Инвестиционные институты Республики Казахстан

1 ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫХ ИНСТИТУТОВ Эффективное перемещение средств от собственников к заемщикам можно осуществить двумя путями: прямое финансирование и финансовое посредничество. К первому виду деятельности относятся инвестиционные банки, брокерские и дилерские фирмы. Фирмы, специализирующиеся на посредничестве между собственниками и заемщиками, называются финансовыми посредниками или финансовыми институтами. Финансовыми посредниками являются фирмы, которые покупают и продают особые «финансовые продукты». Финансовые посредники представлены учреждениями депозитного типа, договорными сберегательными учреждениями, инвестиционными фондами и другими видами финансовых организаций.

К учреждениям депозитного типа относятся коммерческие банки, сберегательные институты, кредитные союзы.

К финансовым институтам недепозитного типа относятся сберегательные учреждения, действующие на договорной основе. Сберегательные учреждения, действующие на договорной основе, получают средства под долгосрочные контрактные соглашения и размещают их на рынке капитала. К посредникам этого типа относятся страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды. Страховые компании и пенсионные фонды инвестируют средства в долгосрочные ценные бумаги.

Для того чтобы, понять разницу между прямым финансированием и посредническими услугами, а именно, финансовых институтов недепозитного типа кратко рассмотрим метод работы инвестиционных банков.

2 ИНВЕСТИЦИОННЫЕ БАНКИ Инвестиционные банки — это фирмы, которые специализируются на помощи бизнесу и правительству в продаже выпусков их новых ценных бумаг (долговых обязательств или акций) на первичных рынках для финансирования капиталовложений. В дополнение к этому после завершения продажи ценных бумаг инвестиционные банкиры формируют вторичный рынок для этих ценных бумаг в качестве брокеров и дилеров. Новый выпуск акций или облигаций называется первичным размещением. При выведении ценных бумаг на рынок инвестиционные банки проводят клиента через три этапа: организационный этап, этап гарантирования размещения бумаг — андеррайтинг (принятие риска) и размещение. В зависимости от метода продажи и потребностей клиента инвестиционный банкир может предлагать свои услуги. Андеррайтинг — это процесс, в ходе которого инвестиционные банки гарантируют выкуп нового выпуска ценных бумаг по фиксированной цене, т. е. инвестиционные банки выкупают весь выпуск акций или облигаций по фиксированной цене, а затем перепродают эти ценные бумаги отдельным инвесторам.

Инвестиционные банки являются исключительно гибкими организациями и предоставляют фактически любые финансовые услуги, приносящие достаточный доход. Учитывая высокую степень квалификации персонала инвестиционных банков, финансовое консультирование является естественной услугой, которую они могут предоставить своим клиентам. Услуги в области финансового консультирования включают в себя помощь клиентам в финансовом планировании, определении оптимальной финансовой структуры фирмы или ее дивидендной политики, а также проведение соответствующих исследований для серьезных проектов в области капиталовложений. Другим важным направлением деятельности для инвестиционных банков стали продажи и инвестиции в недвижимость.

3 ФИНАСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ НЕДЕПОЗИТНОГО ТИПА В настоящем разделе будут рассмотрены финансовые институты

недепозитного типа. Однако сразу необходимо отметить, что будут рассмотрены основные виды финансовых институтов функционирующих в мировой практике. В Республике Казахстан законодательством определены только инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды, страховые организации.

3.1 Инвестиционные фонды и компании Инвестиционный фонд представляет собой юридическое лицо, осуществляющее деятельность по привлечению денежных средств посредством выпуска и открытого размещения собственных акций и формированию инвестиционного портфеля ценных бумаг за счет привлеченных средств. В Казахстане они создаются в форме акционерных обществ, акционерами которых могут быть любые юридические и физические лица.

Вся деятельность этих фондов основывается на привлечении инвестиционных вложений в различного вида ценные бумаги и управлении сформированным портфелем в целях получения соответствующего дохода. Никакой другой деятельностью он заниматься не может.

Фонд привлекает денежные средства посредством эмиссии акций в основном за счет мелких индивидуальных инвесторов. На вырученные средства фонд приобретает ценные бумаги предприятий и банков и обеспечивает своими вкладами определенный доход по акциям.

Законодательство Казахстана определяет создание и функционирование определенных типов инвестиционных фондов. Выделяют два основных типа: взаимный фонд и инвестиционная компания.

