Инвестиционная политика в антикризисном управлении (на материалах ОАО «Промприбор»)

Дипломная работа по дисциплине Антикризисное управление тема:

Инвестиционная политика в антикризисном управлении (на материалах ОАО «Промприбор»)

1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ НА ПРЕДПРИЯТИИ

1.1 Понятие инвестиционной политики на предприятии, ее сущность и виды инвестиций

1.2 Роль инвестиционной политики в антикризисном управлении

1.3 Инвестиционная стратегия предприятия в системе антикризисного регулирования

2. Анализ состояния инвестиционной деятельности ОАО «Промприбор»

2.1 Общая характеристика предприятия

2.2 Анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Промприбор»

2.3 Анализ инвестиционной политики предприятия

3 РАЗРАБОТКА ЭЛЕМЕНТОВ АНТИКРИЗИСНОЙ СТРАТЕГИИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ДЛЯ ОАО «ПРОМПРИБОР»

3.1 Моделирование и построение инвестиционного бюджета предприятия

3.2 Формирование стратегических элементов антикризисного инвестирования в ОАО «Промприбор»

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ Приложение, А — Бухгалтерская отчетность за 2008;2010 гг.

Приложение Б — Характеристика инвестиционно-инновационной политики ОАО «Промприбор» за 2009 — 2010 гг.

Приложение В — Инвестиционное предложение ОАО «Промприбор»

Приложение Г — Процесс формирования инвестиционного бюджета ОАО Промприбор" в разрезе структуры и периодичности формирования отчетности Приложение Д — Инвестиционный бюджет производства автоматизированных систем налива нефтепродуктов на 2012 год (для целей БДДС) Приложение Е — Инвестиционный бюджет производства автоматизированных систем налива нефтепродуктов на 2012 год (для целей БДР) Приложение Ж — График инвестирования в инвестиционные проекты производства автоматизированных систем налива нефтепродуктов Приложение И — План финансирования инвестиционных проектов Приложение К — План финансирования инвестиционного проекта «Разработка, внедрение, модернизация стояка наливного «АСН-14ЖД-К»

Приложение Л — Факт финансирования инвестиционных проектов бизнес-единицы по производству автоматизированных систем налива нефтепродуктов ОАО «Промприбор»

Приложение М — Использование матрицы БКГ для определения приоритетов инвестиционной стратегии ОАО «Промприбор»

Приложение Н — Морфологическая матрица инвестиционной стратегии бизнес-единицы по производству автоматизированных систем налива нефтепродуктов (АСН-5Н «Дельта»)

В настоящее время российская экономика находится в продолжительном кризисе. Причиной которого, с одной стороны, стали нараставшие противоречия в экономическом развитии страны, а с другой стороны, — современные, но не последовательные реформы. В результате этого произошло резкое снижение инвестиционной активности предприятий. Особо тяжелое положение сложилось в наукоемких отраслях промышленности, являющихся основой современного экономического роста. Происходящий экономический спад производства привел к новому типу инвестирования, воспроизводству, для которого характерна более высокая эффективность.

В этих условиях главным направлением продолжения экономических реформ в России является активизация финансово-инвестиционной деятельности.

Целью дипломной работы является изучение инвестиционной политики в антикризисном управлении и совершенствование инвестиционного процесса на примере отдельного предприятия.

Для достижения поставленной цели предполагается решить следующие задачи:

1) изучение теоретических аспектов формирования и реализации инвестиционной политики на предприятии;

2) определение роли инвестиционной политики в антикризисном управлении;

3) рассмотрение действующего инвестиционного положения на предприятии, выявления его достоинств и недостатков, выявление существующего потенциала устойчивого развития и экономической работы на предприятии;

4) разработка положений по совершенствованию инвестиционной деятельности на предприятии и поиск путей повышения ее эффективности.

5) определение источников внедрения новой продукции на предприятии и инструментов контроля за реализацией инвестиционных проектов;

6) совершенствование процесса бюджетирования инвестиционной деятельностью.

Предметом написания дипломной работы служит процесс формирования и реализации инвестиционной политики промышленного предприятия в условиях антикризисного управления.

Объектом исследования дипломной работы является крупное предприятие по производству нефтеналивного и насосного оборудования ОАО «Промприбор».

Проблематику построения инвестиционной политики компании исследовали такие ученые как, Маренков Н. Л, Бланк И. А, Э. М. Коротков, Грязнова А. Г и другие.

Следует отметить, что для ОАО «Промприбор» рассмотрение данной темы имеет большое значение, т.к. правильная работа финансово-экономических служб предприятия позволит выявить возможности повышения эффективности функционирования предприятия на основе использования инвестиционной концепции и методов антикризисного управления.

1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ НА ПРЕДПРИЯТИИ

1.1 Понятие инвестиционной политики на предприятии, ее сущность и виды инвестиций

Исследование проблем инвестирования всегда находилось в центре экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйственной деятельности, определяя процесс экономического роста в целом. При этом все термины, связанные с инвестициями, стали употребляться относительно недавно.

