Международное движение капитала

В результате изучения материалов данной главы обучающийся должен:

знать

• • сущность, формы, инструменты международного движения капитала;
• • мотивацию экспортеров и импортеров прямых, портфельных и прочих инвестиций;
• • способы и механизмы перераспределения капитала между резидентами разных стран;

уметь

• • определять динамику, объем и структуру международного движения капитала;
• • определять уровень социально-экономической зависимости национальных экономик от иностранного капитала;
• • анализировать финансовое положение страны по отношению к внешнему миру;
• • выявлять и анализировать факторы, влияющие на международное движение капитала;

владеть

• • методами классификации международных потоков капитала по различным признакам;
• • навыками дифференциации потоков капитала по формам и инструментам;
• • навыками определения роли и значения вывоза/ввоза капитала для страныэкспортера и страны-импортера.

Сущность международного движения капитала

Капитал — важнейший фактор производства (экономический ресурс), обеспечивающий функционирование мировой экономики, развитие и диверсификацию международных экономических отношений, взаимодействие хозяйствующих субъектов разных стран, их операции на международных финансовых рынках и отношения с международными и региональными организациями. Капитал функционирует как самовозрастающая стоимость, приносящая доход в виде процента, дивиденда, прибыли.

Финансовый капитал выступает в виде наличных денег, ценных бумаг, включая акции, долговые ценные бумаги, деривативы, а также счетов, депозитов и других финансовых активов в основном в свободно используемых валютах (доллар США, евро, английский фунт стерлингов, иена). Международное движение капитала означает перераспределение финансового капитала между резидентами разных стран; его размещение и функционирование за пределами страны происхождения.

Международное движение капитала осуществляется посредством вывоза (экспорта) капитала и его ввоза (импорта), которое отражается в платежных балансах вывозящих и ввозящих стран. Экспорт капитала означает его изъятие из национальной экономики и поступление в международный оборот посредством размещения в зарубежной экономике, либо в международных финансовых и оффшорных центрах, или передачи нерезидентам на определенных условиях.

Импорт означает приток иностранного капитала в национальную экономику. Иностранный капитал — это капитал, поступивший из-за рубежа, в том числе и от резидентов страны приема, которые репатриируют свои зарубежные активы. Иностранным является капитал, полученный резидентами в иностранном банке или от нефинансовой корпорации, размещенной в стране приема, а также капитал, полученный от нерезидента, который приобрел эмитированные на внутреннем рынке государственные или корпоративные цепные бумаги.

По определению Всемирного банка, в международные потоки капитала включаются ресурсы нерезидентов, включая и ресурсы, находящиеся па территории данной страны; и ресурсы резидентов, находящиеся за пределами своей страны.

Экспортерами и импортерами капитала выступают: государственные структуры; финансовые и нефинансовые государственные и частные корпорации; международные организации, физические лица. Государство несет ответственность перед международными кредиторами по заимствованиям государственных учреждений и по долговым обязательствам частных корпораций, имеющих государственную гарантию. Приоритетными для исполнения являются суверенные обязательства, т. е. обязательства центральных органов власти.

Капитал перемещается между странами непосредственно на двусторонней основе, а также на многосторонней основе через международные кредитные организации и операции на международных финансовых рынках. Перемещение капитала между странами осуществляется по транснациональным каналам с пересечением границы, а также без пересечения границы через аффилированные предприятия иностранных ТНБ и ТНК, расположенные на территории страны приема.

Увеличение объема иностранного капитала (иностранной собственности) в национальной экономике происходит за счет нового притока финансовых ресурсов, реинвестиций, т. е. капитализации части прибыли предприятий с иностранным капиталом, а также посредством заимствований нерезидентов на местном финансовом рынке. Накопленный за пределами страны происхождения капитал посредством его вывоза, реинвестиций и заимствований на местных рынках функционирует в качестве иностранных (зарубежных/международных) активов страны-экспортера. Накопленные иностранные активы (нерезидентов) в принимающей стране являются иностранными обязательствами страны приема.

В качестве резидентов выступают национальные государственные структуры (центральное правительство, правительства штатов или субъектов федерации, муниципалитетов, центральные банки, государственные предприятия), частные финансовые и нефинансовые корпорации, физические лица. Нерезидентами по отношению к стране приема являются резиденты других стран, а также международные организации, международные финансовые и оффшорные центры.

Международное движение капитала обеспечивает функционирование мирохозяйственной системы в целом и отдельных ее звеньев. Он обеспечивает взаимодействие хозяйствующих субъектов разных стран посредством обмена товарами, услугами, факторами производства; производственного, научно-технического и иных форм международного сотрудничества, а также взаимодействие стран-членов с международными кредитными и другими организациями и осуществление операций на международных финансовых рынках.

Факторы, влияющие на международную миграцию капитала, весьма многообразны; они связаны с общим состоянием мировой экономики и социально-экономическим развитием отдельных стран и регионов. Известно, что валютно-финансовый кризис 1997 г., охвативший пять азиатских стран, включая Индонезию, Малайзию, Республику Корея, Таиланд и Филиппины, вызвал массовый отток капитала из стран с формирующимися (незрелыми) финансовыми рынками. Кризис 2007—2009 гг., поразивший США, а затем и другие развитые страны, стимулировал отток капитана в Китай и другие страны с положительными темпами роста.

