Паевые инвестиционные фонды как фактор роста инвестиционного потенциала российской экономики

В условиях затрудненного доступа к внешнему финансированию российская экономика столкнулась с проблемой валовых вложений в основной капитал. Стоимость заимствования средств для капитальных вложений внутри страны значительно возросла. Страновая премия за риск выросла с 2,25% в июле 2014 г. до 2,85% в январе 2015 г., а общая премия за риск — с 7,25% в июле 2014 г. до 8,6% в январе 2015 г. [7], это происходит на фоне снижения инвестиционного рейтинга России до «мусорного» уровня. В условиях дефицита финансовых ресурсов экономическим агентам необходимо искать пути удовлетворения инвестиционного спроса. Одним из институтов, осуществляющих перераспределение финансовых ресурсов, являются паевые инвестиционные фонды.

Паевые инвестиционные фонды осуществляют привлечение сбережений населения, собирают привлеченные средства на своем банковском счете, осуществляя тем самым аккумуляцию сбережений, инвестируют их на фондовом рынке, осуществляя распределение накоплений для инвестиций в различные классы активов, и формируют портфель ценных бумаг в рамках выбранной инвестиционной стратегии. В соответствии со ст. 10 Федерального закона, «паевой инвестиционный фонд — обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом» [1].

В финансовом секторе России в последнее время наблюдается снижение количества игроков и рост концентрации активов. Количество банков и паевых инвестиционных фондов снижается. За два года (с начала 2013 до конца 2014 г.) количество банков снизилось на 11,9%, а количество открытых и интервальных фондов — на 11,7%.

Таблица 1. Количество банков и паевых инвестиционных фондов в России

Источник: [5, 8].

За два года доля активов в крупнейших пяти банках России выросла с 50,3% в начале 2013 г. до 54,2% в конце 2014 г., в то время как доля пяти крупнейших паевых инвестиционных фондов (фондов акций, облигаций, смешанных, индексных, фондов денежного рынка и фондов фондов) снизилась с 29,62% в начале 2013 г. до 25,34% в конце 2014 г. На 1 декабря 2014 г. величина активов кредитных организаций в России составила 71 162,8 млрд руб., а стоимость чистых активов открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов — 103,4 млрд руб.

Таблица 2. Распределение кредитных организаций, ранжированных по величине активов

Источник: [5].

Однако, если проанализировать 20 крупнейших игроков в обеих отраслях, то можно увидеть, что их доля росла: в банковском секторе доля 20 крупнейших банков выросла с 69,8% в начале 2013 г. до 74,6% в конце 2014 г. В отрасли доверительного управления доля 20 крупнейших паевых инвестиционных фондов выросла с 51,72% в начале 2013 г. до 53,22% в конце 2014 г.

Таблица 3. Распределение паевых инвестиционных фондов, ранжированных по величине активов

Источник: [8].

Наблюдается рост вкладов населения в банки — 3,84 трлн руб. за два года [5] и отток из паевых инвестиционных фондов — 5,19 млрд руб. В банках за указанный период происходил приток средств вкладчиков и рост стоимости активов, а в отрасли доверительного управления происходил отток средств пайщиков и снижение стоимости активов. Стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов снизилась в результате обвала фондового рынка во второй половине 2014 г. Стоимость активов банковской системы выросла на 43,7%, а отрасли доверительного управления снизилась на 1,03%.

Паевые инвестиционные фонды более прозрачны по сравнению с банками: информация об их деятельности и состоянии фондового рынка ежедневно публикуется. Скрывать снижение стоимости активов фонда, не прибегая к мошенничеству, невозможно. В то же время банки могут длительное время скрывать свое финансовое положение от вкладчиков, не проводя переоценку своих вложений и пересмотр кредитных рейтингов корпоративных клиентов, иногда это происходит только в результате проверки регулятором. паевый инвестиционный фонд экономика Паевые инвестиционные фонды помогают неквалифицированным инвесторам с низкими и средними доходами инвестировать в финансовые инструменты, к которым у них нет доступа ввиду технических, институциональных и бюджетных ограничений. Необходимость быть квалифицированным инвестором для вложений в иностранные ценные бумаги непубличных компаний и недвижимость сужает доступ широкой публики к данным инструментам [2, 3]. Низкая финансовая и компьютерная грамотность не позволяет многим инвесторам пользоваться брокерскими счетами.

Инвестиционный потенциал страны можно описать как совокупность объективных условий и предпосылок для инвестирования, и паевые инвестиционные фонды входят в финансовую и институциональную часть инвестиционного потенциала [4]. Развитие рынка доверительного управления позволяет увеличить инвестиционный потенциал России. Этот рынок создает возможности для создания инвестиционных ресурсов внутри страны, не прибегая к внешним заимствованиям. Вложение свободных денежных средств населения на высоколиквидном рынке позволяет создавать капитал внутри страны. Существование национального капитала позволяет поддерживать экономическую активность на данном уровне (осуществлять простое воспроизводство) и расширять экономику (осуществлять расширенное воспроизводство). Рост предложения капитала позволит увеличить инвестиционный потенциал страны, который определяет скорость и направление изменения кривой производственных возможностей экономической системы. Инвестиционный потенциал является хорошим опережающим индикатором экономического развития. Его величина и динамика показывают состояние экономики в краткосрочном периоде и позволяют делать прогнозы на будущее. В целом инвестиционный потенциал можно описать в виде осуществленных инвестиций и нереализованных возможностей.

