Теоретические основы управления денежными потоками предприятия

Понятие денежных потоков и необходимость управления ими

Денежные потоки являются важным объектом стратегического финансового менеджмента, целью которого является обеспечение развития и финансовой безопасности организации.

Это объясняется важностью денежных потоков для всех аспектов хозяйственной деятельности фирмы. Потоки денежных средств можно сравнить с кровеносной системой человеческого организма, точно также они пронизывают все сферы деятельности и питают их, делают возможной работу предприятия.

Поэтому финансовое состояние организации зависит от правильной организации ее денежных потоков, которые обеспечивают устойчивый рост и достижение высоких финансовых результатов деятельности организации.

Поэтому знание и умелое применение современных механизмов, методов и принципов эффективного управления потоками денежных средств позволяет обеспечить предприятия возможность быть конкурентоспособным и работать в условиях рынка. 23.

Денежный поток можно определить как непрерывное во времени движение денежных средств. 14 Осуществление финансовых операций предприятия, практически всех видов, создает определенное движение денежных средств в виде их поступления или расходования.

Рассмотрим, какое понятие дается денежному потому в Международной системе финансовой отчетности (МСФО): «Денежные потоки — это приходы и расходы денежных средств, а также и их эквивалентов» 22. Такого определения вполне достаточно для составления финансовых отчетов, но для управления денежными потоками необходимо обратиться к финансовому менеджменту и рассмотреть, как там определяется это понятие.

Ю. Бригхем [7] предлагает следующую трактовку: «Денежный поток — это чистые денежные средства, поступающие в организацию на протяжении определенного периода». Данная формулировка непосредственно связана с оценкой целесообразности осуществления капитальных вложений, т. е. с учетом чистого денежного потока. Автор определяет его по следующей модели (1):

(1).

Отечественный экономист И. А. Бланк сформулировал понятие денежного потока следующим образом: «Денежный поток — главный показатель, который характеризует эффективность вложений в виде возвращаемых хозяину предприятия или инвестору денежных средств. Основу денежного потока по инвестициям составляет чистая прибыль и сумма амортизации материальных и нематериальных активов» [6]. Другой экономист, Бочаров В. В. дает такое определение: «Денежный поток — это объем денежных средств, который получает или выплачивает организация в течение отчетного (планируемого) периода» [8]. Таким образом, денежные потоки — это распределенные во времени поступления и выплаты денежных средств, которые образовались в результате какого-нибудь проекта или стали результатов работы активов предприятия.

Денежные потоки отражают собой хозяйственные связи в деятельности организации. Результат эффективного управления денежными потоками предприятия — это обеспечение уровня выживания предприятия, когда доходы соответствуют расходам, то есть равновесного уровня. Но целью эффективного управления денежными потоками является извлечение прибыли, то есть получение финансового профицита (излишка) сверх этого равновесия.

Управление денежными потоками, соответственно, представляет собой нахождение баланса между объемами поступлений и трат денежных средств и их синхронизации во времени.

Поэтому важная роль рационального управления денежными потоками фирмы определяется основными положениями [6]:

• 1) Всю финансовую деятельность предприятия обслуживают денежные потоки, они предоставляют систему «финансового кровообращения» обеспечивают «финансовое здоровье с целью достижения высоких конечных результатов своей деятельности» .
• 2) Денежные потоки поддерживают финансовое равновесие в процессе стратегического развития предприятия. Темп развития предприятия во многом зависит от того, насколько своевременно доходы обеспечивают покрытие расходов, и насколько доходы могут превысить минимально необходимые расходы предприятия [6].
• 3) От своевременности денежных потоков зависит ритмичность производственных и операционных процессов организации. Недостаток денежных средств в определенный период времени не позволяет сформировать необходимые производственные запасы сырья и материалов. Задержки в выплате зарплаты плохо сказываются на производительности труда. Задержки финансирования расходов на рекламу и маркетинга тормозят реализацию готовой продукции. Хорошо организованные денежные потоки организации, наоборот, ускоряют операционный процесс, способствуя его ритмичности, обеспечению роста объема производства и реализации продукции[6].
• 4) Правильная организация денежных потоков позволяет предприятию жить без заемных средств. Когда собственных финансовых источников хватает на текущие нужды предприятия и на развитие, потребности в заемных средствах не возникает. Зависимость от кредитов тоже тормозит развитие предприятия, поэтому важно организовать денежные потоки таким образом, чтобы минимизировать потребность в кредитах[6].
• 5) Денежный поток — это важнейший финансовый рычаг, который позволяет ускорить оборот капитала предприятия, обеспечивает сокращение производственного и финансового циклов. Управление денежными потоками позволяет не только сократить потребность в кредитах, но и оптимизировать собственные расходы предприятия, а это способствует росту суммы прибыли[6].
• 6) Синхронизация выплат и поступлений исключает риск неплатежеспособности предприятия и повышает его деловую репутацию. [6].
• 7) Денежные потоки дают возможность организации извлекать дополнительную прибыль, эффективно используя собственные ресурсы предприятия в целом и его денежные активы, в частности. Например, свободные денежные ресурсы направляются на пополнение необходимых оборотных средств, а инвестиционные ресурсы на осуществление инвестиций.

