Расчет денежных потоков с учетом установки нового оборудования
Исходя из поставленных условий нашей задачи для оценки экономической эффективности инвестиционного проекта по модернизации производства достаточно рассчитать чистую текущую стоимость проекта и дисконтированный срок окупаемости. Показатель рентабельности инвестиций рассчитывать не будем, так как он используется при необходимости выбора одного инвестиционного проекта из нескольких, а внутреннюю… Читать ещё >
Расчет денежных потоков с учетом установки нового оборудования (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
Задача
Завод по производству комплектующих изделий для электронного оборудования столкнулся с проблемой расширения производства электронных плат, которые производятся на морально и физически устаревшем станке. В следствии износа станка (который к настоящему времени полностью самортизирован) электронные платы не полностью удовлетворяют существующим стандартам и много продукции уходит в брак. Эксплуатация станка связана с существенными издержками из-за постоянно требующегося ремонта и дорогостоящего техобслуживания. Данный станок может быть продан за 10 тыс. руб.
Завод получил предложение на приобретение станка нового поколения, который выпускает продукцию необходимого качества и полностью удовлетворяющую существующим стандартам. Кроме того, мощность нового станка превосходит мощность старого вследствие использования более совершенной технологии изготовления электронных плат. Стоимость нового станка составляет 7 500 тыс. руб., включая доставку. установку и наладку. Срок службы станка составляет 10 лет, и в конце срока он может быть продан по цене 500 тыс. руб.
Для простоты расчетов все вычисления проводить в постоянных ценах на момент начала реализации проекта. на основе прогноза продаж, представленных в таблице, оценить издержки производства (установка нового станка не приведет к изменению общехозяйственных расходов):
Таблица 1.
Год | Программа производства, продаж и издержек при реализации инвестиционного проекта | Программа производства, продаж и издержек при отсутствии программы модернизации производства | |||||
Годовой объем продаж, ед. | Цена за единицу, руб. | Издержки на единицу, руб. | Годовой объем продаж, ед. | Цена за единицу, руб. | Издержки на единицу, руб. | ||
7 700 | 7 700 | ||||||
7 900 | 7 650 | ||||||
8 100 | 7 600 | ||||||
8 400 | 7 550 | ||||||
8 700 | 7 500 | ||||||
8 900 | 7 450 | ||||||
9 200 | 7 400 | ||||||
9 500 | 7 350 | ||||||
9 800 | 7 300 | ||||||
10 100 | 7 250 | ||||||
Для поддержания высокого уровня продаж требуется дополнительный оборотный капитал. Но с приобретение нового станка необходимость в оборотном капитале, по оценкам технолога, снизится с 6% от объема продаж до 5%. Дополнительные поступления в конце десятого года, связанные с реализацией товарно-материальных запасов составят:
— при реализации проекта — 289 710 руб.
— при отказе от реализации проекта — 336 330 руб.
Рассчитать денежные потоки с учетом установки нового станка и при условии, что станок не приобретен (ставка налога на прибыль — 20%). Расчеты свести в таблицу.
Далее необходимо оценить проект, используя показатели экономической эффективности инвестиционных проектов. Сделать выводы при условии, что средняя стоимость источников финансирования данного проекта составляет 10%.
Решение
Поток платежей от производственной деятельности при реализации инвестиционного проекта (руб.):
Таблица 2.1
Год | Объем продаж | Издержки производства | Амортизация | Прибыль до налого-обложения | Налог на прибыль | Чистая прибыль | Поток платежей от производствен-ной деятельности | |
5=2−3-4 | 6=5*20% | 7=5−6 | 8=7+4 | |||||
5 929 000 | 3 095 400 | 750 000 | 2 083 600 | 416 720 | 1 666 880 | 2 416 880 | ||
6 083 000 | 3 278 500 | 750 000 | 2 054 500 | 410 900 | 1 643 600 | 2 393 600 | ||
6 237 000 | 3 474 900 | 750 000 | 2 012 100 | 402 420 | 1 609 680 | 2 359 680 | ||
6 468 000 | 3 729 600 | 750 000 | 1 988 400 | 397 680 | 1 590 720 | 2 340 720 | ||
6 699 000 | 3 958 500 | 750 000 | 1 990 500 | 398 100 | 1 592 400 | 2 342 400 | ||
6 853 000 | 4 156 300 | 750 000 | 1 946 700 | 389 340 | 1 557 360 | 2 307 360 | ||
7 084 000 | 4 406 800 | 750 000 | 1 927 200 | 385 440 | 1 541 760 | 2 291 760 | ||
7 315 000 | 4 664 500 | 750 000 | 1 900 500 | 380 100 | 1 520 400 | 2 270 400 | ||
7 546 000 | 4 958 800 | 750 000 | 1 837 200 | 367 440 | 1 469 760 | 2 219 760 | ||
7 777 000 | 5 262 100 | 750 000 | 1 764 900 | 352 980 | 1 411 920 | 2 161 920 | ||
При этом:
Объем продаж = годовой объем продаж *цена за единицу продукции.
Издержки производства = годовой объем продаж*издержки на единицу продукции.
