Анализ финансовой устойчивости и платежеспособности, аналитическая диагностика вероятности банкротства

Понятие финансовой устойчивости предприятия тесно связано с перспективной платежеспособностью. Оценка финансовой устойчивости позволяет внешним субъектам анализа (особенно инвесторам) определить финансовые возможности предприятия на длительную перспективу (более одного года). Поскольку в условиях рыночной экономики осуществление процесса производства, его расширение, удовлетворение социальных и других нужд предприятия производятся за счет самофинансирования, т. е. собственных средств, а при их недостаточности — заемных, то большое значение имеет финансовая независимость от внешних заемных источников, хотя обойтись без них сложно, практически невозможно. Поэтому изучаются соотношения заемных и собственных источников с различных позиций. Для этого исчисляются и анализируются за ряд лет коэффициенты структуры пассива К1, К2, К3:

Коэффициент заемных источников (К1) определяется по формуле (2.8).

К1 = Общие заемные средства/Валюта баланса (2.8).

Заемные средства в данном случае — это сумма текущих пассивов, долгосрочных пассивов, прочих пассивов, представляющих собой обязательства предприятия (итог раздела IV пассива баланса — стр. 550) для данных 2007 год. Для данных 2008 года итог разделов IV, V пассива баланса минус стр. 640. Общий капитал — это сумма собственного капитала (уставного фонда, резервного и добавочного фондов специального назначения, нераспределенной прибыли, целевого финансирования, доходов будущих периодов), акционерного капитала и заемного капитала. Данный коэффициент характеризует долю долга в общей сумме капитала. Чем выше эта доля, тем больше зависимость предприятия от внешних источников финансирования.

Коэффициент соотношения заемных и собственных источников (К2) рассчитывается по следующей формуле (2.9).

К2 = Общие заемные средства / Капитал и резервы + резервы предстоящих расходов (2.9).

Этот коэффициент показывает, сколько заемных средств привлечено на рубль собственных. Рост коэффициента соотношения заемных и собственных средств свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних источников, об утере финансовой устойчивости. Если значение этого коэффициента превышает единицу, то это свидетельствует о потере финансовой независимости и достижении ее критической точки. Однако это небезусловное положение для всех предприятий. Оценка значения этого коэффициента зависят от характера хозяйственной деятельности и скорости оборота оборотных средств. Если предприятие имеет высокий коэффициент оборачиваемости оборотных средств, то критическое значение рассматриваемою коэффициента может быть и выше единицы и не вести к утере финансовой независимости предприятия.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемного капитала (К3) исчисляется по формуле (2.10).

К3 = Долгосрочные обязательства / Капитал и резервы + (2.10).

долгосрочные обязательства + резервы предстоящих расходов Этот коэффициент показывает долю привлечения долгосрочных кредитов и займов для финансирования активов наряду с собственными средствами. Данный коэффициент в филиале исчислить невозможно, потому что нет долгосрочных обязательств. Кроме коэффициентов, характеризующих структуру капитала, целесообразно изучить и такие показатели, как маневренность собственных средств, отношение реальной стоимости основных средств, материальных оборотных и общей суммы средств, способность предприятия оплатить проценты по кредитам, запас финансовой устойчивости.

Коэффициент маневренности собственных средств (Кс) (формула (2.11).

Кс = Собственные оборотные средства (ЧОК) / Капитал и резервы (2.11).

Коэффициент характеризует степень мобилизации использования собственных средств предприятия.

Коэффициент соотношения стоимости основных средств и общей суммы средств (Кос) (формула (2.12).

Кос = стоимость основных средств / валюта баланса, (2.12).

Коэффициент соотношения стоимости основных средств и материальных оборотных с общей суммой средств (Коб) (формула (2.13).

Коб = Стоимость основных средств + Материальные оборотные средства / / Валюта баланса (2.13).

Способность предприятия оплатить проценты по кредитам может быть охарактеризована коэффициентом (Ки) (формула (2.14).

Ки = Чистая прибыль + налоги + проценты по кредитам / Сумма уплаченных процентов (2.14).

