Разработка инвестиционной стратегии предприятия ОАО «Яхрома-Лада»

Выпускная квалификационная работа на тему

Разработка инвестиционной стратегии предприятия ОАО «Яхрома-Лада»

Введение

Глава I. Основы разработки инвестиционной стратегии предприятия

1.1 Экономическая сущность, принципы разработки и функции инвестиционной стратегии организации

1.2 Основные этапы инвестиционной стратегии предприятия

1.3 Критерии эффективности инвестиционной деятельности предприятия

Глава II. Анализ деятельности предприятия ОАО «Яхрома-Лада» как основа для принятия инвестиционных решений

• 2.1 Оценка финансового состояния предприятия ОАО «Яхрома-Лада»
• 2.2Общие предложения по совершенствованию деятельности ОАО «Яхрома-Лада»
• Глава III. Разработка инвестиционной стратегии предприятия ОАО «Яхрома-Лада»
• 3.1 Этапы реализации инвестиционной стратегии предприятия ОАО «Яхрома-Лада»
• 3.2 Оценка эффективности инвестиционной стратегии предприятия ОАО «Яхрома-Лада»
• Заключение
• Список используемой литературы
• Приложения

Введение

инвестиционная стратегия финансовая Инвестиционная деятельность организации во всех ее формах не может сводиться к удовлетворению текущих инвестиционных потребностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и структуры хозяйственной деятельности.

Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Значение финансового планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особое значение имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов.

Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты, с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной стратегии. Главным направлением предварительного анализа является определение экономической эффективности инвестиционных решений.

Инвестиционная деятельность — это, с одной стороны, выбор наиболее эффективных способов вложения финансовых ресурсов, а с другой стороны, поиск оптимальных для собственников предприятия схем финансирования текущей деятельности.

Цель выпускной квалификационной работы заключается в выработке решения относительно целесообразности реализации инвестиционной стратегии предприятия. Объект выпускной квалификационной работы — действующее предприятие — ОАО «Яхрома-Лада» .

Предмет — механизм реализации инвестиционной стратегии.

Для реализации поставленной цели ставятся следующие задачи:

1. рассмотреть сущность и основные этапы инвестиционной стратегии организации;

2. раскрыть содержание этапов инвестиционной стратегии;

3. обосновать место в инвестиционной стратегии в системе управления предприятием;

4. осуществить анализ финансово-экономической деятельности ОАО «Яхрома-Лада» ;

5. разработать и оценить инвестиционную стратегию ОАО «Яхрома-Лада» .

В первой главе выпускной квалификационной работы будет представлена экономическая сущность и принципы разработки инвестиционной стратегии коммерческой организации, рассмотрены основные этапы инвестиционной стратегии предприятия и проанализированы критерии эффективности осуществления инвестиционной деятельности предприятия.

Вторая глава выпускной квалификационной работы будет дана общая характеристика ОАО «Яхрома-Лада», рассмотрены основные финансовые показатели, используемые для оценки финансового состояния предприятия

В третьей главе выпускной квалификационной работы будет посвящена разработке и реализации инвестиционной стратегии предприятия ОАО «Яхрома-Лада». главным содержанием которой выступит обоснование источника финансирования перспективной деятельности предприятия.

Глава I. Основы разработки инвестиционной стратегии предприятия

1.1Экономическая сущность, принципы разработки и функции инвестиционной стратегии организации В настоящее время большинство предприятий сталкиваются с проблемой формирования своей деятельности, с необходимостью установления четких стандартов подготовки и принятия инвестиционных решений.

В условиях, когда финансовые ресурсы ограничены, реализация потенциально интересных инвестиционных замыслов оказывается невозможной. Финансовому менеджеру приходится решать проблему выбора — из общего списка определять подмножество инвестиционных проектов, удовлетворяющих критерию реализуемости и критерию максимизации стоимости бизнеса. Следовательно, речь идет об оптимизации внутреннего инвестиционного портфеля компании.

Успешное развитие предприятия во многом зависит от их инвестиционной стратегии. В современной экономической литературе термину «инвестиционная стратегия» даются разные смысловые значения. Говоря о формировании внутреннего инвестиционного портфеля предприятия, необходимо четко обозначить отличия от стандартной схемы управления портфелем инвестиционного фонда, работающего со свободно обращаемыми ценными бумагами.

При этом оценка доходности и риска портфеля ориентируется на исторические сведения, на динамику котировок и доходности.

