Методы и способы минимизации финансовых рисков

СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ

1. МЕТОДЫ И СПОСОБЫ МИНИМИЗАЦИИ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ

1.1 Основные понятия финансовых рисков и их классификация

1.2 Методы и способы минимизации финансовых рисков на предприятии

1.2.1 Диверсификация

1.2.2 Страхование

1.2.3 Лимитирование

1.2.4 Резервирование (самострахование)

1.2.5 Сделки по форвардным контрактам

1.2.6 Операции с фьючерсными контрактами

1.2.7 Сделки с опционами

2. УПРАВЛЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ НА ОСНОВЕ ИГРЫ БИЗНЕС: КУРС МАКСИМУМ ЗАКЛЮЧЕНИЕ СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ПРИЛОЖЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Современный бизнес невозможен без риска. Риск и бизнес — это два неразделимых понятия, избежать риска нельзя, его можно только минимизировать. Только благодаря комплексному подходу к решению проблем безопасности и правильному сочетанию различных ее составляющих можно чувствовать себя в безопасности.

Деятельность предприятия в конкурентной среде всегда сопряжена с той или иной степенью риска. Для того чтобы компания смогла не только выжить на рынке, но и закрепить свои позиции, руководитель должен уметь своевременно выявлять и оценивать риски, а также принимать эффективные управленческие решения по их минимизации — именно поэтому так актуальна эта тема в настоящее время.

Управление предпринимательской деятельностью фактически является менеджментом рисков, связанных с набором активов, которые обеспечивают предприятию прибыль от своей деятельности. Существуют общие причины возникновения рисков и тенденции изменения их уровня. Во всех случаях риск должен быть определен и измерен.

Весьма важно для организации эффективной предпринимательской деятельности своевременно понять и определить возможные зоны возникновения риска.

Вероятность избегания риска требует соответствующего подхода в управлении, который должен охватывать комплекс конкретных мер по необходимому и возможному изменению условии производства и перестройки на этой основе взаимодействия в пространстве и времени трудовых, материальных и других ресурсов производства. Осуществление такой деятельности всегда связано с возникновением проблем, соответствующих ситуаций, что непременно приводит к риску. Поэтому очень важно попытаться заранее предусмотреть все возможные реакции на ситуацию. Это может быть разработка системы регламентации деятельности фирмы, создание комплексного набора стандартных процедур и т. п.

Наиболее широко используемыми эффективными методами предупреждения и снижения рисков, можно выделить следующие: диверсификация, страхование, лимитирование, резервирование (самострахование) средств, сделки по форвардным контрактам, операции с фьючерсными контрактами, опционные сделки.

Целью курсовой работы является раскрытие методов и способов минимизации финансовых рисков. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

— дать понятие финансового риска, рассмотреть его основные виды;

— раскрыть сущность и содержание риск-менеджмента;

— рассмотреть методы и способы управления финансовым риском.

Актуальность и практическая значимость темы курсовой работы обусловлена рядом причин. Во-первых, в настоящее время, в российской экономике ключевой проблемой является кризис неплатежей. Во-вторых, в условиях массовой неплатежеспособности российских хозяйствующих субъектов особое значение приобретают меры по предотвращению кризисных ситуаций, а также мероприятия, направленные на восстановление платежеспособности предприятия и стабилизацию его финансового состояния.

1. МЕТОДЫ И СПОСОБЫ МИНИМИЗАЦИИ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ минимизация финансовый риск

1.1 Основные понятия финансовых рисков и их классификация Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т. п.) в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности организации.

Финансовые риски подразделяются на три вида:

1. риски, связанные с покупательной способностью денег;

2. риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски);

3. риски, связанные с формой организации хозяйственной деятельности организации.

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности.

Инфляционный риск характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости каптала (в форме денежных активов), а также ожидаемых доходов и прибыли организации в связи с ростом инфляции.

Инфляционные риски действуют в двух направлениях:

— сырье и комплектующие, используемые в производстве дорожают быстрее, чем готовая продукция

— готовая продукция предприятия дорожает быстрее, чем цены конкурентов на эту продукцию.

Дефляционный риск — это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижения доходов.

Валютные риски — опасность валютных потерь в результате изменения курса валютной цены по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового, внешнеэкономического или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Экспортер несет убытки при понижении курса валюты цены по отношению к валюте платежа, так как он получит меньшую реальную стоимость по сравнению с контрактной. Для импортера валютные риски возникают, если повысится курс валюты цены по отношению к валюте платежа. Колебания валютных курсов ведут к потерям одних и обогащению других фирм.

Риски ликвидности — это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск снижения финансовой устойчивости, риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск снижения финансовой устойчивости — этот риск генерируется несовершенной структурой капитала, т. е. слишком высоким коэффициентом финансового рычага. В составе финансовых рисков по степени опасности этот вид риска играет ведущую роль.

Риск упущенной выгоды — это риск наступления косвенного финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования и т. п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаги других активов. Термин «портфельный» происходит от итальянского «portofolio», означает совокупность ценных бумаг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает следующие разновидности: процентные и кредитные риски К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам. Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем (так как он не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях). Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем.