По анализируемому предприятию показатели финансовой устойчивости приведены в таблице (Приложение Ц). Из них можно сделать следующие выводы. Коэффициент собственности на протяжении исследуемых периодов снижается: за 2007 год произошло снижение на 2,4, за 2008 год по отношению к 2007 году на 1,2. На каждый рубль собственных средств предприятие привлекло заемных на начало 2007 года 1,2 копеек, на конец 2007 года — 4,4 копеек, рост составил 3,2 копеек, на 1 июля 2008 года — 5,8 копеек, рост составил 1,4 копеек. Это свидетельствует об увеличении финансовой зависимости предприятия.

Коэффициент заемных источников в филиале составил на начало 2007 года — 0,011, на конец 2007 года — 0,931, на 1 июля 2008 года — 0,953. Рост составил 0,92 и 0,022. Это говорит о том, что в филиале сильная зависимость от внешних источников финансирования.

В филиале коэффициент реальной стоимости основных средств на конец 2007 года и на 1 июля 2008 года значительно снизился, однако это вызвано в основном изменением их структуры, в связи с реконструкцией кинотеатра.

Относительная величина реальной стоимости имущества производственного назначения уменьшилась за 2007 год и составляет на конец года 0,338, и на конец первого полугодия 2008 года 0,327. Такой уровень коэффициента считается низким, так как исходя из практики хозяйствования, целесообразен его уровень 0,5 и выше. В целом коэффициент реальной стоимости имущества свидетельствует о наличии достаточного производственного потенциала для нормального функционирования предприятия и отсутствии предпосылок угрозы финансовой устойчивости.

Отношение собственных источников к их общей сумме называется коэффициентом собственности (в нашем примере он равен на конец 2007 года 95,4%, на конец первого полугодие 2008 года 94,2%) (Приложение Р). Этот коэффициент характеризует соотношение интересов собственников предприятия и владельцев акции, заимодавцев и кредиторов (в нашем примере это только кредиторы). Западные экономисты считают, что коэффициент собственности желательно поддерживать на достаточно высоком уровне. Это позволит обеспечить стабильную структуру источников средств (капитала). Именно такой структуре отдают предпочтение инвесторы и кредиторы. Однако это положение не безусловно, так как в некоторых странах (например, в Японии) уровень заемных источников средств существенно превышает собственные.

Платежеспособность предприятия — его способность своевременно производить платежи по своим срочным обязательствам [27].

Текущая платежеспособность внутри отчетного периода может быть определена с помощью платежного календаря, на основании которого определяется, коэффициент текущей оперативной платежеспособности, разрабатываются мероприятия, обеспечивающие своевременные расчеты с кредиторами, банком, финансовыми и другими органами. Платежный календарь составляется на основании данных аналитического учета, выписок банка, картотеки срочности платежей и др. Такие расчеты могут осуществляться ежедневно или один раз в 3−5 дней и за другие отрезки времени. Периодичность расчетов зависит от состояния платежеспособности предприятия. Если она устойчива, расчеты можно делать реже, если не устойчива — чаще [25].

Поскольку внешним субъектам анализа приходится пользоваться опубликованной информацией, то определить изложенным выше методом платежеспособность только по абсолютным суммам баланса без дополнительной информации не всегда возможно, так как нет информации о сроках платежа кредиторской задолженности, поступления дебиторской и др. Поэтому используются показатели ликвидности. Известны две концепции ликвидности. По одной из них под краткосрочной (вплоть до 1 года) ликвидностью понимается способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства. Эта концепция очень близка к изложенной выше концепции платежеспособности. Различие заключается в используемых показателях и методах их расчета, которые будут рассмотрены ниже. По другой концепции ликвидность — это готовность и скорость, с которой текущие активы могут быть превращены в денежные средства. При этом учитывается и степень обесценивания текущих активов в результате быстрой их реализации.

Целесообразно рассчитывать следующие показатели ликвидности (текущее отношение), коэффициент «критической» (быстрой) ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности (Кт.л) согласно Инструкции по анализу и контролю за финансовым состоянием, платежеспособностью субъектов предпринимательской деятельности [6], рассчитывается по формуле (2.15).

Кт.л = II разд / IV — стр. 510 — стр.550(2.15).

где II — итог раздела II баланса;

IV — итог раздела IV баланса;

стр. 510 — долгосрочные кредиты и займы;

стр. 550 —резервы предстоящих расходов и платежей.