В работе В. К. Гуртова инвестиционная стратегия представляет собой экономические отношения между государством, предприятием и домохозяйствами (физическими лицами). Инвестиционные ресурсы. / Гуртов В. К. — Экзамен, 2002. — с.92]

В.В.Бочаров рассматривает инвестиционную стратегию предприятия как составную часть общей финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. — СПб: Питер, 2002. 289 с. — с.120]

М.А. Лимитовский характеризует инвестиционную стратегию как систему мер, направленных на установление структуры и масштабов инвестиций, направлкений их использования с целью получения максимальной отдачи, обеспечения безопасности и ликвидности в условиях нестабильности среды окружения. [Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынкахИздательство: Юрайт, 2010, 496 стр]

М.В. Гречишкина под инвестиционной стратегией (investmentpolicystatement) представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения. [Гречишкина М. В. Выбор оптимального варианта инвестиций. / ФМ, 2004 —. № 3 — 90 с. — с.18]

О.С. Виханский инвестиционную стратегию представляет как генеральное направление (программу, план) инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого инвестиционного эффекта. [Виленский П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика:. — М.: Дело, 2001. — 832 с. — с.25]

В случае формирования внутренней инвестиционной стратегии, предприятия на первый план выступают динамические прогнозы движения денежных и материальных потоков. Причина состоит в том, что в стандартной ситуации прогноз будущих потоков для конкретного предприятия оказывается неизвестен участникам фондового рынка, и им приходится ориентироваться на исторические сведения, надеясь, что будущее будет в той или иной степени повторять будущее.

В случае принятия инвестиционных решений в рамках предприятия руководству обычно доступна более детальная информация, в частности, бизнес-планы с конкретными оценками будущих денежных потоков. Это позволяет более точно поставить и решить задачи оптимизации инвестиционной деятельности, обеспечив тем самым максимально возможный рост стоимости бизнеса.

На современном этапе все большее число организаций осознают необходимость сознательного перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды.

Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью организации, подчиненного реализации целей ее общего развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических показателей, системы государственного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает инвестиционная стратегия.

Инвестиционная стратегия определяет приоритеты направлений и форм деятельности организации, характер формирования ресурсов и последовательность этапов реализации долгосрочных целей, обеспечивающих предусмотренное развитие организации.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов.

Актуальность разработки инвестиционной стратегии организации определяется рядом условий. Гречишкина М. В. Выбор оптимального варианта инвестиций. / ФМ, 2004 —. № 3 — 90 с. — с.19- 20]

Важнейшим из таких условий является интенсивность изменений факторов внешней инвестиционной среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью организаций, темпы научно-технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия на основе лишь ранее накопленного опыта и традиционных методов финансового менеджмента.

В этих условиях отсутствие разработанной инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, может привести к тому, что инвестиционные решения отдельных структурных подразделений организации будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности инвестиционной деятельности в целом.

Одним из условий, определяющих актуальность разработки инвестиционной стратегии организации, является ее предстоящий этап жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла организации присущи характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов.

Разрабатываемая инвестиционная стратегия позволяет заблаговременно адаптировать инвестиционную деятельность организации к предстоящим кардинальным изменениям возможностей ее экономического развития.

Инвестиционная стратегия содержит следующую информацию:

1. Обоснование целей организации. Стратегические цели могут состоять в обеспечении гарантированной минимальной доходности инвестиций. Реализация целей требует изменения производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции.

В этих условиях существенное возрастание инвестиционной активности организации и диверсификация форм его инвестиционной деятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой четко сформулированной инвестиционной стратегии.

2. Плановый горизонт — промежуток времени, на который ориентирована текущая инвестиционная стратегия. Плановый горизонт является основой для оптимизации инвестиционных решений.

3. Структура портфеля и ограничения инвестиционной деятельности. Стратегия деятельностина рынке ориентирована наобеспечение максимально возможного роста стоимости портфеля предприятия.

4. Предположения о доходности основных сегментов рынка. Распространенным является разработка предположений организации о показателях доходности и рискованности основных сегментов рынка, а также о будущих уровнях инфляции, служащих основой для оценки эффективности инвестиций и принятия решений.

5. Отчетность, оценка эффективности, структура и сроки выплатыдоходов. Практически обязательным является наличие в инвестиционной стратегии точных обязательств по отчетности перед инвесторами, содержащей в первую очередь подробную оценку эффективности инвестиционной деятельности и обязательства об оперативном информировании о любых событиях, способных повлиять на достижение поставленных целей.

Таким образом, условием, определяющим актуальность разработки инвестиционной стратегии, является вероятность корректировки целей операционной деятельности организации, связанную с открывающимися новыми коммерческими возможностями.

Разработка инвестиционной стратегии предприятия основана на современной концепции «стратегического менеджмента», активно внедряемой с начала 70-х годов в корпорациях США и большинства стран Западной Европы.

Основанная на новой парадигме управления разработка инвестиционной стратегии базируется на предварительной идентификации достигнутого стратегического инвестиционного уровня предприятия.

В процессе такой идентификации должно быть получено четкое представление о том, на что могла бы пойти организация и на что она в действительности способна.

Разработка инвестиционной стратегии играет большую роль в обеспечении эффективного развития организации. Она обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и инвестиционных целей предстоящего экономического и социального развития организации в целом и отдельных ее структурных единиц.

Она позволяет реально оценить инвестиционные возможности организации, обеспечить максимальное использование его внутреннего инвестиционного потенциала и возможность активного маневрирования инвестиционными ресурсами.