Взаимный фонд является открытым инвестиционным фондом, привлекающим средства всех желающих инвесторов и имеющий обязательство выкупать эмитированные им акции у своих акционеров, может выпускать неограниченный объем акций и в случае необходимости осуществлять их дополнительную эмиссию без разрешения общего собрания акционеров. Он не может выпускать привилегированные акции. Также взаимный фонд характеризуется тем, что его акции обращаются на неорганизованных рынках, законодательством установлено обязательство ежедневного определения цен на акцию.

Инвестиционная компания — это закрытый инвестиционный фонд, который может привлекать средства одного или нескольких юридических и физических лиц — учредителей и акционеров данного фонда, не обязан выкупать эмитированные акции у своих акционеров, а его уставной капитал не может быть увеличен через дополнительный выпуск акций или уменьшен через погашение части акций без решения общего собрания акционеров. Акции инвестиционной компании обращаются на фондовых биржах. Компания не имеет обязательства ежедневного определения цен на акцию, может выпускать привилегированные акции.

Выделяют также паевый (контрактный) и акционерный (корпоративный) инвестиционные фонды.

Паевый инвестиционный фонд (контрактный) подразделяется на:

Ш открытый — выкуп пая не реже 1 раза в 2 недели;

Ш закрытый — пайщик не имеет права выкупа пая;

Ш интервальный — выкуп пая не реже 1 раза в год.

Его уставной фонд состоит из долей вложенных средств (паев) учредителей. Он не вправе осуществлять иные виды деятельности, ценные бумаги не обращаются на организованном рынке.

Акционерный фонд формирует уставный фонд путем эмиссии акций. Преимущественно акционерной формы инвестиционного фонда состоит в том, что акции легче продать на рынке, чем паи, а также акционер фонда может потребовать выкупа акций в обычном АО. Основные характеристики акционерного инвестиционного фонда заключаются в том, что он не вправе осуществлять иные виды деятельности и выпускать иные финансовые инструменты, кроме простых акций. Ценные бумаги фонда не обращаются на организованном рынке, уставной фонд состоит из акций.

Инвестиционная деятельность в каждой стране имеет свои характерные признаки, зависящие от особенностей фондового рынка. В большинстве стран в составе портфельных инвестиций преобладают не акции, а облигации и краткосрочные ценные бумаги.

3.2 Пенсионные фонды Пенсии защищают от риска увольнения по выслуге лет. Попросту говоря, пенсии обеспечивают доход на время после прекращения трудовой деятельности.

В результате реформирования пенсионной системы в Республике Казахстан были созданы так называемые накопительные пенсионные фонды, формирующие свои активы за счет привлечения средств населения.

Накопительный пенсионный фонд — это юридическое лицо, осуществляющее деятельность по привлечению пенсионных взносов и пенсионным выплатам, а также по инвестиционному управлению пенсионными активами в порядке, установленном законодательством РК.

Накопительные пенсионные фонды аккумулируют обязательные взносы вкладчиков и размещают их в различного рода ценные бумаги, формируя тем самым инвестиционный портфель фонда. Они делятся на государственный накопительный пенсионный фонд (ГНПФ) и негосударственные накопительные пенсионные фонды (ННПФ).

Кроме вышеуказанных видов можно также выделить открытые и корпоративные НПФ.

Деятельность пенсионных фондов основывается на следующих принципах:

Ш частное управление фондами и возможность свободного выбора фонда вкладчиками;

Ш простота, надежность и прозрачность;

Ш строгое регулирование и надзор со стороны уполномоченных государственных органов;

Ш операционная эффективность;

Ш предоставление информации вкладчику о размере его пенсионных накоплений.

НПФ в процессе осуществления своей деятельности могут производить

сбор пенсионных взносов, получать комиссионные вознаграждения за свою деятельность и осуществлять иные права согласно условиям пенсионного договора, заключать договора с организацией, осуществляющей инвестиционное управление пенсионными активами.

Накопительный пенсионный фонд в Казахстане не имеет права совмещать свою основную деятельность со следующими видами:

Ш производство;

Ш торговля движимым и недвижимым имуществом, за исключением ценных бумаг и других финансовых инструментов;

Ш страхование;

Ш передача в залог пенсионных активов;

Ш выпуск ценных бумаг, кроме акций;

Ш выпуск золотой акции фонда.