При расчете данного коэффициента за первое полугодие 2008 года (формула (2.16) используются следующие разделы и статьи баланса.

Кт.л = II разд / V — стр. 640 (2.16).

Нормативное значение этого коэффициента формируется в зависимости от отраслевой принадлежности (для промышлен-ных предприятий составляет 1,7; для прочих предприятий 1,5).

Коэффициент «критической» ликвидности (Ккр) исчисляется как отношение денежных средств, легко реализуемых ценных бумаг и дебиторской задолженности к сумме краткосрочных обязательств за вычетом доходов будущих периодов, фондов потребления и резервов предстоящих расходов и платежей, рассчитывается по формуле (2.17).

Ккр = стр. 260 + стр. 250 + стр. 230 / IV-стр. 510 — стр. 550, (2.17).

где стр. 230 — финансовые вложения;

стр. 260 — денежные средства;

стр. 230 — дебиторская задолженность.

Для данных за 2008 год данная формула (3.18) будет иметь вид:

Ккр= стр. 270 + стр. 260 + стр. 230+240/V-стр.640, (2.18).

где стр. 260 — финансовые вложения;

стр. 270 — денежные средства;

стр. 230 — дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты);

стр. 240 — дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты);

Теоретически его величина считается достаточной при уровне 0,7- 0 8.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кабс) за 2007 г. (формула (2.19), за 2008 год (формула (3.20) соответственно:

Кабс = стр. 260 + стр. 250 / IV-стр.510 — стр. 550,(2.19).

Кабс = стр. 270 + стр. 260 / V — стр. 640, (2.20).

Теоретически этот показатель считается достаточным, если его величина больше 0,2−0,25. Целесообразно определить также и долю (удельный вес), денежных средств и легко реализуемых ценных бумаг в общей сумме оборотных активов. Чем выше это отношение, тем выше, ликвидность оборотных активов.

Рассчитаем рассмотренные выше показателей ликвидности (Приложение Ш). Данные таблицы свидетельствуют о том, что коэффициент текущей ликвидности, на конец 2007 года снизился на 1,63 пункта и составляет 1,2, что ниже нормативного значения на 0,3 пункта (1,2 — 1,5), однако на конец второго квартала 2008 года данный коэффициент возрос на 0,9 и составил 2,1. Данные свидетельствуют о том, что, несмотря на уменьшение коэффициента текущей ликвидности на конец второго квартала 2008 года по сравнению с 2006 годом на 0,73 (2,1−2,83), в целом ликвидность на достаточно высоком уровне. Данный показатель показывает степень, в которой оборотные активы покрывают краткосрочные обязательства филиала. Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше величина этого запаса, тем больше уверенности кредиторов, что долги будут погашены. В филиале такой запас имеется.

По итогам работы за 2007 год значительно уменьшился коэффициент «критической ликвидности» на 0,61 пункта и составил 0,37. Данный показатель ниже нормативного. Однако по результатам работы за 2008 год данный показатель значительно увеличился и составил 0,87, что выше показателя за 2007 год на 0,5. Произошло снижение коэффициента абсолютной ликвидности на 0,24 пункта и он составил на конец 2007 года 0,01 при норме 0,2−0,25, за первое полугодие 2008 года данный показатель не изменился он составил 0,01.Уровень данного показателя показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. В нашем примере эта величина мала [26]. Следовательно, в целом ликвидность анализируемого баланса можно оценить как недостаточно стабильную.

Для всесторонней оценки показателей ликвидности важно знать и взаимосвязи факторов их формирования. В условиях инфляционной среды во избежание искажающего воздействия инфляции при определении влияния факторов на изменение коэффициента ликвидности в расчет следует принимать не абсолютный прирост текущих активов и пассивов, а изменение их доли в общей валюте баланса. Коэффициент текущей ликвидности [24]:

факторы первого порядка: доля оборотных активов (Доа). Доля краткосрочных финансовых обязательств в валюте баланса (Дкфо).

В первую очередь необходимо определить, как изменился коэффициент ликвидности (формулы (2.21), (2.22), (2.23) за счет факторов первого порядка по данным баланса за 2007 год и первое полугодие 2008 года.

Кт.л 0 = Доа 0 / Дкф 0, ,(2.21).