Она обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, возникающих в процессе динамических изменений факторов внешней инвестиционной среды.

Разработка инвестиционной стратегии учитывает заранее возможные вариации развития неконтролируемых организацией факторов внешней инвестиционной среды и позволяет свести к минимуму их негативные последствия для деятельности организации. Она отражает сравнительные преимущества организации в инвестиционной деятельности в сопоставлении с его конкурентами.

Наличие инвестиционной стратегии обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью организации. Она обеспечивает соответствующую программу организационного поведения в рамках реализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений.

В системе инвестиционной стратегии формируется значение основных критериальных оценок выбора реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования.

Разработанная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок стратегических изменений общей организационной структуры управления и фирменной культуры.

В основе разработки инвестиционной стратегии организации лежат принципы новой управленческой парадигмы к числу которых относят: инвайронментализма, конституционализм, соответствия, инвестиционной предприимчивости и коммуникабельности, поиск альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности и прочие. [Бясов К. Т. Стандартные методы капитального бюджетирования// Экономический анализ. 2004 — № 1 — с. 12—29. — с .68]

Принцип инвайронментализма состоит в том, что при разработке инвестиционной стратегии организация рассматривается как определенная система, полностью открытая для активного взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды, гибкости и альтернативности. Открытость предприятия как социально-экономической системы и его способность к самоорганизации позволяет обеспечивать качественно иной уровень формирования его инвестиционной стратегии обеспечивает.

В противовес инвайронментализму конституционализм означает закрытую организацию, деятельность которой не предполагает инвестиций и других отношений с внешней средой. Бясов К. Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент — 2005 — № 4. — 90 с. — с.70]

Принцип соответствия, являясь частью общей развития организации в соответствии с избранной общей стратегией.

Кроме того, разработанная инвестиционная стратегия должна обеспечивать сочетание перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью.

Принцип инвестиционной предприимчивости и коммуникабельности заключается в активном поиске эффективных инвестиционных связей по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности, а также на различных стадиях инвестиционного процесса.

Инвестиционное поведение такого рода связано с постоянной трансформацией направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности на всем пути к достижению поставленных стратегических целей с учетом изменяющихся факторов внешней инвестиционной среды.

Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности. Инвестиционная стратегия должна быть разработана с учетом адаптивности к изменениям факторов внешней инвестиционной среды.

Помимо прочего в основе стратегических инвестиционных решений должен лежать активный поиск альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности, выбор наилучших из них, построение на этой основе общей инвестиционной стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации.

Инновационный принцип свидетельствует, что инвестиционная деятельность является главным механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечивающих рост конкурентной позиции организации на рынке, поэтому реализация общих целей стратегического развития организации в значительной степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты технологического прогресса и адаптирована к быстрому использованию новых его результатов.

Принцип минимизации инвестиционного риска свидетельствует, что основные инвестиционные решения, принимаемые в процессе формирования инвестиционной стратегии, в той или иной степени изменяют уровень инвестиционного риска.

В первую очередь это связано с выбором направлений и форм инвестиционной деятельности, формированием инвестиционных ресурсов, внедрением новых организационных структур управления инвестиционной деятельностью. В связи с различным менталитетом инвестиционного поведения по отношению к уровню допустимого инвестиционного риска, на каждом предприятии в процессе разработки инвестиционной стратегии этот параметр должен устанавливаться дифференцированно.

Принцип компетентности. Какие бы специалисты не привлекались к разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии организации, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные специалисты — финансовые менеджеры. [Бясов К. Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент — 2005 — № 4. — с. 71]

Таким образом, процесс разработки инвестиционной стратегии является важной составной частью системы стратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов.

Таким образом, инвестиционная стратегия — деятельность по осуществлению целей и задач развития предприятия, а также методы и средства решения задач и достижения целей — позволяет ответить на вопросы: какие инвестиционные решения будут наилучшими исходя из целей, планового горизонта, природы обязательств перед клиентами, законодательных и других ограничений, характерных для организации. Таким образом, стратегическая инвестиционная деятельность тесно связана с такими функциями управления организацией, как маркетинг, инновация, производство и другими, что означает максимально широкую компетентность финансового менеджера, отвечающего за разработку и реализацию инвестиционной стратегии.

1.2Основные этапы инвестиционной стратегии предприятия В условиях, когда финансовые ресурсы ограничены, реализация потенциально интересных инвестиционных замыслов оказывается невозможной. Финансовому менеджеру приходится решать проблему выбора — из общего списка определять подмножество инвестиционных проектов, удовлетворяющих критерию реализуемости и критерию максимизации стоимости бизнеса. Следовательно, речь идет об оптимизации внутреннего инвестиционного портфеля компании.

Исходной предпосылкой формирования внутренней инвестиционной стратегии является общая стратегия финансового менеджмента предприятия. Инвестиционная стратегия по отношению к стратегии финансового менеджмента носит подчиненный характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам практической реализации.

