Методы оценки эффективности бизнес-плана

Принятие решений, связанных с вложениями денежных средств, — важный этап в деятельности любого предприятия. Для эффективного использования привлеченных средств и получения максимальной прибыли на вложенный капитал необходим тщательный анализ будущих доходов и затрат, связанных с реализацией рассматриваемого инвестиционного проекта. Задачей финансового менеджера является выбор таких проектов и путей их реализации, которые обеспечат поток денежных средств, имеющих максимальную приведенную стоимость по сравнению со стоимостью требуемых капиталовложений.

При оценке эффективности инвестиционных проектов используются следующие основные показатели:

• 1) Ставка дисконтирования
• 2) Коэффициент дисконтирования
• 3) Чистая приведенная стоимость NPV (Net Present Value)
• 4) Индекс прибыльности PI (Profitability Index).
• 5) Внутренняя норма доходности IRR (Internal Rate of Return)
• 6) Срок окупаемости инвестиций PP, дисконтированный срок окупаемости DPP (Discounted Payback Period)
• 7) Точка безубыточности
• 8) Запас финансовой прочности
• 9) Анализ чувствительности

Рассмотрим перечисленные выше методы подробнее.

Ставка дисконтирования — это процентная ставка, используемая для пересчёта будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости.

i = i_f + в (i_m — i_f), (1).

где if — безрисковая ставка дохода;

в — коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка;

(i_m — i_f) — премия за рыночный риск;

i_m — среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке.

i — ставка дисконтирования.

Ставка дисконтирования применяется при расчёте дисконтированной стоимости будущих денежных потоков NPV. Она отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков.

В большинстве случаев для выполнения финансового плана в бизнес проекте ставку дисконтирования берут равную ставке процента в банке.

Коэффициент дисконтирования Р (discount factor) — это коэффициент, применяемый для дисконтирования, то есть приведения величины денежного потока на m-ном шаге многошагового расчета эффективности инвестиционного проекта к моменту, называемому моментом приведения (он не обязательно совпадает с базовым моментом). Коэффициент_дисконтирования] рассчитывается по формуле:

P = 1 / (1+i)ⁿ, (2).

где Р — коэффициент дисконтирования,.

i — ставка процента, выраженная в долях от единицы,.

n — количество лет.

Коэффициент дисконтирования показывает, какую величину денежных средств мы получим с учетом фактора времени и рисков. С помощью него мы преобразуем будущую стоимость в стоимость на данный момент.

Р — всегда меньше единицы и определяет количественную величину настоящей стоимости одного доллара, рубля или любой иной денежной единицы в будущем при соблюдении условий, принятых для его расчета. Общую сумму будущего платежа определяют умножением коэффициента дисконтирования на стоимость актива или обязательства, подвергающуюся дисконтированию.

Чистый дисконтированный доход (NPV) — это сальдо всех операционных и инвестиционных денежных потоков, учитывающее дополнительно стоимость использованного капитала. NPV проекта будет положительным, а сам проект — эффективным, если расчеты показывают, что проект покрывает свои внутренние затраты, а также приносит владельцам капитала доход не ниже, чем они потребовали (не ниже ставки дисконтирования).

Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта.

Рассчитать чистую приведенную стоимость можно по следующей классической NPV формуле:

NPV = ?(NCF_i: (1+r)ⁱ) — lnv, (3).

Где:

NCF_i — чистый денежный поток в соответствующий момент времени;

N — количество лет;

r — ставка дисконтирования;

lnv — начальные инвестиции.

Показатель отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассматриваемого проекта.

Если, то проект является прибыльным, увеличивающим на величину фактическую стоимость организации.

Выбор инвестиционных проектов по критерию чистой текущей стоимости основывается на таких правилах:

• — если чистая текущая стоимость положительна, то финансовое решение по проекту может быть принято;
• — если проекты независимы и имеют положительную чистую текущую стоимость, то могут быть приняты оба.

Если NPV? 0, то проект является убыточным и должен быть отвергнут.

Если, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным, т. е. с экономической точки зрения безразлично, принимать или нет этот проект; если проекты альтернативны, то принимается проект с большей чистой текущей стоимостью.

Итак, критерий позволяет выявить экономическую отдачу от реализации проекта. Например, если изначально единственной целью проекта ставилось получение прибыли, а значение оказалось отрицательным, проект может быть окончательно отвергнут на этой стадии анализа.

Отношение приведенных доходов, ожидаемых от инвестиции, к сумме инвестированного капитала PI. Данный индекс показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта, в расчете на одну единицу вложений.

NCFi — чистый денежный поток для i-го периода,.

Inv — начальные инвестиции.

r — ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).

