Международные финансовые рынки

Рынок евровалюты является специфическим сектором валютного ринку

Рынок евровалюты — это рынок депозитных операций в иностранной валюте за пределами страны происхождения этой валюты (например, депозиты в долларах США размещены в Великобритании или Японии). Исторически этот рынок начал развиваться в Европе, отсюда и приставка «евро», но такие операции могут осуществляться в любой стране, как в Европе, так и за ее пределами. Однако примерно 50% операций рынка евровалюты приходится на Европу. Основным финансовым центром этого рынка являются Лондон, здесь осуществляется 15% мирового объема операций в евровалюти.

Основной валютой является доллар США: около 45% сделок заключается именно в этой валюти.

Рынок евровалют имеет свои специфические черты: в этом рынке участвуют только первоклассные заемщики, минимальная сумма депозита составляет 1 млн дол. США или эквивалент этой суммы, кредиты в евровалюте всегда необеспеченные, срок сделок обычно не превышает одного года, операции осуществляются на межбанковском рынке депозитов и с помощью депозитных сертификатов. Долгосрочное привлечение и размещение средств в евровалютах осуществляется на рынке еврооблигаций.

Участниками рынка евровалют являются:

центральные банки и правительства стран, действующих преимущественно на рынке еврооблигаций;

коммерческие банки, которые являются главными участниками рынка евровалюты. Коммерческие банки являются активными участниками как рынка краткосрочных операций, так и рынка еврооблигаций, однако наибольшую активность проявляют на рынке краткосрочных операций;

частные учреждения и инвесторы: речь идет прежде всего о мультинациональные коммерческие и промышленные компании, имеющие в распоряжении значительные суммы средств и играют значительную роль на финансовом ринку.

Рынок евровалюты возник в 1950;х годах по размещению долларовых депозитов в европейских банках. Ряд факторов привела бурное развитие этого рынка:

особенности банковского регулирования в США в 50-х и 60-х годах привели к тому, что филиалы американских банков в Европе и европейские банки могли платить по долларовым депозитам высокие проценты, чем банки в США, одновременно долларовые кредиты, которые предоставлялись в Европе, стоили дешевле;

излишки средств (в основном в долларах США), у стран-экспортеров нефти с Ближнего Востока и тех стран, которые предпочитали размещению средств в европейских банках;

значительный спрос на долларовые кредиты со стороны правительств развивающихся стран;

частичное или полное устранение большинством стран ограничений по движению капиталов и конверсионных операций;

отсутствие контроля и резервных требований относительно осуществления операций.

Долговой кризис начала 80-х годов вызвала значительные изменения в структуре рынка евровалют. Именно в это время рынок приобретает черты, присущие ему сегодня: это оптовый рынок, к участию в котором допускаются только первоклассные заемщики. Рынок евровалют является более конкурентным, чем внутренние финансовые рынки. Наряду с долларами США распространен на нем получили операции с фунтами стерлингов, немецкими марками, швейцарскими франками и японскими енамы.

Введение

евро было создать значительную конкуренцию на рынке евродолларов и изменить структуру рынка евровалют, однако значительное обесценивание евро против американского доллара в течение первых лет существования вызывают сомнения относительно ослабления позиций доллара США на международных финансовых рынках. Вполне возможно, однако, что ситуация изменится в ближайшие несколько лет.

4. Одной из ведущих тенденций финансовой глобализации является формирование и развитие международного рынка ценных бумаг — МРЦБ, обеспечивающего движение транснациональных потоков капитала и их последующее размещение. Международный фондовый рынок как система институтов и отношений относится к той части международного финансового рынка, где осуществляются сделки с иностранными фондовыми активами, такими как акции, облигации и производные финансовые инструменты, и происходит международное перемещение финансовых требований и обязательств между собственниками активов, управляющими ими компаниями и должниками. Являющийся на своем начальном этапе малой частью международного финансового рынка, он затем значительно расширился и превратился к настоящему времени в одну из основных его составляющих. Хотя в ряде случаев тесная взаимосвязь и взаимопереплетение различных потоков транснациональных финансовых ресурсов при их межстрановом перемещении затрудняет четкое выделение данного сегмента рынка, тем не менее, в целом тенденция к его расширению, растущему весу в системе международных финансовых рынков становится все более явной.

Международный рынок ценных бумаг первоначально развивался как часть национальных рынков и затем постепенно становился сегментом мирового рынка в целом. В первую очередь, он рассматривался как совокупность операций с иностранными ценными бумагами на национальных рынках, покупок и продаж собственно международных ценных бумаг. В современных условиях национальные и международный рынки находятся в тесной взаимосвязи, только чисто условно можно рассматривать действия участников этих рынков в отрыве друг от друга, в действительности совершаемые операции носят перекрестный характер, используются преимущества того или иного рынка для получения более высокого дохода.