Процесс разработки инвестиционной стратегии организации осуществляется по этапам.

На первом этапе осуществляется анализ общей, функциональной и инвестиционной стратегии организации, изучение инвестиционных намерений и ожиданий на соответствие организационной миссии.

На втором этапе осуществляется сценка результативности разработанной инвестиционной стратегии. Это предполагает контроль общих ограничений на структуру портфеля предприятия.

Обобщением по данному этапу является определение ограничений по инвестированию других сегментов рынка.

На третьем этапе осуществляется исследование факторов внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка, что представляет собой тщательный учет и оценка влияния элементов макроокружения; а также анализ внутренней составляющей.

При формировании инвестиционного портфеля предприятия, необходимо обозначить особенности управления портфелем бизнеса за счет собственных средств и посредством внешних источников финансирования. В случае формирования внутренней инвестиционной стратегии, предприятия на первый план выступают динамические прогнозы движения денежных и материальных потоков.

В случае принятия инвестиционных решений в рамках предприятия руководству обычно доступна более детальная информация, в частности, бизнес-планы с конкретными оценками будущих денежных потоков.

Это позволяет более точно поставить и решить задачи оптимизации инвестиционной деятельности, обеспечив тем самым максимально возможный рост стоимости бизнеса.

Итогом внутренней инвестиционной стратегии должно быть удовлетворение интересов руководителей предприятия и инвесторов за счет оптимально предельного значения инвестиционных возможностей и оптимально предельного временного предпочтения инвесторов при равной ставке процента совершенного рынка капиталов В случае внешней — прогноз будущих потоков для конкретного предприятия оказывается неизвестен участникам фондового рынка, и им приходится ориентироваться на исторические сведения, надеясь, что будущее не будет в той или иной степени повторять будущее.

Проведение анализа внешней среды представляет собой сложный процесс: отслеживание элементов макроокружения: и определение экспертным путем интегральной оценки совокупного влияния факторов макроокружения по формуле:

где К i — коэффициент относительной важности влияния фактора i ;

А i — оценка влияния фактора i;

I=1- n — номер фактора. [Бясов К. Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент — 2005 — № 4. — 90 с. — с.70]

Колебания во внешней среде могут не только решить результат реализации инвестиционного проекта, но и резко изменить финансовое состояние фирмы.

Среди факторов внешнего окружения выделяют: процентные ставки, изменение курса национальной валюты, товарные цены, цены акций, динамика инфляции, ставка рефинансирования, налогообложение состояние финансовой системы, стабильность законодательной базы, инвестиционный климат, величина входных барьеров и темп роста рынка, величина инвестиций из централизованных источников, прибыльность альтернативных вложений, уровень финансового риска, структура финансовых институтов, показатель безработицы, реальная покупательная способность доходов, система коммуникаций, структура продвижения товаров и т. п.

Анализ возможностей емкости рынка сбыта продукции является важным моментом: его недооценка может привести к потере определенной доли рынка сбыта, а переоценка — неэффективному использованию введенных по проекту производственных мощностей.

Фирма, на которую оказывает влияние изменение финансовых цен, вовсе не обязательно должна быть непосредственно связана с рынком, на котором меняются эти цены.

Учет данных элементов, служащих основой для оценки эффективности инвестиций и принятия решений, позволяет сделать вывод относительно доходности основных сегментов рынка.

Внешняя среда неоднородна и дифференцирована по силе, периодичности, характеру влияния на предлагаемый инвестиционный проект, а ее особая роль заключается в предоставлении организации внешних финансовых ресурсов, необходимых для поддержания внутреннего потенциала предприятия на должном уровне.

На третьем этапе дается оценка сильных и слабых сторон внешней и внутренней составляющих организации, непосредственным образом влияющих на его инвестиционную деятельность.

А в условиях ограниченности финансовых ресурсов только системный анализ внутренней и внешней составляющих позволяет объективно оценить возможности предприятия в обеспечении соотношения областей потребительских нужд и реальных капитальных ресурсов по их удовлетворению для получения прибыли.

Внутренняя составляющая заключает в себе экономический потенциал, дающий возможность предприятию функционировать и выживать в определенном промежутке времени.

Финансовые результаты деятельности предприятия определятся суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности.

Показатели рентабельности характеризуют эффективность инвестиционного проекта в целом, доходность направлений ассортиментной политики, окупаемости затрат и т. п. они наиболее полно, чем прибыль, отражают окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными и с использованными ресурсами.

Поэтому их применяют как инструмент в инвестиционной стратегии. Анализ внутренней составляющей — это определение его финансового состояния предприятия для более эффективного планирования и управления его деятельностью.

Результаты финансового анализа предназначены для внутренних пользователей: они помогают определить наиболее эффективные пути улучшения финансового положения предприятия. [Бясов К. Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент — 2005 — № 4. — 90 с. — с.68]

Основная цель финансового анализов в свете реализации инвестиционной стратегии — получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами посредством горизонтального вертикального, сравнительного анализа или анализа коэффициентов.