«Инвестиции» — слово иностранного происхождения (от лат. investire, нем. investition), в переводе — «долгосрочное вложение капитала в какие-либо предприятия с целью получения прибыли». Термин «инвестиции» появился в отечественной экономике сравнительно недавно. Ранее использовалось понятие «валовые капитальные вложения», означающее единовременные совокупные затраты на воспроизводство основных фондов.

Инвестиции — более широкое понятие, чем капитальные вложения. В качестве инвестиций могут выступать:

1) денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, облигации и другие ценные бумаги;

2) движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование, транспортные средства, вычислительная техника и др.);

3) объекты авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау, программные продукты, технологии и другие интеллектуальные ценности;

4) права пользования землей, природными ресурсами, а также любым другим имуществом или имущественные права.

Инвестиции в широком понимании, представляют собой вложения средств и ресурсов с целью последующего их увеличения и получения экономического эффекта, либо иного запланированного результата (социального, экологического и других эффектов). Поэтому такие вложения должны осуществляться на условиях платности, срочности и возвратности.

По финансовому определению инвестиции — это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода.

Инвестиции — это ресурс, затрачивая который можно получить намеченный результат. Таким образом, сущность инвестиций содержит в себе сочетание двух сторон инвестиционной деятельности: затрат ресурсов и результатов.

Инвестиции представляют собой использование финансовых ресурсов в форме краткосрочных или долгосрочных капиталовложений. Если затраты ресурса, т. е. инвестиций, не приводят к желаемому результату, то они становятся бесполезными.

В Федеральном Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ инвестициям дается следующее определение: «Инвестиции — это денежные средства, ценные бумаги, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Многообразие форм и видов инвестиций, осуществляемых предприятием, требует определенной их классификации. В процессе управления инвестиции предприятия классифицируются следующим образом.

1. По объектам вложения капитала разделяют реальные и финансовые инвестиции предприятия.

Реальные инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и в другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда и быта персонала. Финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода.

2. По характеру участия в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции предприятия.

Прямые инвестиции подразумевают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала. Обычно прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставные фонды предприятий. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования. Непрямые (портфельные) инвестиции характеризуют вложения капитала инвестора, опосредованное другими лицами (финансовыми посредниками), то есть вложения в ценные бумаги (облигации и акции для формирования портфеля).

3. По периоду инвестирования выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции предприятия.

Краткосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период до одного года. Основу краткосрочных инвестиций предприятия составляют его краткосрочные финансовые вложения. Долгосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период более одного года. Основной формой долгосрочных инвестиций предприятия являются его капитальные вложения в воспроизводство основных средств.

4. По уровню инвестиционного риска выделяют следующие виды инвестиций:

— безрисковые инвестиции; они характеризуют вложения средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы инвестиционного дохода;

— низкорисковые инвестиции; они характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного;

— среднерисковые инвестиции; уровень риска по объектам инвестирования этой группы примерно соответствует среднерыночному;

— высокорисковые инвестиции; уровень риска по объектам инвестирования этой группы превышает среднерыночный;

— спекулятивные инвестиции; они характеризуют вложения капитала в наиболее рисковые инвестиционные проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень инвестиционного дохода;

5. По формам собственности инвестируемого капитала различают инвестиции частные и государственные.

— частные инвестиции характеризуют вложения средств физических лиц, а также юридических лиц негосударственных форм собственности;

— государственные инвестиции характеризуют вложения капитала государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов;

6. По региональной принадлежности инвесторов выделяют национальные (внутренние) и иностранные инвестиции [15]:

— национальные, или внутренние инвестиции характеризуют вложения капитала резидентами (юридическими или физическими лицами) данной страны в объекты (инструменты) инвестирования на ее территории;

— иностранные инвестиции характеризуют вложения капитала нерезидентами (юридическими или физическими лицами) в объекты (инструменты) инвестирования данной страны;

Любые инвестиции связаны с инвестиционной деятельностью предприятия, которая представляет собой процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложений капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.

Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия вырабатывают инвестиционную политику. Эта политика является частью стратегии развития предприятия и общей политики управления прибылью. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли.

Определение инвестиционной политики каждый автор трактует по-разному. Ниже приведены некоторые из них.

Инвестиционная политика — составная часть общей финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала.

Инвестиционная политика — система хозяйственных решений, определяющих объем, структуру и направления инвестиций как внутри хозяйствующего объекта (предприятия, фирмы, компании и инвестиционных проектов), региона, страны (республики), так и за их пределами, с целью развития производства, предпринимательства, получения прибыли или других конечных результатов.

Инвестиционная политика — составная часть экономической политики, проводимой предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных средств и повышения их технического уровня.

Одним словом, инвестиционная политика предприятия представляет собой сложную, взаимосвязанную и взаимообусловленную совокупность видов деятельности предприятия, направленную на свое дальнейшее развитие, получение прибыли и других положительных эффектов в результате инвестиционных вложений.

Разработка инвестиционной политики предполагает: определение долгосрочных целей предприятия, выбор наиболее перспективных и выгодных вложений капитала, разработку приоритетов в развитии предприятия, оценку альтернативных инвестиционных проектов, разработку технологических, маркетинговых, финансовых прогнозов, оценку последствий реализации инвестиционных проектов.