Кредитный риск — опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. п.

Селективные риски (с латинского selektio — выбор, отбор) — это риск неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.

К рискам, связанным с формой организации хозяйственной деятельности, относятся: авансовые и оборотные риски Авансовые риски возникают при заключении любого контракта, если по нему предусматривается поставка готовых изделий против денег покупателя. Суть риска — компания — продавец (носитель риска) произвела при производстве (или закупки) товара определенные затраты, которые на момент производства (или закупки) нечем не закрыты, т. е. с позиции баланса рискодержателя могут закрываться только прибылью предыдущих периодов. Если компания не имеет эффективно налаженного оборота, то несет авансовые риски, которые выражаются в формировании складских запасов нереализованного товара.

Оборотный риск — предполагает наступление дефицита финансовых ресурсов в течение срока регулярного оборота: при постоянной скорости реализации продукции у предприятия могут возникать разные по скорости обороты финансовых ресурсов.

Портфельный риск — заключается в вероятности потери по отдельным типам ценных бумаг, а также по всей категории ссуд.

1.2 Методы и способы минимизации финансовых рисков

1.2.1Диверсификация Под диверсификацией понимается процесс распределения инвестиционных средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой с целью снижения степени риска и потерь доходов.

Диверсификация выражается во владении многими рискованными активами, вместо концентрации всех капиталовложений только в одном из них. Поэтому она ограничивает нашу подверженность риску, связанному с одним-единственным видом активов. Диверсификация предполагает включение в финансовую схему различных по своим свойствам активов. Чем их больше, тем, в силу закона больших чисел, значительнее (из-за взаимопогашения рисков-уклонений) их совместное влияние на ограничение риска.

Так, на рынке ценных бумаг применение фирмой диверсифицированного портфельного подхода позволяет максимально снизить вероятность недополучения дохода. Например, приобретение инвестором акций пяти разных акционерных обществ вместо акции одного общества увеличивает вероятность получения им среднего дохода в пять раз и соответственно в пять раз снижает степень риска.

Однако это утверждение мы можем оценить более точно. Пусть, , …, — некоррелированные операции с эффективностями, , …, и рисками, , …, тогда операция «среднее арифметическое» = (+)/n имеет эффективность = (+)/n и риск

Это следует из свойств математического ожидания и дисперсии. Обоснуем математически эффект диверсификации. Пусть операции некоррелированны и а= Е и b

И таким образом, риск уменьшается при увеличении п. Итак, при увеличении числа некоррелированных операций их среднее арифметическое имеет эффективность из промежутка эффективностей этих операций, а риск однозначно уменьшается.

Эффект диверсификации представляет собой в сущности единственно разумное правило работы на финансовом и других рынках. Принцип диверсификации гласит, что нужно проводить разнообразные, несвязанные друг с другом операции, тогда эффективность окажется усредненной, а риск однозначно уменьшится.

Применение принципа диверсификации требует определенной осторожности. Так, нельзя отказаться от некоррелированности операций. Возможна и следующая ситуация. Предположим, что среди операций есть ведущая, с которой все остальные находятся в положительной корреляционной связи. Тогда риск операции «среднее арифметическое» не уменьшается при увеличении числа суммируемых операций.

Допустим, что, предприятие, играя на бирже, имеет возможность составить операцию из четырех некоррелируемых операций, эффективности и риски которых даны в таблице 2.1:

Таблица 2.1 — Исходные данные

Рассмотрим несколько вариантов составления комбинаций из этих операций с равными весами.

Операция составлена только из 1-й и 2-й операций. Тогда:

Операция составлена из 1-й, 2-й, и 3-й операции:

Операция составлена из всех четырех операций:

Видно, что при составлении операции из все большего числа операций риск растет весьма незначительно, оставаясь близко к нижней границе рисков составляющих операции, а эффективность каждый раз равна среднему арифметическому составляющих эффективностей.

Теоретически эффект диверсификации только положителен эффективность усредняется, а риск уменьшается.

Этот метод имеет значительно более широкую область эффективного применения и может использоваться в различных сферах предпринимательской деятельности — промышленном производстве, строительстве, торговле и др.

Так, например, для снижения риска потерь, связанных с падением спроса на определенный вид продукции: промышленное предприятие осваивает и осуществляет выпуск разных видов продукции; строительная фирма наряду с основным видом работ осуществляет выполнение вспомогательных и сопутствующих работ, а также принимает меры, позволяющие максимально быстро переориентироваться на выпуск других видов строительной продукции т.п.

В страховом бизнесе примером диверсификации является расширение страхового поля. Так страхование, например, урожая, строений и т. п. на небольшом пространстве (в случае наступления урагана и т. п.), может привести к необходимости выплаты больших страховых сумм. Увеличение страхового поля уменьшает вероятность одновременного наступления страхового события.

1.2.2 Страхование Наиболее важным и самым распространенным приемом снижения степени риска является страхование риска.

В общем случае страхование — это соглашение, согласно которому страховщик (например, какая-либо страховая компания) за определенное обусловленное вознаграждение (страховую премию) принимает на себя обязательство возместить убытки или их часть (страховую сумму) страхователю (например, хозяину какого-либо объекта), произошедшие вследствие предусмотренных в страховом договоре опасностей и (или) случайностей (страховой случай), которым подвергается страхователь или застрахованное им имущество.

