EVA в качестве показателя финансового анализа

Первой возможностью использования показателя EVA является оценка компании в рамках финансового анализа. Причинами все более частого применения этого показателя являются его преимущества перед учетными показателями доходности и денежного потока.

Для повышения эффективности бизнеса необходимо, чтобы значение показателя EVA было положительным или равным нулю. Чем выше величина показателя EVA, тем большую прибыль компания приносит своим владельцам.

Проблема ограничения использования показателя EVA заключается в его абсолютном выражении. В связи с этим были разработаны относительные показатели, которые можно легко применить для сравнения различных компаний.

Приведем наиболее важные относительные показатели, основанные на показателе EVA.

1. Стоимостной спрэд.

Стоимостной спрэд = EVA/NOA = (NOPAT — CC*NOA)/NOA = (NOPAT/NOA) — (CC*NOA)/NOA = r — CC,.

где r — рентабельность чистых операционных активов.

Величина стоимостного спрэда является основой для измерения прибыльности капитала, скорректированной на величину риска. С помощью этого показателя можно сравнивать, в отличие например от ROE, компании различные по:

категории (малые/средние);

капиталовооруженности;

структуре капитала;

степени риска.

Величина стоимостного спрэда, например, у швейцарских компаний в 2001 году колебалась в пределах 3%, причем наиболее успешные из них достигали результата в 25%.

Возникает определенная проблема при сравнении компаний, которые отличаются величиной используемых трудовых и капитальных ресурсов. В качестве примера можно привести компании в сфере услуг. Основную часть используемых ресурсов там составляет «человеческий капитал», который, однако, не отражен в NOA, что сказывается на снижении капитальных затрат. Поэтому специалисты Лондонской бизнес-школы предлагают внести изменение, позволяющее решить эту проблему. Речь идет об относительном показателе EVA.

2. Относительный показатель EVA Лондонской бизнес-школы.

Относительный показатель EVA= EVA/(личные расходы + CC*NOA).

К такому алгоритму склоняется и ряд немецких авторов, которые высказывают мнение, что относительный показатель EVA дает возможность сравнивать компании с разной интенсивностью использования рабочей силы и капиталоемкостью. Однако относительный показатель EVA имеет иное содержание, чем стоимостной спрэд. Он показывает долю акционера в создании стоимости компании.

3. Разность между показателем EVA и рентабельностью оборота:

EVA — ROS.

Преимущество этого показателя по сравнению с обычным показателем рентабельности оборота заключается в том, что здесь мы исходим только из NOPAT. Мы получаем своего рода маржу «производственной» прибыли, которая согласно доводам, приведенным выше, имеет лучшую информативность, чем классическая рентабельность оборота.

Для примера можно отметить, что средняя величина этого показателя у западноевропейских акционерных компаний в 2001 году составляла приблизительно 1,6%.