Под механизмом реализации инвестиционного потенциала можно понимать способ превращения накоплений в инвестиции. Он включает в себя мобилизацию накоплений, создание пулов финансовых ресурсов (аккумуляцию накоплений), поиск и подбор классов активов (аллокацию), перераспределение на финансовом рынке (формирование портфеля ценных бумаг или кредитов) и вложение в производство. Реализацией инвестиционного потенциала занимаются банковская система, фондовый рынок, пенсионная система.

Для увеличения инвестиционного потенциала российской экономики необходимо повышать финансовую грамотность населения. Это приведет к росту склонности к сбережениям и создаст спрос на качественные инвестиционные продукты. Специальные программы для мобильных устройств по учету персональных расходов помогут выявить возможности для увеличения индивидуальных сбережений. Современный интернет и мобильный банкинг позволяют размещать временно свободные средства на любой срок и в любое время пользоваться своими средствами. Это означает, что на руках у населения будет меньше свободных денежных средств, а доходы вырастут за счет инвестирования всех временно свободных денежных средств. Таким образом, информационные технологии в сочетании с грамотным поведением в сфере управления личными финансами позволят значительно увеличить инвестиционный потенциал российской экономики.

В российской экономике реализация инвестиционного потенциала обусловлена источниками ее финансирования: экспортом ресурсов, иностранным кредитованием, внутренними источниками финансирования (сбережения населения и нераспределенная прибыль предприятий). Точками роста ее инвестиционного потенциала могли бы быть инфраструктурные проекты и внедрение инноваций в производство. Инфраструктурные проекты увеличивают экономические возможности, рост которых позволяет реализовывать интересы все большего количества экономических агентов.

Российская экономика характеризуется нехваткой капитала и низкопроизводительным трудом, предпринимательские способности населения подавляются плохим инвестиционным климатом. Доминирующим типом ресурсов в ней являются природные, а доминирующим типом дохода — рента. Потребитель заинтересован если не в возрастающем, то хотя бы в стабильном уровне потребления. Поскольку любая рента имеет временный и неустойчивый характер, оптимальным потребительским поведением будет формирование резервов в краткосрочном периоде (откладывать на черный день) и последующее потребление во время кризиса [6]. Паевые инвестиционные фонды позволяют населению осуществлять эту стратегию. В процессе превращения рентных доходов в инвестиции фонды расширяют инвестиционные возможности индивидов, меняют структуру их потребления, сглаживают колебания дохода.

Для увеличения экономических возможностей индивидов необходимо повышать финансовую грамотность населения. Это приведет к росту склонности к сбережениям и создаст спрос на качественные инвестиционные продукты. Специальные программы для мобильных устройств по учету персональных расходов помогут выявить возможности для увеличения индивидуальных сбережений. Современный интернет и мобильный банкинг позволяют размещать временно свободные средства на любой срок и в любое время пользоваться своими средствами. Это означает, что доходы вырастут за счет инвестирования всех временно свободных денежных средств. Таким образом, информационные технологии в сочетании с грамотным поведением в сфере управления личными финансами позволят значительно увеличить инвестиционный потенциал российской экономики.

В связи со снижением доли труда в добавленной стоимости, связанной с ее перемещением в сторону капитала, возникают новые распределительные проблемы. От справедливой компенсации труда общество переходит к справедливой доходности капитала. Встает вопрос, какой тип капитала по его отраслевой, государственной принадлежности должен вознаграждаться в большей степени. Паевые инвестиционные фонды как солидарная институционализированная система инвестирования преодолевает проблему распределительного неравенства среди инвесторов. В вопросе инвестиций фонды обладают большой переговорной силой, что дает им возможность защитить интересы инвесторов. Фонд — это своеобразный инвестиционный кооператив. Через него осуществляется ассоциированное инвестирование.

• 1. Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (с изм. и доп., вступ. в силу с 1 июля 2014 г.).
• 2. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп., вступ. в силу с 1 января 2015 г.).
• 3. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (ред. от 23 июля 2013 г.).
• 4. Деньгин Д.Д. Региональный инвестиционный потенциал: пути изучения и проблемы использования // Экономический журнал. — 2009. — № 16. — С. 50−54.
• 5. Обзор банковского сектора (интернет-версия) № 147 за 2014 г. [Электронный ресурс] // Банк России: [web-сайт].
• 6. Ищенко Н. Россияне начали «проедать» сбережения — «Сбербанк CIB» [Электронный ресурс] // Ведомости. URL: http://www.vedomosti. ra/companies/news/38 291 141/potrebiteli-nachali-proedat-sberezheniyasberbank-cib (15.01.2015).
• 7. Country Default Spreads and Risk Premiums [Электронный ресурс] // New York University Stern Business School. URL: http://pages.stern.nyu. edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/ctryprem.html
• 8. Investfunds [Информационный потрал]. URL: www.investfunds.ru