой этот поток можно дисконтировать, самое время перейти к определению основных показателей эффективности инвестиционного проекта, или к оценке инвестиционного проекта.

Рассмотрим самые простые показатели оценки эффективности инвестиций — расчет простого срока окупаемости.

Исходные данные для расчета срока окупаемости представлены в табл. 2.17, столбец 2.

Таблица 2.17

Расчет простого срока окупаемости.

В табл. 2.17 дано описание поэтапного механизма расчета показателя простого срока окупаемости.

В столбце 3 представлен накопленный денежный поток, формируемый путем суммирования всех полученных до текущего момента доходов (t).

В столбце 4 показан расчет общего результата по проекту, получаемый как разница между денежными расходами в нулевом году и денежными доходами, накопленными к текущему моменту времени (t).

Из таблицы видно, что срок окупаемости проекта наступает между третьим и четвертым годом его осуществления.

При расчете более точного срока окупаемости можно предположить равномерное распределение денежных поступлений в течение периода. Возможны и другие варианты распределения при наличии соответствующей информации.

При расчете уточненного срока окупаемости на начальном этапе расчетов находится период, в котором накопленный денежный поток меняет знак, — для нашего примера это четвертый год. Денежные поступления этого периода считаются равномерными (предположение).

Для расчета срока окупаемости с точностью до месяца предполагается, что инвестор получает каждый месяц сумму, равную денежному потоку четвертого периода, деленному на 12 месяцев: 30 000 / 12 = 2500.

Исходя из ежемесячной суммы вычисляется, в каком месяце доход покроет недостающую сумму. Для нашего примера оставшаяся сумма — 7500 — будет покрыта ровно через три месяца. Таким образом, срок окупаемости составит три года и четыре месяца:

Такую же процедуру можно проводить для расчетов с точностью до календарного дня. В данном случае также действует предположение о равномерном распределении во времени (в течение периода) денежного потока по проекту.

Расчет заключается в определении суммы ежедневных поступлений и вычисления дня, в котором сумма поступлений полностью покроет произведенные ранее расходы.

Расчет с точностью до дня будет выглядеть следующим образом:

Таким образом, в нашем примере мы получили следующие ответы: с точностью до периода — в четвертом году; с точностью до месяца — три года и три месяца; с точностью до дня — три года и 92 дня.

Однако простой расчет показателя — не единственная задача, которая может возникать у инвестора. Второй интересной ситуацией, с которой часто сталкивает исследователь, представляется выбор между несколькими инвестиционными альтернативами. Кроме оценки отдельных проектов может быть осуществлено сравнение двух и более проектов.

Критерий использования этого метода для сравнения проектов заключается в следующем: проекты классифицируются в зависимости от периода возврата инвестируемого капитала. Проект, имеющий более короткий срок окупаемости, предпочтительнее других. Критический срок устанавливается руководителями предприятий, что позволяет определять приемлемые проекты. Если срок окупаемости проекта меньше критического срока, то проект принимается к исполнению, в противном случае отклоняется.

При сравнении проектов возникает много проблем — самая главная состоит в невозможности сравнивать некоторые проекты по расчету простого срока окупаемости.

Несравнимость проектов возникает в случае, когда проекты имеют разный срок жизни, а также когда инвестиции (инвестиционные затраты) рассрочены во времени, в этом случае проект может иметь несколько сроков окупаемости.

Рассмотрим также пример сравнения проектов с использованием критерия простого срока окупаемости.

В табл. 2.18 приведены начальные данные по сравниваемым проектам (проект Л и проект В) и результаты сравнительных расчетов (выбор наилучшей по сроку окупаемости альтернативы).

Таблица 2.18

Сравнение инвестиционных альтернатив.

Из табл. 2.18 видно, что оба проекта (проект Л и проект В) имеют одинаковые простые сроки окупаемости, равные трем годам. По этому критерию эти проекты можно считать эквивалентными. Однако надо отметить, что проект В более рисковый для инвестора, так как денежные поступления дальше от начала реализации проекта.

Вместе с тем существуют методики сравнения несравнимых проектов. В качестве вспомогательного средства предлагается использовать для оценки несравнимых проектов графики. В табл. 2.19 приведем пример, как можно сравнить с помощью графиков так называемые несравнимые денежные потоки от проектов.

Таблица 2.19

Сравнение денежных потоков инвестиционных проектов.

Из графика (рис. 2.2) видно, что срок окупаемости наступает тогда, когда соответствующая линия доходов от проекта пересекает ось времени, т. е. это точка, где денежный поток равен нулю (расходы полностью окупаются доходами).

Этот график позволяет оценить тенденцию поведения денежных потоков и после срока окупаемости. Однако подобный расчет справедлив только при предположении, что денежные поступления в течение года носят равномерный характер.

Рис. 2.2. Графики денежных поступлений от проектов А, В и С.

Надо заметить, что расчет простого срока окупаемости обладает существенным недостатком, так как не учитывает различную стоимость денежных поступления во времени. Этого недостатка лишен критерий дисконтированного срока окупаемости.