Таким образом, страхование представляет собой совокупность экономических отношений между его участниками по поводу формирования за счет денежных взносов целевого страхового фонда и использования его для возмещения ущерба и выплаты страховых сумм.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, чтобы избежать риска, т. е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля. Фактически если стоимость страховки равна возможному убытку, то инвестор, не склонный к риску, захочет застраховаться так, чтобы обеспечить полное возмещение любых финансовых потерь (капитала, доходов), которые он может понести.

Страхование предполагает выплату страхового взноса, или премии (цены, которую вы платите за страховку) с целью избежать убытков. Приобретая страховой полис, идут на гарантированные издержки (страховой взнос, который выплачивается за полис) взамен вероятности понести гораздо больший ущерб, связанный с отсутствием страховки.

Рассмотрим, как происходит расчет страховых операций. Обозначим Страховую сумму W, страховой платеж S и вероятность страхового случая p. Предположим, что застрахованное имущество оценивается в Z. По правилам страхования W=Z.

Таким образом, можно предположить следующую схему, представленную в таблице 2.2

Таблица 2.2 — Схема страхования

Найдем характеристики операции без страхования и итоговой операции. Из теории страхования известно, что при нулевой рентабельности страховщика можно считать, что S = pW. Получим следующие результаты, которые запишем в виде таблицы 2.3.

Таблица 2.3 — Расчетные формулы

Предположим, что W=Z, то есть страховое возмещение равно оценке застрахованного имущества, тогда D=0 и r=0.

Таким образом, страхование представляется выгоднейшим мероприятием с точки зрения уменьшения риска, если бы не страховой платеж. Иногда страховой платеж составляет заметную часть страховой суммы и представляет собой солидную сумму.

Например, предположим, что предприятие имеет недвижимость в сумме 5 млн руб. Вероятность того, что оно понесет имущественные убытки в 1 млн руб. составляет 0,1. Если стоимость страховки равна возможному убытку (т.е. страхование с точки зрения статистики обосновано) — страховой полис на покрытие возмещенного убытка в 1 млн руб. будет стоить 1*0,1 = 0,1 млн руб.

В таблице 2.4 показаны два варианта отношения к материальному имуществу: страховать его или нет.

Таблица 2.4 — Расчетная таблица

Здесь М1= 4*0,1+5*0,9 = 4,9, М2 = 4,9*0,1+4,9*0,9 = 4,9

D1 = (4−4,9)2*0,1+(5−4,9)2*0,9 = 0,09 и r1 = = 0,3

D2 =(4,9−4,9)2*0.1+(4,9−4,9)2*0,9 = 0 и r2 = = 0

Ясно, что при одном и том же ожидаемом состоянии материального имущества (полная компенсация потерь при страховом возмещении за вычетом стоимости полиса) страхование полностью исключает риск. Что бы ни случилось, благосостояние в любом случае будет на одном и том же уровне — 4,9 млн руб.

Страхователь получает следующие выгоды от страхования: возмещение убытков в случае неожиданных потерь; уменьшение неопределенности; высвобождение денежных средств для более эффективного использования; использование специалистов службы управления риском, обеспечиваемой страховщиком.

Страхование представляет собой гарантированный источник денежных средств, когда наличие других источников может быть ограничено в результате понесенных убытков. Кредиторы могут не захотеть снабжать денежными средствами организацию, у которой возможность выплатить долг связана с уменьшением основных фондов. При таких обстоятельствах страхование минимизирует влияние потерь на работоспособность предприятия. Денежные средства, выплачиваемые страховщиком, смягчают влияние потерь в период восстановления производства на продолжение деятельности и доходность предприятия.

Однако, использование механизма страхования как финансового механизма покрытия риска связано с определенными проблемами. Во-первых, страхование не обеспечивает полную финансовую компенсацию убытков и, во-вторых, существует много практических проблем.

1.2.3 Лимитирование Лимитирование представляет собой установление систем ограничений как сверху, так и снизу, способствующих уменьшению степени риска.

Использование лимита — это непосредственное проведение операции, на которую установлен лимит, связанное с переводом денежных средств на счет банка — контрагента (кредитование, предоставление депозита, покупка векселя банка-контрагента) или с обязательством банка произвести такой перевод при определенных условиях (выдача гарантии и т. п.).

На предприятии лимитирование применяется чаще всего при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала. В первую очередь это относится к денежным средствам — установление предельных сумм расходов, кредита, инвестиций. Так, например, ограничение размеров выдаваемых кредитов одному заемщику позволяет уменьшить потери в случае невозврата долга В страховании примером лимитирования является установление наибольшего размера (лимита) суммы, которую страховщик может оставить на собственном удержании. Превышение этой суммы влечет за собой отказ от страхования или использования таких форм, как сострахование или перестрахование.

Применяются и такие виды ограничений как например: по срокам (заемных средств, инвестиций и т. п.); по структуре (доле отдельных затрат в общем объеме, доле каждого вида ценных бумаг в общей стоимости портфеля, доле льготных акций в общем объеме выпуска и т. д.); по уровню отдачи (установление минимального уровня доходности проекта) и др.