3.3 Страховые организации

Страховая компания представляет собой коммерческую организацию, осуществляющую свою деятельность по заключению и исполнению договоров страхования на основании соответствующей лицензии. В Казахстане страховые организации создаются в форме АО, учредителями и акционерами которых могут быть физические и юридические лица — резиденты и нерезиденты РК. Государство также может выступать учредителем страховой, но только в лице Правительства РК. При этом организации, более 50% уставного капитала которых принадлежит государству, не могут быть в числе учредителей и акционеров.

Уставной капитал страховой организации оплачивается исключительно деньгами в национальной валюте. При этом запрещается использования для оплаты акций привлеченных и заемных средств. Страховые организации формируют свои ресурсы за счет страховых взносов и направляют накопленные средства на осуществление инвестиционных вложений. В Казахстане существуют определяют требования по ограничению диферсификации инвестиционного портфеля страховых компаний, где указывается лимиты вложений в те или иные ценные бумаги. Диверсификация — процесс формирования портфеля ценных бумаг путем такого подбора характеристик их надежности и доходности, который позволит минимизировать общий риск инвестиций.

Одной из характеристик особенностей страховых компаний является специфическая форма привлечения средств — продажа страховых полисов. Полученные доходы они вкладывают прежде всего в облигации и акции других компаний, государственные ценные бумаги. Они также предоставляют долгосрочные кредиты предприятиям и государству. Максимальный объем обязательств страховой организации по отдельному договору страхования не должен быть больше 10% от суммы собственного капитала и страховых резервов, предназначенных исключительно для осуществления страховых выплат, связанных с исполнением обязательств по действующим договорам страхования.

3.4 Венчурный капитал

Следующей формой инвестиционной организации являются венчурные фирмы. Венчурные капиталисты — это ориентированные на участие в акционерном капитале инвесторы, которые также предоставляют услуги по налаживанию менеджмента в данной компании. Фирмы венчурного капитала разбиваются в основном на три категории: частные независимые фонды, корпоративные филиалы и финансируемые за счет государства инвестиционные корпорации для малого бизнеса.

Частные независимые венчурные фонды мобилизуют капитал из разных источников, но более половины его приходит от других финансовых посредников, таких как пенсионные фонды и страховые компании.

Филиалы корпораций, специализирующихся на венчурном финансировании, осуществляют инвестиции для диверсификации деятельности материнской компании и для того чтобы, получить знание о новых технологиях, которые могут получить применение в их главном бизнесе.

Инвестиционные компании для малого бизнеса также осуществляют венчурные инвестиции. Многие из них являются филиалами банков или страховых компаний.

Венчурные инвестиции обладают тремя общими характеристиками: значительный контроль над принятием управленческих решений, определенная защита против негативных рисков и наличие доли в величине увеличившегося капитала. Обычно венчурные капиталисты получают место в Совете директоров. Возможность конвертировать свои акции позволяет венчурным капиталистам участвовать в распределении высоких прибылей, связанных с успешными венчурными предприятиями, которые собираются приступить к публичному размещению своих бумаг или готовы к поглощению со стороны других фирм.

3.5 Хеджевые фонды.

Хеджевые фонды формируют инвестиционные пулы, используя комбинацию рыночных теорий и аналитических методик для разработки финансовых моделей, которые определяют, оценивают и осуществляют решения о совершении операций на рынке. Хеджевые фонды обычно организуются в форме ограниченного товарищества между управляющим фонда, который выступает в качестве главного партнера, и инвесторов, которые являются пассивными партнерами с ограниченной ответственностью. Цель хеджевого фонда состоит в обеспечении постоянной нормы прибыли на уровне выше среднерыночного при одновременном существенном сокращении риска потерь.

Хеджевые фонды являются частными незарегистрированным инвестиционным пулом, открытым для ограниченного числа аккредитованных инвесторов. Аккредитованный инвестор — это отдельный человек, который имеет собственный капитал по меньшей мере в размере 1 млн. долларов США или доход свыше $ 200 тысяч ежегодно в течение последних двух лет при условии обоснованных предложений, что такой доход будет и вконце текущего года.