Кт.л усл = Доа 0 / Дкф 1, ,(2.22).

Кт.л 1 = Доа 1 / Дкф1, (2.23).

Коэффициент тещей ликвидности на конец 2007 года равен 1,2 (0,051/0,042), коэффициент текущей ликвидности условный равен 0,09 (0,051/0,552), коэффициент текущей ликвидности на конец 2008 года равен 2,1 (0,1174/0,552).

Изменение уровня коэффициента текущей ликвидности общее + 0,9 (2,1−1,2), в том числе за счет изменения удельного веса оборотных активов -1,11 (0,09−1,2), текущих обязательств + 2,01 (2,1−0,09).

Банкротство — подтвержденная документально экономическая несостоятельность предприятия, выражающаяся в его неспособности финансировать текущую основную деятельность и оплатить срочные обязательства.

В теории и практике известно несколько подходов к оценке вероятности банкротства, основанных на использовании:

• 1) системы показателей и неформализованных критериев (признаков);
• 2) ограниченного количества показателей;
• 3) интегральных показателей.

Признаки вероятности банкротства можно подразделить на основные и вспомогательные.

К основным признакам относятся показатели с низким (неблагоприятным) уровнем или динамикой, которые в настоящем или краткосрочной перспективе могут привести к банкротству. К их числу относятся: хроническая просроченная кредиторская задолженность по кредитам банка и займам; низкое качество дебиторской задолженности; выраженная тенденция снижения коэффициента собственности и достижение его критического уровня; выраженная тенденция снижения коэффициентов ликвидности; хронический дефицит собственного оборотного капитала; низкое качество прибыли или продолжительная убыточность.

К вспомогательным критериям можно отнести показатели и неформализованные признаки, низкий (неблагоприятный) уровень или динамика которых не являются основанием для рассмотрения текущего финансового состояния как критического, но они сигнализируют о возможности резкого его ухудшения, если не будут приняты соответствующие действенные меры. К ним можно отнести: нарушение ритмичности, продолжительные остановки производства, недальновидную инвестиционную политику, участие в судебных разбирательствах сомнительного характера и др.

Перечисленные основные и вспомогательные критерии используются при внутреннем и внешнем анализе: при внутреннем — для своевременного принятия соответствующих мер, устранения выявленных симптомов, при внешнем — для адекватного реагирования по заключенным или предполагаемым сделкам. Преобладающим в практике подходом оценки вероятности банкротства является использование ограниченного количества показателей, на основании которых ее можно прогнозировать. Перечень этих показателей и их нормативные значения устанавливаются соответствующим постановлением правительства.

Согласно Инструкции основными критериями для прогнозирования вероятности банкротства являются следующие показатели [6].

• 1. Коэффициент текущей ликвидности.
• 2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Коэффициент текущей ликвидности (Кт.л) характеризует общую обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. Он определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных активов в виде запасов и затрат, налогов по приобретенным активам, дебиторской задолженности, расчетов с учредителями, денежных средств, финансовых вложений и прочих оборотных активов к краткосрочным обязательствам предприятия, за исключением резервов предстоящих расходов.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (Кобесп) характеризует наличие у предприятия, собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется как отношение разности капитала и резервом, включая резервы предстоящих расходов, и фактической стоимости внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных активов в виде запасов и затрат, налогов по приобретенным активам, дебиторской задолженности, расчетов с учредителями, денежных средств, финансовых вложений и прочих оборотных активов. Он показывает, какую долю всех оборотных средств организация покрывает за счет собственного оборотного капитала (формула (2.24).

К обесп = III + стр. 550 — I / II = ЧОК / II, (2.24).

где К обесп — искомый коэффициент;

ЧОК — чистый (собственный) оборотный капитал;

II — итог раздела II бухгалтерского баланса.

При расчете данного показателя за 2008 год формула (2.25).

К обесп = III + стр. 640 — I / II = ЧОК / II, (2.25).

Для промышленных предприятий на этот коэффициент установлен норматив не ниже 0,3, для прочих 0,2. Это означает, что не менее 30% (20%) оборотных средств предприятия должно обеспечиваться собственным оборотным капиталом.