Лимитирование применяется банками для снижения степени риска при выдаче ссуд; хозяйствующими субъектами при продаже товаров в кредит, инвестором — при определении сумм вложения капитала и т. п. В первую очередь это относится к денежным средствам — установление предельных сумм расходов кредита инвестиций и т. п. Так, например, ограничение размеров выдаваемых кредитов одному заемщику позволяет уменьшить потери в случае невозврата долга.

Отчет об использовании лимита включает в себя следующую информацию: текущий объем задолженности по всем кредитным операциям, на которые распространяется действие лимита; перечень операций, составляющих текущую задолженность; максимальный объем задолженности, который возникал в течение срока действия лимита.

1.2.4 Резервирование (самострахование) Резервирование средств, как способ снижения отрицательных последствий наступления рисковых событий состоит в том, что предприниматель создает обособленные фонды возмещения убытков при непредвиденных ситуациях за счет части собственных оборотных средств. Внутренний фонд носит название фонда риска. Резервирование средств на покрытие убытков часто называют самострахованием. Как правило такой способ снижения рисков предприниматель выбирает в случаях, когда, по его мнению, затраты на резервирование средств меньше, чем стоимость страховых взносов при страховании.

Самострахование становится необходимым в следующих случаях:

— очевидна экономическая выгода от его использования по сравнению с другими методами управления риском;

— невозможно обеспечить требуемое снижение или покрытие рисков предприятия в рамках других методов управления риском.

Первая ситуация может реализоваться тогда, когда в результате анализа страхового рынка выясняется, что размер премии которую необходимо заплатить за страхование рисков, является чрезмерно большим. Проведение же предупредительных мероприятий дает малый эффект при больших затратах.

Вторая ситуация может возникнуть, если риски предприятия являются очень крупными и покрыть их полностью в рамках отдельной страховой компании или даже пула компаний не представляется возможным. Вообще говоря, большинство страховых покрытий являются неполными, и финансовая компенсация редко соответствует всем произошедшим убыткам.

Одной из важнейших характеристик метода резервирования средств, определяющих его место в системе мер, направленных на снижение риска, и область эффективного применения, является требуемый в каждом конкретном случае объем запасов. Поэтому в процессе оценки эффективности, выбора и обосновании вариантов снижения риска посредством резервирования средств необходимо определить оптимальный (минимальный, но достаточный для покрытия убытков) размер запасов.

Создание резервного фонда является обязательным для акционерного общества, кооператива, предприятия с иностранными инвестициями, его размер не менее 10% и не более 25% от уставного капитала.

Создание резерва средств на покрытие непредвиденных расходов представляет собой способ борьбы с риском, предусматривающий установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и размером расходов, необходимых для преодоления сбоев в выполнении проекта. Основной проблемой при создании резерва на покрытие непредвиденных расходов является оценка потенциальных последствий рисков.

Преимущества самострахования можно подразделить на две группы: экономические и управленческие.

Экономические преимущества состоят в следующем:

— экономия на страховых премиях, позволяющая снизить затраты и увеличить прибыль;

— получение дополнительного дохода на капитал при отказе от уплаты страховых премий за счет инвестирования сохраненных средств;

— экономия за счет более тщательного анализа прошлых убытков.

Экономия, которую можно получить при отказе от уплаты страховых премий, не так уж мала. Особенно ощутима такая выгода при страховании небольших, но частых убытков, которые достаточно хорошо прогнозируемы за разумный промежуток времени. Страхование в этом случае превращается в обмен деньгами между сторонами, за исключением того, что страхователь дополнительно финансирует расходы на ведение дела и прибыль страховщика, которые могут составить более 50% суммы страховой премии.

С точки зрения эффективности менеджмента самострахование также обладает определенными преимуществами. Они связаны с увеличением гибкости управления риском, сохранением контроля над денежными средствами и большим контролем за качеством дополнительного сервиса.

К недостаткам самострахования следует отнести дополнительные организационные затраты, недооценку уровня возможного риска, воздействия инфляции на фонд риска.

1.2.5 Сделки по форвардным контрактам Форвардный контракт — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи. Все условия сделки оговариваются контрагентами в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки.

Форвардный контракт — это твердая сделка, т. е. сделка, обязательная для исполнения. Предметом соглашения могут выступать различные активы, например товары акции, облигации, валюта и т. д.

Заключение

контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов (здесь не принимаются в расчет возможные накладные расходы, связанные с оформлением сделки, и комиссионные, если она заключается с помощью посредника).

Такой контракт заключается, как правило, для осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива, в том числе в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены. Форвардный контракт также может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов.

Несмотря на то, что форвардный контракт — это твердая сделка, контрагенты не застрахованы от его неисполнения со стороны своего партнера. У одного из контрагентов может возникнуть искушение не исполнить данный контракт, если он может получить при этом большую прибыль, даже уплатив штрафные санкции.