На международную миграцию капитана оказывают большое воздействие общемировые тенденции развития — растущая интернационализация и глобализация, усиливающая взаимозависимость и уязвимость национальных экономик; транснационализация, связанная с расширением и диверсификацией внешнеэкономической деятельности ТНК и ТНБ; интеграционные процессы в Европе, Северной Америке и других регионах, а также расширение и диверсификация международных финансовых рынков.

На объем, географическое и отраслевое направление экспорта/импорта капитала отдельных стран влияют различные национальные факторы, выталкивающие капитал из страны и привлекающие капитал в страну. Большое влияние на приток/отток капитала оказывают темпы роста национальной экономики, ее стабильность и риски; различия между странами в уровне привлекательности инвестиционного климата, эффективности использования капитала, издержках производства.

На потоки капитала воздействует государственная политика регулирования финансовой сферы, финансовых рынков и валютных курсов; стратегия открытости и либерализации внешнеэкономической сферы и др. Трудно переоценить роль национальных ТНК и ТНБ в масштабности и интенсификации вывоза/ввоза капитала, в также иностранных ТНК и ТНБ в принимающих странах, инвестиционная деятельность которых далеко не всегда соответствует национальным интересам стран происхождения и стран приема, а часто и противоречит им.

Объективной предпосылкой движения капитала между странами является неравномерность их экономического развития, результат которой проявляется в различной финансовой обеспеченности стран мира собственными ресурсами. По уровню финансовой самообеспеченности различаются страны профицитные с относительным избытком капитала, ищущие выгодные сферы приложения за рубежом, и страны дефицитные с острой нехваткой собственных финансовых ресурсов, среди которых США и другие высокоразвитые страны, а также страны с низким валовым национальным доходом и стагнирующей экономикой.

Дефицитные страны предъявляют высокий спрос на иностранный капитал для осуществления внутренних инвестиций, покрытия дефицита государственного бюджета, проведения социально-экономических преобразований; покрытия отрицательного сальдо по текущим расчетам с остальным миром; обслуживания и погашения государственных и корпоративных долгов по внутренним и внешним заимствованиям и др.

Показателями финансовой самообеспеченности национальных экономик служат: 1) соотношение (баланс) внутренних сбережений и внутренних инвестиций (чистая кредитная позиция) и 2) сальдо по текущим расчетам.

Чистая кредитная позиция страны показывает норму кредитования, которая может быть положительной или отрицательной. Она рассчитывается как разность нормы внутренних сбережений со знаком («+») и нормы внутренних инвестиций со знаком («-»), выраженных в % к ВВП (табл. 8.1). Чистая кредитная позиций (норма кредитования) совпадает с сальдо по текущим расчетам, выраженным в % к ВВП, и показывает долю участия иностранного капитала во внутренних инвестициях страны.

В 1999—2006 гг. совокупная среднегодовая норма внутренних инвестиций развитых стран превысила среднегодовую норму внутренних сбережений на 0,7%, что и определило чистую кредитную позицию этих стран в размере минус 0,7% ВВП. Дефициты по внутренним сбережениям имели США (-3,9% ВВП) и Великобритания (-0,8%), которые были покрыты иностранным капиталом. Япония имела превышение внутренних сбережений над внутренними инвестициями в размере плюс 3,1% ВВП.

Таблица 8.1

Сбережения, инвестиции, кредитование стран и регионов в 1999;2012 гг., % ВВП

Окончание табл. 8.1

'Среднегодовые данные.

Источник: IMF, World Economic Outlook, 2013, Oct.

В 2007 2012 гг. среднегодовая норма чистого кредитования группы развитых стран снизилась до минус 0,4% ВВП при одновременном сокращении нормы внутренних сбережений с 21,4 до 19,6% ВВП и нормы инвестиций с 22,1 до 20% ВВП. Среднегодовая норма внутренних сбережений США составила 15,8% ВВП, в 2009 г. она опускалась до 14,4% ВВП, но приток иностранного капитала обеспечивал норму инвестиций на уровне 19,1% ВВП. Великобритания при среднегодовой норме сбережений в размере 13,1% ВВП имела норму инвестиций 15,4% ВВП, которая была обеспечена капиталовложениями нерезидентов в размере 2,3% ВВП.

Страны с догоняющим типом развития, включая страны развивающихся регионов и Европы с формирующимся рынком, в 2007—2012 гг. подняли среднегодовую норму сбережений с 27,6 до 33% ВВП. Их норма инвестиций увеличилась с 25,6 до 31,2% ВВП по сравнению с предыдущим пятилетним периодом; норма чистого кредитования в размере 1,8% ВВП была положительной.

В 2007—2012 гг. положительные среднегодовые нормы чистого кредитования имели Средний Восток и Северная Африка в размере 8,8% ВВП, развивающаяся Азия (2,9% ВВП) и СНГ (3,5% ВВП). Среднегодовая норма сбережений азиатского региона поднялась с 36,2 до 44,3% ВВП, норма инвестиций в среднегодовом исчислении — с 33,4 до 41,4% ВВП; норма сбережений Среднего Востока и Северной Африки — с 31,3 до 36,7%, норма инвестиций — с 23,1 до 27,9% ВВП. Норма сбережений СНГ снизилась с 28,9 до 26,9% ВВП, норма инвестиций увеличилась с 20,7 до 23,4% ВВП.