Хеджевые фонды проявляют значительную широту при выборе и изменении инвестиционных стратегий (национального хеджирования, глобального (географического) хеджирования, секторная стратегия, коротких продаж, микростратегии и др.) и имеют достаточно мало ограничений в отношении того, как проводить эти стратегии в жизнь. Хеджевые фонды могут использовать такие финансовые инструменты, из которых далеко не все доступны для инвестиционных, пенсионных и страховых фондов. Последние подчиняются правилам надзорных органов, которые в целом удерживают их от использования коротких продаж, использования значительных объемов заемных средств, инвестиций, сконцентрированных только в небольшом количестве ценных бумаг, и использования производных финансовых инструментов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Были рассмотрены определение финансовых институтов, основные типы финансовых институтов недепозитного типа и их деятельность. Исходя из этого можно сделать определенные выводы. В каждый период времени бюджет любой экономической единицы может находится в одном из трех состояний: 1) состоянии сбалансированности бюджета, характеризующимся равенством доходов и планируемых расходов; 2) состоянии профицита бюджета, когда доходы превышают планируемые расходы; 3) состоянии дефицита бюджета, когда расходы превышают доходы. Посредством финансовой системы, которую образуют финансовые рынки и финансовые институты, осуществляется перевод покупательской способности от экономических единиц с профицитным бюджетом к экономическим единицам с дефицитным бюджетом. Эта задача может быть решена либо с помощью прямого финансирования, либо финансированием через посредников. Независимо от выбранного метода финансирования сделка должна быть осуществлена на максимально удобных для обеих сторон условиях и с минимальными затратами. Когда финансовая система функционирует должным образом, средства для инвестиций получают те фирмы, чьи проекты являются наиболее перспективными.

В заключении хотелось бы провести сравнение между рассмотренными финансовыми институтами.

Основное занятие инвестиционных банков состоит в том, чтобы выводить на рынок новые выпуски ценных бумаг и поддерживать вторичные рынки для этих бумаг в качестве брокеров и дилеров.

Фирмы венчурного капитала являются организационной формой посредничества, при помощи которой обеспечивается финансирование молодого бизнеса; венчурные капиталисты требуют высоких норм прибыли на свои инвестиции в компании, обычно на уровне 40% в год; стоимость, которую венчурный капиталист вкладывает в предприятие, зависит от перспектив дела и того уровня прибыли, который требуется венчурному капиталисту.

Фонды венчурного капитала и хеджевые фонды дают инвесторам добавить ценные бумаги с более высоким потенциальным доходом в свои инвестиционные портфели, а также диверсифицировать свои портфели. Преимущества венчурного капитала для предпринимателя включают в себя доступ к финансированию для развития компании и помощь венчурного капиталиста в управлении компанией. Недостатки венчурного капитала заключаются в высоких ставках дохода, которые ожидает получить венчурный предприниматель от своих инвестиций и в том факте, что собственник венчурного капитала часто требует контроля над компанией. В хеджевом инвестировании идентификация прибыльных инвестиционных возможностей достаточно трудна. Менеджеры хеджевых фондов должны специализироваться на конкретных инвестиционных стратегиях, чтобы приобрести опыт, необходимый для успеха.

Инвестиционные фонды собирают средства инвесторов и вкладывают их в инструменты денежного рынка и рынка капиталов или в специализированные активы. Они избавляют инвесторов от риска вложений через финансовых посредников, вкладывая средства в диверсифицированный портфель активов. Фонды, как правило, выпускают финансовые обязательства различных номиналов, а также обеспечивают возможность быстро и без помех купить или продать любые финансовые обязательства, для которых уже существует рынок, или выкупить свои акции по их текущей рыночной цене.

Инвестиционная политика пенсионных фондов и компаний по страхованию направлена на приобретение долгосрочных активов со сроками погашения, которые наиболее близко совпадают с их долгосрочными обязательствами и жестко регулируется законодательными актами Республики Казахстан.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

.

1. Искаков У. М., Бохаев Д. Т., Рузиева Э. А. Финансовые рынки и

посредники. Учебник. — Алматы: Экономика, 2005. — 298 с.

2. Кидуэлл Д. С., Петерсон Р. Л. Блэкуэлл Д.У. Финансовые институты,

рынки и деньги. Базовый курс. — Санкт-Петербург: Издательство

«Питер», 2000. — 752 с.

3. Интернет — сайт Министерства финансов Республики Казахстан.;

www.minfin.kz