Оценка риска банкротства. 
Пути улучшения финансового состояния организации

Банкротство (финансовый крах, разорение) — это документально подтвержденная недееспособность предприятий платить по своим долговым обязательствам и финансировать свою текущую деятельность из-за отсутствия денежных средств. [2, с.499].

Устойчивое финансовое положение предприятия — это результат умелого управления всей совокупностью производственных и хозяйственных факторов, определяющих результаты деятельности предприятия. Финансовая устойчивость обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и от результатов его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

На конечные результаты деятельности предприятий АПК, а также на выполнение принятых обязательств перед деловыми партнерами оказывают существенное влияние ряд факторов. Это внешняя и внутренняя политическая нестабильность; неблагоприятно складывающаяся экономическая обстановка, для наиболее эффективного использования природно-экономического потенциала; недостаточно отработанные законодательные акты; специфическая социально-культурная среда и низкая духовно-нравственная культура в обществе; отсутствие должной технологической подготовки производства и слабая техническая оснащенность отрасли; неразвитая институциональная сфера; отсутствие необходимых инвестиций для налаживания высокопродуктивной работы. На конечные результаты деятельности предприятий АПК, а также на выполнение принятых обязательств перед деловыми партнерами оказывают существенное влияние ряд факторов. В результате этого возникают серьезные предпосылки понести значительные экономические потери, а, следовательно, и риск финансовой неустойчивости субъектов хозяйствования, банкротства предприятий. При административно-командной системе управления экономикой подобные риски государство традиционно брало на себя и компенсировало негативные последствия влияния данных рисков. [16, с. 239].

Основной задачей анализа финансовой устойчивости предприятия является оценка степени независимости от заемных источников финансирования. В процессе анализа необходимо дать ответы на вопросы: насколько компания независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности. [25].

В зарубежной и белорусской практике для прогнозирования банкротства применяются методы многомерного факторного анализа, основанные на использовании комплексного критерия, который обычно может быть описан моделью (1) вида:

Z=a₁*Х ₁*а ₂*Х ₂+…+а_n*Х_n (1).

где, а — весовые коэффициенты, которые определяются методом мультипликативного дискриминантного анализа, X, — показатели финансовой устойчивости, включенные в модель.

Анализ опыта применения данных моделей показывает, что они широко используются за рубежом, однако в практике диагностики белорусских предприятий часто дают неадекватную оценку. Один из недостатков заложен в самом построении комплексного показателя на основе модели суммы. Модель суммы может давать некорректный результат, если хотя бы один из ключевых показателей окажется выше некоторой границы. Завышенное значение Z-счета будет говорить об отсутствии фатальных перспектив для предприятия, хотя все остальные показатели будут свидетельствовать об обратном. Поэтому применение данных моделей должно быть адаптировано к конкретной выборке предприятий. 1, c.143−144].

Для диагностики вероятности банкротства используется не сколько подходов, основанных на применении:

• • анализа обширной системы критериев и признаков;
• • ограниченного круга показателей;
• • интегральных показателей, которые позволяют выразить степень риска банкротства одним числовым значением, а не субъективной оценкой многочисленных индикаторов. 11, с.169−171]

Республике Беларусь в соответствии с действующим законодательством о банкротстве предприятий для диагностики их несостоятельности применяется ограниченный круг показателей:

• • коэффициент текущей ликвидности;
• • коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом;
• • коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами.

Согласно этим правилам структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным при наличии одного из следующих условий:

• коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли;

Коэффициент текущей ликвидности (К 1) на конец отчетного периода рассчитывается по формуле (1.1) как отношение итога раздела II актива бухгалтерского баланса к итогу раздела V пассива бухгалтерского баланса за вычетом строки 640 «Резервы предстоящих расходов» :

(1.1).

Где II, А — итог раздела II актива бухгалтерского баланса (строка 290);

VП — итог раздела V пассива бухгалтерского баланса (строка 690). Результат расчетов заносится в таблицу согласно пункту 1 приложения 2.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К 2) на конец отчетного периода рассчитывается по формуле как отношение суммы итога раздела III пассива бухгалтерского баланса и строки 640 «Резервы предстоящих расходов» за вычетом итога раздела I актива бухгалтерского баланса к итогу раздела II актива бухгалтерского баланса:

Где III П — итог раздела III пассива бухгалтерского баланса (строка 490); IА — итог раздела I актива бухгалтерского баланса (строка 190); II, А — итог раздела II актива бухгалтерского баланса (строка 290). 3, c. 4].

