Чек. 
Рынок ценных бумаг

Чек — ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.

Чек может иметь несколько видов.

Именной чек — выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказу», что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу.

Ордерный чек — выписывается на конкретное лицо с оговоркой «приказу», означающей, что возможна дальнейшая передача чека путем передаточной подписи — индоссамента.

Предъявительский чек — выписывается на предъявителя и может передаваться от одного лица к другому путем простого вручения.

Расчетный чек — по нему не разрешена оплата наличными деньгами.

Денежный чек — предназначен для получения наличных денег в банке.

Гражданский кодекс РФ определил порядок чекового обращения в стране. В настоящее время в России создан «Чековый синдикат», объединяющий крупнейшие коммерческие банки. Клиент заключает соглашение с банком, входящим в этот синдикат, вносит вклад, на сумму которого открывается счет, и получает чековую книжку. В пределах депозита выписываются чеки.

Чекодатель — юридическое лицо, имеющее денежные средства в банке, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков; чекодержатель — юридическое или физическое лицо, в пользу которого выдан чек; плательщик — банк, в котором находятся денежные средства чекодателя.

Предоставление чека в банк, обслуживающий чекодателя, для получения платежа считается предъявлением чека к оплате. Чек оплачивается плательщиком за счет денежных средств чекодателя. В случае отказа плательщика от оплаты чека чекодержатель вправе по своему выбору предъявить иск к одному, нескольким или ко всем обязанным по чеку лицам (чекодателю, авалистам, индоссантам).

Депозитарные расписки

На мировых финансовых рынках депозитарные свидетельства появились достаточно давно. Еще в 1927 г. в Великобритании депозитарные свидетельства впервые появились в связи с запретом британского правительства на вывоз акций национальных компаний за границу. Первые американские депозитарные свидетельства были выпущены в конце 1920;х гг. С 1950;х гг. депозитарные свидетельства стали котироваться в США. В 1955 г. американская Комиссия по ценным бумагам утвердила форму, в которой стали регламентироваться условия осуществления программ американских депозитарных свидетельств {American Depositary Receipts, ADR). В результате депозитарные свидетельства получили современный вид.

Американское депозитарное свидетельство представляет собой ценную бумагу, выпущенную американским банком, имеющим в качестве финансового обеспечения ценные бумаги иностранного эмитента, которые приобретены банком и хранятся в банке-костодиане по месту их приобретения.

Первые выпуски ADR, имеющие в качестве базисного актива акции российских эмитентов, были проведены осенью 1995 г.

Существуют три уровня американских депозитарных свидетельств. Каждый из них имеет свои особенности и условия выпуска.

Предприятие может преследовать цель повышения ликвидности уже обращаемых акций и достижения более высокой стоимости этих акций на фондовом рынке. Достижению поставленной цели служит программа ADR первого уровня. В данном случае брокеры покупают акции на вторичном фондовом рынке иностранного государства и передают их на хранение в катодиан. Американский банк, используя эти ценные бумаги в качестве базисного актива, выпускает ADR. Работая по программе первого уровня, эмитент ценных бумаг не привлекает новый капитал, но зато значительно расширяет рынок торговли своими акциями.

Выпуск ADR второго уровня предполагает необходимость прохождения процедуры листинга на американских биржах. Если компания ставит целью привлечь новый капитал, новые средства, то для этого более пригодна либо программа ADR 144А (ее еще называют частным размещением), либо программа ADR третьего уровня (ее называют публичным предложением). В обоих случаях выпуск депозитарных расписок может осуществляться под эмитируемые акции. Главное различие в порядке депонирования акций по программе ADR 144А и программе ADR третьего уровня состоит в том, что ADR 144А могут купить только большие институциональные инвесторы.

К началу 1997 г. программы размещения депозитарных свидетельств выпуска ADR первого уровня осуществили 11 российских компаний, ADR 144А — пять эмитентов, а программу ADR третьего уровня — всего одна компания.

Для российского инвестора существует ряд сложностей в выполнении операций с американскими депозитарными расписками. Причина состоит в том, что регистрация перехода права собственности на ценные бумаги требует соблюдения определенных формальностей, что снижает оперативность перерегистрации акций. Кроме того, российская депозитарная система построена по принципам предоставления клиентам (депонентам) услуг по учету, удостоверению и передаче прав на ценные бумаги и самих ценных бумаг, включая случаи обременения ценных бумаг обязательствами. Эти положения не отвечают требованиям американских стандартов. К тому же существует определенная противоречивость российского законодательства в части налогообложения операций с ADR, которая касается вопроса о двойном налогообложении.

Снижает привлекательность операций с ADR следующее обстоятельство. Согласно Закону РФ от 9 октября 1992 г. № 3615−1 «О валютном регулировании и валютном контроле»^[1] покупка американских депозитарных расписок российскими лицами расценивается как валютная операция, которая связана с движением капитала и выполнение которой требует разрешения Банка России. Процедура эта довольно трудоемка и требует особой тщательности в соблюдении всех формальностей. Все это делает практически невозможным для российских инвесторов операции с ADR, что, естественно, не способствует развитию этого рынка в России, хотя преимущества, получаемые эмитентом при выпуске ADR весьма велики. Они способствуют расширению рынка ценных бумаг компании посредством быстрого и обширного предложения; улучшают имидж компании; способствуют выходу на международные рынки капитала; расширению круга потенциальных инвесторов, повышению и стабилизации котировок акций эмитента и т. д.

Российская депозитарная расписка (РДР) — именная эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен российской депозитарной расписки соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами. Если эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязательства перед владельцами РДР, его ценная бумага удостоверяет право владельца РДР требовать надлежащего выполнения этих обязанностей.

Механизм РДР работает следующим образом: крупная инвестиционная компания — депозитарий, имеющая аккредитацию на мировых биржевых площадках, приобретает значительные пакеты ценных бумаг иностранных эмитентов. Затем она эмитирует РДР, которые продает российским инвесторам (как юридическим, так и физическим лицам). Затем из желающих продать и приобрести РДР формируется рынок. При необходимости инвестиционная компания всегда может приобрести дополнительные пакеты ценных бумаг иностранных эмитентов у подобных компаний-депозитариев или непосредственно на мировых биржах.

В отличие от собственника акций владелец РДР не может присутствовать на собрании акционеров и голосовать своими бумагами. Однако это единственное ограничение. РДР можно продать, приобрести, обменять или подарить (и даже завещать), как и любую другую собственность в соответствии с ГК РФ.

Первыми РДР, начавшими торговаться 24 декабря 2010 г. и прошедшими листинг на площадках ММВБ и РТС, являются торгующиеся на Гонконгской фондовой бирже обыкновенные акции объединенной компании «Русал», которая зарегистрирована на острове Джерси (юрисдикция Великобритании). Одна депозитарная расписка предоставляет держателю право на 10 акций компании.

• [1] Принят новый Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. № 173-ФЗ"О валютном регулировании и валютном контроле".