ΠΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏΡ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ.
Π‘ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ
ΠΡΠΈ ΡΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ — ΡΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΡ, ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΡΡΠΈΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ ΠΎΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π° Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠ΅ΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄Π°ΡΠΈ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°Π³Π΅Π½ΡΠ°ΠΌ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³. Π¨ΠΈΡΠΎΠΊΠΎ Π² ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡΡΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠ΅ Π²ΠΈΠ΄Ρ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²ΠΎΠ²: ΠΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏ «Π·Π°ΡΠΈΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ» ΠΎΡ Π±Π°Π½ΠΊΡΠΎΡΡΡΠ²Π°. SPV ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½Π° Π² ΡΠ°ΠΌΠΊΠ°Ρ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ… Π§ΠΈΡΠ°ΡΡ Π΅ΡΡ >
ΠΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏΡ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ. Π‘ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ (ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ, ΠΊΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ, Π΄ΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½Π°Ρ)
ΠΠ»Ρ ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΠ½ΡΡΠΈΠΉ ΠΈΡΡΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΈ «ΡΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ» ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π½ΡΠΆΠ½ΠΎ ΠΈΠ·Π»ΠΎΠΆΠΈΡΡ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠ΅ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏΡ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ ΠΏΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π‘ΠΎΠ»Π΄Π°ΡΠΎΠ²Π° Π. Π. Π€Π°ΠΊΡΠΎΡΠΈΠ½Π³ ΠΈ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ²: ΡΡ. ΠΏΠΎΡΠΎΠ±ΠΈΠ΅, Ρ. 183.
- 1. ΠΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏ ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΠ±Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΠΈ «ΠΈΡΡΠΈΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠΈ». ΠΡΠΎΡ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏ Π³Π»Π°ΡΠΈΡ ΠΎ ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΈΠ½ΠΈΡΠΈΠ°ΡΠΎΡ (Π±Π°Π½ΠΊ, ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ) ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄Π°Π΅Ρ ΡΠΎ ΡΠ²ΠΎΠ΅Π³ΠΎ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠ° Π½Π° Π±Π°Π»Π°Π½Ρ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² (SPV). Π ΡΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠ° Π½ΠΎΡΠΈΡ «ΠΈΡΡΠΈΠ½Π½ΡΠΉ» Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅Ρ. ΠΡΠ»ΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΠΆΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² Π½Π΅ ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ, Π° ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΠΈΡΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄Π°ΡΠ° ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΡΠΎ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΠΌΠ΅ΡΡΠΎ ΡΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ, ΠΏΡΠΈ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΉ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ (CDS, CLN).
- 2. ΠΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏ «Π·Π°ΡΠΈΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ» ΠΎΡ Π±Π°Π½ΠΊΡΠΎΡΡΡΠ²Π°. SPV ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½Π° Π² ΡΠ°ΠΌΠΊΠ°Ρ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ ΡΠ°ΠΌΠΎΡΡΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΈ Π·Π°ΡΠΈΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΎΡ Π±Π°Π½ΠΊΡΠΎΡΡΡΠ²Π°, ΡΠΎ Π΅ΡΡΡ ΠΎΠ½ΠΎ ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π² Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈΠ½ΠΈΡΠΈΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π΄ΡΡΡ ΡΠ²ΠΎΠ΅ΠΉ Π΄ΠΎΠ±ΡΠΎΠ²ΠΎΠ»ΡΠ½ΠΎΠΉ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ΅ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ.
- 3. ΠΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏ «ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΡΠ°Π²ΠΎΡΠΏΠΎΡΠΎΠ±Π½ΠΎΡΡΠΈ». SPV Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°Π΅ΡΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΠΎΠ΄Π½ΠΈΠΌ Π²ΠΈΠ΄ΠΎΠΌ Π±ΠΈΠ·Π½Π΅ΡΠ° — ΠΎΠ±ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ²Π°Π΅Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° ΠΏΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ. ΠΡΠΎ Π»ΠΈΡΠΎ Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅ΡΠ³Π°Π΅ΡΡΡ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠΌ Π΄Π΅Π»ΠΎΠ²ΡΠΌ ΡΠΈΡΠΊΠ°ΠΌ, Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Ρ ΡΠΈΡΠΊΠΈ ΡΠΎΠ±ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ²; Π½Π΅ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΡΡΡ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ°ΡΡ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠ΅ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ. ΠΠ° Π΄Π΅Π»Π΅ ΡΡΠΎ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π΅Π³ΠΎ Π½Π΅ΡΠΎΡΡΠΎΡΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ.