Инвестиционная политика выступает, как часть реформирования предприятия и нацелена на обеспечение оптимального использования инвестиционных ресурсов, рациональное сочетание различных источников финансирования, на достижение положительных интегральных показателей эффективности проекта и в целом — на экономически целесообразные направления развития производства.

В формировании инвестиционной политики предприятия можно выделить три этапа [4]:

На первом этапе определяют необходимость развития предприятия и экономически выгодные направления этого развития. Для этого требуется:

— оценить потребительский спрос на выпускаемую продукцию;

— выявить ожидаемый спрос на период намеченной инвестиционной политики предприятия;

— сравнить затраты на выпуск продукции с действующими рыночными ценами;

— выявить производственные возможности предприятия на перспективу;

— проанализировать деятельность предприятия за предшествующий период и выявить неиспользованные резервы;

На втором этапе осуществляется разработка инвестиционных проектов для реализации выбранных направлений развития предприятия;

На третьем этапе происходит окончательный выбор экономически выгодного инвестиционного проекта, планируемого к реализации. Здесь требуется определить:

— стоимость оборудования, строительных материалов, аренды производственной площади, доставки готовой продукции на рынок сбыта;

— себестоимость заданного объема производства и единицы продукции, выпускаемой на новом оборудовании;

— постоянные и переменные затраты;

— требующиеся объемы инвестиционных ресурсов;

— размер собственных и привлеченных средств, необходимых для реализации проекта;

— показатели эффективности проекта;

— риски, генерируемые проектом.

Инвестиционную политику предприятия классифицируют в зависимости от ее направленности. С этой точки зрения, выделяют инвестиционную политику, направленную на:

1) повышение эффективности;

2) модернизацию технологического оборудования, технологических процессов;

3) создание новых предприятий;

4) внедрение принципиально нового оборудования и выход на новые рынки;

При разработке инвестиционной политики учитывают следующие факторы [17]:

— финансовое положение предприятия;

— технический уровень производства, наличие незавершенного строительства и неустановленного оборудования;

— возможность получения оборудования по лизингу;

— наличие собственных средств, возможности привлечения заемных средств в форме кредитов и займов;

— конъюнктуру рынка капитала;

— льготы, получаемые инвестором от государства;

— коммерческую и бюджетную эффективность намечаемых к реализации инвестиционных проектов;

— условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков.

Потребность в ресурсах для реализации инвестиционной политики предприятия определяется его производственным и научно-техническим потенциалом, необходимым для обеспечения выпуска продукции (услуг) в соответствии с потребностями рынка. При оценке рынка продукции предприятия принимают во внимание:

— географические границы рынка реализации данной продукции;

— общий объем продаж и его динамику за последние три года;

— динамику потребительского спроса, прогнозируемого на период реализации инвестиционной политики;

— уровень конкуренции на рынке;

— технический уровень продукции и возможности его повышения за счет реализации конкретных инвестиционных проектов и др.

Потребность предприятия в инвестиционных ресурсах соответствует расходам, которые предстоят с начала периода реализации инвестиционной политики. Стоимость объектов незавершенного строительства, оплаченного неустановленного оборудования, иные затраты истекших лет не включают в общий объем капитальных вложений предстоящего периода.

При разработке инвестиционной политики предприятия рекомендуется определить общий объем инвестиций, способы рационального использования собственных средств и возможности привлечения дополнительных денежных ресурсов с кредитного и фондового рынков. Инвестиционные проекты в рамках долгосрочной стратегии предприятия целесообразно согласовывать между собой по объемам выделяемых ресурсов и срокам реализации исходя из достижения максимального общего экономического эффекта (дохода или прибыли) в процессе реализации инвестиционной политики. Среднесрочная инвестиционная политика разрабатывается предприятием на период один-два года, а долгосрочная — на более длительную перспективу (свыше двух лет). Инвестиционная политика, определенная специалистами предприятия, подлежит рассмотрению и утверждению его руководством. Ключевые положения данной политики рекомендуется учитывать при технико-экономическом обосновании инвестиционных проектов, выборе различных источников финансирования, привлечении к реализации проектов сторонних организаций в порядке долевого вклада в строительство. Эффективность инвестиционной политики оценивают по сроку окупаемости инвестиций, который определяют на основе данных бизнес-плана и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов.

Проведенный обзор наиболее существенных характеристик инвестиций предприятия показывает насколько многоаспектной и сложной с теоретических и прикладных позиций является эта экономическая категория. С учетом рассмотренных основных характеристик экономическая сущность инвестиций предприятия в наиболее обобщенном виде может быть сформулирована следующим образом: инвестиции предприятия представляют собой вложение капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) его хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано о факторами времени, риска и ликвидности.

1.2 Роль инвестиционной политики в антикризисном управлении

Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности.

В общем виде инвестиционная политика реализуется в разработке плана и программы его осуществления на данном этапе развития предприятия. Инвестиционная политика предприятия формируется с учетом существующих источников и форм инвестирования, их доступности и потенциальной эффективности использования.

