Факторы, влияющие на валютный курс

Валютный курс (rate of exchange) — это стоимость валюты одной страны, выраженная в определенном количестве денежных единиц другой страны, либо в наборе денежных единиц группы стран («валютная корзина»), либо в международных коллективных счетных денежных единицах (СДР).

Внешне валютный курс выглядит как коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Вместе с тем, валютный курс отражает совокупность экономических отношений и имеет стоимостную основу, которой является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции.

Соотношение национальных денежных единиц складывается в результате процессов производства и обмена на мировом рынке. Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом.

В эпоху металлического обращения, существовавшего до Первой мировой войны в классическом виде, в основе приравнивания национальных денежных единиц друг к другу лежало сопоставление их монетных паритетов. Монетным паритетом называется соотношение весового количества золота или серебра, содержащегося в сравниваемых между собой национальных денежных единицах. В условиях металлического обращения валютный курс колебался вокруг паритета. При бумажно-денежном обращении валютный курс тесно связан с покупательной способностью валюты.

Валютный курс играет в экономике важную роль, что обусловлено следующими обстоятельствами:

• — он используется для взаимного обмена валютами при торговле товарами и услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортеры обменивают вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного государства. Импортеры обменивают национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, закупаемых за рубежом. Должники приобретают иностранную валюту для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;
• — с помощью валютного курса сравниваются цены мирового и национальных рынков, а также стоимостные показатели в разных странах;
• — валютный курс необходим для периодической переоценки счетов в иностранной валюте предприятий, банков и других участников рынка;
• — валютный курс оказывает влияние на соотношение экспортных и импортных цен, конкурентоспособность и прибыль хозяйствующих субъектов;
• — резкие колебания валютного курса усиливают нестабильность международных экономических, в том числе валютно-кредитных и финансовых отношений, вызывают негативные социально-экономические последствия.

Таким образом, валютные курсы отражают особенности функционирования экономики той или иной страны. Их изменение воздействует на темпы изменения объема денежной массы, обесценение денег, а также через влияние на экспортный сектор экономики и отрасли, конкурирующие с импортом, — на темпы роста ВВП, состояние платежного баланса, величину валютных резервов, занятость, процессы накопления.

Соотношение спроса и предложения на иностранные валюты в каждый конкретный момент определяется состоянием платежного баланса страны. Если баланс пассивен, то спрос на иностранную валюту превысит предложение и курс национальной валюты упадет ниже паритета покупательной способности — Паритет покупательной способности (ППС) — соотношение между валютами разных стран, устанавливаемое по их покупательной способности применительно к определенному набору товаров и услуг. ППС может быть частным, устанавливаемым по определенной группе товаров, и общим, устанавливаемым по всему общественному продукту. Например, если один и тот же набор потребительских товаров (потребительская корзина) стоит 1 тыс. российских рублей и 40 долл. США, то ППС составляет 25 рубл. на 1 долл. При активном платежном балансе курс валюты поднимется выше паритета.

Колебания рыночных валютных курсов не могли быть значительными в эпоху золотого стандарта. При свободном вывозе золота его владельцы могли не покупать иностранную валюту по курсу, который намного превышал монетный паритет, а предпочитали переслать золото за границу. В связи с этим валютный курс мог отклоняться от монетного паритета лишь на сумму расходов по пересылке золота из одной страны в другую. Пределы отклонения валютных курсов от монетных паритетов, определявшихся величиной расходов по транспортировке золота из одной страны в другую, называются золотыми точками.

После отмены золотого стандарта, перехода промышленно развитых стран к бумажно-денежному обращению золотые точки потеряли свое значение. Вместо золота стоимостным стержнем валютного курса стало соотношение уровней цен в различных странах, покупательной способности обмениваемых друг на друга денежных единиц.

Во второй половине ХХ в. процесс рыночного формирования валютных курсов явно осложнился. Это было связано не только с ростом инфляции во многих странах мира, но и с дальнейшим развитием международного рынка капиталов, которые в колоссальных масштабах «мигрируют» из одной страны в другую, что, в свою очередь, приводит к увеличению объемов обмена валют. Учитывая вышесказанное, формирование валютных курсов определяется в настоящее время не только паритетами покупательной способности валют, но и в большой степени международными соотношениями уровней процентных ставок и другими экономическими и политическими факторами. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями: стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т. д.