Основные вопросы, возникающие и учитываемые в ходе проведения финансового анализа предприятия, заключаются в выявлении тенденций и закономерностей развития предприятия на исследуемый период; определение «узких» мест производства и степени их влияния на финансовое состояние: выявление резервов, которые можно использовать для улучшения финансового состояния.

На сегодняшний день сформировалась широкая теоретическая база модельного анализа бизнеса в стратегическом пространстве, позволяющая на основе теоретических обобщений получать достоверные результаты: SNW-анализ (ThompsonA. andLinchR.). STEP-анализи Gap-анализ (David D. and Linch R.), SWOT-анализ (Thompson A. and Strickland A.) идругие.

Инвестиционная матрица SWOT позволяет определить основные направления инвестиционной деятельности предприятия в соответствии с динамикой рыночной ситуации и эффективно распределять и вкладывать денежные средства.

Инвестиционный SWOT-анализ заключается в анализе внутреннего финансового состояния организации, прогнозировании предполагаемых возможностей или угроз со стороны инвестиционной среды. (Таблица 1. Обобщенная матрица SWOT)

Матрица SWOT позволяет определить основные направления инвестиционной стратегии предприятия в соответствии с динамикой рыночной ситуации.

Четвертый шаг является результатом предыдущих этапов инвестиционной стратегии, поскольку позволяет определить плановый горизонт варианта капиталовложений.

Особая роль четвертого этапа выражается в определении промежутка времени, наиболее удачного для реализации направлений инвестиционной деятельности. То есть декларируется промежуток времени, на котором текущая инвестиционная стратегия наиболее эффективна.

Считается, что плановый горизонт является основой для оптимизации решений капиталовложений и формирования стратегических целей инвестиционной деятельности организации.

Стратегическое управление инвестиционной деятельностью носит целевой характер, то есть предусматривает постановку и достижение определенных целей.

Табл. 1 Обобщенная матрица SWOT

(Источник:Виханский О. С. Стратегическое управление. М.: Гардарика, 1999. с. 120)

Будучи четко выраженными, стратегические инвестиционные цели становятся мощным средством повышения эффективности инвестиционной деятельности в долгосрочной перспективе, ее координации и контроля, а также базой для принятия управленческих решений на всех стадиях инвестиционного процесса.

Стратегические цели инвестиционной деятельности организации представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры ее стратегической инвестиционной позиции, позволяющие направлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно отвечать определенным требованиям: цели должны быть достижимыми, в них должен быть заключен вызов для организации, сотрудников и финансового менеджмента, они не должны быть слишком легкими для достижения и не должны быть нереалистичными, выходящими за предельно допустимые возможности исполнителей. [Бясов К. Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент — 2005 — № 4. — с.70−71]

Хотя в основе разработки стратегических инвестиционных целей лежит идеальное представление или желаемый образ стратегической инвестиционной позиции организации, их необходимо сознательно ограничивать по критерию реальной достижимости с учетом факторов внешней инвестиционной среды и внутреннего инвестиционного потенциала: они должны иметь возможность для их корректировки в соответствии с теми изменениями, которые могут произойти в инвестиционной среде.

Финансовые менеджеры должны помнить об этом и быть готовыми внести модификации в установленные цели с учетом новых требований, выдвигаемых к организации со стороны внешней инвестиционной среды, общего экономического климата или параметров внутреннего инвестиционного потенциала.

Цели должны быть измеримыми и сформулированы таким образом, чтобы их можно было количественно измерить или оценить, была ли цель достигнута. Цели должны быть конкретными и должны обладать необходимой специфичностью, помогающей однозначно определить, в каком направлении должны осуществляться действия.

Цель должна четко фиксировать, что необходимо получить в результате инвестиционной деятельности, в какие сроки ее следует достичь и кто будет ответственным лицом за основные элементы инвестиционного процесса. Чем более конкретна цель, чем яснее намерения и ожидания, связанные с ее достижением, тем легче выразить стратегию ее достижения. Цели должны быть совместимыми, соответствовать миссии организации, краткосрочным инвестиционным и другим функциональным целям.

Стратегические инвестиционные цели должны быть приемлемыми для тех, кто их выполняет и на кого они направлены: сотрудников и клиентов организации, местного сообщества и общества в целом, деловых партнеров.

Стратегические цели инвестиционной деятельности организации разрабатываются для реализации в долгосрочной перспективе главной цели финансового менеджмента — максимизации благосостояния собственников организации за счет получения доходности от вложенный средств, превышающей инфляцию на определенный процент. Бясов К. Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент — 2005 — № 4. — с.70]

Многообразие целей в процессе широкомасштабной инвестиционной деятельности предприятия позволяет осуществлять их классификацию по ряду признаков.