Инвестиционная политика предусматривает достижение следующих целей:

— максимизации прибыли от инвестиционной деятельности;

— минимизации инвестиционных рисков.

Для этого необходимо организовать:

— исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка;

— технические и маркетинговые исследования;

— поиск новых, более прибыльных инвестиционных возможностей;

— оценку привлекательности инвестиционных проектов и финансовых инструментов с отбором наиболее эффективных из них;

— разработку капитального бюджета;

— формирование оптимальной структуры инвестирования.

Инвестиционная политика в кризисных условиях играет важную роль. Кризисные предприятия в отличие от других хозяйственных субъектов особенно нуждаются в инвестициях. Новые инвестиции могут сократить время преодоления кризиса. При этом, чем раньше организация начнет инвестиционные проекты, например, на стадии латентного кризиса, тем процесс оздоровления будет происходить быстрее и можно будет провести крупные инвестиционные проекты по завоеванию рынков, выпуску новой продукции и т. д. Например, инвестиции, прежде всего, необходимы на реструктуризацию бизнеса предприятия; в техническое перевооружение или реконструкцию действующих производств; урегулирование ранее накопленных долгов. Таким образом, инвестиционная политика предполагает выбор и реализацию наиболее рациональных направлений расширения и обновления активов для финансового оздоровления бизнеса. На основе инвестиционной политики организация определяет формы инвестирования, обеспечивающие достижение целей организации. Необходимость инвестиционной политики на предприятии связана с обеспечением устойчивого функционирования предприятий, финансовой стабильности, рентабельности и максимизации стоимости бизнеса.

Для формирования эффективной инвестиционной политики в условиях кризиса необходимо руководствоваться рядом принципов:

— учет различной стоимости денег во времени;

— рассмотрение процесса инвестирования как совокупности денежных потоков;

— учет темпов инфляции при расчете ставки доходности, т. е. рентабельность инвестиций должна быть выше уровня инфляции;

— учет внутренних и внешних ограничений финансирования проекта, т. е. рентабельность активов должна быть выше стоимости привлеченного капитала и не ниже предельной ставки доходности проекта;

— разработка многовариационных прогнозов с учетом уровня рисков и доходности.

Используя данные принципы в процессе формирования инвестиционной политики кризисным предприятием необходимо: определить приоритеты и разработать цели инвестирования; выбрать объекты инвестирования; выявить реальные источники инвестиций; подобрать инвестиционные проекты и решения, дающие наиболее быструю отдачу на вложенный капитал.

Важное значение в условиях кризиса имеет выбор приоритетов инвестиционной политики. Цели инвестирования в условиях антикризисного управления подразделяются на ряд групп. Первая группа предполагает обеспечение необходимыми ресурсами проведение мероприятий по финансовому оздоровлению и реструктурированию неплатежеспособных предприятий. Вторая группа предполагает урегулирование накопленной задолженности. В современной экономической науке также выделяют семь основных причин инвестирования: повышение эффективности производства; расширение действующего производства; создание производственных мощностей при освоении новых сфер бизнеса; выход на новые рынки сбыта; исследования и разработки новых технологий; социальные мероприятия; вложения, осуществляемые в соответствии с требованиями закона.

При разработке инвестиционной политики на основе выбранных целей инвестирования необходимо определить реальные источники инвестиционных средств и объекты их размещения, которые способны гарантировать постоянную платежеспособность организации. Зачастую в научных изданиях по антикризисному управлению выделяют следующие источники финансирования: собственные средства (прибыль, амортизационные отчисления); привлеченные средства (от продаж долей в акционерном капитале); заемные средства (кредиты банков); ассигнования по специальным программам (из федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ, муниципальных бюджетов). Следует также учитывать, что в зависимости от стадии кризиса в организации может возникнуть острый дефицит собственных средств и недоступность привлеченных средств. При этом, важным источником средств становится дезинвестирование части вложенных средств. К источникам дезинвестирования можно отнести инвестиционные проекты, которые стали менее эффективными (убыточными) в результате изменения внешних факторов. Для таких проектов следует рассмотреть возможности возврата большей части вложенных средств. Анализируя объекты незавершенного строительства необходимо рассмотреть возможность их передачи сторонним инвесторам для быстрейшего окончания строительства и ввода в эксплуатацию. В хозяйственной практике для снижения текущих затрат по содержанию объектов капитального строительства зачастую проводят их консервацию. Как правило, в результате недостаточности средств организации в условиях кризиса приходится сворачивать свои приоритетные проекты. Таким образом, возможности инвестиционной политики зависят как от обеспеченности разработанных целей источниками финансирования, так и от выбранных объектов инвестиций.