- 4. ΠΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏ ΡΡΠ±ΠΎΡΠ΄ΠΈΠ½Π°ΡΠΈΠΈ, ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ΅ΡΠ΅Π΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ΅ΠΉ. ΠΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏ ΡΡΠ±ΠΎΡΠ΄ΠΈΠ½Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ ΡΡΠ²Π΅ΡΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ ΠΏΡΠΈΠΎΡΠΈΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π² ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³Π° ΠΈ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠΈ, ΠΎΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π»ΡΠ΅ΠΌΡΠ΅ SPV, ΠΏΡΠΎΠΈΠ·Π²ΠΎΠ΄ΡΡΡΡ Π² ΡΡΡΠΎΠ³ΠΎΠΉ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ. Π€ΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠΎΠΊΠΈ ΠΎΡ ΠΏΡΠ»Π° Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² (ΠΏΡΠΈ ΡΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΠΈ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ) ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΠΊΠ»Π°ΡΡΠ°ΠΌ Π²ΡΠΏΡΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ (ΠΌΠ»Π°Π΄ΡΠ°Ρ (junior), ΡΡΠ΅Π΄Π½ΡΡ (mezzanine), ΡΡΠ°ΡΡΠ°Ρ (senior)), ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠ°ΡΡΠΈΠ΅ΡΡ ΠΏΠΎ ΡΡΠΎΠ²Π½Ρ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ ΡΡΠΎΠΊΠ°ΠΌ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ. ΠΠ΅Π½Π΅Π΅ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ ΡΠ»ΡΠΆΠ°Ρ Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ ΠΏΡΠΈΠ²ΠΈΠ»Π΅Π³ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΡ .
Π‘ΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΠΈΠ·Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΡΠΌ Π²ΡΡΠ΅ ΡΠ΅ΡΡΡΠ΅ΠΌ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏΠ°ΠΌ ΡΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠ΅ΠΉ ΡΡΠΈΡΠ°Π΅ΡΡΡ ΡΠΌΠΈΡΡΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²ΠΎΠ², Π·Π°Π΄Π°ΡΠ° ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΡΠΎΡΡΠΎΠΈΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π² ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄Π°ΡΠ΅ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ² ΠΏΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³, ΡΠΎ Π΅ΡΡΡ ΡΡΠΎ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΠΊΠ° ΡΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° (Credit Risk Migration). ΠΠ°Π·Π΅Π»ΡΡΠΊΠΈΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΈΡΠ΅Ρ ΠΏΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΌΡ Π½Π°Π΄Π·ΠΎΡΡ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΡΡ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ ΠΏΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄Π°ΡΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ² ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΡΠ»Π° Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΡΡΠ΅ΡΡΠΈΠΌ Π»ΠΈΡΠ°ΠΌ http://www.bis.org/bcbs/basel3.htm — Π‘Π°ΠΉΡ ΠΠ°Π·Π΅Π»ΡΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΠΎΠΌΠΈΡΠ΅ΡΠ° ΠΏΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΌΡ Π½Π°Π΄Π·ΠΎΡΡ.
Π ΠΎΡΠ»ΠΈΡΠΈΠΈ ΠΎΡ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΡΡ Π΅ΠΌΡ, ΡΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΠΎΠ±Π»Π°Π΄Π°Π΅Ρ Π³ΠΈΠ±ΠΊΠΎΡΡΡΡ ΠΈ Π±ΡΡΡΡΠΎΡΠΎΠΉ Π² ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΎΠΊ (Π²ΡΠ±ΠΎΡ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΎΠ½Π½ΠΎΠΉ ΠΈ ΠΏΡΠ°Π²ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠΎΡΠΌΡ, Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΠ΅ ΠΏΠ»Π°Π½ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅, ΡΠΎΠ±Π»ΡΠ΄Π΅Π½ΠΈΠ΅ Π°Π½ΡΠΈΠΌΠΎΠ½ΠΎΠΏΠΎΠ»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°ΠΊΠΎΠ½ΠΎΠ΄Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°). Π‘Π΄Π΅Π»ΠΊΠΈ Π² Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡ ΡΡΠ΅ΠΏΠ΅Π½ΠΈ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄Π°ΡΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π΄Π΅Π»ΡΡΡΡ Π½Π° ΡΡΠΈ Π²ΠΈΠ΄Π°:
- 1. ΠΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡΡΡ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ (SPV ΠΏΡΠΈΠ½ΠΈΠΌΠ°Π΅Ρ Π½Π° ΡΠ΅Π±Ρ Π°Π±ΡΠΎΠ»ΡΡΠ½ΠΎ Π²ΡΠ΅ ΡΠΈΡΠΊΠΈ ΠΏΡΠ»Π° ΠΏΡΡΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠΈ CLN (Credit-Linked Notes) Ρ ΠΎΡΠΈΠ³ΠΈΠ½Π°ΡΠΎΡΠ° (ΠΎΠ½ΠΈ ΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΡ Π²ΡΠΏΡΡΠ΅Π½Π½ΡΡ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ);
- 2. Π§Π°ΡΡΠΈΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΠ½Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ (SPV ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄Π°Π΅ΡΡΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ ΡΠ°ΡΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠ° Ρ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΆΠ΅ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ°);
- 3. ΠΠ΅ΡΠΎΠ½Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ (Π ΠΈΡΠΊ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΊΠ»Π°Π΄ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π½Π° ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°Π³Π΅Π½ΡΠΎΠ² Π½Π° Π²Π½Π΅Π±ΠΈΡΠΆΠ΅Π²ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ΅).
