Заключение. 
Тенденции развития фондовых бирж в России и в мире

Выпускная квалификационная работа была посвящена актуальной теме.

В России идет активное формирование конкурентоспособного финансового рынка, способного эффективно выполнять свое основное назначение — привлекать в национальную экономику инвестиции. Особенно быстро развивается рынок ценных бумаг. Профессиональные участники рынка создают предпосылки для интеграции в будущем российского национального организованного рынка ценных бумаг в биржевые структуры мирового фондового рынка. В Москве планируется создать международный финансовый центр. Изучение опыта деятельности международного организатора торговли «London Stock Exchange Group PLC» имеет теоретическое и практическое значение, поскольку ведущие российские предприятия — эмитенты ценных бумаг прошли листинг, российские инвесторы проявляют интерес к активам, обращающимся на Лондонской фондовой бирже.

Целью работы была разработка на основе сравнительного анализа организации торговли на рынке ценных бумаг в России и в мире и изучения опыта деятельности международного организатора торговли «London Stock Exchange Group PLC» в 2012 — 2014 годах рекомендаций и предложений по повышению конкурентоспособности российского организованного рынка ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели в работе были сформулированы и решены следующие задачи:

• — исследованы концепции развития российского и зарубежных рынков ценных бумаг;
• — проанализированы деятельность международного организатора торговли на рынке ценных бумаг «London Stock Exchange Group PLC» в 2012 — 2014 годах;
• — изучен опыт деятельности организатора торговли «London Stock Exchange Group PLC» и разработаны, рекомендации и предложения по повышению конкурентоспособности российского организованного рынка ценных бумаг.

Объектом исследования была организация торговли на рынке ценных бумаг в России и мире.

Предметом исследования был опыт деятельности международного организатора торговли «London Stock Exchange Group PLC» в 2012 — 2014 годах, как основа для разработки рекомендаций и предложений по повышению конкурентоспособности российского организованного рынка ценных бумаг.

Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, приложений.

Первая глава посвящена исследованию разработанной государством стратегии формирования конкурентоспособного рынка ценных бумаг в РФ, обзору деятельности крупнейших организаторов торговли международного рынка ценных бумаг, описанию рынков организатора торговли «London Stock Exchange Group PLC».

Во второй главе анализируются требования листинга и итоги публичного предложения акций акционерных обществ на Лондонской фондовой бирже в 2012 — 2014 годах, дается оценка эффективности рынков организатора торговли «London Stock Exchange Group PLC» в 2012 — 2014 годах, изучается влияние последствий международного финансового кризиса на инвестиционную привлекательность рынков организатора торговли «London Stock Exchange Group PLC» в 2012 — 2014 годах.

В третьей главе сформулированы авторские рекомендации и предложения, которые могли бы способствовать повышению конкурентоспособности российского организованного рынка ценных бумаг, касающиеся созданию международного финансового центра в РФ, интеграции российского рынка в международный рынок ценных бумаг.

Российский рынок ценных бумаг, как и весь национальный финансовый рынок, — формирующийся, несовершенный рынок, к тому же переживающий негативные последствия международного финансового кризиса.

Для его развития необходимо сформировать такие экономические отношения, которые, совершенствуясь и развиваясь, могли бы способствовать постепенному приближению рынка к «эффективному рынку».

Международный опыт доказывает, что такой рынок можно сформировать.

Примером могут служить глобальные объединения бирж, созданные такими крупнейшими организаторами торговли международного рынка ценных бумаг, как финансовые группы ICE NYSE Euronext, London SE Group, NASDAQ OMX, Japan Exchange Group, TMX Group, Hong Kong Exchanges, Deutsche Boerse Group AG.

Между крупными организованными рынками ценных бумаг есть много общего, поскольку тенденции их развития, обусловленные экономическими причинами, близки или одинаковы.

Основными критериями эффективности организации рынка ценных бумаг являются: экономическая целесообразность требований листинга, разнообразие выбора и инвестиционные качества финансовых инструментов, обращающихся на рынке, объемы биржевых торгов, капитализация рынка.

Международный рынок ценных бумаг строится как глобальная интегрированная система самостоятельных экономических структур — национальных рынков, имеющих много общего, иначе бы их объединение не имело бы экономического смысла, но и отличающихся существенными особенностями, обогащающими систему.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг, формируя и развивая международный рынок ценных бумаг, согласовывают свои действия — разрабатывают концепции организации рынка, стандарты выполнения операций, технологические решения, выступают с законодательными инициативами в своих государствах, участвуют в подготовке межправительственных соглашений.

Координатором этих усилий выступает международный союз организаторов торговли финансовыми инструментами — Всемирная федерация бирж (World Federation of Exchanges, WFE), в которую входит 68 фондовых площадок и торговых систем, включая Московскую биржу.

В работе проведен анализ деятельности организаторов торговли на международном рынке ценных бумаг в 2012 — 2014 годах.