Выбор объектов инвестирования — это одна из наиболее сложных стадий формирования инвестиционной политики. Отличительной особенностью инвестирования в условиях кризиса является то, что объект инвестирования, как правило, рассматривается в свободном состоянии от большей части долгов, накопленных предприятием — это и составляет его инвестиционную привлекательность. Зачастую в современных научных изданиях в качестве основных объектов инвестирования неплатежеспособного предприятия выделяют: бизнес предприятий — должников; акции предприятий, создаваемых в процессе реструктуризации имущества и бизнеса должника; имущественный комплекс должника; отдельные имущественные объекты. Однако по нашему мнению также особое внимание необходимо обратить на проблему снижения технической оснащенности промышленных предприятий, и старение активной части основных производственных фондов. В результате высокого износа такие предприятия оказываются не в состоянии производить конкурентоспособную продукцию, что в дальнейшем приводит к их несостоятельности. Таким образом, производство необходимо обеспечить современным оборудованием за счет реализации избыточных и непрофильных активов. При этом следует уделять внимание и вопросам улучшения качества продукции. Проекты по улучшению качества обычно требуют небольших денег и могут быть профинансированы за счет собственных финансовых средств. Реализация подобных проектов насущно необходима, поскольку отдельные виды оборудования могут настолько износиться, что увеличение объемов производства даже до проектного состояния становится не возможным. От увеличения объема продаж или улучшения качества продукта зависит успех антикризисной программы.

На инвестиционную деятельность и в частности на выбор инвестиционных проектов особое влияние оказывает характер стадии кризиса. Реализация инвестиционных проектов для организаций, находящихся в состоянии кризиса, сопряжена с дополнительными рисками, связанными с кризисным состоянием организации. Зачастую риск инвестирования в организацию, находящуюся в состоянии глубокого кризиса настолько велик, что инвестиционные процессы практически приостанавливаются. Важной проблемой при этом, является необходимость сбалансировать высокую степень риска с желаемой доходностью. В состоянии кризиса фирма постоянно испытывает недостаток денежных ресурсов, а потребность в сохранения ликвидности превалирует над доходностью проекта. В хозяйственной практике, как правило, не существует столь доходных инвестиций, способных уравновесить риск потери вложенных средств. Соответственно чем меньше глубина кризиса организации, тем активнее идут инвестиционные процессы.

На стадии потенциального кризиса предприятия, могут вести инвестиционную политику аналогично «здоровым» организациям, и даже гораздо в большем диапазоне. В условиях потенциального кризиса, инвесторам еще не видна степень кризиса и надбавка к доходности за риск работы с кризисной организацией отсутствует. На данной стадии инвестиционную политику необходимо проводить поэтапно. На первом этапе реализуются не большие проекты, в дальнейшем можно приступить к более сложным проектам (расширение производства существующей продукции или выход на новые рынки). В зависимости от глубины кризисных явлений сокращаются ее инвестиционные возможности вследствие высокого риска и неплатежеспособности. В процессе финансового оздоровления инвестиции направляются на реструктуризацию бизнеса предприятия; в техническое перевооружение или реконструкцию действующих производств; урегулирование ранее накопленных долгов.

На стадии открытого кризиса проблема инвестирования становится наиболее острой. На досудебной стадии основным приоритетом является урегулирование задолженности. Если в организации вводится процедура банкротства, то она находится в стадии открытого кризиса, но при этом существуют возможности возврата ее платежеспособности. Наиболее важными проблемами в условиях кризиса являются: недостаток денежных средств, падение объемов продаж, ухудшение качества продукции и, как результат, снижение прибыли. Для их решения необходимо активизировать инвестиционную деятельность. Зачастую, организации, находящиеся в процедуре внешнего управления, имеют гораздо меньше возможностей для привлечения внешних инвесторов, чем на стадии досудебного финансового оздоровления. На выбор инвестиционной политики в данном случае влияют такие факторы, как: отстранение от функций управления руководителя и их переход к собранию кредиторов; ограниченность срока внешнего управления (не более 18 месяцев). Эти факторы достаточно серьезно сдерживают инвестиционные процессы, поскольку риск невозврата вложенных финансовых ресурсов очень высокий. В период внешнего управления, как правило, возможна реализация малорисковых инвестиционных проектов с небольшим бюджетом и сроками реализации. Например, это могут быть проекты по замещению отдельных видов активов с целью сохранения объемов производства, или проекты по замене устаревшего оборудования на более современное, с целью сокращения издержек производства или повышения производительности труда. В отличие от внешнего управления в процессе конкурсного производства инвестиции используются для создания новых предприятий и производств на базе активов ликвидируемой организации.

В итоге, формирование инвестиционной политики имеет множество особенностей, характер которых определяется стадией кризиса и проявляется постановкой целей, определении источников финансирования, объектов инвестирования, оценкой и ранжированием инвестиционных проектов. В результате изменения стадий кризисных явлений и соответственно инвестиционной привлекательности требуется периодический пересмотр инвестиционной политики. Для разработки рациональной инвестиционной политики на каждой стадии кризиса следует учитывать связь между риском и доходностью. Необходимо соотносить цели инвестора, желаемую доходность и сроки реализации проекта с глубиной кризиса и стратегией финансового оздоровления.

