Ожидания относительно роли институтов развития в экономике РФ

Институты развития должны взращивать те компетенции, которые сегодня отсутствуют в деловом сообществе РФ, а именно остро чувствуется нехватка компетенций по подготовке проектов, управлению проектами и их финансированию.

Институты развития не должны подменять банковскую систему или бюджетное финансирование, но активно взаимодействовать с предпринимательскими и научными сообществами и формировать механизмы инвестирования по запросу. Институты развития не должны выступать прикрытием для операций, экономическая сущность которых не является инвестиционной, или для операций, с которыми спокойно справляется частный сектор^[1] [52]. Кроме того, институты развития не должны вносить «искажения»^[2] в экономическую действительность. Протекционизм, лоббирование, преференциальные режимы со стороны институтов развития приводят к автоматическому убийству потенциально эффективных проектов, по разным причинам не попавших в их зону влияния. Ведь все субъекты финансовой системы, оказавшиеся за пределами программ развития или субсидирования процентных ставок, оказываются в условиях запредельного роста ставок по кредиту. А это значит, что ряд эффективных проектов, которые могли бы быть реализованы в базовом сценарии, реализовываться не будут. Учитывая макроэкономические условия, ограничивающие объем кредита, который может быть выдан в определенный период времени, и сложность распределения ограниченных ресурсов (если стимулировать выдачу кредита в одной сфере, значит в другой — кредит получен не будет: если где-то прибыло, значит где-то убыло) следует отрегулировать механизм справедливой (независимой) оценки кредитного риска. Правительство РФ видит путь распределения рисков в синдикации акционерного финансирования с обязательным привлечением частных инвесторов. «Без учета частных денег мы в любом случае свалимся в не эффективные отборы проектов и будем иметь отрицательное влияние на экономический рост» [52]. Положительным эффектом от участия частных инвесторов в кредитном или акционерном финансировании может стать более широкое взращивание проектной компетенции, обеспечивающей кадровую базу для дальнейшего развития экономики.

Помимо компетенции по подготовке проектов, Правительство РФ готовит очередной приоритетный проект по повышению производительности труда. В рамках этого проекта ВЭБ будет представлен как общедоступная для всей экономики платформа и центр компетенций: проектных технологий, современных управленческих технологий, технологий, используемых в производстве. Предполагается, что ВЭБ будет осуществлять финансирование проектов по фиксированным ставкам на долгосрочной основе, с полностью рыночной оценкой кредитного риска и возможностью снижения этой оценки. Уровень компетенций в управлении проектами ВЭБ позволяет сравнивать его с таким институтом развития как ЕБРР^[3] — миноритарный акционер с особыми правами. Известно, что ЕБРР самоустранился с российского рынка, следовательно, эту нишу сможет занять Внешэкономбанк.

Традиционно банковская система играет ключевую роль в финансировании бизнеса, однако в нашей стране банки работают исключительно с простыми продуктами: для крупного бизнеса — кредиты, для малого и среднего бизнеса — залоговое финансирование.

Перед институтами развития стоит задача — разорвать этот проблемный круг, когда банки не имеют компетенций правильного инвестирования, а компании, понимая, что не найдут финансирования под свои продукты, не вкладываются в их детальную проработку. Эта проблема ждет своего решения.

Институтам развития важно учитывать общественные эффекты, которые возникают от финансирования реализуемых проектов. Например, банкам трудно финансировать инфраструктурные проекты, потому что экономические эффекты проявляются не внутри этих проектов, а имеют широкое влияние на всю экономику. Инфраструктурное строительство само по себе не будет генерировать мощный финансовый поток, но значительно снизит издержки существенного количества других проектов, реализуемых на базе инфраструктурного проекта. Общественные эффекты будут значительны.

Институты развития должны исправлять те «провалы» рынка, которые мы наблюдаем «здесь и сейчас». Так государство, Центральный банк и Правительство РФ последние 2—2,5 года проводят дефляционную политику с четко указанными целями — снижение инфляции до 4% в год. Сначала никто не верил, что экономика страны приблизится к 4%. Сейчас не верят, что 4%-ая инфляция удержится надолго (из интервью Орешкина, 2018). Ожидание инфляционной нестабильности в бизнессреде сильно мешает формированию механизмов долгосрочного финансирования. Поэтому ценовая стабильность стала приоритетом в развитии экономики страны. Тем не менее, снижение инфляции в РФ в 2018 году до 4,5% сложно оценивать как достижение, а уж тем более как достижение кредитноденежной политики ЦБ РФ. Снижение инфляции в стране достигнуто, отнюдь, не усилиями ЦБ по поддержанию ценовой стабильности повышением ключевой ставки и снижением привлекательности кредита. Скорее инфляционный феномен объясняют такие факторы влияния как повышение цен на нефть и другое сырье (по итогам 2017 года нефть выросла в цене на 22% по сравнению с 2016 годом, источник: The Federal Reserve Bank of St. Louis, ТАСС, 2018^[4]; по сравнению с январем 2017 года в январе 2018 года цена выросла на 29,4%^[5]), увеличение доли отечественного экспорта в рамках политики импортозамещения (в 2017 году рост составил 25% по сравнению с 2016 годом, Минэкономразвития РФ). А вот на что повлияла «жесткая»^[6] политика ЦБ РФ так это на снижение, практически, вымирание деловой активности в стране, отсутствие денег в производственном секторе, что обусловило снижение доходов населения, задержку выплат заработных плат, рост числа незанятых людей активного возраста (и это под аккомпанемент намерений о росте производительности труда). «Провал» рынка заключается в неоднозначности оценивания низкого спроса в качестве фактора влияния на инфляцию. Снижение платежеспособности населения приводит к замедлению товарооборота в предприятиях, что сказывается на их финансовом и экономическом результатах, приводит к остановке производств и уходу с рынков мелких и средних игроков. Кому будут нужны механизмы долгосрочного финансирования, которые так «жестко» формирует ЦБ РФ? Необходимо, чтобы при обеспечении долгосрочного финансирования риски изменения инфляции и процентных ставок в будущем принимало на себя государство, единственный ответственный агент за политику ЦБ. А силу помех от нестабильности инфляционных ожиданий в обеспечении долгосрочного финансирования, которую автор расценивает как «эффект недоверия» и относит к категории дисфункции рынка, можно изжить лишь исторически, опытным путем, накапливая не положительные намерения, а положительные результаты от взаимодействия с банковской системой страны.