Анализ проводится по балансу с помощью одного из следующих способов:

• 1. Анализ непосредственно по балансу без предварительного изменения состава балансовых статей;
• 2. Анализ по уплотненному сравнительному аналитическому балансу, который строится путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей;
• 3. Анализ по балансу, подвергнутому дополнительной корректировке на индекс инфляции с последующим агрегированием статей в необходимых аналитических разрезах.

Анализ непосредственно по балансу — дело довольно трудоемкое и неэффективное, т.к. слишком большое количество расчетных показателей не позволяет выделить главные тенденции в финансовом состоянии организации. [21].

• коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами на конец отчетного периода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли.

Предприятие считается устойчиво неплатежеспособным в том случае, если в течение последних четырех кварталов у него неудовлетворительная структура баланса.

Для признания устойчиво неплатежеспособного предприятия потенциальным банкротом необходимо наличие одного из следующих условий:

• • коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами (К ₃) на конец отчетного периода имеет значение выше нормативного (для всех отраслей не более 0,85);
• • коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами предприятия (К ₄) на конец отчетного периода имеет значение выше нормативного (для всех отраслей не более 0,5).

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторные моделиу разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

Наиболее широкую известность получила модель Альтмана:

Z= 0,717х ₁ + 0,847х ₂ + ЗД 07х ₃ + 0,42х ₄ + 0,995х ₅,.

где Ху — собственный оборотный капитал / сумма активов; х ₂ — нераспределенная (реинвестированная) прибыль / сумма активов; х ₃ — прибыль до уплаты процентов / сумма активов; х ₄ — балансовая стоимость собственного капитала /заемный капитал; х ₅ — объем продаж (выручка) / сумма активов.

Константа сравнения 1,23.

Если значение Z 1,23 и более свидетельствует о малой его вероятности.

В 1997 г. Таффлер предложил следующую формулу:

Z = 0,53*1 + 0,13х ₂ + 0Д 8х ₃ + 0,16х ₄,.

где х< — прибыль от реализации / краткосрочные обязательства; Хо — оборотные активы / сумма обязательств; х ₃ — краткосрочные обязательства / сумма активов; х ₄ - выручка / сумма активов.

Если значение Z > 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если Z < 0,2, то банкротство более чем вероятно. [11, c.173−174].

Среди причин, вызвавших кризисные, явления, можно отметить следующие: слом административнокомандной системы управления экономикой; введение ряда положений, присущих свободной рыночной экономике (либерализация цен, заработной платы, внешней торговли, валютного обмена и др.) при отсутствии рыночных институтов, регуляторов, специалистов, навыков; разрыв устоявшихся хозяйственных связей, общая политическая нестабильность, несовершенство налогового законодательства и др.

Практика реализации программ реструктуризации показывает, что большинство руководителей среди главных причин тяжелого положения предприятий называют политическую и экономическую нестабильность, высокие налоги, невозможность долгосрочного планирования и другие внешние факторы и лишь некоторые из них уделяют основное внимание стратегии реструктуризации предприятия.

На большинстве бывших госпредприятий проявляются признаки явно неэффективной реструктуризации:

• • структура выпуска заметно диверсифицируется, но с тенденцией к примитивизации продукции; резкое сокращение прогрессивного, высокотехнологичного производства; предпочтительное производство массовых, некапиталоемких, неспецифических товаров;
• • предприятия пытаются проводить преобразования с целью сокращения затрат, в первую очередь расходов по содержанию социальных объектов;
• • продолжается сокращение численности работающих; растет дифференциация доходов;
• • изменяется состав держателей и структур акционерного капитала акционерного общества:
• • растет число внешних акционеров-аутсайдеров и их совокупный пакет акции.

Остановимся более подробно на основных проблемах и направлениях структурных и организационных преобразований белорусских промышленных предприятий. [6, с 48].

В связи с многообразием показателей финансовой устойчивости, различием в уровне оценок риска банкротства рекомендуется производить их интегральную балльную оценку. Основу этой методики составляет классификация предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости, рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах. Система показателей и их рейтинговая оценка определяется: I класс — предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств; II класс — предприятия, имеющие определенную степень риска по задолженности, но еще не рассматриваются как рискованные; III класс — проблемные предприятия, которые не гарантируют полное получение процентов за кредит; IV класс — предприятия с высоким риском банкротства, кредиторы рискуют потерять свои средства; V класс — предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные банкроты. [2, с.501].