Возникающие сложности при определении МРЦБ требуют выработки единообразных подходов, основанных на общих принципах. По принципу перехода собственности к этим операциям, например, можно отнести транзакции между нерезидентами и резидентами данной страны, либо между нерезидентами, первые часто определяются как иностранные, вторые как собственно международные на рынке ценных бумаг. Одновременно можно рассматривать состав участников международного финансового рынка как инвесторов и как за? мщиков, а также как профессиональных посредников, специализирующихся на операциях на данном рынке.

Международный фондовый рынок определяется также как группа институтов и организаций, обеспечивающих международную торговлю финансовыми продуктами, например, секция иностранных акций на фондовой бирже. В этом случае в рынок международных ценных бумаг входят и непосредственно отношения продавцов и покупателей в ходе торговли финансовыми инструментами. Акции для продажи на данной секции выставляются, например, транснациональной компанией, а покупателем является брокерская фирма, занимающаяся международными операциями. фондовый евровалюта рынок международный Другой важнейшей частью международного финансового рынка является совокупность финансовых инструментов, обращающихся на этом рынке. В широком определении к ним можно отнести все виды финансовых инструментов, которые торгуются между резидентами и нерезидентами, либо между нерезидентами. В большинстве стран с развитым рынком ценные бумаги, имеющие национальную юрисдикцию, могут быть приобретены иностранным инвестором при наличии режима конвертируемости по движению капиталов.

Международный рынок ценных бумаг в более узком определении рассматривается как рынок специфических международных инструментов, торгуемых на ограниченных сегментах рынка. Поэтому к инструментам международного рынка ценных бумаг обычно относят следующие: акции иностранных компаний — биржевые и внебиржевые операции; иностранные облигации и еврооблигации, дающие возможность иностранным заемщикам аккумулировать средства, размещая свои бумаги на иностранных долговых рынках; деривативы, где базисным активом выступают вышеперечисленные группы инструментов, обеспечивающих трансграничное перемещение капиталов путем совершения сделок, связанных с хеджированием и спекулятивными операциями между резидентами различных стран.

Тесная связь международного рынка ценных бумаг с другими сегментами финансового рынка проявляется прежде всего через посредничество международного валютного рынка, обслуживающего движение трансграничных потоков капиталов. В значительной степени оно основывается на деятельности международных финансовых центров, где имеется необходимая финансовая инфраструктура. Либерализация валютных операций в свободно конвертируемых валютах в 70−80-е гг. значительно расширила круг участников, имеющих возможность непосредственно осуществлять валютные сделки, хотя в силу их специфики и масштабов, реализация международных финансовых операций по-прежнему осуществляется преимущественно через «крупных игроков». В то же время волатильность валютных рынков, особенно в период кризисных потрясений, становится одним из факторов, тормозящих межстрановое движение капиталов, хотя в ряде случаев наличие устойчивых потоков, например, между фондовым и кредитным рынками может способствовать поддержанию валютных курсов и объемов операций.

5. Строго говоря, еврорынок (euromarket) — понятие условное. Большинство сделок проводится на нем через финансовые центры Лондона (на него приходится около трех четвертей вторичного рынка еврооблигаций), Гонконга, Сингапура, ряда стран Карибского бассейна, а также, в меньшей степени, Нью-Йорка и Токио. Чтобы дать представление о возможностях этого рынка, достаточно сказать, что объем сделок на нем со всеми видами долговых обязательств превышает 1,2 трлн. $ в квартал — это на порядок выше, чем на рынке любой страны. Иными словами, здесь можно найти деньги под самый дорогой проект. Неудивительно поэтому, что 95% всех синдицированных кредитов предоставлено именно через еврорынок. И низкий уровень ставок как раз и является следствием огромного роста операций и участников. Своим развитием еврорынок обязан, в конечном счете, тому, что практически во всех странах существуют ограничения на операции на финансовом рынке, причем не только на уровень процентных ставок. Скажем, в 1957 году в США были ограничены иностранные инвестиции. А в Великобритании некоторое время существовал запрет на использование кредитов в фунтах стерлингов для финансирования торговли между другими странами. Чтобы обойти неудобные законы, финансисты и выходят на еврорынок. К тому же, часто это единственный способ снизить страновые риски. В период гиперинфляции после второй мировой войны, например, немецкие финансовые институты вели сделки чуть ли не исключительно в долларах и фунтах стерлингов. Да и в России еще совсем недавно — в условиях ещё весьма высокой инфляции — основной валютой при расчетах был американский доллар.

Помимо огромной емкости, еврорынок привлекателен ещё и тем, что позволяет эмитентам снижать издержки за счет проведения арбитражных операций, использования различий в валютных курсах, в процентных ставках, а также за счет налоговых льгот. Ряд финансовых центров еврорынка — оффшоры. Кстати, японские банки почти все выпуски среднесрочных еврооблигаций осуществляли в 1995 году именно через них.

Наконец, важным достоинством еврорынка считается то, что работать на нем можно круглые сутки. Когда в Японии работа подходит к концу, в Лондоне она в самом разгаре, а в Нью-Йорке ещё только начинается.