И если исправление «провалов» и дисфункций рынка осуществляется за счет государственных средств, то капитал, который государство вносит в институты развития, важно использовать с мультипликативным результатом. Действительно, цена ресурса дефицитного бюджета высока, поэтому каждый рубль, вложенный в такой институт, должен давать максимальную отдачу [52].

Российские институты развития являются своевременным, необходимым и эффективным инструментом государственной экономической политики и, по оценкам экспертов, могут обеспечивать вклад в ВВП страны на уровне 2—3% [45]. Институты развития не просто финансируют проекты, но посредством экспертных консультаций и инвестирования помогают создавать рыночные механизмы там, где их нет.

Сложность положения институтов развития в РФ в 2018 году обусловлена концептуальными противоречиями между государственными политиками в сфере инноваций и в сфере инвестиций. С точки зрения инноваций — государство должно способствовать развитию научно-технического прогресса и не жалеть денег на науку и образование. Ведь именно наука, новые технологии, знания обеспечивают 90% экономического роста в современном мире. С точки зрения инвестиций — государство стремится к созданию предсказуемой, низко-инфляционной бизнес-среды, предполагая «заморозкой» финансов (или выводом финансов из делового оборота страны) победить неопределенность и непредсказуемость темпорального века. Отсутствие оборотных денег в предпринимательстве приводит к разорению и уничтожению малого и среднего бизнеса. Недостаточное финансирование науки провоцирует комплексное отставание страны, деградацию нации. Вряд ли такая среда будет привлекательна для инвестиций, даже если инфляция будет составлять желаемые 4%.

Тем не менее, необходимо продолжить формировать систему институтов развития, которые будут способны поддерживать разумный баланс инновационной и инвестиционной моделей экономики при минимальном использовании бюджетных ресурсов. Важно, чтобы эта система не искажала рыночные принципы отбора не только проектов, но и регуляторов, не усугубляла «провалы» рынка и не провоцировала дисфункции.

• [1] Нельзя повторять ошибок с неправильной экономической классификацией проектов, когда финансирование строительства ряда олимпийскихобъектов называлось операцией «институты развития», а фактически являлось операцией «трата бюджетных средств». Эти ошибки привели к проблемам «Внешэкономбанка 1.0». Докапитализация по Внешэкономбанку является признанием экономической сущности тех операций. Что нужно былоделать? Сразу признать, что это бюджетные расходы, и напрямую их записывать [52].
• [2] Под «искажениями» экономической действительности будем пониматьнегативный результат деятельности активных мощных институтов развития — отрицательный вклад в экономический рост (прим, авт.).
• [3] Европейский банк реконструкции и развития — (ЕБРР; EuropeanBank for Reconstruction and Development, EBRD) — международная финансовая организация, в состав учредителей которой входят 61 страна, Евросоюзи Европейский банк, 1992 (прим. авт.).
• [4] Динамика цен на нефть. URL: http://tass.ru/info/4 860 528 (дата обращения: 14.06.2018).
• [5] О текущей ситуации в экономике РФ в январе 2018 г. В части внешнеэкономической деятельности. URL: http://www.ved.gov.ru/monitoring/foreign_trade_statistics/monthly_trade_russia (дата обращения: 14.06.2018).
• [6] «Кроме того, инфляционным ожиданиям пока свойственны несимметричные изменения — на текущем этапе домашние хозяйства и бизнес охотнее верят в ускорение инфляции, чем в ее замедление, равно как в большеймере ожидают роста цен при ослаблении рубля, чем их снижения при укреплении национальной валюты (так называемая асимметричность эффектапереноса валютного курса в цены). Следствием этого является более выраженное изменение цен в ответ на действие проинфляционных факторов, чемв противоположной ситуации. До тех пор пока такая асимметричная реакция сохраняется, Банк России будет придавать большее значение проинфля-ционным рискам, чем рискам отклонения инфляции вниз от 4%. Инымисловами, отклонение инфляции вверх от цели при указанной асимметричной реакции ожиданий будет требовать более существенного измененияключевой ставки Банком России, чем сопоставимое по масштабу отклонение инфляции вниз от 4%». («Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2018 год и период 2019 и 2020 годов"ЦБ РФ, 2017.)