Международные облигации. 
Рынок ценных бумаг

Международные облигации — облигации, размещаемые эмитентом за пределами страны.

Можно выделить такие разновидности этих облигаций, как иностранные облигации и еврооблигации.

Иностранные облигации размещаются в валюте страны размещения. Такие облигации нередко получают специфические названия. Так, иностранные облигации, размещаемые в США и номинированные в долларах США, именуются «янками» (Yankee bonds). Облигации, эмитируемые нерезидентами в Великобритании, называются «бульдогами» (Bulldogs bonds), в Японии — «самураями».

Смысл приобретения иностранных облигаций для инвестора состоит в том, что получает возможность произвести международную диверсификацию риска неплатежа.

по своим вложениям и снизить риск от возможного колебания курсов валют.

Первые более или менее значимые выпуски иностранных облигаций, размещенные иностранными эмитентами в странах Западной Европы и Северной Америки, появились во второй половине 1940;х гг., но наиболее активно процесс пошел в начале 1960;х гг.

Эмиссия иностранных облигаций должна осуществляться в соответствии с правилами той страны, где проводится размещение облигаций.

Появление рынка еврооблигаций принято относить к 1963 г., когда одна итальянская компания выпустила заем на 15 млн долл., хотя несколько подобных займов было осуществлено и ранее. С конца 1960;х гг. начинается бурный рост выпуска еврозаймов. В 1970;е гг. объем эмиссии еврооблигаций был примерно равен объему выпуска иностранных облигаций. Начиная с 1982 г. эмиссии еврооблигаций стали обгонять эмиссии иностранных облигаций, а в 1990;е гг. объемы эмиссии еврооблигаций уже в несколько раз превышали объемы выпуска иностранных облигаций.

Сейчас от ½ до 2/3 всех еврооблигаций выпускается корпорациями, а остальная часть правительствами разных государств и международными организациями.

До начала 1980;х гг. основной валютой (до 80% всех эмиссий) был доллар США. К настоящему времени доля еврооблигаций в долларах США сократилась до 1/3.

К концу 2005 г. на международном рынке торговались государственные и корпоративные долги России примерно на 85 млрд долл. Из них еврооблигации, выпущенные банками, составили уже более 20 млрд долл., и половина их появилась именно в 2005 г.¹

В 2005 г. Федеральная резервная система (ФРС) повысила процентную ставку на очередные 0,25 п.и. (10.08.2005) до 3,5% годовых. По российские еврооблигации продолжают расти. Особенно привлекательными были в 2005 г. российские и казахстанские еврооблигации. Особенный интерес вызывают евробонды «Газпрома», «Северстали», «Вымпелкома», ВТБ, Сбербанка². В 2011 г. Россия впервые

• 1
• 2

Коммерсантъ. 16.02.2006. С. 20. Ведомости. 11.08.2005. Б-3.

разместила еврооблигации в рублях. Объем размещения составил 40 млрд руб. (это семилетние ценные бумаги)¹.

Благоприятная ситуация на мировом рынке капитала, сложившаяся в начале 2012 г., позволила Минфину России в конце марта 2012 г. успешно разместить среди широкого круга международных инвесторов три выпуска еврооблигаций РФ срочностью 5, 10 и 30 лет суммарным номинальным объемом 7,0 млрд долл. Спрос инвесторов по каждому выпуску 5- и 10-летних суверенных облигаций превысил предложение в три раза, а по 30-летнему выпуску — почти в четыре раза. Размещение эмитентом новых выпусков еврооблигаций РФ осуществлено на лучших за всю историю ценовых условиях — с доходностью 3,325; 4,591 и 5,798% годовых соответственно^[1][2][3].

По данным Минфина России, по состоянию на 1 декабря 2012 г. на международном рынке капитала в обращении находились восемь выпусков еврооблигаций РФ на общую сумму 34,9 млрд долл, по номиналу и один выпуск ОВОЗ номинальным объемом 90,0 млрд руб.

Среди долговых ценных бумаг на еврорынке распространены евродолговые обязательства (евроноты). Евроноты — ценные бумаги, выпускаемые корпорациями на рынке евровалют сроком на 3—6 месяцев по изменяющейся ставке, основанной Либор^[4] (с премией за банковские услуги). Используются для предоставления среднесрочного кредита, так как банки заключают соглашения с компаниями — заемщиками с обязательством покупать у них евроноты в течение 5—10 лет, что гарантирует заемщику среднесрочное кредитование.

Различия между еврооблигациями и евронотами постепенно стираются, даже по срокам. Отличия — в названии и обычно в способе выплаты дохода. Ноты — это долговые обязательства, имеющие, как правило, плавающую купонную ставку.

К международным ценным бумагам относятся также евроакции и коммерческие евровекселя.

Евроакции — это новые эмиссии привилегированных акций, распространяемые на международном фондовом.

рынке. Евроакции котируются в оффшорном финансовом центре (чаще всего в Лондоне, реже — в Люксембурге и Сингапуре). Размещаются евроакции, так же как и еврооблигации, международными банковскими синдикатами и покупаются за евровалюты.

Па сегодняшний день рынок евроакций значительно уступает по объему еврооблигационному рынку.

Коммерческие евровекселя — краткосрочные передаваемые долговые обязательства. Для их выпуска фирме необходимо согласовать программу действий с одним или несколькими дилерами. Для крупной программы фирма должна иметь трех авторитетных дилеров: банк в Великобритании, американский банк, действующий в качестве дилера для стран Западной Европы; один из ведущих швейцарских банков, который будет поддерживать контакты со многими крупными инвесторами. Преимущества коммерческих евровекселей: большая гибкость, процентные ставки в большей степени определяются рынком; фирма, выпускающая евровекселя, не обязана получать формальный рейтинг; стоимость программ по ним ниже. Являясь по свому генезису краткосрочными обязательствами, коммерческие евровекселя обрели на рынке возобновляемый характер и благодаря этому трансформировались в среднесрочный финансовый инструмент.

Евродепозитный сертификат представляет собой переуступаемый депозит, выраженный в евровалютах, имеющий форму банковского векселя в виде письменного свидетельства о том, что в данном кредитном институте депонирована определенная сумма на конкретный период и под установленный процент. Евродепозитные сертификаты выпускаются отделениями и дочерними компаниями американских банков за рубежом, а также банками в валюте, не являющейся для них национальной, в основном в долларах США. Львиная доля этих депозитных сертификатов эмитируется в Лондоне, и зачастую они носят название «лондонские долларовые депозитные сертификаты».

Большинство евродолларовых депозитных сертификатов имеет фиксированную ставку процента и выпускается на срок от 3 до 6 месяцев. Однако выпускаются и депозит-

ные сертификаты с плавающей процентной ставкой и более длительным сроком обращения. Так называемые траншевые депозитные сертификаты выпускаются на крупную сумму (обычно от 10 до 30 млн долл.), а затем дилеры дробят их на сертификаты с более мелкой деноминацией (от 10 до 25 тыс. долл.).

• [1] 3 Известия от 25.03.2011.
• [2] URL: http://www.cbr.ru/analijtics/fin_r/fin_mark_2012.pdf
• [3] Англ. LIBOR {London Interbank Offered Rate) — ставка по краткосрочным кредитам, размещаемым лондонскими банками (3—6 месяцев)
• [4] в виде депозитов в других первоклассных банках.