Форвардный контракт — это контракт, заключаемый вне биржи. Поскольку, как правило, данная сделка предполагает действительную поставку или покупку соответствующего актива, контрагенты согласовывают удобные для них условия. Поэтому форвардный контракт не является контрактом стандартным.

В момент заключения форвардного контракта стороны согласовывают цену, по которой сделка будет исполнена. Данная цена называется ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта. Цена поставки является результатом согласования позиций контрагентов. Если через некоторое время заключается новый форвардный контракт, то в нем фиксируется новая цена поставки, которая может отличаться от цены поставки первого контракта, поскольку изменились ожидания инвесторов относительно будущей конъюнктуры рынка для актива, лежащего в основе контракта.

В связи с форвардным контрактом возникает еще одно понятие цены, а именно форвардная цена. Для каждого момента времени форвардная цена — это цена поставки, зафиксированная в форвардном контракте, который был заключен в этот момент. Таким образом, в момент заключения контракта форвардная цена равна цене поставки. При заключении новых форвардных контрактов будет возникать и новая форвардная цена.

Допустим, что организация, имеющая доходы в рублях, в соответствии с договором должна перевести иностранному партнеру определенную сумму в валюте через три месяца. Предположим, что в течение трех месяцев курс валюты по отношению к рублю вырос. В таком случае через три месяца компании придется заплатить больше, для того чтобы купить необходимое количество валюты, чем на текущий момент. Для того чтобы застраховать себя от нежелательного изменения валютного курса, предприятие может заключить с банком форвардный договор на покупку необходимой суммы в валюте уже сегодня, зафиксировав текущий курс на необходимый промежуток времени. Таким образом, предприятие страхует себя от рисков в случае резких колебаний курсов валют в момент заключения сделок с иностранными партнёрами и во время проведения валютных расчётов с поставщиками.

1.2.6 Операции с фьючерсными контрактами Фьючерсный контракт — это, по существу, тот же самый форвардный контракт, торговля которым производится на некоторых биржах и его условия определенным образом стандартизованы. Биржа, на которой заключаются фьючерсные контракты, берет на себя роль посредника между покупателем и продавцом, и таким образом получается, что каждый из них заключает отдельный контракт с биржей. Стандартизация означает, что условия фьючерсных контрактов (т.е. количество и качество поставленного товара и т. д.) одинаковы для всех контрактов.

Фьючерсные контракты высоколиквидны, для них существует широкий вторичный рынок, поскольку их условия одинаковы для всех инвесторов. Кроме того, биржа организует вторичный рынок данных контрактов на основе института дилеров, которым она предписывает «делать рынок» по соответствующим контрактам, т. е покупать и продавать их на постоянной основе. Таким образом, инвестор уверен, что всегда сможет купить или продать фьючерсный контракт и в последующем легко ликвидировать свою позицию путем заключения оффсетной сделки. Отмеченный момент дает преимущество владельцу фьючерсного контракта по сравнению с держателем форвардного контракта. В то же время стандартный характер условий контракта может оказаться неудобным для контрагентов. Например, им требуется поставка некоторого товара в ином количестве, в ином месте и в другое время, чем это предусмотрено фьючерсным контрактом на данный товар. Кроме того, на бирже может вообще отсутствовать фьючерсный контракт на актив, в котором заинтересованы контрагенты. В связи с этим заключение фьючерсных сделок, как правило, имеет своей целью не реальную поставку (приемку) актива, а хеджирование позиций контрагентов или игру на разнице цен. Абсолютное большинство позиций инвесторов по фьючерсным контрактам ликвидируется ими в процессе действия контракта с помощью оффсетных сделок, и только 2−5% контрактов в мировой практике заканчиваются реальной поставкой соответствующих активов.

Существенным преимуществом фьючерсного контракта является то, что его исполнение гарантируется расчетной палатой биржи. Таким образом, заключая контракт, инвесторам нет необходимости выяснять финансовое положение своего партнера.

Предприятию необходимо совершать фьючерсные сделки с поставщиками оборудования в период расширения производства в связи с изменением конъюнктуры рынка, а также с постоянными оптовыми покупателями продукции из-за возможного появления конкурентов.

1.2.7 Сделки с опционами Опционы — еще одна повсеместно распространенная форм страхового договора. Опцион — это право что-либо купить или продать по фиксированной цене в будущем. Опционный контракт следует отличать от форвардного контракта, который содержит в себе обязательство купить или продать в будущем что-либо по фиксированной цене.

Любой контракт, который дает одной из заключающих его сторон право купить или продать что-либо по заранее установленной цене, является опционом. Существует столько же видов опционных контрактов, сколько существует предметов купли-продажи: товарный опцион, опцион на акции, опцион на процентные ставки, валютный опцион и т. д.

Опцион — это соглашение о продаже или покупке права на покупку или продажу фьючерсного контракта к определенной дате по оговоренной цене, с оплатой покупателем соответствующей премии.

Так хеджирование с помощью опционов предусматривает право (но не обязанность) страхователя за определенную плату (опционную премию) купить заранее оговоренное количество валюты по фиксированному курсу в согласованный срок. Здесь стоимость опциона (опционная премия) представляет собой аналог страхового взноса.