Наибольшее влияние на валютный курс в современных условиях оказывают следующие факторы:

Темп инфляции. Инфляция является отражением диспропорции между объемами денежной массы и товарного предложения в стране. При высоком уровне инфляции курс национальной денежной единицы будет снижаться относительно валюты страны с более низким темпом инфляции. Обесценение национальной валюты ведет к росту внутренних цен. Это уменьшает стремление иностранцев приобретать товары и услуги в стране с высокими темпами инфляции. Вследствие этого ослабевает приток иностранной валюты в данную страну, происходит обесценение ее валюты и снижается валютный курс. Таким образом, чем выше темп инфляции, тем ниже курс валюты в стране (при условии, что этому не противодействуют другие факторы).

Поскольку фактор инфляции оказывает доминирующее воздействие на валютный курс, в практике центрального банка используются понятия номинального и реального валютного курса, а также их разновидности:

— номинальный валютный курс - валютный курс, выраженный в текущих ценах обмениваемых валют, не учитывающих уровня инфляции или рефляции — Рефляция — восстановление снизившихся цен до прежнего уровня, проводимое с помощью государственных мер в период оживления экономики. цен в тех странах, чьи валюты обмениваются.

Банк России определяет номинальный обменный курс иностранной валюты по отношению к рублю как количество российских рублей за единицу (или другое заранее оговоренное количество) иностранной валюты. В качестве показателя номинального обменного курса иностранной валюты используется официальный курс этой валюты, установленный Банком России;

• — номинальный эффективный курс — рассчитывается как средневзвешенный номинальный обменный курс валют стран — основных внешнеторговых партнеров. В качестве весов используются доли соответствующих стран во внешнеторговом обороте. При расчете номинального эффективного курса Банк России в настоящее время учитывает 35 обменных курсов валют стран — основных торговых партнеров России;
• — реальный валютный курс складывается под влиянием трех факторов: уровня инфляции в данной стране и в стране, к валюте которой определяется реальный курс, а также динамики номинального валютного курса:

где R — реальный валютный курс российского рубля (может быть рассчитан к предыдущему месяцу, кварталу, декабрю, т. е. за любой период);

Iир — индекс инфляции в России за соответствующий период;

Iих — индекс инфляции в стране Х за соответствующий период;

Н — индекс номинального курса рубля к валюте страны Х за соответствующий период.

Из приведенной формулы видно, что величина реального курса меняется в зависимости от изменений как любого из индикаторов, входящих в расчет, так и их совокупности. Например, при повышении уровня цен в России на 1% и неизменных уровнях цен в США и номинального курса доллара к рублю реальный курс рубля к доллару также повысится на 1%. При одинаковом повышении уровня цен в обеих странах и неизменном номинальном курсе реальный курс рубля к доллару останется на прежнем уровне. При неизменных уровнях цен в обеих странах и снижении (повышении) номинального курса рубля к доллару реальный курс рубля к доллару также снизится (повысится).

Поскольку внешнеэкономические отношения страны не ограничиваются одной страной-партнером, расчеты реального курса к доллару дополняются расчетами реальных курсов к евро, иене, фунту стерлингов, гривне, тенге и другим валютам;

• — реальный эффективный валютный курс характеризует изменение уровня внутренних цен в данной стране относительно средневзвешенного уровня цен в странах торговых партнерах. Он определяется путем взвешивания индивидуальных реальных курсов по доле соответствующих стран во внешнеторговом обороте;
• — монетарный курс — соотношение денежной базы в широком определении к сумме золотовалютных резервов. Данный показатель характеризует обеспеченность эмиссии национальных денег международными ликвидными резервами.
• 2. Состояние платежного баланса. При активном платежном балансе растет приток в страну иностранной валюты, увеличивается ее предложение на рынке и падает курс. Соответственно растет курс национальной валюты. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как предложения иностранной валюты недостаточно для удовлетворения потребностей рынка и погашения внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение. В современных условиях возросло влияние международного движения капитала на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс.

На состояние платежного баланса оказывает активное влияние государство. Если оно проводит политику стимулирования экспорта, то ее результатом может стать положительное сальдо платежного баланса. В противоположном направлении действует государственная политика чрезмерного увеличения бюджетных расходов и денежной массы в обращении.