Годовая амортизация=7 500 000 руб./10лет= 750 000 руб.
Поток платежей от производственной деятельности при отсутствии инвестиционного проекта (руб.):
Таблица 2.2
Год | Объем продаж | Издержки производства | Амортизация | Прибыль до налогообложения | Налог на прибыль | Чистая прибыль | Поток платежей от производственной деятельности | |
5=2−3-4 | 6=5*20% | 7=5−6 | 8=7+4 | |||||
5 929 000 | 3 557 400 | 2 371 600 | 474 320 | 1 897 280 | 1 897 280 | |||
5 890 500 | 3 840 300 | 2 050 200 | 410 040 | 1 640 160 | 1 640 160 | |||
5 852 000 | 4 142 000 | 1 710 000 | 342 000 | 1 368 000 | 1 368 000 | |||
5 813 500 | 4 379 000 | 1 434 500 | 286 900 | 1 147 600 | 1 147 600 | |||
5 775 000 | 4 905 000 | 870 000 | 174 000 | 696 000 | 696 000 | |||
5 736 500 | 5 133 050 | 603 450 | 120 690 | 482 760 | 482 760 | |||
5 698 000 | 5 550 000 | 148 000 | 29 600 | 118 400 | 118 400 | |||
5 659 500 | 5 968 200 | — 308 700 | — 308 700 | — 308 700 | ||||
5 621 000 | 6 307 200 | — 686 200 | — 686 200 | — 686 200 | ||||
5 582 500 | 6 851 250 | — 1 268 750 | — 1 268 750 | — 1 268 750 | ||||
Оценим потребность в оборотном капитале Таблица 3
Год | Потребность в оборотном капитале при реализации инвестиционного проекта, руб. | Потребность в оборотном капитале при отсутствии программы модернизации производства, руб. | |
Таблица 2.1. гр.2*5% | Таблица 2.2. гр.2*6% | ||
296 450 | 355 740 | ||
304 150 | 353 430 | ||
311 850 | 351 120 | ||
323 400 | 348 810 | ||
334 950 | 346 500 | ||
342 650 | 344 190 | ||
354 200 | 341 880 | ||
365 750 | 339 570 | ||
377 300 | 337 260 | ||
388 850 | 334 950 | ||
Общее движение денежных средств при реализации инвестиционного проекта (руб.)
Таблица 4.1
Год | Изменения в оборотном капитале | Покупка/продажа станков | Движение капитала в денежном выражении | Потоки платежей от производственной деятельности | Потоки платежей всего | |
4=2+3 | ||||||
59 290 | — 7 490 000 | — 7 430 710 | — 7 430 710 | |||
— 7 700 | — 7 700 | 2 416 880 | 2 409 180 | |||
— 7 700 | — 7 700 | 2 393 600 | 2 385 900 | |||
— 11 550 | — 11 550 | 2 359 680 | 2 348 130 | |||
— 11 550 | — 11 550 | 2 340 720 | 2 329 170 | |||
— 7 700 | — 7 700 | 2 342 400 | 2 334 700 | |||
— 11 550 | — 11 550 | 2 307 360 | 2 295 810 | |||
— 11 550 | — 11 550 | 2 291 760 | 2 280 210 | |||
— 11 550 | — 11 550 | 2 270 400 | 2 258 850 | |||
— 11 550 | — 11 550 | 2 219 760 | 2 208 210 | |||
289 710 | 500 000 | 789 710 | 2 161 920 | 2 951 630 | ||
При этом:
Изменения в оборотном капитале рассчитываются следующим образом:
0-ой год: объем продаж за 1 год * 1%, так как с приобретением нового станка потребность в оборотном капитале снизиться с 6% до 5% от объема продаж, т. е. на 1% (5 929 000*0,1=59 290).
с 1-ого года по 9 год: (потребность в оборотном капитале (при реализации инвестиционного проекта) на год следующий за расчетным — потребность в оборотном капитале за расчетный год)*(-1)
10-ый год: дополнительное поступление средств, связанное с реализацией товарно-материальных запасов — 289 710 руб.
В 0-ом году учли покупку оборудования за 7 500 000 руб. и продажу устаревшего станка за 10 000 руб. (7 500 000 — 10 000=7 490 000)
В 10-м году учли продажу нового станка за 500 000 руб.
Общее движение денежных средств при отсутствии инвестиционного проекта (руб.):
Таблица 4.2
Год | Изменения в оборотном капитале | Покупка/продажа станков | Движение капитала в денежном выражении | Потоки платежей от производственной деятельности | Потоки платежей всего | |
4=2+3 | ||||||
2 310 | 2 310 | 1 897 280 | 1 899 590 | |||
2 310 | 2 310 | 1 640 160 | 1 642 470 | |||
2 310 | 2 310 | 1 368 000 | 1 370 310 | |||
2 310 | 2 310 | 1 147 600 | 1 149 910 | |||
2 310 | 2 310 | 696 000 | 698 310 | |||
2 310 | 2 310 | 482 760 | 485 070 | |||
2 310 | 2 310 | 118 400 | 120 710 | |||
2 310 | 2 310 | — 308 700 | — 306 390 | |||
2 310 | 2 310 | — 686 200 | — 683 890 | |||
336 330 | 10 000 | 346 330 | — 1 268 750 | — 922 420 | ||
При этом:
Изменения в оборотном капитале рассчитываются следующим образом:
с 1-ого года по 9 год: (потребность в оборотном капитале (при отсутствии инвестиционного проекта) на год следующий за расчетным — потребность в оборотном капитале за расчетный год)*(-1)
10-ый год: дополнительное поступление средств, связанное с реализацией товарно-материальных запасов — 336 330 руб.