Опцион позволяет его покупателю установить минимум или максимум интересующей его цены. Его риск ограничен оплаченной им премией, в то время как риск продавца опциона в отношении изменения цены потенциально не ограничен.

Выгоды для покупателя: ограниченный риск (сумма премии), контроль над крупными объемами товара при ограниченных средствах, возможность установить максимальную цену в ожидании покупки или минимальную в ожидании продажи, возможность применения разнообразных стратегий хеджирования.

Выгоды продавцов опционов — повышенный доход и увеличение потоков денежных средств.

Опцион дает своему владельцу право купить или продать в течение установленного срока что-либо по фиксированной цене.

Продавец опциона принимает на себя обязательство, по которому он должен что-либо купить или продать. А его покупатель решает, реализовывать ли ему свое право или нет. То есть для него такой контракт не является обязательным для исполнения в отличие, например, от фьючерсной сделки, которая должна быть исполнена обеими сторонами.

Если цена, закрепленная в опционе, будет выгоднее стоимости, сформировавшейся к этому времени на рынке, покупатель получит прибыль в виде разницы между ними. Таким образом, его потери ограничены только стоимостью самого опциона — премии, которую он уплачивает продавцу за то, что тот берет на себя все рыночные риски. Если цена изменилась в выгодном для вкладчика направлении, то он исполняет опцион и получает прибыль, если в невыгодном — он его не исполняет и ничего не теряет, кроме первоначально уплаченной за него премии.

Предположим, что предприятие хочет инвестировать свои средства в акции крупной компании, но при этом не готово рисковать, просто покупая ценные бумаги и ожидая роста их стоимости, ему следует выбрать один из структурированных банковских продуктов.

Проведем сравнительный анализ выгод и потерь при заключении обычного депозитного договора и структурированного опционного контракта в различных рыночных ситуациях.

Допустим, изначально у предприятия имеется 104 500 рублей, выделенных на инвестирование. Если бы оно вложило все 104 500 рублей на депозит под 4,5 процента годовых, то прибыль составила бы:

104 500×1,045 — 104 500 = 4702,5 руб.

Все деньги на депозит под 4,5 процента годовых компания направить не планирует. Только 100 000 будут переведены на счет, остальные 4500 уйдут на приобретение опционного контракта на покупку акций со сроком исполнения 365 дней.

Рассмотрим две противоположные ситуации:

1) Рынок акций оправдал ожидания, и рост стоимости ценных бумаг составил 20 процентов за год, опционный контракт покупателем исполнен.

Прибыль от депозита составит 100 000×4,5%= 4500 руб.

Прибыль от исполненного опционного контракта составит:

100 x (1200 — 1000) — 4500 = 15 500 руб.

Всего прибыль составит: 4500 + 15 500 = 20 000 руб.

Иными словами, к 104 500 вложенным у компании прибавится 15 500 рублей, и на счету окажется 120 000 рублей. Таким образом, рентабельность банковского продукта составит 15 процентов.

2) Рынок акций не оправдал ожидания, и их стоимость за год не изменилась, опционный контракт покупателем не исполнен.

Прибыль от депозита составит: 100 000×4,5%= 4500 руб.

Убыток от опционного контракта равен его номинальной стоимости и составит 4500 рублей.

При окончании инвестирования у предприятия останутся ее же 104 500 рублей.

Итак, предприятие в любом случае останется при своих деньгах. Однако, учитывая высокий уровень инфляции, когда никакой из существующих депозитных продуктов все равно не покроет убытков от обесценения, только при подборе квалифицированно сформированного структурированного продукта есть шанс не только спасти свои средства, но и увеличить капиталы компании. Таким образом, у предприятия появится возможность ограничить риск, связанный с неблагоприятным развитием курсов валют, сохраняя при этом шансы на получение прибыли в случае его благоприятного развития.

2. УПРАВЛЕНИЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ НА ОСНОВЕ ИГРЫ БИЗНЕС: КУРС МАКСИМУМ Играя в компьютерной деловой игре Бизнес Курс: Максимум, мы выступили в роли Генерального директора предприятия, образованного в форме открытого акционерного общества. Предприятие только что образовано с уставным капиталом в размере 100 тыс. руб., который полностью оплачен денежными средствами. Перед нами стояла задача эффективно управлять этим предприятием в условиях конкуренции на рынке готовой продукции. Согласно правилам игры, период выхода предприятия на рынок готовой продукции занимает четыре месяца.

На первом этапе нам необходимо было принять управленческое решение, связанное с покупкой или взятием в лизинг производственного оборудования. Мы приобрели из пяти предлагаемых типов оборудования 4-й тип базовой стоимостью (без НДС) 57 583 рублей, мощностью 465 единиц в месяц, материалоемкостью, равной 1,03, и количеством производственного персонала, необходимого для обеспечения работы оборудования в одну смену, в 143 человека. При принятии данного решения, мы руководствовались следующими данными: во-первых, это относительно недорогое оборудование, поскольку наши финансовые ресурсы ограничены, во-вторых, при этом оно приносит достаточно высокий размер прибыли при незначительных материальных затратах в сравнении с другими видами оборудования и, в-третьих значение рентабельности оборудования было выше других значений. Покупка была совершена наличным расчетом в размере 67 948 рублей. Краткий прогноз денежного потока в первом месяце выглядит следующим образом:

Во втором месяце, нам нужно было закупить сырье в определенном количестве и определенного качества. Приняв управленческое решение, мы приобрели сырье среднего качества, значение которого равно числу 1.00, так как оно оказывает определяющее воздействие на качество изготовляемой продукции, в размере 1437 единиц, рассчитывая на производство выпускаемого товара в 3 смены. Прогноз денежного потока выглядит следующим образом:

В третьем месяце мы начали заниматься производством продукции. Как было указано выше, нами была запланирована производственная деятельность в 3 смены, коэффициент занятости при этом равен был единице. Это позволило нам добиться объема производства в размере в 1395 единиц при удельной себестоимости единицы продукции в размере 24,2 рубля. На этом этапе мы также повысили уровень расходов по контролю за качеством выпускаемой продукции, поскольку только что созданному новому предприятию необходимо превзойти конкурентов по данному показателю. С одной стороны, это является затратным, а с другой, нашей тактической целью является не столько увеличение объема продаж, сколько увеличение прибыли от продаж. В связи с нехваткой денежных средств, необходимых для производства, мы берем кредит в размере 60 000 рублей сроком на 6 месяцев. Денежные потоки выглядят так:

В четвертом месяце мы начинаем продавать выпускаемую продукцию. Для этого мы приняли следующие управленческие решения: цена за единицу продукции — 70 рублей (средняя цена единицы нашего товара была равна 58,2 рублей), расходы на рекламу составили 3100 рублей, ставка комиссионных — 4,5%, так как продажа продукции осуществляется через торговых агентов, которые работают на условиях комиссионного вознаграждения. Дальше нам нужно было спрогнозировать спрос на продукцию в текущем месяце, который мы предположили в размере 950 единиц. В результате выручка от продажи составила 66 500 рублей, но, к сожалению, в этом месяце мы получаем убыток в размере 2458 рублей. Прогноз денежного потока выглядит следующим образом:

В последующие 2 месяца мы также продолжаем заниматься продажей продукции. При этом снижаем цену товара в 5-м месяце до 60 рублей, а в 6- м до 57 рублей, комиссионные расходы и расходы на рекламу остаются теми же, что позволяет получить нам прибыль в размере 9533 рублей в 5-м месяце, и в 6-м — уже 25 101 рублей.

Прогноз денежного потока в 5-м месяце имеет вид:

Прогноз денежного потока в 6-м месяце имеет вид:

В результате мы достигли следующих успехов: выручка от реализации за отчетный период составила 208 610 рублей, чистая прибыль — 20 369 рублей, рейтинг — 30.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В первом разделе курсовой работы был проведен анализ основных методов минимизации финансовых рисков на предприятии. В результате анализа нужно сказать, функционирование организаций в рыночной среде сопряжено с рисками, которые способны привести к самым существенным потерям. Эти потери относятся ко всем сторонам деятельности предприятия: ее материальным и нематериальным активам, финансовым ресурсам, положению в конкурентной среде, текущим проектам, расходам на менеджмент. Сложность состоит в том, что попытка минимизации или устранения этих потерь приводит к необходимости системных изменений в процедурах управления организацией, формирования достаточно самостоятельного режима управления, ориентированного как на внешние, так и на внутренние источники риска, включая динамику развития отрасли, рыночной ниши, региональной, национальной и даже мировой экономики.

Отсюда — если организация хочет действительно управлять рисками, а не просто «спасаться» от них — необходимость существенного развития аналитической составляющей в управлении.

Поскольку сама сущность функции управления рисками имеет не предметный характер, а направлена на сохранение интегральных ценностей предприятия (рыночная позиция, имидж, материальные и нематериальные активы и др.), то реализация этой функции должна осуществляться совместными усилиями службы управления рисками и подразделениями фирмы, курируемыми ею.

При выборе конкретного средства разрешения финансового риска следует исходить из следующих принципов: нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал; нельзя рисковать многим ради малого; следует предугадывать последствия риска. Применение на практике этих принципов означает, что необходимо рассчитать максимально возможный убыток по данному виду риска, сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, а затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов.

Второй раздел курсовой работы был представлен в виде игры, в ходе которой нам нужно было самостоятельно принимать управленческие решения, связанные с предпринимательской деятельностью. Нужно сказать, что каждое финансовое решение оказывает существенное влияние на другие, и связанно разными нитями с основной деятельностью. Именно поэтому тщательное согласование производственных, рыночных и финансовых решений — залог будущего успеха.

По правилам игры, период выхода предприятия на рынок готовой продукции занимал четыре месяца. В первом месяце нам нужно было приобрести оборудование, которое во втором месяце монтировалось, а в третьем — вошло в эксплуатацию. Во втором месяце необходимо было приобрести сырье, которое доставили на предприятие к концу этого месяца. В третьем месяце началось производство, а в четвертом готовая продукция вышла на рынок. В первые четыре месяца наше предприятие несло убытки. Это вполне естественно для производственного предприятия, которое только разворачивает свою деятельность. Первоочередная задача, стоявшая перед нами, заключалась в том, чтобы как можно скорее добиться прибыли. И уже в последние месяцы наша прибыль составила 20 369 рублей.