1.3 Инвестиционная стратегия предприятия в системе антикризисного регулирования

Трансформационные процессы, происходящие в отечественных компаниях, во многом связаны с финансами. Анализ денежных потоков, поиск эффективных источников финансирования, выгодных инвестиционных решений, разработка бизнес-проектов и их реализация — все это ставится во главу угла деятельности современных предприятий. Особенно важным является использование инвестиционной стратегии для обеспечения устойчивого развития предприятия в условиях кризиса, так как она является основной в системе перспективных разработок каждой крупной компании.

Понятие стратегии деятельности компании (фирмы), включая и инвестиционную стратегию, вошло в экономическую теорию около 40 лет тому назад, когда значительно ускорились темпы общественного развития и научно-технического прогресса. В условиях более быстрого изменения внешней среды деятельности компаний (фирм) появилась необходимость не только оперативно реагировать на эти изменения, но и вырабатывать модели развития с учетом прогнозируемых изменений. Эффективным инструментом управления инвестиционной деятельностью предприятия в этих условиях стала инвестиционная стратегия.

Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Экономическая сущность инвестиционной стратегии обусловлена инвестиционными отношениями компании с экономическими субъектами и государственными органами, взаимодействие с ними в процессе осуществления деловых отношений в области финансов.

Практически речь идет о выработке базовой инвестиционной концепции компании, связанной с эффективным управлением инвестиционной деятельностью, формированием денежных средств в определенных пропорциях, использованием финансовых ресурсов по целевому назначению.

Место и роль инвестиционной стратегии неоднозначно оценивается в экономической литературе. Чаще всего инвестиционная стратегия, как инструмент антикризисного регулирования применяется в связке с общей стратегией устойчивого развития, что, в общем, понятно, имея в виду перспективность и временной шаг инвестиционных решений, и их тесную связь с инвестиционными процессами (Г. Клейнер, А. Мовсесян). Отдельные исследования трактуют инвестиционную стратегию как часть инвестиционного менеджмента (Л. Павлова), с чем можно согласиться. Однако более обоснованным, но нашему мнению, было бы рассматривать инвестиционную стратегию как органичный элемент финансово-бюджетного регулирования компании [19]:

1) в методологическом плане сущность и механизмы формирования инвестиционной стратегии компании должны анализироваться как одна из проблем финансовых отношений, инвестиционной оценки реализации стратегических целей компании;

2) в схеме экономического регулирования инвестиционная стратегия должна рассматриваться как компонент общей стратегии компании в ряду с инновационной, финансовой, маркетинговой и другими видами стратегических решений.

Вместе с тем инвестиционная стратегия является функциональной стратегией, поскольку обеспечивает (посредством финансовых инструментов, методов инвестиционного менеджмента др.) реализацию функций других стратегий, а именно — конкурентной, инновационной. Это требует исследования взаимосвязи инвестиционной стратегии с выше названными стратегиями. Задачи реформирования отечественного бизнеса предполагают решение взаимосвязанных проблем формирования стратегии и внедрения нового качественного уровня управления финансами на базе достижения и реализации конкурентных преимуществ.

Необходимость идентификации инвестиционной стратегии в рамках общей стратегии компании обусловлена [8]:

1) диверсификацией деятельности крупных компаний в плане охвата ими различных рынков, в том числе и финансовых;

2) потребностями в изыскании источников финансирования стратегических проектов;

3) наличием единой для всех компаний конечной цели при выборе стратегических ориентиров и их оценке — максимизации инвестиционного эффекта;

4) развитием международных и национальных финансовых рынков как «поля» для заимствования финансовых ресурсов и прибыльного размещения капитала, что связано с усилением роли финансов в жизнедеятельности компаний.

Стратегическая цель инвестиционной стратегии обеспечивается комплексом вспомогательных финансовых задач, представленных в конкретных программах. Учитывая изменчивость конъюнктуры и тенденций развития финансовых рынков, высокую степень инновационности финансовых инструментов, которыми оперируют компании, их значительную зависимость от векторов движения макроэкономических и социально-политических процессов в обществе, следует сформулировать ряд направлений формирования программ и проектов по реализации инвестиционной стратегии. Среди них:

1) выявление приоритетных для компаний финансовых рынков и целевых рыночных сегментов для работы на перспективу; это предполагает наличие у компании сильного целевого блока развития, опирающегося на обработку существующих информационных баз данных;

2) анализ и обоснование устойчивых источников финансирования;

3) выбор финансовых институтов в качестве приемлемых партнеров и посредников, эффективно сотрудничающих с компанией в долгосрочном аспекте;

4) разработка долгосрочной инвестиционной программы, согласованной с приоритетными направлениями развития видов бизнеса, обусловленными общей стратегией устойчивого развития компании;

5) создание условий на будущее по поддержанию поступательного роста рыночной стоимости компании и курсов выпущенных ею ценных бумаг;

6) формирование и совершенствование внутрифирменных финансовых потоков, механизмов трансфертного ценообразования;

7) разработка с позиции стратегии программы эффективного централизованного управления финансами в сочетании с обоснованной децентрализацией других управленческих функций;

8) прогнозные расчеты финансовых индикаторов экономической безопасности и устойчивости компании при стратегическом планировании деятельностью компании.