Все факторы, влияющие на формирование денежных потоков организации, можно разделить на внешние по отношению к организации и внутренние (см. рисунок 1).

Рассмотрим более подробно внутренние факторы:

• 1) Виды и объемы денежных потоков напрямую зависят от жизненного цикла предприятия. Так, в начале его формирования решающую роль будут играть вклады учредителей, далее постепенно будет повышаться роль собственной прибыли и привлеченных ресурсов.
• 2) Для того чтобы правильно понимать, как организовать денежные потоки на предприятии, в свою очередь, необходимо понимать на какой стадии жизненного цикла оно находится в данный момент.
• 3) В основу продолжительности операционного цикла предприятия положено правило: чем больше оборотов делают денежные средства, тем короче продолжительность операционного цикла, и тем выше степенно влияния управления денежными потоками на результативность всей работы предприятия.
• 4) С одной стороны сезонность производства — это внешний фактор, но с другой стороны, предприятие с помощью технологического прогресса и сочетания разных видов деятельности может свести сезонность работ к минимуму.
• 5) С ростом предприятия растут его расходы, и это вызывает постоянную потребность роста доходов — этим объясняется необходимость постоянной реализации инвестиционных программ.

Рисунок 1 — Факторы, влияющие на формирование денежных потоков предприятия.

• 6) Амортизационная политика предприятия позволяет своевременно списывать стоимость используемых в производстве основных средств на расходы, тем самым обновлять производственный фонд.
• 7) Коэффициент операционного левериджа значительно влияет на соотношение темпов изменения объемов чистого денежного потока и объемов выпуска и реализации продукции. Также данный коэффициент оказывает влияние на процесс и размеры формируемой чистой прибыли организации.
• 8) Финансовый менталитет собственников и управляющих предприятия влияет на выбор принципов финансирования активов. От этого зависит какая политика по отношению к их формированию — консервативная, умеренная или агрессивная, будет выбрана. На основании своих взглядов управление компании формирует также объемы страховых запасов оборотных средств, определяет необходимый уровень доходности инвестиций.

Рассмотрим подробнее внешние факторы:

• 1) Структура товарного рынка оказывает влияние на возможные объемы реализуемой продукции. Повышение емкости рынка в сегменте, в котором работает предприятие, увеличивает возможность увеличения объемов реализуемой продукции без дополнительных затрат на рекламу. Это увеличивает денежный поток предприятия в виде выручки за реализованную продукцию.
• 2) Структура финансового и фондового рынков влияет на процесс аккумуляции денежных средств за счет выпуска акций и облигаций предприятия. При хорошей структуре фондового рынка временно свободный остаток денежных средств может быть инвестирован с целью формирования прибыльного портфеля ценных бумаг. В этом случае положительный денежный поток будет усилен за счет поступления дивидендов и процентов по акциям.
• 3) Налоговые платежи в настоящее время составляют значительную долю в структуре расходов предприятия. Предприятие может выбирать из предложенных форм ведения учета и расчета налогов, но в строго ограниченном порядке, зависящем и от вида деятельности, и от размера организации и от формы ее регистрации. Изменения налогового законодательства отражаются на расходах предприятия в виде изменений сумм уплачиваемых налогов.
• 4) Возможность привлечения безвозмездных целевых инвестиций зависит в первую очередь от выбранной сферы деятельности и от целей деятельности организации от организационно-правовой формы. Различные программы государственного целевого финансирования рассчитаны в основном на некоммерческие организации, но часть грантов и программ финансирования предполагает также выделение средств для индивидуальных предпринимателей, и предприятий, работающих в значимых для страны или региона отраслях хозяйствования.
• 5) Структура кредитного рынка определяет доступность получения кредита для организации, а также его стоимость. И тем самым определяются величина возможных привлеченных денежных средств за счет кредита и величина расходов на гашения, включающая процент за использование кредита. Также сложившаяся практика кредитования покупателей и заказчиков в выбранном сегменте деятельности повлияет на то, какие программы кредитования должно разработать и реализовать в своей практике предприятие для того, чтобы быть конкурентоспособным.

Таким образом, разумная взаимная увязка денежных оттоков и притоков позволяет предприятию более надежно функционировать на рынке. Поскольку излишнее замораживание денежных средств в оборотах (например, товаре, материале или просто на расчетных счетах) может повлечь упущенную выгоду от возможного использования денежных средств в инвестициях или другом производственном процессе. Кроме того, это влечет дополнительные издержки на хранение, моральный и физический износ. В то же время излишнее извлечение из оборота средств путем попыток дополнительно заработать, например, на финансовых рынках может поставить под угрозу срыва процесса производства. Так если предприятие вдруг окажется без денежных средств в конкретный период времени и не сможет оплатить по счетам поставщиков, контрагент может отказаться от поставки требуемого сырья. Риск неплатежеспособности предприятия может серьезно подорвать установленные деловые отношения партнеров.

Имея полную картину о денежных потоках предприятия, можно оценивать действительную потребность предприятия в заемном капитале и изыскивать внутренние ресурсы. Таким образом, у предприятия возникает необходимость классифицировать свои денежные потоки и управлять ими в целях роста финансово-хозяйственных результатов.