Инструментом реализации целей предприятия является инвестиционный Gap-анализ — определение величины «щели», существующей между нынешней тенденцией развития организации и потенциально возможными путями ее развития.

Инвестиционный Gap-анализ предполагает построение графика с использованием двух важнейших инвестиционных (и экономических вообще) переменных — деньги и время для проецирования нынешней тенденции развития в будущем, а также определения способов ее оптимизации. (Рисунок 1. Графическая модель инвестиционного Gap-анализа)

Основными переменными данной графической модели являются показатели Т и S, то есть период и ожидаемая инвестиционная отдача (эффект).

Показатель Т₀ характеризует нынешний, современный период развития организации, а линия, а — тенденцию стратегического развития организации, экстраполированную на основе предыдущих результатов деятельности.

Линия «а» стремится к инвестиционному эффекту S₀, стратегическому периоду T_t (Т) — как минимум, пятилетний период, то есть к тому сроку, когда реализация стратегической инвестиционной программы должна быть завершена.

Компания, функционирующая в условиях внутренней инвестиционной закрытости, в лучшем случае обречена на относительно стабильное положение на рынке.

Лидерства на рынке и роста компании можно добиться только с помощью инвестиционных способов активизации (на графике обозначены соответственно буквами с, d, e, f), соединяющих нынешнюю тенденцию развития организации с потенциальным, возможным путем ее роста.

Линия b отражает ту тенденцию, которая произойдет в случае инвестиционных вливаний в ту или иную сферу деятельности организации.

При этом существует четыре основных направления инвестиционной деятельности, которые позволяют эту тенденцию осуществить.

Четыре стратегических направления инвестиционной деятельности различаются сразу по нескольким параметрам: длительность ожидания базового инвестиционного эффекта; величина требуемых первоначальных и предполагаемых последующих вложений; степень риска и вероятность достижения стратегической инвестиционной цели и оптимальный ожидаемый инвестиционный эффект.

Рис. 1. Графическая модель инвестиционного Gap-анализа

(Источник:Гречишкина М. В. Выбор оптимального варианта инвестиций / ФМ, 2004 — № 3. — с.28−48)

Показатель Gap означает ту разницу, которую можно компенсировать четырьмя основными способами.

Инвестиционная стратегия оптимизации (на графике обозначена как с). В случае использования данного способа реализации стратегии компания инвестирует дополнительные средства в оптимизацию ныне существующих товаров (услуг).

Инвестиционная стратегия инновации (на графике обозначена как d): компания инвестирует средства в приобретение новых технологий, разработку новых товаров (услуг).

Инвестиционная стратегия сегментирования (на графике обозначена как е): компания инвестирует финансовые ресурсы с целью охвата новых рынков.

Инвестиционная стратегия диверсификации (на графике обозначена как f) наиболее дорогостоящий и рискованный способ реализации стратегии, заключающийся во вложении значительных средств в расширение объектов деятельности, номенклатуры продукции и др.

Пятый этап представляет собой анализ стратегических альтернатив и выбор стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности исходя из оптимизации инвестиционных проектов.

Он является наиболее ответственным в системе управления реальными инвестициями, а качество управленческих решений инвестиционного характера приобретает все большую актуальность.

От того, насколько объективно и всесторонне проведена оценка инвестиционных проектов, зависят сроки возврата вложений капитала, варианты альтернативного его использования, дополнительно генерируемый поток прибыли предприятия в предстоящем периоде.

Принимая практические решения на этом этапе инвестиционной стратегии, необходимо руководствоваться неформализованными методами выбора альтернативных вариантов, вложения капитала, что далеко не всегда приводит к желаемым результатам.

Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта наиболее успешна на основе комплексного многокритериального подхода к выбору оптимального варианта инвестиций.

На сегодняшний день среди методов оценки эффективности инвестиций наибольшее распространение получили следующие методы: период окупаемости, коэффициент эффективности, чистый приведенный доход, индекс рентабельности и внутренняя норма рентабельности инвестиций.

Существующие методы оценки эффективности инвестиционных проектов обладают определенными недостатками, а существующая методология оценки инвестиций предусматривает выбор наиболее эффективного лишь на основе одного показателя.

На этом этапе разработки внутренней инвестиционной стратегии на основе алгоритм сравнительной рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности проектов посредством реализации операций возможен выбор варианта капитальных вложений по одному показателю:

1. оформление результатов вариантов инвестиций в виде матрицы (а_ij);

2. выделение по каждому показателю максимального значения;

3. стандартизация показателей в соответствии с показателями эталонного проекта по формуле:

где X_ij — стандартизированные показатели экономической эффективности j-го проекта;

а_ij — исходные показатели экономической эффективности проекта.

4. подсчет рейтинговой оценки (R_j) предлагаемых проектов.

(3)

В этих условиях удается существенно уменьшить неопределенность в принятии инвестиционного решения и обосновать наиболее эффективный из предлагаемых проектов капиталовложений.

Тем не менее, окончательный выбор инвестиционного проекта остается за лицом, контролирующим реализацию последующих этапов инвестиционной стратегии.