По данным (Приложение Ш) коэффициент текущей ликвидности на исследуемом предприятии составил соответственно на начало 2007 года 2,83, на конец 2007 года — 1,2, на 1 июля 2008 года — 2,1. Коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами на начало 2007 года был равен 0,65 (13 625/21069); на конец 2007 года 0,16 (21,948/133,757), на 1 июля 2008 года равен 0,52 (190,111/358,838). Основанием для признания структуры бухгалтерского баланса неудовлетворительной, а предприятия неплатежеспособным является наличие одновременно следующих условии:

• 1) коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода в зависимости от отраслевой (подотраслевой) принадлежности имеет значение ниже нормативного (<1,5 для филиала);
• 2) коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами на конец отчетного периода в зависимости от отраслевой (подотраслевой) принадлежности предприятия имеет значение ниже установленного норматива (<0,2 для филиала).

На начало 2007 года предприятие было вполне платежеспособным: коэффициент текущей ликвидности превышал норматив в 1,89 раз (2,83:1,5), а коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами превосходил установленный норматив более чем в 3 раза (0,65:0,2). На конец 2007 года оба показателя снизились, оказались ниже нормативного значения. Однако по результатам работы филиала за первый квартал 2008 года данные показатели существенно возросли по сравнению с 2007 годом, коэффициент текущей ликвидности увеличился на 0,9 и составил 2,1, коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами увеличился на 0,36 (0,52 — 0,16) и составил 0,52. Данные коэффициенты превышали нормативные значения: коэффициент текущей ликвидности в 1,4 раза (2,1:1,5), коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами в 2,6 раза (0,52:0,2). По сравнению с 2007 годом предприятие стало более устойчиво платежеспособным.

Основанием для отнесения неплатежеспособности предприятия к неплатежеспособности, приобретающей устойчивый характер, служит неплатежеспособность предприятия в течение четырех кварталов, предшествующих составлению последнего бухгалтерского баланса.

Предприятие считается устойчиво неплатежеспособным в том случае, когда имеется неудовлетворительная структура бухгалтерского баланса в течение четырех кварталов, предшествующих составлению последнего бухгалтерского баланса, а также наличие на дату составления последнего бухгалтерского баланса значения коэффициента обеспеченности финансовых обязательств актинами (Кфо), превышающего 0,85.

Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами характеризует способность предприятия рассчитаться по своим финансовым обязательствам после реализации активов. Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами определяется как отношение всех (долгосрочных и краткосрочных) обязательств предприятия, за исключением резервов предстоящих расходов к общей стоимости активов.

Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами (Кфо) рассчитывается по формуле (2.26).

Кфо = IV — стр. 550 / ВБ, (2.26).

где IV — итог раздела IV пассива бухгалтерского баланса (стр.590);

ВБ — валюта бухгалтерского баланса (стр. 300 или 600).

В нашем примере на конец 2007 года данный коэффициент равен 0,05,.

Кфо = (120,080−8,271)/2232,866).

Формула по исчислению данного показателя на 1 июля 2008 год (2.27).

Кфо = IV + V — стр. 640 / ВБ, (2.27).

где IV — итог раздела IV пассива бухгалтерского баланса (стр.590);

V — итог раздела V пассива бухгалтерского баланса (стр.690);

ВБ — валюта бухгалтерского баланса (стр. 300 или 700).

В нашем примере за 2 квартал 2008 года данный коэффициент равен 0,06 ((176,998−8,271)/3054,373). Сложившиеся в филиале временные трудности связаны с реконструкцией кинотеатра «Юность», в течении 2007 года кинотеатр не работал. В филиале была получена выручка только от сельских кино-, видеоустановок. Открытие кинотеатра планируется на июль 2008 года, после этой даты все показатели финансово хозяйственной деятельности значительно изменяться в лучшую сторону. В случае признания структуры бухгалтерского баланса неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным осуществляется анализ зависимости установленной неплатежеспособности предприятия от задолженности государства перед ним (далее — анализ зависимости). В целях указанного анализа под задолженностью государства перед предприятием понимаются не исполненные в срок обязательства органа исполнительной власти Республики Беларусь по оплате заказа, от исполнения которого предприятие в силу действующего законодательства не вправе отказаться (являющегося обязательным для исполнения предприятием)[6].