Представленная на рисунке 1 гипотетическая модель формирования инвестиционной стратегии может включать следующие взаимосвязанные блоки [8]:

1) цели и задачи;

2) уровни реализации;

3) внешние и внутренние факторы формирования;

4) инструменты и методы реализации;

5) результативность стратегии.

Компания добивается своих стратегических финансовых целей, когда финансовые отношения соответствуют ее внутренним финансовым возможностям, а также позволяют оставаться восприимчивой к внешним социально-экономическим требованиям. Рассматривая понятие и содержание инвестиционной стратегии, необходимо подчеркнуть, что ее формируют в основном те же условия макрои микросреды, факторы, воздействующие на общую стратегию компании, и другие составляющие, о которых было сказано выше.

Рисунок 1 — Гипотетическая модель формирования инвестиционной стратегии

На рисунке 1 видно, что важным блоком модели формирования инвестиционной стратегии компании являются уровни ее реализации. Правомерно рассматривать два уровня: корпоративный и бизнес-уровень (уровень проектов). Различия в реализации инвестиционной стратегии компании на этих уровнях определяются:

1) разными стратегическими целями;

2) масштабом деятельности и охвата рынка;

3) выполняемыми функциями (при соответствующей централизации или децентрализации в рамках предприятия);

4) факторами внешней среды (налоговое регулирование, антимонопольное законодательство и т. д.).

Модель инвестиционной стратегии компании показывает, через систему каких инструментов (программы, проектов, реструктуризации, глобализация, диверсификации др.) и методов (моделирование, планирования, анализ, прогнозирование и др.) она реализуется.

Применение инструментов и методов инвестиционной стратегии носит ситуационный характер: конкретные факторы, включая социально-экономические и политические, определяют выбор той или иной их комбинации в различных вариантах. Исследование взаимодействия инвестиционной стратегии с управлением компании позволяет сделать вывод о важнейшей роли инвестиционной стратегии.

Исследование методологии формирования инвестиционной стратегии и теоретических основ функционирования компании в условиях рынка предполагает учет интеграционных тенденций, значение которых все более все более возрастает. Интеграция в ее разных формах и проявлениях в настоящее время превратилась в мощный структурообразующий фактор рынка. Интеграция банковского и промышленного капитала рассматривается как фактор формирования стратегии российских компаний, направления их реформирования в рамках реструктуризации.

Объединение компаний на основе банковского и промышленного капитала — одно из ключевых направлений перестройки экономики России, инструмент формирования инвестиционной стратегии отечественных компаний. В современных условиях правомерно идентифицировать понятие инвестиционного капитала крупных корпораций, ФПГ, ТНК.

При выработке инвестиционной стратегии компании эффективно использование метода сценариев (приближенное к реальности описание тенденций, которые могут проявляться в финансово-экономической сфере деятельности компании). В экономической литературе анализируются особенности реализации «метода сценариев». К наиболее общим подходам в рамках этого метода можно отнести выделение трех основных видов сценариев: оптимистический, пессимистический (комплекс ключевых факторов, отражающих наиболее негативный вариант развития событий), реальный (как правило, занимающий среднее положение между первым и вторым из названных).

Сценарии позволяют выявить основные факторы макрои микросреды, которые необходимо учитывать при выработке эффективной инвестиционной стратегии крупной компании.

Моделирование инвестиционной стратегии компании осуществляется на основе реализации следующих принципов [8]:

1) последовательной реализации принятой стратегии устойчивого развития компании;

2) базировании на современной теоретической модели;

3) учете оргструктуры компании и предполагаемых в ней изменений;

4) вариантности формирования стратегии.

Общая схема формирования инвестиционной стратегии включает следующие этапы:

1) описание компании как открытой системы;

2) выработку стратегических целей;

3) разработку вариантов стратегии;

4) определение критериев отбора вариантов;

5) конкретизацию выбранного варианта инвестиционной стратегии.

6) оформление инвестиционной стратегии, ее принятие и доведение до исполнителя;

7) организацию контроля за реализацией стратегии.

Разработка модели инвестиционной стратегии компании должна быть органически встроена в работу по подготовке и реализации общей стратегии компании.

Оценка разработанной инвестиционной стратегии осуществляется на основе следующих критериев:

1) согласованность инвестиционной стратегии компании (фирмы) с общей стратегией ее экономического развития. При этом исследуется согласованность целей, направлений и этапов реализации этих стратегий;

2) внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии. В процессе такой оценки определяется насколько согласуются между собой отдельные стратегические цели и направления инвестиционной деятельности, а также последовательность их выполнения;

3) согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой. При этом оценивается, насколько разработанная инвестиционная стратегия соответствует прогнозируемым изменениям экономического развития и инвестиционного климата страны, а также конъюнктуры инвестиционного рынка;

4) реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющегося ресурсного потенциала. В процессе такой оценки в первую очередь. рассматриваются потенциальные возможности компании в формировании финансовых ресурсов, за счет собственных источников. Кроме того, оценивается квалификационная подготовленность персонала и техническая оснащенность компании с позиций задач реализации инвестиционной стратегии. В отдельных случаях рассматривается также возможность привлечения к реализации инвестиционной стратегии требуемых финансовых, технологических, сырьевых, энергетических и других ресурсов;

5) приемлемость уровня риска, связанного с реализацией инвестиционной стратегии. В процессе такой оценки рассматриваются уровни основных инвестиционных рисков и их возможные финансовые последствия для компании;

6) результативность инвестиционной стратегии. Оценка результативности инвестиционных программ базируется, прежде всего, на определении экономической эффективности их реализации. Наряду с этим оцениваются и внеэкономические результаты, достигаемые в процессе реализации инвестиционной стратегии (рост имиджа компании, улучшение условий — обслуживания клиентов и т. п.).