3. Разница в процентных ставках в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя обстоятельствами:

изменение процентных ставок в стране воздействует на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. Повышение процентной ставки стимулирует приток иностранного капитала, а ее снижение поощряет отлив капитала за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных, «горячих» денег, усиливает нестабильность платежного баланса;

процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении подобных операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капитала с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем ставки выше.

• 4. Спекулятивные валютные операции на валютных рынках. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.
• 5. Степень использования определенной валюты в международных расчетах. Преобладающая часть международных расчетов осуществляется с использованием доллара США и евро. Несмотря на ослабление позиций американской валюты, по-прежнему велика ее роль в расчетах за нефть, в объемах внешней задолженности развивающихся стран. Эти факторы помогают удерживать курс доллара от резкого падения даже при неблагоприятной ситуации на мировых рынках и снижении покупательной способности доллара.
• 6. Уровень доверия к валюте на национальном и мировом рынках. Он определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, воздействующими на валютный курс. Важную роль играют экспертные оценки данных о темпах экономического роста, инфляции, уровне покупательной способности валюты, а также прогнозы о перспективах динамики основных макроэкономических показателей и политической ситуации в стране и мире.
• 7. Ускорение или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в инвалюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в инвалюте. Такая тактика, получившая название «лидз энд лэгз» влияет на платежный баланс и валютный курс.
• 8. Валютная политика государства. На валютный курс влияют как рыночные механизмы, так и государственное регулирование. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается объективный валютный курс — показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к национальной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо понижение исходя из задач экономической и валютной политики. В этих целях проводятся валютное регулирование и валютный контроль, устанавливается режим валютного курса, происходят изменения в управлении золотовалютными резервами и во взаимоотношениях с международными валютно-финансовыми организациями.

Установление валютного курса национальной денежной единицы — это конкретная процедура, предполагающая фиксирование курса в той или иной форме.

Валютной котировкой называется фиксирование курса национальной денежной единицы к иностранной в данный момент. Котировку валют осуществляют центральные и крупнейшие коммерческие банки.

При прямой котировке единица либо кратное десяти количество иностранной валюты приравнивается к некоторому количеству единиц национальной валюты. Например, 1 долл. США = 25 руб.

Обратная (косвенная) котировка означает, что за единицу принимается национальная денежная единица, которая выражается в единицах иностранной валюты. Эта схема используется в основном в Великобритании, где все валюты приравниваются к фунту стерлингов. Например, 1 руб. = 0,04 долл. США.

Использование косвенной котировки позволяет сопоставлять курс национальной валюты с иностранными на любом валютном рынке, а сочетание прямой и косвенной котировок делает возможным сравнение валютных курсов без дополнительных расчетов.

Следует иметь в виду, что метод котировки (прямая или косвенная) не влияет ни на уровень валютного курса, ни на его состояние, поскольку сущность валютного курса не меняется, а используется только иная форма его выражения.

На большинстве валютных рынков применяется процедура котировки, называемая фиксинг — это определение межбанковского курса путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте. Затем на этой основе устанавливают курсы покупателя и курсы продавца.

Курс покупателя — это курс, по которому банк покупает иностранную валюту за национальную, а курс продавца — это курс, по которому он продает иностранную валюту за национальную. При прямой котировке курс продавца выше, чем курс покупателя. Разница между курсом покупателя и курсом продавца называется маржой. Маржа покрывает издержки банка и формирует его прибыль от валютных операций.

Кросс-курс представляет собой соотношение двух валют, которое определяется из их курсов по отношению к какой-либо третьей валюте.

С конца 50-х гг. такой валютой является, как правило, американский доллар. Например, если бакинский банк хочет получить кросс-курс азербайджанского маната к иранскому риалу, он будет исходить из валютных курсов обеих валют к американскому доллару. Например, за 1 долл. США на валютном рынке дают 3950 азербайджанских манатов и 3000 иранских риалов. Таким образом, курс маната к риалу будет определен следующим образом: 3000: 3950 = 0,7594, т. е. за 100 манатов бакинский банк на валютном рынке может получить 75,94 риала.