Шестой этап инвестиционной стратегии есть определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов.

В рамках политики формирования финансовых ресурсов предприятия могут быть разработаны политика формирования собственных ресурсов и политика привлечения заемных средств.

То есть, возможны следующие варианты финансирования: за счет собственной прибыли, краткосрочного оптимального кредитования, собственных скрытые резервы финансирования или расширение уставного капитала.

Разные схемы финансирования требуют решения владельцев предприятия и часто «консервативная уверенность» может определить выбор финансирования — лучше ниже доход, но меньше риск зависимости проекта от внешних факторов.

Краткосрочное оптимизированное кредитование. Следует иметь в виду, что привлечение заемных средств для реализации инвестиционных решений повышает рентабельность собственных средств, вложенных в него (сказывается влияние эффекта финансового рычага).

Эффект финансового рычага проявляется в том, что к норме прибыли на собственные средства присоединяется прибыль, полученная благодаря использованию заемных средств, несмотря на их плотность.

Любое бизнес-решение имеет внутреннюю норму рентабельности выше цены заемных средств, выгоднее финансировать, используя кредитные ресурсы.

В свою очередь политика формирования собственных финансовых ресурсов может включать в себя в качестве самостоятельных блоков дивидендную политику, эмиссионную политику и т. п.

Каждый акционер сам выбирает, направить собственные дивиденды на потребление либо вложить их в другой проект, который, возможно, является предпочтительнее проекта, предложенного финансовым менеджером. Предпочтение может определяться по многим факторам, не только финансовым.

При рассмотрении финансирования проекта из собственных средств необходимо учитывать выбор акционеров и альтернативное вложение прибыли. Эффективность и надежность проекта при использовании собственных средств должны быть не хуже депозитного размещения прибыли.

Ключевая задача финансового менеджмента на этом этапе — определение источников финансирования утвержденного проекта, а для этого следует определить стоимость привлекаемого капитала.

Стоимость привлекаемого капитала — та сумма, которую предприятие должно заплатить за его использование.

Стоимость кредитных ресурсов определяется средней процентной ставкой в банках региона.

Возможно, при расчетах использование ставки рефинансирования ЦБ, но эта цифра занижена и может привести к погрешностям в расчетах. Средняя процентная ставка позволяет более точно учесть снижение эффективности проекта от использования заемных средств.

Поэтому основным критерием при расширении капитала является обеспечение доходности первоначального капитала не ниже уровня доходности до принятия проекта.

Седьмой этап — формирование инвестиционной политики по основным аспектам инвестиционной деятельности.

Он предполагает принятие и реализацию в рамках инвестиционных возможностей тех проектов, которые бы обеспечивали норму прибыли большую или равную ставке процента и обеспечение, тем самым, для инвесторов максимальной суммарной отдачи на вложенный капитал Заключительный этап — разработка системы организационно-экономических мероприятий по обеспечению реализации инвестиционной стратегии — предполагает подготовку заключительных документов, подтверждающих официально источники получения средств, формирование дивидендной политики: осуществление отчетности, структуры и сроков выплат доходов.

Сфера инвестиционного посредничества очень чувствительна к фактору доверия со стороны инвесторов, поэтому соответствие реальных результатов деятельности декларированным очень важно.

Практически обязательным условием является декларирование точных предположений и обязательств по отчетности перед инвесторами, содержащий, в первую очередь, подробную оценку эффективности инвестиционной деятельности и обязательства об оперативном информировании, о любых событиях, способных повлиять на достижение поставленных целей.

Таким образом, сфера инвестиционного развития занимает особое место в общей системе управления финансами любого предприятия.

Поэтому тщательный учет возможных факторов внешнего и внутреннего окружения на всех этапах инвестиционной стратегии необходим для успешного исхода проекта капиталовложений, что укрепит общее финансовое состояние предприятия.

Резюмируя вышеизложенное, можно утверждать, что в современных условиях особенностями современной инвестиционной стратегии предприятия являются: самостоятельность в выборе направлений и формирования инвестиционной стратегии, учет условий неопределенности инвестиционной среды, определение уровня эффективности инвестиционных проектов, обеспечение минимизации уровня риска по инвестиционным проектам, обеспечение ликвидности инвестиций, определение источников финансирования инвестиционных проектов, формирование инвестиционного портфеля, обеспечение путей ускорения реализации бизнес-решений (Приложение 1).

1.3 Критерии эффективности инвестиционной деятельности предприятия Отмечая стратегическую роль инвестиций в развитии предприятия, констатируем, что важнейшим этапом внутренней инвестиционной стратегии является задача эффективного управления инвестиционной деятельностью предприятия.

Успешное развитие предприятия в условиях рыночной экономики связано с процессом инвестирования: долгосрочного или краткосрочного.

Занимаясь финансовым управлением и оценивая деньги как главный ресурс рыночной экономики, следует отдавать себе отчет в том, что все, что используется в реальной жизни и создается реальным производством с помощью реальных активов: зданий и сооружений, машин и оборудования, технологий и ноу-хау.