Таким образом, разработка инвестиционной стратегии позволяет принимать эффективные управленческие решения, связанные с развитием компании, в условиях изменения внешних и внутренних факторов, определяющих это развитие.

Актуальность разработки инвестиционной стратегии предприятия определяется рядом условий, важнейшим из которых является интенсивность изменений факторов внешней инвестиционной среды.

Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью предприятия, темпы технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия на основе ранее накопленного опыта и традиционных методов инвестиционного менеджмента. В этих условиях отсутствие разработанной инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, может привести к тому, что инвестиционные решения отдельных структурных подразделений предприятия будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности инвестиционной деятельности в целом.

Одним из условий, определяющих актуальность разработки инвестиционной стратегии предприятия, является его предстоящий переход к новой стадии жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла предприятия присущи характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов. Разрабатываемая инвестиционная стратегия позволяет заблаговременно адаптировать инвестиционную деятельность предприятия к предстоящим кардинальным изменениям возможностей его экономического развития.

Наконец, существенным условием, определяющим актуальность разработки инвестиционной стратегии, является кардинальное изменение целей операционной деятельности предприятия, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями. Реализация таких целей требует изменения производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции и т. п. В этих условиях существенное возрастание инвестиционной активности предприятия и диверсификации форм его инвестиционной деятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой четко сформулированной инвестиционной стратегии.

В системе разработки инвестиционной стратегии одно из ключевых мест занимает инвестиционное планирование, реализуемое на основе планирования производства и реализации, а также контроля за расходованием средств. В последние годы в большинстве компаний традиционные формы планирования «дрейфуют» в направлении использования его современной формы — бюджетирования.

В экономической литературе зачастую высказывается точка зрения на идентичность «плана» как такового и «бюджета» как инструмента плана. Понятия план и бюджет можно считать близкими. В английском языке используется слово «бюджет», от него вся процедура называется «бюджетированием». В нашей стране более распространен термин «план». Каждое предприятие может выбирать те обозначения, которые ему больше подходят.

Однако представляется, что бюджетирование деятельности промышленных предприятий в условиях рыночной экономики существенно отличается от прежних подходов к организации планирования. И, прежде всего это касается органичного соединения планирования с контролем и ответственностью в рамках отдельных подразделений компании.

Финансовый план компании (в современном формате его понимания) — это определение направлений множества продуктов и товаров, пользующихся спросом и готовых к реализации, выбора финансовых источников и распределения финансовых ресурсов, а также контроля за реализацией отдельных финансовых мероприятий (платежи, выполнение смет, оплата работников) (рисунок 2).

Рисунок 2 — Общая схема инвестиционного планирования компании

Выделение инвестиционного планирования (рисунок 2) как особого вида планирования, обусловлено:

1) относительной самостоятельностью движения денежных средств по отношению к материально-вещественным элементам производства;

2) активным воздействием, опосредованным деньгами распределения на производство;

3) необходимостью администрирования при принятии решений о распределении финансовых ресурсов.

Необходимость решения этих задач обусловливает относительно сложную схему планирования, в которую кроме вышеизложенной общей схемы может быть включен ряд функционально-ориентированных планов. В частности:

1) план научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР), производства, сбыта, материально-технические и финансовые планы;

2) финансовые планы производственного отделения, дочерних компаний, холдинга, ФПГ.

При планировании стремятся обеспечить синергетический характер работы компании, т. е. непропорционально большее повышение эффективности работы компании за счет комплексирования ряда элементов. Синергию в финансах называют финансовым рычагом или левериджем. Финансовый рычаг — это повышение эффективности компании за счет привлечения внешних кредитов, несмотря на расходы по оплате этого кредите.

В процессе составления проекта инвестиционного плана осуществляется творческий подход к показателям производственного плана, выявляются и используются неучтенные в них внутрихозяйственные резервы, находятся методы более эффективного использования производственного потенциала компании, более рационального расходования материальных и денежных ресурсов, повышения потребительских свойств выпускаемой продукции и т. д.

Разработка инвестиционного плана связана с определением затрат на реализуемую продукцию, выручки от реализации, денежных накоплений, амортизации, объема и источников финансирования намечаемых на планируемый период инвестиций, потребности в оборотных средствах и источниках ее покрытия, распределении и использовании прибыли, взаимоотношений с бюджетом, банками.

Инвестиционное планирование компании имеет следующую целевую направленность:

1) обеспечение инвестиционными ресурсами и денежными средствами деятельности компании;