Π Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ ΠΎΡ ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΠ΅ΡΡΡ ΡΠΎΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½ΠΎΠΉ Π²ΠΈΠ΄ ΡΠ΄Π΅Π»ΠΊΠΈ. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, Π΄Π»Ρ Π΄ΠΎΡΡΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ Π½ΡΠ»Π΅Π²ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠ°, Π΅ΡΠ»ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²ΡΠ° ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Ρ Π΄Π΅Π½ΡΠ³Π°ΠΌΠΈ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½ΡΠΌΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ.
ΠΡΠΈ ΡΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²Ρ — ΡΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΡ, ΠΎΡΠ΄Π΅Π»ΡΡΡΠΈΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ ΠΎΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π° Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠ΅ΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄Π°ΡΠΈ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠ°Π³Π΅Π½ΡΠ°ΠΌ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³. Π¨ΠΈΡΠΎΠΊΠΎ Π² ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡΡΡ ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠΈΠ΅ Π²ΠΈΠ΄Ρ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²ΠΎΠ²:
- 1. CLN (credit linked notes) — ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ Π½ΠΎΡΡ. ΠΡΠΎ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΈ, ΡΠΌΠΈΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΌ Π³Π°ΡΠ°Π½ΡΠΈΠΈ (Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠΌ-ΠΎΡΠΈΠ³ΠΈΠ½Π°ΡΠΎΡΠΎΠΌ) ΠΈ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅ΡΠ°Π΅ΠΌΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²ΡΠΎΠΌ Π·Π°ΡΠΈΡΡ (ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌΠΈ). ΠΡΠΈ Π½Π°ΡΡΡΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΠΈ Π½Π΅Π±Π»Π°Π³ΠΎΠΏΡΠΈΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ»ΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΡ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ°Π΅ΡΡΡ, Π½ΠΎ Ρ Π²ΡΡΠ΅ΡΠΎΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ΅Π½ΡΠ°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²ΡΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠ°Ρ ΠΎΠ±ΡΡΠ½ΠΎ ΡΠΎΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠ°Π·Π½ΠΈΡΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΠΎΠΌ ΠΈ ΡΡΠ½ΠΎΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡΡ.
- 2. CDS (Credit Default Swap) — ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎ-Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ²ΠΎΠΏΡ. ΠΡΠΎ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΠΉ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡ, ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠΌΡ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠ°ΡΠ΅Π»Ρ Π·Π°ΡΠΈΡΡ Π² ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ Π½Π°ΡΡΡΠΏΠ»Π΅Π½ΠΈΡ Π½Π΅Π±Π»Π°Π³ΠΎΠΏΡΠΈΡΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΎΠ±ΡΡΠΈΡ ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ ΠΏΡΠ°Π²ΠΎ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΡΡ Ρ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²ΡΠ° ΠΎΠ±ΡΡΠ»ΠΎΠ²Π»Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆ, Π²Π·Π°ΠΌΠ΅Π½, ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠ΅ Π»ΠΈΡΠΎ ΠΏΠ»Π°ΡΠΈΡ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ ΠΏΠ»Π°ΡΠΈΡ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΡ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²ΡΡ.
ΠΡΠΎ Π΄Π²Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΡ ΡΠΈΠΏΠ° ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ Π΄Π΅ΡΠΈΠ²Π°ΡΠΈΠ²ΠΎΠ². ΠΠΎΠΌΠΈΠΌΠΎ Π½ΠΈΡ ΡΡΡΠ΅ΡΡΠ²ΡΠ΅Ρ ΠΌΠ½ΠΎΠΆΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΡ , Π½ΠΎ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠΈΡ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π½ΠΈΠΌΠΈ ΠΊΡΠΎΡΡΡΡ Π² ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·ΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°Ρ (Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΡΠΎΠ²ΠΎΠΊΡΠΏΠ½ΡΠΉ Π΄ΠΎΡ ΠΎΠ΄, Π΄ΡΡΠ³ΠΎΠΉ Π°ΠΊΡΠΈΠ², Π°ΠΊΡΠΈΠΈ).