Финансовая устойчивость — это определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие направления хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия, к повышению его устойчивости.

Балансовая модель финансовой устойчивости имеет следующий вид:

F + Z + R^a = И^С + К^Т + К^t + R^p + K^O, (1)

где условные обозначения имеют тот же смысл, что и в табл. 5, т. е.:

• · F — основной капитал (итог раздела I актива баланса);
• · Z — запасы. Для обеспечения равенства валюты агрегированного баланса к этому разделу можно отнести и НДС по приобретенным ценностям. Желательно запасы уменьшить на стоимость товаров отгруженных и прибавить товары отгруженные к R^a, так как по степени ликвидности они более соответствуют дебиторской задолженности;
• · R^a — расчеты (дебиторская задолженность), товары отгруженные, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и прочие активы (раздела II актива баланса);

Z+R^a = O

• — оборотные активы (итог раздела II актива баланса).
• · И^С - источники собственных средств (итог раздела III пассива баланса и статьи: «Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов», «Доходы будущих периодов», «Резервы предстоящих расходов» раздела V пассива баланса);
• · K^T - долгосрочные кредиты и заемные средства (итог раздела IV пассива баланса);
• · K^t — краткосрочные кредиты и заемные средства (стр. 610 раздела V пассива баланса);
• · K^O - обязательства, не погашенные в срок (данные из разделов 1; 2 и справки к разделу 2 формы 5). Следует иметь в виду, что эти обязательства включены в состав пассива баланса при подсчете итога, но не выделены в нем;
• · R^p - расчеты (кредиторская задолженность) и прочие пассивы (стр. 620 и строка 660 раздела V пассива баланса).

Перед началом деятельности организациям прежде необходимо приобрести основные средства (здания, оборудование и др.) и прочие внеоборотные активы, и лишь в процессе их использования будут потребляться запасы и другие оборотные активы. Поэтому собственный капитал, долгосрочные кредиты и займы направляются, в первую очередь, на приобретение основных средств, на капитальные вложения.

Исходя из этого условия, преобразуем исходную балансовую формулу:

Z+R^а=[ (И^С + К^Т) — F] + [ К^t + R^p+ K^O]—. (2)

В оценке финансового состояния используют также показатель стоимости чистых мобильных средств, определяемый как разность между оборотными активами и краткосрочной задолженностью. В соответствии с преобразованной балансовой моделью (2) чистые мобильные средства.

[ Z+R^а — (К^t + K^O + R^p)]

приближенно равны значению собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов (E^T):

Z+R^а — (К^t + R^p + K^O) = (И^С + К^Т) — F.

Собственный капитал и долгосрочные обязательства могут использоваться организацией длительное время, так как они не требуют срочного погашения. Поэтому их сумму (И^С + К^Т) называют постоянным (перманентным) капиталом.

Следовательно, для обеспечения устойчивости необходимо, чтобы после покрытия внеоборотных активов перманентным (постоянным) капиталом.

[(И^С + К^Т) — F]

собственных источников и долгосрочных обязательств должно быть достаточно для покрытия запасов:

Z Ј (И^С + К^Т) — F. (3) [24].

Диагностика вероятности банкротства Для диагностики вероятности банкротства используется несколько подходов, основанных на применении:

• а) трендового анализа обширной системы критериев и признаков;
• б) ограниченного круга показателей;
• в) интегральных показателей;
• г) рейтинговых оценок на базе рыночных критериев финансовой устойчивости предприятий и др.;
• д) факторных регрессионных и дискриминантных моделей.

Признаки банкротства можно разделить на две группы. К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

• · повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;
• · наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;
• · низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция их к снижению;
• · увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;
• · дефицит собственного оборотного капитала;
• · систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;
• · наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;
• · использование новых источников финансовых ресурсов на
• · невыгодных условиях;
• · неблагоприятные изменения в портфеле заказов;
• · падение рыночной стоимости акций предприятия;
• · снижение производственного потенциала.

Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся:

• · чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;
• · потеря ключевых контрагентов;
• · недооценка обновления техники и технологии;
• · потеря опытных сотрудников аппарата управления;
• · вынужденные простои, неритмичная работа;
• · неэффективные долгосрочные соглашения;
• · недостаточность капитальных вложений и т. д. [15]