Чем выше показатель доходности, тем предпочтительнее проект. Если индекс равен 1 и ниже, то проект едва ли отвечает или даже не отвечает минимальной ставке доходности (на практике индекс, близкий к единице, в некоторых случаях приемлем).

Индекс, равный 1, соответствует нулевой чистой текущей стоимости [25].

Внутренняя норма доходности IRR — это та норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования), при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.

NPV = f (i) = 0. (5).

i — ставка дисконтирования. 3].

Срок окупаемости инвестиций РР — это минимальный срок, за который накопленный доход превышает начальные инвестиции.

PP = min n, при котором? CF_t? I_0, (6).

Где:

N — число периодов;

CF_t — число денежных средств в период t;

I₀ — первоначальные затраты.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPP. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций устраняет недостаток статического метода срока окупаемости инвестиций и учитывает стоимость денег во времени.

(7).

Где: N — число периодов;

CFt — приток денежных средств в период t; r — коэффициент дисконтирования;

Io — величина исходных инвестиций в нулевой период.

Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие работало безубыточно, могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли.

Точка безубыточности имеет большое значение в вопросе жизнестойкости компании и ее платежеспособности. Так, степень превышение объемов продаж над точкой безубыточности определяет запас финансовой прочности (запас устойчивости) предприятия. Точка безубыточности в денежном выражении — такая минимальная величина дохода, при которой полностью окупаются все издержки (прибыль при этом равна нулю):

(8).

Где BEP — точка безубыточности,.

TFC — величина постоянных издержек,.

AVC — величина переменных издержек на единицу продукции,.

P — стоимость единицы продукции (реализация),.

C — прибыль с единицы продукции без учёта доли постоянных издержек (разница между стоимостью продукции (P) и переменными издержками на единицу продукции (VC)).

Точка безубыточности в единицах продукции — такое минимальное количество продукции, при котором доход от реализации этой продукции полностью перекрывает все издержки на её производство:

. (9).

Запас прочности, характеризующий уровень риска можно рассчитать.

при помощи анализа безубыточности на основе соотнесения ожидаемого объема продаж и точки безубыточности. Чем меньше значение запаса прочности, тем выше риск попадания в область убытков:

(10).

где К? запас прочности (в %);

Q? объем ожидаемой (планируемой) реализации продукции;

X? объем безубыточной реализации продукции.

Запас прочности показывает, насколько может сократиться объем продаж, прежде чем предприятие начнет нести убытки.

Значение запаса прочности менее 30%? признак высокого риска [Ушаков, c. 300].

Анализ чувствительности проводится с целью учета и прогноза влияния изменения входных параметров (инвестиционные затраты, приток денежных средств, барьерная ставка, уровень реинвестиций) инвестиционного проекта на результирующие показатели.

Наиболее удобный вариант — это относительное изменение одного из входных параметров (пример — все притоки денежных средств минус 5%) и анализ произошедших изменений в результирующих показателях.

Для анализа чувствительности главное — это оценить степень влияния изменения каждого (или их комбинации) из входных параметров, чтобы предусмотреть наихудшее развитие ситуации в бизнес плане (инвестиционном проекте).

Таким образом, рассматривается обычно пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический прогнозы и рассчитываются результаты инвестиционного проекта.

Результаты анализа чувствительности учитываются при сравнении взаимозаменяемых и не комплементарных (невзаимозаменяемых с ограничением по максимальному бюджету) инвестиционных проектов.

При прочих равных условиях выбирается инвестиционный проект (проекты) наименее чувствительный к ухудшению входных параметров.

В анализе чувствительности речь идет не о том, чтобы уменьшить риск инвестирования, а о том, чтобы показать последствия неправильной оценки некоторых величин.

Анализ чувствительности сам по себе не изменяет факторы риска.

Формула для сравнения исходных параметров с рассчитанными по данным анализа чувствительности:

? А = (Аач — Аисх): Аисх * 100%, (11).

Где? А — изменение величины в %,.

Аисх — исходное (начальное) значение параметра А, Аач — параметры рассчитвнные по данным анализа чувствительности (конечное значение А).

Итак, в первой части дипломного проекта был изучен материал по предмету бизнес-планирование.

Бизнес-планирование — это объективная оценка собственной предпринимательской деятельности предприятия, фирмы и в то же время — необходимый инструмент проектно-инвестиционных решений в соответствии с потребностями рынка и сложившейся ситуацией хозяйствования.

Бизнес-план — это документ, который должен комплексно, системно обосновывать управленческие решения, связанные с предпринимательской деятельностью — ясно представить цели и вытекающие из этого задачи, объективно оценить внешние и внутренние условия, определить ресурсы, необходимые для достижения этих целей, описать все это языком цифр и доказать эффективность данного решения.