Именно обновление и улучшение реальных активов является основой развития предприятия.

Для раскрытия существа этой задачи необходимо ответить на два вопроса, что такое инвестиционная деятельность, и что такое эффективнаяинвестиционная деятельность.

Инвестиционная деятельность включает в себя две составляющие.

С одной стороны — это долгосрочные вложения финансовых ресурсов с целью их преумножения, а с другой — это поиск и получение финансовый ресурсов для инвестиций.

В общем случае долгосрочные финансовые вложения бывают двух видов: вложения в финансовые активы и вложения в реальные активы. Говоря о производственных предприятиях, под инвестиционной деятельностью понимаются финансовые вложения в реальные активы, относя вложения в сторонние финансовые активы к финансовой деятельности.

Инвестиционная деятельность производственного предприятия — это деятельность, связанная с поиском и приобретением финансовых средств и вложением их в реальные активы.

К определению понятия эффективности инвестиционной деятельности можно подойти с трех позиций: с позиции примитивной рыночной аналогии, с позиции общих научных понятий и позиции ориентации на интересы собственников.

Эти подходы дополняют друг друга. (Таблица 2)

Суть «примитивной рыночной аналогии"заключается, а известной фразе: «Купить подешевле, продать подороже». Именно этим и занимаются банки, предлагая финансовые ресурсы.

Банки предоставляют деньги в основном тем, кто умеет пользоваться известной формулой Д — Т — Д', то есть реальному сектору экономики.

Но реальный сектор может купить деньги и у других продавцов подешевле.

Табл. 2 Подходы к оценке эффективности

(Источник: Серов В. М. Инвестиционный менеджмент. — М.: ИНФРА-М, 2000. с. 230)

Другой задачей примитивной рыночной аналогии является — продать подороже.

В плоскости реальных инвестиций она превращается в задачу покупки активов, стоимость которых выше, чем их цена.

Таким образом, подход с позиций примитивной рыночной аналогии ставит задачи определения цены и стоимости реальных и финансовых активов.

Если с ценой дело обстоит более или менее просто, то проблема стоимости одна из центральных проблем экономики вообще и финансовой экономики в частности.

С точки зрения научного подхода, эффективность — это соотношение затрат и результатов бизнес-решений.

С точки зрения научного подхода, эффективность — это соотношение затрат и результатов инвестиционных проектов.

Общая рентабельность (рентабельность продаж), % определяется как отношение прибыли к выручке от реализации продукции.

Рентабельность собственного капитала (ROE), % - определяется как отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала организации.

Рентабельность собственного капитала является важнейшим для оценки инвестиционной привлекательности компании в долгосрочном плане.

Он показывает, какую прибыль приносит каждый рубль, вложенный в бизнес компании её владельцами.

Отправным пунктом для анализа эффективности работы предприятия может служить сравнение ROE с величиной банковской ставки.

Если отношение чистой прибыли к собственному капиталу ниже или равно доходности банковского депозита, то бизнес компании не является эффективным.

Коэффициент ROE часто применяется для сравнения однотипных компаний, относящихся к одной отрасли.

Сопоставление эффективности использования собственного капитала показывает качество работы управленческого аппарата.

ROE можно представить в следующем виде:

(7)

Правильное использование заёмных средств позволяет увеличить доходы акционеров за счёт эффекта финансового рычага.

Такой эффект достигается за счёт того, что прибыль, получаемая от деятельности компании, значительно выше ставки кредита.

По величине финансового рычага можно определить, как используются привлечённые средства — для развития производства либо для латания дыр в бюджете.

Очевидно, что при хорошем управлении компанией значение этого показателя должно быть больше единицы.

С другой стороны, слишком высокое значение финансового рычага тоже плохо, так как оно может быть сопряжено с высоким риском, поскольку указывает на высокую долю заёмных средств в структуре активов.

Чем выше эта доля, тем больше вероятность того, что компания вообще останется без чистой прибыли, если вдруг столкнётся с какими-нибудь даже незначительными трудностями.

Рентабельность акционерного капитала, % - определяется как отношение чистой прибыли к величине уставного капитала, отраженного в пассиве баланса.

Рентабельность оборотных активов, % - прибыли (прибыли после налогообложения) к средней величине оборотных активов предприятия. Формула расчета:

Рентабельность всех активов (имущества), % - определяется как отношение чистой прибыли (прибыли после налогообложения) к всем активам предприятия за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров и задолженностью участников (учредителей) по взносам в уставной капитал.

Анализируя подход с позиции интересов собственников следует отметить, что эффективный собственник отличается от неэффективного тем, что умеет конкретизировать свой собственный интерес.

В нормальной рыночной экономике деловая игра осуществляется по цепочке Д — ПР — П — Т — Д', то есть, через развитие реального сектора экономики и в своих частнособственнических устремлениях собственник полезен обществу.