Таким образом, эта игра помогла нам закрепить навыки и знания по широкому спектру вопросов, связанных с финансово-хозяйственной деятельностью предприятий: по производственному и финансовому менеджменту, стратегическому управлению, маркетингу, учету и отчетности, анализу финансово-хозяйственной деятельности.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Ковалев, В. В. Практикум по финансовому менеджменту [текст]: учебник / В. В. Ковалев — М.: Финансы и статистика, 2005.

Шапкин, А. С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций [текст]: учебник / А. С. Шапкин — М.: ЮНИТИ, 2008.

Косоруков, О. А. Исследование операций [текст]: учебное пособие / О. А. Косоруков, А. В. Мищенко — М.: Экзамен, 2005.

Лапуста, М. Л. Риски в предпринимательской деятельности [текст]: учебник / М. Л. Лапуста — М.: ИНФРА-М, 2006.

Хохлов, Н. В. Управление риском [текст]: учебное пособие / Н. В. Хохлов — М.: ИНФРА-М, 2006.

Гарантуров, В. Р. Экономический риск [текст]: учебник / В. Р. Гарантуров — М.: Дело и Сервис, 2008.

Бланк, И. А. Финансовый менеджмент [текст]: учебник / И. А. Бланк — Киев: Ника-Центр, 2006.

Стоянова, Е. С. Финансовый менеджмент: Теория и практика [текст]: учебник / под редакцией Е. С. Стояновой. — М.: Перспектива, 2006.

Попов, С. А. Стратегическое управление [текст]: учебное пособие / С. А. Попов — М.: ИНФРА, 2007.

Качалов, Р. М. Управление хозяйственным риском [текст]: учебник / Р. М. Качалов, Введение — М.: Наука, 2006.

Валдайцев, С. В. Антикризисное управление [текст]: учебник / С. В. Валдайцев — Москва-прспект, 2008.

Колчина, Н. В. Финансы предприятий [текст]: учебник для вузов / Н. В. Колчина, Г. Б. Поляк, Л. П. Павлова. Под редакцией Н. В. Колчиной — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.

Морошкин, В. А. Практикум по финансовому менеджменту: технология финансовых расчетов с процентами [текст]: учебник / В. А. Морошкин, А. Л. Ломакин — М.: Финансы и статистика, 2007.

Савчук, В. П. Управление финансами предприятия [текст]: учебник / В. П. Савчук — М.: БИНОМ, Лаборатория знаний, 2005.

Басовский, Л. Е. Финансовый менеджмент [текст]: учебник / Л. Е. Басовский — М.: ИНФРА-М, 2009.

Бурмистрова, Л. М. Финансы организаций (предприятий) [текст]: учебное пособие / Л. М. Бурмистрова — М.: Инфра-М, 2009.

Карасева, И. М. Финансовый менеджмент [текст]: учебное пособие / И. М. Карасева, М. А. Ревякина — М.: Омега-Л, 2006.

Попова, Р. Г. Финансы предприятий [текст]: учебное пособие / Р. Г. Попова, И. Н. Самонова, И. И. Добросердова — СПб.: Питер, 2010.

Дранко, О. И. Финансовый менеджмент: Технологии управления финансами предприятия [текст]: учебное пособие / О. И. Дранко — М.: Юнити-Дана, 2008.

Гаврилова, А. Н. Финансы организаций (предприятий) [текст]: учебник / А. Н. Гаврилова, А. А. Попов — М.: КНОРУС, 2007.

Лисовская, И. А. Основы финансового менеджмента [текст]: учебное пособие / И. А. Лисовская — М.: Теис, 2006.

Морозко, Н. И. Финансовый менеджмент [текст]: учебное пособие / Н. И Морозко — М.: ВГНА Минфина России, 2009.

Шуляк, П. Н. Финансы предприятия [текст]: учебник / П. Н. Шуляк — М.: Дашков и К, 2006.

Левчаев, П. А. Финансовый менеджмент и налогообложение организаций [текст]: учебное пособие / П. А. Левчаев — Саранск: Мордовский гуманитарный институт, 2010.

Поляк, Г. Б. Финансовый менеджмент [текст]: учебник / под редакцией Г. Б. Поляка — М.: Юнити-Дана, 2006.

Ван Хорн, Дж. К. Основы финансового менеджмента [текст]: учебник / Дж.К. Ван Хорн — М.: «И.Д. Вильямс», 2008.

Ефремов, В. С. Стратегия бизнеса. Концепции и методы планирования [текст]: учебник / В. С. Ефремов — М.: Финпресс, 2007.

Ковалев, В. В. Финансовый анализ [текст]: учебник / В. В. Ковалев — М.: Финансы и статистика, 2005.

Быкадоров, В. Л. Финансово-экономическое состояние предприятия [текст]: учебник / В. Л. Быкадоров, П. Д Алексеев — М.: ПРИОР-СТРИКС, 2006.

Мищенко, А. В. Финансовые риски в условиях глобализации [текст] // Финансы и кредит — 2007 г. — № 22.