Поток платежей, характеризующий инвестиционный проект (руб.):
Таблица 5
Год | Движение денежных средств | Потоки платежей, характризующие проект | ||
С учетом проекта | Без учета проекта | |||
4=2−3 | ||||
— 7 430 710 | — 7 430 710 | |||
2 409 180 | 1 899 590 | 509 590 | ||
2 385 900 | 1 642 470 | 743 430 | ||
2 348 130 | 1 370 310 | 977 820 | ||
2 329 170 | 1 149 910 | 1 179 260 | ||
2 334 700 | 698 310 | 1 636 390 | ||
2 295 810 | 485 070 | 1 810 740 | ||
2 280 210 | 120 710 | 2 159 500 | ||
2 258 850 | — 306 390 | 2 565 240 | ||
2 208 210 | — 683 890 | 2 892 100 | ||
2 951 630 | — 922 420 | 3 874 050 | ||
инвестиционный проект капитал оборотный
Для получения верной оценки инвестиционной привлекательности проекта необходимо определить насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Это можно сделать через дисконтирование. Существует 4 вида показателей этой группы:
1) чистая текущая стоимость проекта — это разница между дисконтированным доходом и затратами по инвестиционному проекту;
2) рентабельность инвестиций — отношение дисконтных доходов к инвестиционным расходам;
3) внутренняя норма рентабельности — такая ставка дисконтирования при которой эффект от инвестиций равен 0;
4) дисконтированный срок окупаемости — это период, за который доходы покроют инвестиционные расходы.
Исходя из поставленных условий нашей задачи для оценки экономической эффективности инвестиционного проекта по модернизации производства достаточно рассчитать чистую текущую стоимость проекта и дисконтированный срок окупаемости. Показатель рентабельности инвестиций рассчитывать не будем, так как он используется при необходимости выбора одного инвестиционного проекта из нескольких, а внутреннюю норму рентабельности не рассчитываем в связи с тем, что в условиях задачи дана средняя стоимость источников финансирования проекта — 10%, следовательно нет необходимости рассчитывать ставку дисконтирования при которой эффект был бы равен 0.
1. Рассчитаем чистую текущую стоимость проекта (NPV), при ставке дисконтирования — r=10%:
+7 130 257,21 руб. >0,
что говорит об эффективности проекта при заданных условиях и что он ежегодно будет приносить больше чем 10% прибыли от вложенных средств.
2. Рассчитаем дисконтированный срок окупаемости:
.
Найдем n, при котором доходы покроют инвестиционные расходы:
>7 430 710
Таким образом уже в 4-ом году наши затраты на покупку нового оборудования покроются инвестиционными доходами, т. е. дисконтированный срок окупаемости равен 3 года 11,4 месяца.
Вывод
Исходя из выше приведенных расчетов, можно говорить о следующем:
При отказе от проекта по модернизации производства, завод столкнется со снижением объема продаж с каждым последующим годом (объем продаж в 10 году по сравнению с 1-ым годом снизится на 5,8%), при этом издержки производства с каждым последующим годом будут расти (издержки производства в 2010 г. по сравнению с показателем 1-ого года увеличатся почти в 2 раза). При одновременном снижении объема продаж и увеличении издержек производства результатом деятельности Завода, начиная с 8-ого года будет являться убыток, который с каждым последующим годом будет только расти (убыток в 10-м году будет в 4 раза больше убытка, полученного в 8-м году).
Напротив, при условии согласия Завода на модернизацию производства и приобретения нового станка, уже с 1-ого года производства объем продаж будет увеличиваться (темп роста в 2010 г. по сравнению с 1-ым годом составит — 131%). В связи с тем, что темп роста издержек производства с каждым годом будет немного опережать темп роста объема продаж (темп роста издержек — 169%), чистая прибыль Завода с каждым годом немного ниже предыдущего (темп роста чистой прибыли — 89%). Общие потоки платежей характеризующие инвестиционный проект свидетельствуют об эффективности проекта, с каждым годом видна положительная динамика: в 1-ом году рост движения денежных средств составит — 27% от потоков денежных средств, полученных без учета проекта в этом же году, в третьем — 71%, в пятом — потоки денежных средств, характеризующие проект, увеличатся в 2,3 раза, а в десятом — поток денежных средств с учетом проекта покроет отрицательный поток денежных средств, полученный без учета проекта в размере (-922 420 руб.) и составит — 3 874 050 руб. При заданных значениях инвестиционный проект должен окупиться уже в 4 году.