Международный фондовый рынок на протяжении уже шести лет испытывает негативные последствия финансового кризиса. В начале этого периода инвесторы отдавали предпочтения странам БРИКС. Но экономически развитые страны, не смотря на высокие инвестиционные риски из-за влияния неэкономических факторов в 2013 — 2014 годах, восстановили конкурентоспособность и активность на рынках ценных бумаг. В 2014 году даже в Европе, наиболее пострадавшей от событий на Украине, число публичных размещений ценных бумаг увеличилось в сравнении с относительно благополучным 2013 годом.

Крупнейшие российские эмитенты, у которых есть возможность пройти листинг на мировых биржах размещают часть выпусков своих акций на организованных рынках Европы, Северной Америки и в отдельных случаях в Азии. Например, ОАО Сбербанк 40% всех обращающихся ценных бумаг продал за рубежом, а Лукойл — 57%.

Такая диспропорция осложняет экономические отношения между эмитентами и инвесторами внутри РФ и ухудшает инвестиционные характеристики национального рынка ценных бумаг. Во многом этим объясняется отток инвестиционного капитала из страны.

Международный финансовый кризис сделал инвестиционно не привлекательными финансовые рынки экономически развитых стран: США, Великобритании и Западной Континентальной Европы.

Из этих стран стал уходить спекулятивный капитал, и появилась группа государств, которая сегодня объединена как государства БРИКС, в которых даже в условиях кризиса сохранились высокие темпы роста ВВП.

Но в 2013 — 2014 годах в США и других развитых странах негативные последствия кризиса были устранены, начался подъем экономики и капитал стал возвращаться в эти страны.

В работе выполнена оценка эффективности деятельности организаторов торговли на международном рынке ценных бумаг на примере деятельности холдинга «London Stock Exchange Group PLC» в 2012 — 2014 годах, изучено влияние последствий международного финансового кризиса на инвестиционную привлекательность рынков организатора торговли «London Stock Exchange Group PLC» в 2012 — 2014 годах.

В работе был проведен анализ опыта деятельности международного организатора торговли «London Stock Exchange Group PLC», как основа для разработки рекомендаций и предложений по повышению конкурентоспособности российского организованного рынка ценных бумаг.

Для привлечения в российскую экономику инвестиций необходимо создавать инвестиционно привлекательные активы и эффективный рынок, на котором они могут обращаться.

Мы считаем, что не всегда конкурентные преимущества организованных фондовых рынков обеспечиваются привлекательными (выгодными) для инвесторов обязательствами и надежностью эмитентов ценных бумаг и высокой капитализацией рынков.

На рынке ценных бумаг существуют три базовые операции: спекуляция, хеджирование и арбитраж.

Арбитраж является базовой стратегией инвесторов на любом, даже формирующимся рынке ценных бумаг, каким является рынок ценных бумаг РФ.

При классическом арбитраже инвестор зарабатывает на разнице в стоимости одного и того же актива на разных торговых площадках.

Такая разница образуется в результате случайного колебания цен, не совпадающих на торговых площадках разной капитализации с разными по своим интересам и целям инвесторами.

Та из бирж, капитализация финансовых инструментов которой меньше, более чувствительна к влиянию факторов, оказывающих воздействие на изменение рыночной стоимости активов.

А именно различие в волатильности цены актива на двух биржах и интересует инвесторов, специализирующихся на операциях арбитража.

Мы считаем, что не очень большая фондовая биржа может вызвать интерес у инвесторов, если ее торговая сессия проходит одновременно с торговой сессией крупной фондовой биржи и в ее биржевые котировальные списки включены те же наиболее ликвидные активы, которые присутствуют и в котировальных списках крупной фондовой биржи.

Мы считаем, что необходимо на одном часовом поясе с биржами Китая и Индии создать на российской территории биржи — филиалы Московской биржи. Это могут быть не большие биржи. Но привлекательность малой биржи будет «заимствована» у большой биржи.

Мы рекомендуем применять арбитраж для управления рисками инвестирования синхронно на двух биржах одного часового пояса, если отношение бета (показатель рыночного риска) одной биржи к бета другой биржи находится в интервале от 1,2 до 1,5. Нижняя граница делает неэффективным арбитраж из-за низкой разницы в ценах, а верхняя делает его слишком рискованным, потому что при такой большой динамике цен трудно синхронно осуществлять операции, необходимые для арбитража.

Мы предлагаем решить эту проблему, введя в практику биржевых операций использование единого торгового счета для всех операций одного инвестора на разных торговых площадках.

Наше предложение будет наиболее экономически целесообразным, если будет применяться в масштабах международного финансового рынка.

Мы предлагаем для снижения операционных издержек при совершении классических арбитражных операций на двух биржах одного часового пояса использовать услугу «Единый торговый счет».

Мы выступаем с инициативой передать полномочия открытия такого единого торгового счета одному банку. Для иностранных инвесторов, совершающих операции на Московской бирже это мог бы быть английский банк, что увеличило бы доверие иностранных инвесторов к профессиональным участникам рынка, предоставляющим услуги при совершении финансовых операциях на территории России.

Сформулированные в работе предложения могут иметь теоретическое и практическое значение для организации рынка ценных бумаг в РФ.

В работе сформирован модельный портфель ценных бумаг, который представляет интерес для российских инвесторов.